出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

作為國內(nèi)航空碳纖維的重要供應(yīng)商之一，得益于近期商業(yè)航天概念在資本市場受到追捧，中簡科技近期在資本市場表現(xiàn)極其亮眼，自2025年11月下旬至今，公司股價累計漲超40%。

除股價表現(xiàn)亮眼外，得益于近幾年碳纖維產(chǎn)能持續(xù)擴大，中簡科技營業(yè)收入持續(xù)提升。但相較于大幅提升的營收，公司利潤表現(xiàn)并不理想。

此外，由于與前總經(jīng)理存在糾紛，中簡科技被其起訴至江蘇省常州市新北區(qū)人民法院。近期，中簡科技發(fā)布了應(yīng)訴公告，公司與前總經(jīng)理溫月芳女士案件已受理，但未開庭。

身處增速極快的航空新材料行業(yè)，在與前總經(jīng)理持續(xù)應(yīng)訴的背景下，中簡科技能否進一步提升公司盈利水平？

1、銷售價格下滑，利潤增速不及營收增速

公開資料顯示，中簡科技成立于2008年，自成立以來公司便專注高性能碳纖維的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

據(jù)悉，中簡科技產(chǎn)品主要有ZT7系列（高于T700級）、ZT8系列（T800級）、ZT9系列（T1000/T1100級）及以上更高性能的碳纖維材料。

按應(yīng)用領(lǐng)域劃分，中簡科技產(chǎn)品絕大部分應(yīng)用于航空航天、國防軍工等高端領(lǐng)域。尤其是在航空航天領(lǐng)域，公司是多種型號航空航天裝備的關(guān)鍵材料供應(yīng)商。

因此，近期商業(yè)航天概念股在資本市場大漲時，作為航空航天材料供應(yīng)商的中簡科技也被投資者所關(guān)注。自2025年11月中下旬至今，公司股價漲超40%。

作為戰(zhàn)略性新興材料，國家多次出臺支持碳纖維行業(yè)的政策。如工信部等部門相繼出臺《重點新材料首批次應(yīng)用示范指導(dǎo)目錄》等專項政策，對碳纖維的研發(fā)、應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化給予重點扶持。

在國家大力支持發(fā)展下，過去幾年碳纖維市場規(guī)模增長十分迅速，漢鼎智庫披露的數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，中國碳纖維市場規(guī)模年復(fù)合增長率20%。

在市場規(guī)?？焖贁U大背景下，中簡科技業(yè)績也在持續(xù)提升。

2020年公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為3.9億元、2.32億元，2024年公司營收和歸母凈利潤分別增長至8.13億元、3.36億元，年復(fù)合增長率分別為20.56%、9.86%。

與快速增長的營收相比，中簡科技同期利潤增速表現(xiàn)并不十分理想。公司利潤增速不及營收增速，與近幾年碳纖維價格下滑有很大關(guān)系。

2020年，碳纖維因其高性能被視為“黑色黃金”，按中簡科技披露的銷量及銷售收入測算，公司銷售的碳纖維均價約在3300元/KG以上。

此后，由于碳纖維技術(shù)難點不斷被攻克，行業(yè)開始快速擴產(chǎn)，導(dǎo)致的結(jié)果便是公司碳纖維銷售價格的下滑，2024年公司碳纖維銷售價格下降至2700元/KG以下。

在產(chǎn)品銷售價格下滑影響下，中簡科技毛利率不斷下滑，2020年公司毛利率高達83.89%、2024年公司毛利率下降至63.12%，這也導(dǎo)致公司利潤增速遠不及營收增速。

可以預(yù)見的是，在低空經(jīng)濟、商業(yè)航天等行業(yè)蓬勃發(fā)展的背景下，碳纖維市場規(guī)模仍將快速上升，中簡科技營收將進一步擴大，但后續(xù)公司利潤能否跟上營收增速，還需要看碳纖維價格走勢。

對此，「子彈財經(jīng)」試圖向中簡科技了解，自2020年以來公司碳纖維銷售價格持續(xù)下滑，導(dǎo)致毛利率不斷走低，隨著市場大量碳纖維投產(chǎn)，公司預(yù)計后續(xù)碳纖維價格是否會進一步下跌？截至發(fā)稿，未獲得中簡科技回應(yīng)。

