一覺(jué)醒來(lái)，高市早苗賭贏了，日本大選自民黨贏麻了，狂攬316席，穩(wěn)穩(wěn)超過(guò)眾議院三分之二的席位線。

對(duì)日本的廣大民眾來(lái)說(shuō)，他們關(guān)心的不是誰(shuí)勝出，而是誰(shuí)能帶領(lǐng)政府刺激經(jīng)濟(jì)。這可不是胡亂揣測(cè)，大家可以去看一下日本大選民眾的采訪，基本上都說(shuō)早就不關(guān)心選舉了。

現(xiàn)在的日本，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)站在高債務(wù)、弱日元、高通脹、深度老齡化的十字路口，沒(méi)有任何試錯(cuò)空間。假如不能止住下滑的頹勢(shì)，將不可避免的滑向深淵。

最近日本長(zhǎng)期國(guó)債的表現(xiàn)，收益率一路飆升10年期國(guó)債收益率高漲到了2.3，兩年時(shí)間翻了4倍，再這么漲下去，整個(gè)日本的經(jīng)濟(jì)就要完蛋。

因?yàn)槿毡菊返腻X(qián)實(shí)在是很多了，足足9萬(wàn)億美元，是GDP的2.5倍，這個(gè)負(fù)債率是全世界最高的，日本每年財(cái)務(wù)收入的1/3都得拿來(lái)還利息，利息再這么漲下去，哪天日本政府還不起了，整個(gè)債務(wù)就會(huì)崩潰。

截至2025年底，日本政府的債務(wù)總額已經(jīng)達(dá)到其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的263%，這個(gè)比例在主要發(fā)達(dá)國(guó)家中高居第一，是美國(guó)的近兩倍。 國(guó)家的錢(qián)袋子早已是空空如也，每一筆新增的龐大支出，都意味著要發(fā)行更多的國(guó)債去向市場(chǎng)借錢(qián)。 這就好比一個(gè)已經(jīng)欠了巨額信用卡債的人，決定通過(guò)再辦十張信用卡、瘋狂刷卡消費(fèi)來(lái)“改善生活”。 市場(chǎng)的第一反應(yīng)就是恐慌：日本國(guó)債還能不能還得起？ 持有日債的風(fēng)險(xiǎn)有多大？

一個(gè)國(guó)家債務(wù)要是崩了，等待它的只會(huì)是貨幣貶值和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，特別是高市早苗這次壓倒性獲勝，更是直接把油門(mén)焊死，接下來(lái)日本的債務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)越來(lái)越重，最后爆發(fā)危機(jī)和戰(zhàn)爭(zhēng)的進(jìn)程要被她加快。

那么，日本政府是怎么欠下這么多錢(qián)的？

這得從90年代日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂說(shuō)起，當(dāng)時(shí)樓市、股市全崩了，企業(yè)、居民都躺平，政府只能自己借錢(qián)搞基建搞鄉(xiāng)村旅游來(lái)維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)。再加上老齡化越來(lái)越嚴(yán)重，能交稅交養(yǎng)老金的年輕人越來(lái)越少，等著領(lǐng)養(yǎng)老金和醫(yī)保的老人卻越來(lái)越多，到處都要花錢(qián)，政府的債務(wù)越滾越大。

為了少付利息，日本央行想了個(gè)辦法，自己印錢(qián)買(mǎi)自己發(fā)的債，這樣就把利息壓得很低，所以，日本后面就成了三低國(guó)家，低利率、低通脹、低增長(zhǎng)，憑日本的家底養(yǎng)個(gè)幾十年說(shuō)不定真能緩過(guò)來(lái)。

但是，安倍晉三的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)直接把利率干到了零，瘋狂印錢(qián)，擴(kuò)大財(cái)政支出。但是白花花的日元不僅沒(méi)用到日本老百姓身上，還把狼給引來(lái)了，巴菲特帶著美國(guó)的私募資金，利用日本的零利率搞起了零元購(gòu)，在日本借錢(qián)買(mǎi)日本的資產(chǎn)，賺了錢(qián)再還回去，一大批像富士軟件、日立金屬、三菱制藥這樣的號(hào)公司被美國(guó)的黑石、kkr、貝恩資本買(mǎi)下，后來(lái)美國(guó)還變本加厲，利用日元和美元的利差搞起了白嫖。反正日元不要利息，正好可以借出來(lái)炒美股美債，日債成了被美債鎖死的提款機(jī)。

