《港灣商業(yè)觀察》李鐳

消費者較為熟悉的智能便攜按摩器倍輕松（688793.SH），最近可是一點不輕松：一方面實控人因涉嫌操縱證券市場被證監(jiān)會調(diào)查；另一方面2025年的業(yè)績也出現(xiàn)了巨額虧損。

2月5日，倍輕松發(fā)布公告稱，于2026年2月4日收到中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）對實際控制人馬學軍先生下發(fā)的《立案告知書》（編號：證監(jiān)立案字0382026021號），因其涉嫌操縱證券市場，根據(jù)《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規(guī)，中國證監(jiān)會決定對其立案。

本次調(diào)查事項系對馬學軍個人的調(diào)查，不會對公司的日常運營造成重大影響，其本人仍在公司正常履職。馬學軍將積極配合中國證監(jiān)會的相關(guān)工作，并嚴格按照相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求及時履行信息披露義務(wù)。目前公司各項經(jīng)營活動和業(yè)務(wù)均正常開展。

公開資料顯示，馬學軍，男，1971年4月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，高中學歷。自2001年8月起擔任深圳市倍輕松科技股份有限公司董事長、總經(jīng)理，為公司創(chuàng)始人及實際控制人。天眼查顯示，作為倍輕松的第一大股東，馬學軍目前持股比例為37.51%。

看起來，馬學軍的被立案調(diào)查與倍輕松無關(guān)，但涉嫌操縱證券市場是否就是倍輕松，還待進一步調(diào)查結(jié)果。從股價走勢來看，2025年6月中旬至今，倍輕松股價跌幅在四成左右。

事實上，馬學軍與倍輕松僅僅在一個多月前就被調(diào)查。

2025年12月26日，倍輕松發(fā)布了關(guān)于收到中國證券監(jiān)督管理委員會立案告知書的公告。公告稱，公司收到中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）下發(fā)的《立案告知書》（編號：證監(jiān)立案字007202528號），以及對實際控制人馬學軍下發(fā)的《立案告知書》（編號：證監(jiān)立案字007202529號），因公司及實際控制人馬學軍涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司及實際控制人馬學軍立案。

有市場人士分析，一兩個月的時間，公司及實控人接連被立案調(diào)查，不管是信息披露違規(guī)，還是涉嫌操縱證券市場，都說明倍輕松在合規(guī)層面存在不小問題。公司早在2021年7月就掛牌上市，四五年后仍出現(xiàn)這些問題，一定程度上說明公司此前并不重視合規(guī)。

屋漏偏逢連夜雨。倍輕松的業(yè)績也相當不佳。

公司稱，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2025年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將出現(xiàn)虧損，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.05億元到-8400萬元，預(yù)計歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-9200萬元到-7100萬元。

倘若該數(shù)據(jù)準確的話，意味著倍輕松2025年同比虧損翻倍加劇，其虧損幅度在歷年中也僅次于2022年。

2025年前三季度，倍輕松實現(xiàn)營收5.515億元，同比下滑34.07%；歸母凈利潤-6563萬元，同比下滑600.98%。

國信證券在三季度后的研報指出，受消費環(huán)境及線上競爭影響，公司產(chǎn)品定位高端受到一定影響。公司通過調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、加速新品迭代等方式，積極打造新的增長點，期待后續(xù)公司變革成效的釋放。

國信證券指出，2025年以來公司傳統(tǒng)線上及線下直營門店收入有所承壓，公司積極探索新的增長點。2024年起，公司開始將線下直營店面從純銷售產(chǎn)品形態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱萍籍a(chǎn)品+速效按摩”的新模式，并于2025年二季度推出“輕松一刻”健康管理品牌，門店以“智能設(shè)備+人工手法+艾灸理療”形成三位一體的按摩服務(wù)體系，并輔以公司產(chǎn)品銷售，極大提升門店客流。截至10月底，公司已在全國建成15家“輕松一刻”門店，涵蓋深圳、廣州等地區(qū)，并預(yù)計下半年將加速門店開拓。美團及艾瑞咨詢《2024年按摩足療行業(yè)白皮書》顯示，2024年我國按摩足療行業(yè)用戶超2億人，按摩作為快節(jié)奏生活下放松保健的剛需，有望為公司帶來新的業(yè)務(wù)增長點。

從便捷按摩器往汽車領(lǐng)域蔓延，或許是倍輕松押注的“新模式”。

在2025年12月初的投資者交流活動上，公司表示，目前主要聚焦后裝精品按摩產(chǎn)品的深度開發(fā)，包括基于現(xiàn)有硬件按摩產(chǎn)品的生態(tài)互聯(lián)產(chǎn)品、車載場景下多功能按摩產(chǎn)品的定向開發(fā)等。目前已通過比亞迪供應(yīng)商資質(zhì)審核并達成深度合作；與奇瑞集團達成2026年度戰(zhàn)略合作協(xié)議，后續(xù)推進具體項目落地；同時正與多家頭部車企保持深度溝通，持續(xù)擴大相關(guān)業(yè)務(wù)市場份額。（港灣財經(jīng)出品）