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摘 要

1、春節(jié)前最后一周的第一個(gè)交易日，A股迎來大漲。上證指數(shù)上漲1.41%，報(bào)4123.09點(diǎn)；深證成指上漲2.17%，報(bào)14208.44點(diǎn)；兩市逾4600家個(gè)股上漲，共計(jì)成交2.27萬億元。絕大多數(shù)板塊飄紅，通信、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等行業(yè)領(lǐng)漲。展望后市，A股在前期的調(diào)整中消化了一部分估值壓力，中長期維度上的慢牛格局有望延續(xù)。

2、近期，游戲板塊迎來了令人矚目的“開門紅”信號(hào)，根據(jù)國家新聞出版署最新公布的數(shù)據(jù)，2026年1月共發(fā)放了182個(gè)游戲版號(hào)，顯示出監(jiān)管層對行業(yè)健康發(fā)展的呵護(hù)態(tài)度。當(dāng)前游戲板塊的投資邏輯主要集中在“業(yè)績兌現(xiàn)”與“AI技術(shù)變革”兩大維度，在業(yè)績增長與技術(shù)變革的共振下，板塊具備較高的向上的彈性。從中長期視角看，中國游戲廠商在全球范圍內(nèi)的競爭力正在不斷增強(qiáng)，出海收入與國內(nèi)市場雙輪驅(qū)動(dòng)的格局已經(jīng)形成。感興趣的投資者可適當(dāng)關(guān)注游戲ETF（516010）。

3、今日影視板塊表現(xiàn)搶眼，影視ETF（516620）單日漲幅超7%，且此前已多日錄得資金凈申購。今年春節(jié)假期延長至9天，有效放映天數(shù)創(chuàng)下歷史新高，市場熱度提前升溫。在“超長假期+優(yōu)質(zhì)供給”的雙重驅(qū)動(dòng)下，影視板塊正迎來一波顯著的“春節(jié)檔預(yù)熱”行情。長期視角下，影視板塊正處于“政策拐點(diǎn)+供需回暖+技術(shù)變革”的三重共振期，看好文化消費(fèi)復(fù)蘇及AI應(yīng)用端機(jī)會(huì)的投資者可適當(dāng)關(guān)注影視ETF（516620），通過分批布局的方式參與板塊輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

4、上周黃金價(jià)格在劇烈回調(diào)后維持寬幅震蕩。今日，黃金ETF國泰（518800）上漲3.52%，黃金股票ETF（517400）上漲2.71%。美國經(jīng)濟(jì)方面，美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，勞動(dòng)力市場相對疲軟，市場等待非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和1月CPI數(shù)據(jù)。央行購金方面，中國央行連續(xù)第15個(gè)月增持黃金。展望后市，“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價(jià)構(gòu)成支撐的邏輯仍然存在。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金ETF國泰（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機(jī)會(huì)。

5、今日海外算力板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，通信ETF（515880）上漲5.7%、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰（159388）上漲6.59%。資本開支方面，海外云廠商Capex指引繼續(xù)大幅上修，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈估值修復(fù)。行業(yè)景氣方面，美股財(cái)報(bào)再度印證AI確定性，算力供應(yīng)仍然短缺，產(chǎn)業(yè)趨勢良好。疊加美股算力鏈與光通信標(biāo)的同步強(qiáng)勁反彈，外溢至A股板塊情緒與風(fēng)險(xiǎn)偏好。A股光模塊、服務(wù)器等環(huán)節(jié)位于全球AI產(chǎn)業(yè)鏈核心位置，賣鏟人邏輯較強(qiáng)，或?qū)⒊掷m(xù)受益。有興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰（159388）。

正 文

春節(jié)前最后一周的第一個(gè)交易日A股迎來大漲。上證指數(shù)上漲1.41%，報(bào)4123.09點(diǎn)；深證成指上漲2.17%，報(bào)14208.44點(diǎn)；兩市逾4600家個(gè)股上漲，成交額則與前一交易日大致持平，共計(jì)2.27萬億元。絕大多數(shù)板塊飄紅，通信、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等行業(yè)領(lǐng)漲，僅石油天然氣等個(gè)別板塊回調(diào)。展望后市，A股在前期的調(diào)整中消化了一部分估值壓力，中長期維度上的慢牛格局有望延續(xù)。

