本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨佑木編審丨橘子??????????????????????????????????

近日，一場涉及金額超10億元、被稱為消費行業(yè)最高金額的股權(quán)糾紛案在廣州市中級人民法院正式開庭。在這場廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)和寧波漢意（良品鋪子控股股東）的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)中，作為“第三人”的良品鋪子，一度“左右逢源”，最終卻“兩頭落空”。

楊紅春的“技術(shù)性跳車”

根據(jù)法庭最新披露的信息，廣州輕工曾兩次啟動對良品鋪子的收購。

第一次是2024年8月，由楊紅春主動伸出橄欖枝，但最終無疾而終。到了2025年5月，深陷債務(wù)泥潭的楊紅春再次找上門。雙方在5月22日簽署了《協(xié)議書》，約定由廣州輕工以12.42元/股、總價9.96億元的價格，受讓良品鋪子19.89%的股份，從而投資并控制這家公司。

簽約儀式定在5月28日下午4點。為了準(zhǔn)時出席，楊紅春按規(guī)定需提前一天抵達(dá)廣州。他確實坐上了從武漢開往廣州的高鐵，但在列車行經(jīng)湖南境內(nèi)時，他做了一個讓所有人目瞪口呆的“決定”：中途下車，隨即失聯(lián)。

這一極具戲劇性的“臨陣脫逃”，直接導(dǎo)致廣州輕工精心準(zhǔn)備的香檳和合同變成了一場空歡喜。廣州輕工在庭審中憤怒控訴：“這構(gòu)成了蓄意違約。”而寧波漢意方則辯稱，協(xié)議書因未最終簽字蓋章而未生效，且面對“重大變故”時，他們有權(quán)為了股民利益拒絕簽約。

所謂的“重大變故”，其實是楊紅春在列車上接到了一個電話。來自“白衣騎士”武漢長江國貿(mào)（以下簡稱“長江國貿(mào)”）、他開出了更有誘惑力的條件。

而事實上，楊紅春的臨時下車，并非心血來潮。

法庭文件顯示，2026年2月3日，良品鋪子公告了一則關(guān)鍵信息：控股股東寧波漢意及實控人楊紅春、楊銀芬等，因2.8億元債務(wù)逾期被法院下發(fā)執(zhí)行通知書。這筆債權(quán)的前身，是寧波漢意在2024年初向云南信托借入的3億元。

關(guān)鍵的時間點出現(xiàn)了：就在楊紅春“跳車”的前幾個小時，也就是2025年5月27日，云南信托突然把這2.8億的債權(quán)賣給了武漢國資背景的國通信托。

對于楊紅春來說，債主從異地的信托公司變成了武漢國資，不僅意味著“刀架在脖子上”的緊迫感有所緩解，更意味著他必須向新的債主表忠心。相比之下，作風(fēng)嚴(yán)謹(jǐn)、盡調(diào)苛刻的廣州輕工，更像是一個鐵面無私的監(jiān)管者；而武漢國資不僅能幫他化解債務(wù)，還保留了創(chuàng)始團(tuán)隊的地位。

于是，在湖南的那個深夜，楊紅春選擇了向北看。

“高端第一股”業(yè)績難看

關(guān)于廣州輕工兩次出手都沒拿下良品鋪子的深層次原因，市場主要有兩種看法。

一方面，作為擁有“鷹金錢”、“浪奇”等一眾老字號的巨頭，廣州輕工急需良品鋪子這個具備電商基因和數(shù)千家線下門店的“新零售樣本”來激活整盤棋。但在盡調(diào)過程中，良品鋪子復(fù)雜且危險的債務(wù)鏈條，讓廣州方面設(shè)置了大量的前置保護(hù)條款。

另一方面，良品鋪子不僅是武漢市東西湖區(qū)的納稅大戶，更是當(dāng)?shù)厥称樊a(chǎn)業(yè)鏈的核心。當(dāng)廣州輕工試圖“跨省摘果”時，武漢方面不僅由長江國貿(mào)出面，連東西湖區(qū)的網(wǎng)谷創(chuàng)投也直接下場，分別受讓股權(quán)。長江國貿(mào)開出的29.99%股份受讓計劃，遠(yuǎn)比廣州輕工的19.89%方案更具“歸宿感”。

