張書樂 人民網(wǎng)、人民郵電報專欄作者

10億美元買個機會，

美團賺了、叮咚贏了。

美團很急！

別人都在發(fā)紅包，它著急“時間去哪了”。

美團的小象超市號稱30分鐘送達。

叮咚買菜就寫著29分鐘送達。

美團怎么節(jié)約1分鐘？10億美元買這1分鐘。

5日晚間，美團發(fā)布公告稱，將通過全資子公司以初始7.17億美元收購叮咚買菜全部已發(fā)行股份。

根據(jù)協(xié)議，轉讓方可從叮咚買菜提取不超過2.8億美元的資金，但需確保叮咚凈現(xiàn)金不低于1.5億美元。

此次收購總體價值約10億美元，將使叮咚買菜成為美團的間接全資附屬公司，其財務業(yè)績將并入美團的財務報表。

“這次收購是（ 美團 ）戰(zhàn)投部門秘密搞的，很快速。內部很多人都不知道?！庇袚?jù)稱是知情人士的說法，在社交媒體上傳播開來。

10億美元買個叮咚，值得嗎？

叮咚買菜成立于2017年，深耕江浙滬市場，以前置倉模式提供蔬菜、水果、肉禽蛋、水產等生鮮商品。

其主打“最快29分鐘送達”服務，契合了當代消費者對便捷、新鮮生鮮產品的需求。

2025年第三季度，叮咚買菜實現(xiàn)收入66.6億元，GMV（商品交易總額）72.7億元，連續(xù)七個季度實現(xiàn)規(guī)模同比正增長。

利潤方面，叮咚買菜在Non-GAAP（非美國公認會計原則）標準下實現(xiàn)凈利潤1億元，凈利潤率為1.5%，該公司實現(xiàn)了連續(xù)十二個季度Non-GAAP標準下的盈利。

美團方面表示，叮咚買菜為國內領先生鮮電商，截至2025年9月份，運營超1000個前置倉，月活用戶超700萬，具備高自采率、強供應鏈與高復購率。

收購后，叮咚買菜將并入美團財務報表，強化美團在食雜零售領域的商品、技術與運營協(xié)同，契合“幫大家吃得更好，生活更好”戰(zhàn)略。

本次收購并非美團首次布局生鮮即時零售。

此前，美團已通過旗下平臺小象超市（前身為“美團買菜”）深耕自營前置倉業(yè)務。

該業(yè)務于2019年初上線，定位為“30分鐘快送超市”，覆蓋生鮮、日百等多品類商品。

目前主要布局于上海、北京、深圳、廣州等一線城市，并計劃逐步拓展至全國一、二線城市。

據(jù)此，有業(yè)內分析認為，美團收購叮咚買菜，將在多個層面強化其零售業(yè)務的“護城河”。

叮咚之前實現(xiàn)連續(xù) 7 個季度 GAAP 盈利，這次美團的收購并非 “抄底式收購”，

從叮咚的視角來看是作何考慮？

從美團本地生活生態(tài)布局來看，為何要這”一分鐘“提速呢？

前置倉模式曾長期因高履約成本被質疑，而叮咚通過精細化運營實現(xiàn)連續(xù)盈利。

美團的收購是否代表資本對前置倉模式的價值重估？

未來生鮮賽道會往哪個方向轉型？

對此，知危趙若慈和書樂進行了一番交流，本猴以為：

10億美元買個機會，美團賺了、叮咚贏了。

叮咚盡管盈利了，但只是小規(guī)模市場的盈利，卻無力進行全國深度鋪開。

只是在供應鏈較短、渠道網(wǎng)絡神經不廣的狀態(tài)下的盈收。

很多互聯(lián)網(wǎng)+模式，在最初小范圍運營中，都曾經達成類似的效果，最典型如共享單車。

叮咚要想擴張模式和試錯，也需要一個金主。

美團角度而言，2025年的外賣大戰(zhàn)和即時零售預賽，美團都落了下風，急需補短板。

尤其是在美團買菜的集中采買業(yè)務被over之后，即時零售缺少戰(zhàn)略支撐點。

僅僅靠商家散裝模式很難有效達成消費者一站式購物和多元化選擇需求，這使得其對叮咚有了“欲望”。

不得不說，即時零售是一個電商尋找增量市場的必然走向。

如果不能先行一步，美團將被淘寶、京東龐大的電商供應鏈所逼出即時零售市場，并隨著即時零售市場的成熟，反向被蠶食外賣和到店業(yè)務。

為此，美團很急，10億美元撒幣很值。

畢竟，叮咚整體的即時零售運營能力，才是美團所看重且急需補充的短板，以期達成一個自有核心零售品牌+若干線下商超參與的商業(yè)布局。

但回歸到前置倉難題，叮咚其實也沒解決。

前置倉最大的難題在于精算，即在少量爆款的狀態(tài)下，前置倉是無敵模式。

但隨著品類增多，其管理成本、閑置壓力、各種損耗都會指數(shù)級上升。

然而，這主要是生鮮產品的問題，但即時零售不止生鮮，還有大量保質期較長的標準化商品，比如整件礦泉水、方便面以及姜醋茶、電池、小五金之類產品。

這讓前置倉的品類增加并不一定帶來管理難度倍增，由此問題得到緩解，可以再戰(zhàn)江湖。

不過，未來生鮮賽道的路徑依然隱藏在黑暗森林中，還需要摸索和攻擊前進，無法預判。