來源：WIND

近期，游戲板塊迎來了令人矚目的“開門紅”信號(hào)。根據(jù)國家新聞出版署最新公布的數(shù)據(jù)，2026年1月共發(fā)放了182個(gè)游戲版號(hào)，其中國產(chǎn)游戲177款，進(jìn)口游戲5款。這一數(shù)量不僅延續(xù)了自2025年以來的常態(tài)化發(fā)放趨勢，更在數(shù)量上顯示出監(jiān)管層對行業(yè)健康發(fā)展的呵護(hù)態(tài)度。與此同時(shí)，剛剛出爐的《2025中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2025年我國游戲市場實(shí)際銷售收入達(dá)到3507.89億元，同比增長7.68%，首次突破3500億元大關(guān)；游戲用戶規(guī)模也穩(wěn)步增長至6.83億人。在政策端持續(xù)釋放暖意與行業(yè)基本面扎實(shí)回升的雙重驅(qū)動(dòng)下，游戲板塊的投資性價(jià)比再次凸顯。

當(dāng)前游戲板塊的投資邏輯主要集中在“業(yè)績兌現(xiàn)”與“AI技術(shù)變革”兩大維度。首先，從業(yè)績層面看，行業(yè)經(jīng)歷了前幾年的調(diào)整期后，2025年已確立了復(fù)蘇向好的拐點(diǎn)。上述報(bào)告中7.68%的收入增速有力地證偽了“行業(yè)萎縮論”，且隨著《黑神話：悟空》等現(xiàn)象級產(chǎn)品的長尾效應(yīng)及2026年多款儲(chǔ)備大作的陸續(xù)定檔，行業(yè)營收有望保持穩(wěn)健增長。其次，AI技術(shù)的深化應(yīng)用正在重塑游戲產(chǎn)業(yè)的估值邏輯。近期，AI智能體在游戲開發(fā)與玩家交互中的應(yīng)用成為市場焦點(diǎn)，不僅有效降低了研發(fā)成本，更通過智能化NPC等創(chuàng)新玩法提升了用戶付費(fèi)意愿。

當(dāng)前，中證動(dòng)漫游戲指數(shù)的市盈率處于歷史相對合理區(qū)間，在業(yè)績增長與技術(shù)變革的共振下，板塊具備較高的向上的彈性。游戲ETF（516010）緊密跟蹤中證動(dòng)漫游戲指數(shù)，該指數(shù)選取了主營業(yè)務(wù)涉及動(dòng)畫、漫畫、游戲等相關(guān)細(xì)分娛樂產(chǎn)業(yè)的上市公司股票作為樣本，能夠反映動(dòng)漫游戲產(chǎn)業(yè)A股上市公司的整體表現(xiàn)。對于看好游戲行業(yè)長期發(fā)展，特別是希望布局“AI+游戲”產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇的投資者而言，該ETF提供了一個(gè)便捷、高效的投資工具。

展望后市，隨著版號(hào)發(fā)放的常態(tài)化以及AI技術(shù)在游戲產(chǎn)業(yè)鏈中的加速落地，游戲板塊的估值中樞有望進(jìn)一步修復(fù)。雖然短期市場可能受宏觀情緒影響出現(xiàn)波動(dòng)，但從中長期維度看，中國游戲廠商在全球范圍內(nèi)的競爭力正在不斷增強(qiáng)，出海收入與國內(nèi)市場雙輪驅(qū)動(dòng)的格局已經(jīng)形成。投資者可適當(dāng)關(guān)注游戲ETF（516010），在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過分批布局或定投的方式分享板塊的長期成長紅利。

今日影視板塊表現(xiàn)搶眼，影視ETF（516620）單日漲幅超7%，且此前已連續(xù)多日錄得資金凈申購。這一波行情的直接催化劑無疑是即將到來的2026年春節(jié)檔。今年春節(jié)假期延長至9天，有效放映天數(shù)創(chuàng)下歷史新高，目前已有《飛馳人生3》等多部重磅影片定檔，市場熱度提前升溫。在“超長假期+優(yōu)質(zhì)供給”的雙重驅(qū)動(dòng)下，影視板塊正迎來一波顯著的“春節(jié)檔預(yù)熱”行情。

來源：WIND

長期視角下，影視板塊正處于“政策拐點(diǎn)+供需回暖+技術(shù)變革”的三重共振期。首先是供需兩端的扎實(shí)復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年國內(nèi)電影票房達(dá)518.32億元，同比增長約22%，已恢復(fù)至歷史高位的八成以上；而2026年開年票房更是迅速突破20億元大關(guān)，顯示出線下娛樂消費(fèi)的強(qiáng)勁韌性。