只是楊紅春低估了廣州輕工的強(qiáng)硬。被放鴿子后，廣州輕工迅速提起訴訟并凍結(jié)了寧波漢意持有的約20%股份。這一招“圍魏救趙”，直接把良品鋪子與武漢國資的后續(xù)交易釘死在原地，最終導(dǎo)致武漢方面的收購計劃在2025年10月因“條件不成就”而宣告流產(chǎn)。

當(dāng)然，股權(quán)糾紛只是良品鋪子崩塌的外部誘因，真正的危機(jī)源于其商業(yè)基因的枯萎。

曾幾何時，良品鋪子高舉“高端零食”大旗，請楊紫、迪麗熱巴代言，把門店開在最貴的商圈。在消費升級的泡沫里，這種“代工+貼牌+過度包裝”的模式能維持虛高的利潤。但當(dāng)Z世代開始拿著手機(jī)對比工廠供應(yīng)商，當(dāng)“性價比”成為生存紅線，這套打法瞬間失靈。

良品鋪子的虧損正在失速擴(kuò)大。2025年前三季度，營收下滑24.45%，虧1.22億。比虧損更可怕的是“失心瘋”般的戰(zhàn)略搖擺。

2023年底，創(chuàng)始人楊銀芬（花名“楊一刀”）臨危受命，發(fā)動了17年來規(guī)模最大的降價。300款產(chǎn)品平均降價22%，最高降幅達(dá)45%。這一舉動被視為良品鋪子的“尊嚴(yán)告別儀式”。然而，“楊一刀”只砍向了價格，卻砍不動臃腫的管理成本和僵硬的供應(yīng)鏈。

結(jié)果很殘酷：降價并沒有帶來規(guī)模效應(yīng)，反而由于毛利受損導(dǎo)致業(yè)績加速雪崩。不到一年半，曾經(jīng)被寄予厚望的“救火隊長”楊銀芬也因個人原因辭職，留下了一個更加千瘡百孔的攤子。接替他的是一位教授——程虹，但這更像是面對亂局時，創(chuàng)始團(tuán)隊一種近乎放棄的“躺平”姿態(tài)。

同時，以“零食很忙”和“趙一鳴”為代表的新玩家，通過極簡包裝和去品牌化，把良品鋪子曾經(jīng)賣40元一斤的堅果直接打到了20元。良品鋪子曾經(jīng)試圖通過訴訟趙一鳴“隱瞞重大合并事項”來反擊，但在市場效率面前，這種做法戰(zhàn)顯得蒼白無力。

此外，長期依賴OEM（代工模式）的惡果開始顯現(xiàn)。有媒體測評發(fā)現(xiàn)，良品鋪子的1800g“堅果禮盒”，其中真正堅果的占比可能不足50%，剩下的全由飲料、糖果甚至果干填充。當(dāng)Z世代開始質(zhì)疑“溢價到底買的是什么”時，良品鋪子的高端光環(huán)就碎了一地。

值得注意的是，這場官司中一個令人唏噓的細(xì)節(jié)是，廣州輕工現(xiàn)在的訴求已經(jīng)從“要求過戶股權(quán)”退縮為“要求解除協(xié)議并賠償2073萬元”。

這是一種極其無奈的止損。經(jīng)過近一年的糾纏，廣州國資終于發(fā)現(xiàn)，良品鋪子已經(jīng)從當(dāng)初眼饞的“白衣騎士標(biāo)的”變成了如今避之不及的“資本沼澤”。股權(quán)哪怕拿到了，可能也是在給創(chuàng)始人的債務(wù)填坑。

而武漢國資方面，雖然一度試圖援手，但在目前的司法凍結(jié)和經(jīng)營慘狀面前，其入主計劃已基本停擺。

現(xiàn)在的良品鋪子，實際控制權(quán)依然在楊紅春們背著數(shù)億債務(wù)、股份近乎全數(shù)被查封、信用岌岌可危的創(chuàng)始人手中。在這場關(guān)于金錢、信用與生存的羅生門里，沒有一個真正的贏家，只有那曾經(jīng)300億市值碎裂后，滿地難以打掃的“高端”殘骸。