2、定增20億元用于擴產(chǎn)，機構(gòu)投資三年仍浮虧數(shù)千萬元

由于行業(yè)增速較快，過去幾年中簡科技也在持續(xù)不斷地擴大碳纖維產(chǎn)能。

中簡科技年報顯示，2020年中簡科技碳纖維生產(chǎn)量為114078.44KG，2024年公司碳纖維生產(chǎn)量上升至306163.72KG，僅四年時間公司碳纖維生產(chǎn)量增長近170%。

為了籌集擴產(chǎn)資金，中簡科技大規(guī)模向資本市場融資。

2019年，中簡科技首發(fā)上市，公司以6.06元/股發(fā)行價募資了2.42億元，扣除發(fā)行費用公司募資凈額為2.11億元。根據(jù)募資規(guī)劃，公司該筆融資主要用于1000噸/年國產(chǎn)T700級碳纖維擴建項目。

此后，由于碳纖維企業(yè)在資本市場備受追捧，中簡科技股價大漲，2021年公司股價最高上漲至70元/股以上。

在股價大漲之際，中簡科技又順勢推出了巨額的定增計劃，最終公司以50.55元/股價格定向增發(fā)募資20億元。

根據(jù)規(guī)劃，公司計劃將16.5億元用于高性能碳纖維及織物產(chǎn)品項目建設(shè)，3.5億元用于補充流動資金。

在持續(xù)不斷的擴產(chǎn)帶動下，中簡科技碳纖維產(chǎn)量持續(xù)提升，公司營收隨之上升。

持續(xù)不斷地向資本市場股權(quán)融資帶來的好處不僅是產(chǎn)能擴大，公司資產(chǎn)負債率也在持續(xù)下降。2018年底，中簡科技上市前夕，資產(chǎn)負債率為32.74%，截至2025年9月30日公司資產(chǎn)負債率僅為9.22%。

如2018年底，中簡科技長期借款、短期借款及一年到期非流動負債超1.55億元，2024年底，中簡科技幾乎沒有任何有息負債。

此外，得益于持續(xù)擴產(chǎn)，公司營收大幅增長，帶來的經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)上升。

2020年至2025年前三季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入累計超20億元。除部分資金用于分紅外，公司大量資金得以留存。

在此背景下，公司在手貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)大幅上升。

2020年底，中簡科技貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計約為2.5億元。截至2025年9月30日，公司貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計約為15.9億元。

龐大的貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)也為中簡科技帶來了豐厚的收益，2025年前三季度中簡科技利息收入、投資收益及公允價值變動收益合計超2000萬元，一定程度上提升了公司盈利水平。

伴隨擴產(chǎn)帶來的收益增長，「子彈財經(jīng)」試圖向中簡科技了解，目前公司資產(chǎn)負債率極低，且貨幣資金充足，鑒于目前航空級碳纖維市場需求比較旺盛，公司是否會考慮持續(xù)擴產(chǎn)？截至發(fā)稿，未獲得中簡科技回應(yīng)。

曾經(jīng)的大規(guī)模融資讓中簡科技快速發(fā)展、公司因此掙得盆滿缽滿。但2022年參與中簡科技定增的投資者卻出現(xiàn)虧損。

截至2月6日，公司股價報收42.8元/股，較彼時定增價格下跌超14%。以投資金額最大的通用技術(shù)高端裝備產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資（桐鄉(xiāng)）合伙企業(yè)（有限合伙）為例，2022年其耗資4.5億元獲得中簡科技890.21萬股，直至今日其未曾減持中簡科技股份。以股價計算，其浮虧超5000萬元。

3、原總經(jīng)理遭解聘，不服決議將公司告上法院

雖然業(yè)務(wù)發(fā)展較為順利，但公司管理層面并不太平，目前中簡科技仍與前總經(jīng)理溫月芳女士存在司法訴訟。

2024年11月，中簡科技發(fā)布公告稱，公司總經(jīng)理溫月芳女士因個人原因不再適合擔(dān)任公司總經(jīng)理一職，遭解聘。

此后，據(jù)長江商報、深圳商報等多家媒體報道，溫月芳女士在第三方社交媒體上表示，因與董事長楊永崗存在經(jīng)營上的分歧，最終導(dǎo)致其被罷免。

據(jù)悉，溫月芳女士在2008年中簡科技創(chuàng)立之初便加入中簡科技，歷任公司董事、常務(wù)副總經(jīng)理、總工程師及總經(jīng)理，主導(dǎo)多項國家級科研項目，推動國產(chǎn)碳纖維技術(shù)發(fā)展。