其次是AI技術(shù)的深度賦能。隨著Sora、Seedance等視頻生成模型的迭代，AI正加速滲透進(jìn)劇本創(chuàng)作、特效制作等全環(huán)節(jié)。這不僅能大幅降低制作成本，更有望通過“產(chǎn)能革命”提升頭部影視公司的盈利彈性。

影視ETF（516620）緊密跟蹤中證影視指數(shù)，包含涉及視頻、直播、游戲、電影等符合新技術(shù)和新消費(fèi)趨勢的上市公司，不僅覆蓋了光線傳媒、萬達(dá)電影等傳統(tǒng)院線龍頭，也納入了芒果超媒等新媒體巨頭，能夠全面反映影視內(nèi)容制作及傳播行業(yè)的整體表現(xiàn)。當(dāng)前，影視板塊估值仍處于相對合理的歷史區(qū)間，疊加春節(jié)檔票房預(yù)期的兌現(xiàn)以及AI應(yīng)用落地的長邏輯，板塊具備較好的配置性價(jià)比。看好文化消費(fèi)復(fù)蘇及AI應(yīng)用端機(jī)會(huì)的投資者可適當(dāng)關(guān)注影視ETF（516620），通過分批布局的方式參與板塊輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

上周黃金價(jià)格在劇烈回調(diào)后維持寬幅震蕩。今日，黃金ETF國泰（518800）上漲3.52%，黃金股票ETF（517400）上漲2.71%。

美國經(jīng)濟(jì)方面，美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，勞動(dòng)力市場相對疲軟，市場等待非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和1月CPI數(shù)據(jù)。美國1月ISM制造業(yè)PMI 52.6，回到擴(kuò)張區(qū)間，高于預(yù)期的48.5和前值的47.9。美國勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)有所惡化：1月美國ADP就業(yè)人數(shù)2.2萬人，低于前值的4.1萬人和預(yù)期值的4.8萬人。

央行購金方面，中國央行連續(xù)第15個(gè)月增持黃金。中國1月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7419萬盎司（約2307.567噸），環(huán)比增加4萬盎司（約1.24噸），12月末為7415萬盎司（約2306.323噸），為連續(xù)第15個(gè)月增持黃金。

展望后市，黃金的長期趨勢仍然堅(jiān)實(shí)。在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，使得貴金屬有望具備上行動(dòng)能?！懊缆?lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價(jià)構(gòu)成支撐的邏輯仍然存在。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金ETF國泰（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機(jī)會(huì)。

今日海外算力修復(fù)，通信ETF（515880）上漲5.7%、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰（159388）上漲6.59%。

來源：WIND

資本開支方面，海外云廠商Capex指引繼續(xù)大幅上修，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈估值修復(fù)。谷歌2026年資本支出預(yù)計(jì)在1750億至1850億美元之間，同比接近翻倍；Meta全年資本支出指引1150-1350億美元，同比增長73%；亞馬遜指引2000億美元，同比增長53%。

行業(yè)景氣方面，美股財(cái)報(bào)再度印證AI確定性，算力供應(yīng)仍然短缺。谷歌稱Gemini 3.0成為公司歷史上采用最快的模型，Gemini應(yīng)用月活躍用戶超7.5億。此外，管理層表示AI基建投資將在全年逐步增加，預(yù)計(jì)算力緊缺將貫穿全年。此外，微軟表示Azure AI依然供不應(yīng)求，亞馬遜表示變現(xiàn)速度取決于安裝速度等。

近期，美股算力鏈與光通信標(biāo)的同步強(qiáng)勁反彈，外溢至A股板塊情緒與風(fēng)險(xiǎn)偏好。A股光模塊、服務(wù)器等環(huán)節(jié)位于全球AI產(chǎn)業(yè)鏈核心位置，賣鏟人邏輯較強(qiáng)，或?qū)⒊掷m(xù)受益。通信ETF（515880）持倉海外算力產(chǎn)業(yè)鏈核心個(gè)股，光模塊+服務(wù)器+光纖+銅連接等核心成分占比超過76%，可較好代表海外算力基本面景氣度。在2026年資本開支大超預(yù)期的背景下，光模塊、服務(wù)器等環(huán)節(jié)的景氣度再度加強(qiáng)，有興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰（159388）。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。