白銀價(jià)格在1月30日經(jīng)歷了史上最大單日跌幅，但Vanda Research的數(shù)據(jù)顯示，散戶投資者卻在截至2月6日的六天里向白銀市場(chǎng)投入了4.3億美元。

“人們被白銀的魅力所吸引?！盨toneX分析師羅娜·奧康奈爾說(shuō)，白銀的吸引力因其“巨幅拋售”而進(jìn)一步提升，一些投資者將其視為以更低價(jià)格買(mǎi)入的良機(jī)。

白銀市場(chǎng)正上演一場(chǎng)罕見(jiàn)的戲劇：一方面價(jià)格暴跌近三分之一，另一方面散戶資金卻瘋狂涌入。

01 暴跌與逆襲

今年1月30日，白銀市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)風(fēng)暴。白銀價(jià)格當(dāng)天暴跌27%，創(chuàng)下歷史最大單日跌幅。

這次暴跌幾乎抹去了白銀今年初的驚人漲幅。截至2月8日，最大的白銀ETF iShares Silver Trust(SLV)已從52周高點(diǎn)下跌約30%。

據(jù)Wedbush證券分析，白銀價(jià)格從每盎司95美元以上的高點(diǎn)跌至約84美元，標(biāo)志著“白銀超級(jí)周期”的突然中斷。

02 散戶的逆勢(shì)押注

與價(jià)格暴跌形成鮮明對(duì)比的是散戶投資者的熱情。根據(jù)Vanda Research的數(shù)據(jù)分析，在截至2月6日的六個(gè)交易日里，散戶投資者向最大的白銀ETF SLV投入了4.3億美元。

僅在1月30日暴跌當(dāng)天，散戶就向SLV投入了超過(guò)1億美元。這種逆勢(shì)加倉(cāng)的行為表明，許多散戶投資者將價(jià)格下跌視為買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

這種現(xiàn)象不僅出現(xiàn)在近期。實(shí)際上，根據(jù)1月15日的數(shù)據(jù)，散戶投資者在過(guò)去30天內(nèi)已搶購(gòu)了9.218億美元的白銀相關(guān)交易所交易基金。

03 機(jī)構(gòu)與散戶的角力

市場(chǎng)分析顯示，這次白銀暴跌背后存在明顯的結(jié)構(gòu)性差異。Investing.com分析指出，機(jī)構(gòu)投資者在多個(gè)方面擁有散戶無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)白銀價(jià)格下跌時(shí)，擁有“授權(quán)參與者”身份的機(jī)構(gòu)可以購(gòu)買(mǎi)折價(jià)交易的SLV份額，然后將其兌換成實(shí)物白銀并獲取差價(jià)。

更關(guān)鍵的是，CME交易所在12月底將白銀保證金要求提高了50%，這意味著杠桿交易者需要立即提供更多現(xiàn)金。大多數(shù)散戶投資者無(wú)法滿足這一要求，導(dǎo)致他們的頭寸被自動(dòng)平倉(cāng)。

與此同時(shí)，符合條件的金融機(jī)構(gòu)可以從美聯(lián)儲(chǔ)的常備回購(gòu)工具獲得緊急流動(dòng)性，而散戶投資者沒(méi)有這種渠道。

04 多重因素觸發(fā)暴跌

引發(fā)這場(chǎng)白銀暴跌的原因是多方面的。Equiti分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)主席提名是這場(chǎng)拋售的初始催化劑。

市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策將比預(yù)期更長(zhǎng)時(shí)間保持緊縮，導(dǎo)致美元走強(qiáng)，白銀作為美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的吸引力下降。

此外，白銀市場(chǎng)本身也出現(xiàn)了過(guò)度投機(jī)跡象。1月26日，SLV的交易額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的381億美元，僅這一天的交易額就超過(guò)了2006年至2025年間七個(gè)完整年份的年交易總額。

白銀在2025年已上漲132%，今年初的上漲主要受到人工智能工業(yè)需求和全球供應(yīng)短缺的推動(dòng)。

市場(chǎng)的這種結(jié)構(gòu)性缺陷意味著，即使基本面支持白銀價(jià)格上漲，散戶投資者仍可能在市場(chǎng)波動(dòng)中處于不利地位。

白銀ETF在價(jià)格暴跌時(shí)的表現(xiàn)凸顯了金融化商品與實(shí)物商品之間的脫節(jié)。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)白銀ETF的需求激增時(shí)，這些工具反而可能放大價(jià)格波動(dòng)。

目前白銀市場(chǎng)正進(jìn)入一個(gè)價(jià)格重新發(fā)現(xiàn)的階段，市場(chǎng)需要確定在人工智能主導(dǎo)的世界中白銀的實(shí)際價(jià)值。Wedbush證券警告，白銀已經(jīng)不再只是一種“貨幣”金屬，而是成為一種前沿技術(shù)商品。

對(duì)于散戶投資者來(lái)說(shuō)，白銀市場(chǎng)的教訓(xùn)是：即使在看似有堅(jiān)實(shí)基本面支撐的市場(chǎng)中，結(jié)構(gòu)性因素和過(guò)度投機(jī)也可能導(dǎo)致劇烈波動(dòng)和重大損失。

白銀市場(chǎng)近期的劇烈波動(dòng)提醒我們，即使面對(duì)誘人的“抄底”機(jī)會(huì)，投資者也需要謹(jǐn)慎評(píng)估市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力。