作為公司董事長楊永崗也在材料領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗，其長期擔(dān)任科技部材料領(lǐng)域主題專家組專家，與溫月芳一起推動了國產(chǎn)碳纖維發(fā)展。

在中簡科技創(chuàng)立之初，兩人都在公司擔(dān)任重要角色，一起推動中簡科技快速發(fā)展。

然而在2024年，兩人在經(jīng)營理念上存在戰(zhàn)略和管理上出現(xiàn)分歧，矛盾逐漸升級。此后，溫月芳也向《證券時報》表示，其與楊永崗存在重要分歧，如果處理不當(dāng)將會對公司造成重大影響。

因此，在2024年11月召開的董事會上，中簡科技董事會以溫月芳因個人原因不再適合擔(dān)任公司總經(jīng)理為由，罷免其總經(jīng)理一職，仍保留副董事長、總工程師的職務(wù)，被罷免后公司總經(jīng)理一職也曾由董事長楊永崗代理。

被罷免總經(jīng)理一職后，溫月芳便開始減持公司股份，在董事會多次對議案投反對票，認(rèn)為新建項目存在“未批先建”問題及決策程序不規(guī)范。

在被罷免后，溫月芳認(rèn)為董事提名程序、召集程序及表決程序違反了《公司法》及《公司章程》的規(guī)定，損害了其合法權(quán)益。因此在2025年5月，溫月芳向江蘇省常州市新北區(qū)人民法院提起訴訟，請求撤銷2024年第四次臨時股東大會決議及第三屆董事會第十八次會議決議。

而中簡科技回應(yīng)稱，會議程序合法合規(guī)，符合監(jiān)管要求，并強調(diào)公司經(jīng)營未受訴訟影響。根據(jù)中簡科技最新發(fā)布的公告，2025年11月，一審駁回了溫月芳的全部訴訟請求。

目前，溫月芳女士針對一審判決結(jié)果提起上訴，本次訴訟案件法院已受理，尚未開庭審理。這也意味著，中簡科技這次的內(nèi)斗仍未結(jié)束。

作為中簡科技最為核心的兩名高管，楊永崗與溫月芳共同帶領(lǐng)中簡科技從一家名不見經(jīng)傳的小企業(yè)，成長為如今市值近200億元的大型新材料企業(yè)。因此，兩人的薪酬一直以來遠超其他高管。

如2024年楊永崗與溫月芳兩人年薪分別為238萬元、206萬元，其余高管年薪只有數(shù)十萬元。而在溫月芳被解聘總經(jīng)理一職的情形下，公司日常研發(fā)、生產(chǎn)是否會受到影響外界頗為關(guān)注。

對此，「子彈財經(jīng)」試圖向中簡科技了解，公司前總經(jīng)理被解聘，鑒于其在碳纖維研發(fā)、生產(chǎn)上有著豐富的經(jīng)驗，溫月芳女士離職是否會對公司產(chǎn)品生產(chǎn)、研發(fā)造成影響？

此前溫月芳女士稱，與公司董事長存在內(nèi)斗，在此背景下，其總經(jīng)理一職被解聘，該說法是否屬實？若不屬實，為何在其擔(dān)任十多年高管后，以其不適合擔(dān)任總經(jīng)理為由解聘？截至發(fā)稿，未獲得中簡科技回應(yīng)。

對于中簡科技而言，在商業(yè)航天、低空經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的背景下，公司碳纖維銷量大概率將進一步上升，公司收入也將持續(xù)擴大，但公司利潤能否跟上營收增速，還要看航空級碳纖維銷售價格能否企穩(wěn)。此外，在前總經(jīng)理仍與公司存在司法訴訟的情形下，中簡科技日常經(jīng)營是否會受到干擾，還需要時間證明。

*文中配圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。