江蘇證監(jiān)局曾對清越科技出具警示函，隨后不久，證監(jiān)會便對清越科技啟動立案調(diào)查

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 習羽

蘇州清越光電科技股份有限公司（下稱清越科技，688496.SH）正面臨著自上市以來最為嚴峻的經(jīng)營與監(jiān)管考驗。

因涉嫌定期報告等財務數(shù)據(jù)虛假記載，清越科技已被證監(jiān)會正式立案調(diào)查。監(jiān)管方已對其采取行政保全措施，凍結3個證券賬戶內(nèi)163.13萬股回購股份，以及7個募集資金專戶（含理財專戶）內(nèi)1.34億元本金及孳息。

值得關注的是，清越科技此次被凍結的回購股份，原本是作為傳遞發(fā)展信心、穩(wěn)定股價的重要舉措而推出的，如今卻因涉案調(diào)查而被采取行政保全措施凍結，這一反差進一步加劇了市場疑慮。

清越科技關于部分證券賬戶、銀行賬戶被凍結的公告

資料來源：公司公告

事實上，清越科技的合規(guī)隱患早在此前就已初現(xiàn)端倪。2025年8月，江蘇證監(jiān)局曾對其出具警示函，明確指出公司存在募集資金使用違規(guī)、收入確認方法不當以及關聯(lián)交易未及時披露等多種問題，而在警示函出具后不久，證監(jiān)會便對清越科技啟動立案調(diào)查。

業(yè)內(nèi)人士認為，此次涉嫌定期報告財務數(shù)據(jù)虛假記載的情況，與前期這些違規(guī)行為存在高度關聯(lián)，過往的違規(guī)線索或許會成為證監(jiān)會深入調(diào)查的關鍵切入點。

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，外界對于清越科技財務信息的質(zhì)疑，根源在于其經(jīng)營狀況的持續(xù)惡化。該公司起源于清華大學有機光電子實驗室OLED項目組，曾憑借深厚的技術積累，搭建起以PMOLED、電子紙模組、硅基OLED微顯示器為核心的業(yè)務體系，還榮獲國家專精特新“小巨人”企業(yè)、國家知識產(chǎn)權優(yōu)勢企業(yè)等多項重量級資質(zhì)。

然而，過往的榮譽難以掩蓋近年來的經(jīng)營頹勢，自2023年起，清越科技的業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，且虧損幅度在2025年有加劇之勢。

從2025年的業(yè)績表現(xiàn)來看，清越科技累計虧損隨時間逐步增加。第一季度虧損1598.84萬元，上半年虧損額增至3076.49萬元，前三季度累計虧損進一步達4335.34萬元。根據(jù)近期披露的2025年業(yè)績預告，公司預計虧損區(qū)間在7400萬元至1.1億元之間。

清越科技2025年業(yè)績預告

數(shù)據(jù)來源：公司公告

分析認為，公司業(yè)績持續(xù)下滑是多重經(jīng)營難題的集中顯現(xiàn)。其中，大客戶依賴風險的集中釋放，對公司營收造成直接且關鍵的影響。

依據(jù)公司2023年報問詢函回復公告，清越科技電子紙模組業(yè)務超過99%的收入來源于漢朔科技。因漢朔科技自建的電子紙模組產(chǎn)線于2022年投入生產(chǎn)，2023年產(chǎn)能釋放后，其顯著縮減了對外采購規(guī)模，致使清越科技電子紙模組業(yè)務收入同比下滑34.47%，這也成為該公司2023年業(yè)績由盈利轉(zhuǎn)為虧損的關鍵因素之一。

與此同時，行業(yè)環(huán)境的深刻變革進一步加劇了公司的經(jīng)營壓力。清越科技在2025年業(yè)績預告中指出，受全球電子紙市場結構性調(diào)整和終端價格競爭加劇的影響，公司電子紙業(yè)務的收入同比有所降低，毛利水平面臨壓力；且?guī)齑娈a(chǎn)品計提的資產(chǎn)減值準備金額有所增多，導致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑。

相較于外部環(huán)境帶來的沖擊，清越科技面臨的更為深層的問題是核心業(yè)務戰(zhàn)略聚焦不足、運營資源配置效率偏低。作為以PMOLED、電子紙模組、硅基OLED微顯示器為核心的顯示技術企業(yè)，公司近年來核心業(yè)務未形成持續(xù)的競爭壁壘，疊加大客戶依賴導致核心業(yè)務收入大幅波動，而對新業(yè)務、新場景的布局尚未形成有效營收支撐。這種核心業(yè)務根基不穩(wěn)、新業(yè)務突破乏力的經(jīng)營狀態(tài)，不僅分散了本就緊張的研發(fā)、管理和資金資源，拖累整體經(jīng)營效率，更暴露出公司戰(zhàn)略落地能力不足、內(nèi)在造血能力薄弱的核心短板，為后續(xù)經(jīng)營持續(xù)承壓埋下諸多隱患。

財務數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，清越科技籌資活動現(xiàn)金流凈流出1387.65萬元，主因償債支出高且新增融資未能覆蓋缺口，外部融資紓困效果受限；同期投資活動現(xiàn)金流升至7273.98萬元。值得關注的是，增長系收回投資而非產(chǎn)業(yè)擴張，為公司經(jīng)營承壓下的流動性補充策略，而這也從側(cè)面反映出其核心業(yè)務的現(xiàn)金造血能力存在欠缺。

分析認為，清越科技2025年業(yè)績持續(xù)下滑，且外部融資支持有限，財務狀況承受較大壓力。據(jù)公告披露，證監(jiān)會對其涉嫌財務數(shù)據(jù)虛假記載的調(diào)查仍在持續(xù)，若行政處罰認定事實觸及重大違法強制退市情形，公司股票將被強制退市。