出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

編輯 | 丁萍

頭圖 | AI制圖

2月4日，沉寂許久的A股光伏板塊被一股神秘力量猛然點(diǎn)燃。

盤面上，澤潤(rùn)新能、中來(lái)股份等瞬間掀起“20CM”漲停潮，TCL中環(huán)巨量封板，光伏設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電大漲近13%，東方日升也緊隨其后漲近7%。

資金的嗅覺總是最靈敏的，謎底很快被揭曉。

據(jù)多方消息證實(shí)，馬斯克旗下團(tuán)隊(duì)正低調(diào)秘訪中國(guó)多家光伏龍頭企業(yè)，從設(shè)備到硅料、硅片、從異質(zhì)結(jié)（HJT）到鈣鈦礦，把光伏產(chǎn)業(yè)鏈全面摸底一遍。

這可不是隨便看看。

1月22日，馬斯克在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇宣布，SpaceX與特斯拉將在三年內(nèi)（2026-2028年）于美國(guó)本土分別建設(shè)100GW光伏產(chǎn)能，合計(jì)200GW。該產(chǎn)能主要用于地面數(shù)據(jù)中心與太空AI衛(wèi)星供能。

當(dāng)“硅谷鋼鐵俠”將目光投向了正處在寒冬中的中國(guó)光伏，這是否意味著行業(yè)拐點(diǎn)已至？在馬斯克的宏大敘事下，資本市場(chǎng)又該如何重新定價(jià)中國(guó)光伏？

一、非“光”不可

過去兩年，光伏行業(yè)經(jīng)歷了慘烈的周期下行。產(chǎn)能過剩、價(jià)格內(nèi)卷，讓大量企業(yè)深陷虧損泥潭，股價(jià)更是跌得只剩零頭。

此時(shí)，“太空光伏”概念的橫空出世，尤其是馬斯克的親自站臺(tái)，無(wú)疑給絕望中的資本市場(chǎng)遞上了一根救命稻草。市場(chǎng)充滿了美好的聯(lián)想：如果能搭上SpaceX和特斯拉的快車，中國(guó)光伏企業(yè)或許能通過技術(shù)輸出或代工，再度迎來(lái)春天。

然而，夢(mèng)想很豐滿，現(xiàn)實(shí)往往很骨感。

消息發(fā)酵后僅一天，上市公司的澄清公告便如冷水般潑下。

晶科能源直言，“太空光伏”目前尚處技術(shù)探索期，公司雖聚焦地面光伏，但并無(wú)相關(guān)訂單，未對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響；高測(cè)股份也發(fā)布公告，澄清未開展太空光伏業(yè)務(wù)，未簽署協(xié)議，更無(wú)訂單產(chǎn)生。

市場(chǎng)情緒瞬間反轉(zhuǎn)。截至2月5日收盤，光伏ETF大跌5.45%，鈞達(dá)股份跌停，高測(cè)股份重挫超9%。

但在妙投看來(lái)，短期的情緒宣泄不應(yīng)掩蓋長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)邏輯。盡管上市公司紛紛撇清關(guān)系，但馬斯克入局光伏，實(shí)則是“蓄謀已久”且“勢(shì)在必行”的戰(zhàn)略。

為什么馬斯克非做不可？

一方面，光伏是解決太空能源、缺電的重要方案。

據(jù)多家媒體報(bào)道，此次來(lái)訪的并非單一團(tuán)隊(duì)，而是SpaceX和特斯拉兩路人馬，分工明確：一批聚焦太空光伏產(chǎn)業(yè)鏈，一批深挖地面光伏技術(shù)，覆蓋從上游設(shè)備到下游組件的全環(huán)節(jié)。

在北美缺電方面，根據(jù)天風(fēng)證券測(cè)算，2025-2028年間北美電力凈缺口達(dá)88GW，主要源于AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）和工業(yè)回流帶來(lái)的100GW新增負(fù)荷，疊加傳統(tǒng)機(jī)組退役影響。

面對(duì)北美缺電與電網(wǎng)系統(tǒng)長(zhǎng)期老化，馬斯克只能自己想辦法，比如：馬斯克旗下的xAI直接在田納西州孟菲斯部署了大規(guī)模天然氣渦輪發(fā)電機(jī)組，確保十萬(wàn)卡集群在數(shù)月內(nèi)快速上線。

而地面光伏+儲(chǔ)能的方式，可成為解決“電慌”的有效路徑。

與地面光伏不同，太空光伏的光照強(qiáng)度是地面的5-10倍，且在地球同步軌道（SSO）衛(wèi)星上可實(shí)現(xiàn)99%的持續(xù)光照，無(wú)需應(yīng)對(duì)晝夜交替或天氣變化，發(fā)電效率大幅提升。

太空光伏通過在航天器或衛(wèi)星上搭載光伏組件，實(shí)現(xiàn)航天器或衛(wèi)星的供電。

盡管太空光伏技術(shù)仍不成熟，但對(duì)于申請(qǐng)發(fā)射100萬(wàn)衛(wèi)星以構(gòu)建“軌道數(shù)據(jù)中心”的SpaceX來(lái)說(shuō)是勢(shì)在必行。

另一方面，光伏制造的門檻，攔不住馬斯克。

中國(guó)光伏之所以產(chǎn)能過剩，很大程度上是因?yàn)榧夹g(shù)壁壘不高。

僅2022年，就有約70家上市公司跨界殺入光伏，其中既有家電巨頭美的、海爾，也有乳企皇氏集團(tuán)、玩具商沐邦高科，甚至養(yǎng)豬的正邦科技也企圖發(fā)展分布式光伏。如果連養(yǎng)豬、賣房的企業(yè)都能造光伏，特斯拉想入局光伏業(yè)，難度幾乎為零。