中信證券有過(guò)一個(gè)估算，到去年，日元套利交易的規(guī)模量已經(jīng)高達(dá)1.4萬(wàn)億美元，關(guān)鍵是這樣被零元購(gòu)和白嫖，日本政府一點(diǎn)辦法都沒(méi)有，因?yàn)橐柚咕偷眉酉?，但加息日債就要爆炸，最后只能父慈子孝?/p>

也就是從這個(gè)時(shí)候起，日本已經(jīng)失去自己的債務(wù)定價(jià)權(quán)，日債利率該怎么定價(jià)已經(jīng)不是日本央行說(shuō)了算，而是美國(guó)說(shuō)了算。比如這輪全球大通脹，從糧食到大宗商品、工業(yè)原料，啥都漲價(jià)，日本又是個(gè)非常依賴進(jìn)口的國(guó)家，國(guó)內(nèi)通脹早就起飛，所有物價(jià)都在瘋漲，咖啡漲了40%，米價(jià)飚了67%，老百姓連吃喝都快成問(wèn)題了，換個(gè)正常點(diǎn)的國(guó)家早就果斷加息了，但日本央行就很猶豫，因?yàn)榧酉?guó)債就要爆炸，還會(huì)連帶著美債受影響。

就在大家都擔(dān)心日本政府財(cái)務(wù)狀況的時(shí)候，高市早苗站了出來(lái)，給日債危機(jī)又加了一把火，她搞得經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃總結(jié)就是四個(gè)字，開(kāi)流節(jié)源。

支出上，不僅繼承了安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，大手大腳砸錢(qián)刺激經(jīng)濟(jì)。而且她還搞軍事擴(kuò)張，公開(kāi)說(shuō)要修改憲法，推動(dòng)日本軍事化，把軍費(fèi)預(yù)算提高到戰(zhàn)后歷史新高。

收入上，又搞起自己的早苗經(jīng)濟(jì)學(xué)，無(wú)腦減稅自斷財(cái)路，選民是哄開(kāi)心了，可口嗨完了每年幾萬(wàn)億日元的財(cái)政窟窿咋辦，錢(qián)總不能從天上掉下來(lái)吧，還是說(shuō)接著發(fā)債接著舞。

換作你是日債買(mǎi)家，遇到這種草臺(tái)班子，你肯定連覺(jué)都睡不著，生怕日本政府財(cái)政危機(jī)，趕緊把手里的債拋出去才安心。

目前，日本央行正走在一條艱難的道路上。 為了抑制通脹，央行在2025年12月將政策利率上調(diào)至0.75%，這是1995年以來(lái)的最高水平。 加息通常能起到支撐日元、冷卻通脹的作用。 但高市倡導(dǎo)的擴(kuò)張財(cái)政，本質(zhì)上需要低利率環(huán)境來(lái)維持政府債務(wù)的可持續(xù)性。 她與日本央行的政策方向是截然相反的。

這種“政府踩油門(mén)、央行踩剎車(chē)”的混亂局面，讓投資者無(wú)所適從，嚴(yán)重削弱了市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)治理能力的信心。

國(guó)際媒體已經(jīng)開(kāi)始將高市的經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖與英國(guó)前首相利茲·特拉斯的“迷你預(yù)算案”相提并論。 2022年，特拉斯激進(jìn)的減稅計(jì)劃曾引發(fā)英國(guó)金融市場(chǎng)地震，英鎊暴跌，國(guó)債遭拋售，她本人僅在任44天就被迫辭職。 澳大利亞一家智庫(kù)發(fā)布報(bào)告，明確警告日本可能面臨類似的“特拉斯式”危機(jī)。

日本的困局，也為全球其他國(guó)家提供了重要警示：一是要堅(jiān)守財(cái)政紀(jì)律，避免為短期政治利益推行“無(wú)資金保障”的財(cái)政擴(kuò)張政策，注重財(cái)政可持續(xù)性；二是要協(xié)調(diào)好財(cái)政政策與貨幣政策，避免出現(xiàn)政策沖突，形成調(diào)控合力；三是要重視人口結(jié)構(gòu)變化和人力資源投資，培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力；四是要警惕主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立健全債務(wù)管理機(jī)制，避免債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)度積累。

總體來(lái)看，日本“債市之雷”已經(jīng)引爆，財(cái)政狀況惡化逼近，若不采取果斷、有效的調(diào)整措施，日本將面臨更大規(guī)模的金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，甚至影響全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。未來(lái)，日本能否打破惡性循環(huán)，改善財(cái)政狀況，走出經(jīng)濟(jì)困局，不僅取決于政策調(diào)整的力度，更取決于能否突破政治利益的束縛，實(shí)現(xiàn)資本主義模式的良性發(fā)展，這對(duì)日本政府而言，無(wú)疑是一場(chǎng)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。