妙投認(rèn)為，馬斯克團(tuán)隊(duì)雖只是調(diào)研，但入局是必然的。這也給，光伏行業(yè)的價(jià)值重估帶來(lái)新的變量。

二、誰(shuí)在價(jià)值重估的射程內(nèi)？

妙投認(rèn)為，馬斯克的入局將改善資本市場(chǎng)對(duì)光伏的預(yù)期，兩類企業(yè)將迎來(lái)價(jià)值重估。

這兩類企業(yè)分別是“賣鏟人”、“核心材料商”。

雖然特斯拉擅長(zhǎng)垂直整合，但在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，并非所有環(huán)節(jié)都能一蹴而就。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，組件、電池片的擴(kuò)產(chǎn)周期僅需半年，硅片稍長(zhǎng)。但最上游的硅料，擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)1.5至2年，且具有極高的化工屬性壁壘。這意味著，即便馬斯克從今天開始建廠，短期內(nèi)也很難完全實(shí)現(xiàn)硅料自給。

這一時(shí)間差，就是中國(guó)硅料企業(yè)的機(jī)會(huì)。

據(jù)上海證券報(bào)，2月4日馬斯克旗下公司中國(guó)團(tuán)隊(duì)考察了協(xié)鑫集團(tuán)，雙方洽談了顆粒硅與鈣鈦礦等方面的合作意向。協(xié)鑫集團(tuán)未來(lái)有在美國(guó)建設(shè)顆粒硅和鈣鈦礦產(chǎn)能的意向。

就此，虎嗅妙投向協(xié)鑫相關(guān)人士進(jìn)行求證，的確存在。

為何是協(xié)鑫？因?yàn)轭w粒硅技術(shù)。

相比傳統(tǒng)的棒狀硅，顆粒硅能耗更低、碳足跡更優(yōu)，且成本大幅下降。此外，協(xié)鑫是少數(shù)掌握量產(chǎn)顆粒硅技術(shù)的企業(yè)之一。

一旦雙方達(dá)成合作，無(wú)論是直接采購(gòu)還是技術(shù)授權(quán)，協(xié)鑫的價(jià)值將被重估。

此外，“兵馬未動(dòng)，糧草先行”，設(shè)備商將最先受益。

要在美國(guó)建廠，必須先買設(shè)備。中國(guó)在光伏設(shè)備領(lǐng)域的統(tǒng)治力比光伏產(chǎn)品本身更強(qiáng)。

據(jù)澎湃新聞援引消息人士，SpaceX實(shí)際上已在1月上旬與邁為股份簽單，采購(gòu)了12條P型異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)線。之所以秘而不宣，皆因SpaceX嚴(yán)格的商業(yè)保密協(xié)議。

在自建產(chǎn)能的背景下，馬斯克團(tuán)隊(duì)接觸的晶盛機(jī)電（長(zhǎng)晶爐）、高測(cè)股份（切片機(jī)）、邁為股份（電池設(shè)備）等設(shè)備龍頭，都有極大概率成為特斯拉的供應(yīng)商。這對(duì)于正苦于國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)放緩的設(shè)備商來(lái)說(shuō)，是出海的巨大增量。

除了合作帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，太空光伏將成為估值拔高的重要因素。

這是更長(zhǎng)遠(yuǎn)、也更具想象力的部分。

目前的太空光伏，主流選擇是砷化鎵（GaAs）電池。它效率高、抗輻射，但缺點(diǎn)極其致命——貴，且重。也因?yàn)樘F，它很難在大規(guī)模商業(yè)衛(wèi)星上普及。

這恰恰是馬斯克要解決的。

資本市場(chǎng)此前熱捧的異質(zhì)結(jié)（HJT）與鈣鈦礦，在國(guó)內(nèi)常被詬病“雷聲大雨點(diǎn)小”，更多停留在PPT降本階段。但馬斯克的介入，可能會(huì)加速這一進(jìn)程。

特別是鈣鈦礦，其理論效率高、重量輕、柔性可彎曲的特點(diǎn)，是太空光伏的絕佳載體。雖然目前穩(wěn)定性尚存疑，但SpaceX擁有比任何光伏企業(yè)都多的衛(wèi)星發(fā)射機(jī)會(huì)，可以進(jìn)行高頻次的在軌驗(yàn)證。

妙投認(rèn)為，馬斯克大概率會(huì)聯(lián)手中國(guó)光伏企業(yè)攻克HJT與鈣鈦礦在太空環(huán)境下的技術(shù)難關(guān)。一旦技術(shù)路徑跑通，這些目前僅存在于實(shí)驗(yàn)室或小規(guī)模試產(chǎn)的技術(shù)，將獲得真正的商業(yè)化落地場(chǎng)景。

馬斯克的每一次跨界，都會(huì)在資本市場(chǎng)掀起驚濤駭浪。從電動(dòng)車到火箭，再到腦機(jī)接口，他擅長(zhǎng)將看似遙遠(yuǎn)的技術(shù)變成現(xiàn)實(shí)。

此次“光伏大行軍”，短期看，是一次對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的全面摸底；長(zhǎng)期看，則是利用中國(guó)成熟的供應(yīng)鏈，為其星辰大海的征途補(bǔ)充能源拼圖。

對(duì)于中國(guó)光伏企業(yè)而言，既然國(guó)內(nèi)卷無(wú)可卷，不如抬頭看天。若能進(jìn)入馬斯克的供應(yīng)鏈，或與其聯(lián)手探索太空光伏，相關(guān)企業(yè)的價(jià)值重估，才剛剛開始。

End

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