創(chuàng)始人被限高，步長(zhǎng)制藥能“獨(dú)善其身”嗎?

作者｜孫夢(mèng)圓

編輯丨于婞

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

步長(zhǎng)制藥(603858.SH)創(chuàng)始人趙步長(zhǎng)，因家族關(guān)聯(lián)企業(yè)的糾紛站上了風(fēng)口。

據(jù)中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)的信息，2026年1月，因未按執(zhí)行通知書(shū)指定的期間履行生效法律文書(shū)確定的給付義務(wù)，哈爾濱市松北區(qū)人民法院日前對(duì)安圖道自然大酒店有限公司(下稱：“安圖道自然大酒店”)采取限制消費(fèi)措施，對(duì)公司法定代表人趙秀琴、主要負(fù)責(zé)人趙步長(zhǎng)限制實(shí)施高消費(fèi)及非生活和工作必需的消費(fèi)行為。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，趙步長(zhǎng)現(xiàn)年84歲。

天眼查歷史股權(quán)凍結(jié)記錄顯示，他與安圖道自然大酒店的江湖恩怨由來(lái)已久。早在2019年，趙步長(zhǎng)就因相關(guān)案件被吉林省延邊林區(qū)中級(jí)法院裁決，他在三家關(guān)聯(lián)企業(yè)的股權(quán)均被凍結(jié)：包括：安圖道自然大酒店5.1萬(wàn)元人民幣股權(quán)、安圖綠得金溫泉度假有限公司1530萬(wàn)元人民幣股權(quán)、延邊寶石房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司(下稱：延邊寶石)1.56億元人民幣股權(quán)，上述股權(quán)凍結(jié)曾持續(xù)至2023年7月16日。

圖源：天眼查

由于本次“限高令”與上市公司無(wú)直接關(guān)聯(lián)，步長(zhǎng)制藥并未受到明顯波及，截至2026年2月11日收盤(pán)，步長(zhǎng)制藥報(bào)收17.19元/股，總市值181.3億元。

01
跨界布局被“限高”

根據(jù)“限高令”披露，由于趙步長(zhǎng)名下安圖道自然大酒店與哈爾濱匯盛電力工程有限公司存在1600萬(wàn)元借款合同糾紛，目前未能全額償還，導(dǎo)致趙步長(zhǎng)被采取限制消費(fèi)措施。

圖源：中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)

安圖道自然大酒店成立于2007年12月，注冊(cè)資本10萬(wàn)元。天眼查股權(quán)變更歷程顯示，該酒店歷經(jīng)過(guò)多次股權(quán)變更：2007年由自然人黃發(fā)河100%持股成立;2010年黃發(fā)河退出，由曹巨光全部接盤(pán)。2014年曹巨光、劉志輝短暫持股后退出，由延邊寶石房地產(chǎn)全盤(pán)接手；2016年延邊寶石再次退出，劉志輝、曹巨光各持股50%接盤(pán)；2017年二人退出，趙步長(zhǎng)夫婦接手。截至2026年2月11日，趙步長(zhǎng)與妻子伍海勤仍分別持有該酒店51%、49%的股份。

不過(guò)，延邊寶石與劉志輝、曹巨光關(guān)系密切，二人均為延邊寶石房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司的股東。根據(jù)2014年12月的工商變更記錄，曹巨光認(rèn)繳出資額為1.56億元人民幣，劉志輝亦為股東之一。通過(guò)延邊寶石及其關(guān)聯(lián)企業(yè)，曹巨光和劉志輝形成了相互關(guān)聯(lián)的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。

如今，延邊寶石已與趙氏家族深度綁定：趙步長(zhǎng)直接持股49%，剩余51%由吉林省安圖長(zhǎng)濤礦泉飲品有限公司持有，后者94.8%股份由趙步長(zhǎng)的長(zhǎng)子趙濤的岳母王秀珍持有，1%由長(zhǎng)女趙驊(步長(zhǎng)制藥總裁助理)持有。

不得不提的是，在延邊寶石的收購(gòu)交易中，趙步長(zhǎng)與原股東劉志輝就發(fā)生過(guò)訴訟糾紛。

公開(kāi)信息顯示，2014年年底，趙濤作為公司代表與劉志輝洽談，約定以1.62億元收購(gòu)寶石公司51%股權(quán)；2017年8月16日，趙步長(zhǎng)本人作為代表，約定以2億元對(duì)價(jià)收購(gòu)剩余49%股權(quán)及關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。但支付部分款項(xiàng)后，趙氏家族違約未繼續(xù)支付。2019年7月，劉志輝向法院起訴，要求支付剩余款項(xiàng)及相關(guān)費(fèi)用。

2020年5月29日，吉林延邊中級(jí)人民法院作出一審判決，判令趙步長(zhǎng)方支付剩余股權(quán)補(bǔ)償款和交易工程款共計(jì)1億元，并承擔(dān)違約金1500萬(wàn)元、律師費(fèi)850萬(wàn)元、鑒定費(fèi)100萬(wàn)元等費(fèi)用。2021年9月，趙步長(zhǎng)被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的約1.26億元。而本次的“限高”，無(wú)疑是上述糾紛的又一個(gè)后續(xù)。

天眼查顯示，趙步長(zhǎng)目前仍在4家旅游、房地產(chǎn)領(lǐng)域企業(yè)擔(dān)任股東，這些企業(yè)是其家族跨界布局的核心載體。據(jù)“藍(lán)鯨新聞”報(bào)道，趙氏家族該部分的資本擴(kuò)展并未實(shí)際裝入上市公司，但也曾通過(guò)關(guān)聯(lián)交易等方式與上市公司產(chǎn)生連接。比如2019年步長(zhǎng)制藥曾向?qū)毷咀庸狙舆呴L(zhǎng)白山寶石國(guó)際溫泉會(huì)議服務(wù)有限公司發(fā)生購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)等關(guān)聯(lián)交易，當(dāng)年實(shí)際交易發(fā)生額約為968.55萬(wàn)元。

圖源：天眼查

02

千億市值縮水八成

趙步長(zhǎng)出生于1942年，1963年從西安交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院(原西安醫(yī)學(xué)院)畢業(yè)后，主動(dòng)赴新疆阿勒泰支邊，后與妻子伍海勤一同在當(dāng)?shù)毓ぷ鳌?8年后，他調(diào)回咸陽(yáng)核工業(yè)部215醫(yī)院擔(dān)任大夫，主要研究中風(fēng)與冠心病。經(jīng)十多年積累，他創(chuàng)立了“藥氣針”療法及“腦心同治”理論，并在1992年，獲評(píng)享受國(guó)務(wù)院特殊津貼的專家。

與趙步長(zhǎng)支援邊疆相比，趙氏父子的針灸技藝充滿了傳奇色彩。

據(jù)《創(chuàng)業(yè)家》雜志報(bào)道，1992年冬天，26歲的趙濤隨父親赴新加坡參加“中醫(yī)與針灸走向世界國(guó)際學(xué)術(shù)研討會(huì)”，二人現(xiàn)場(chǎng)為腦血栓癱瘓六年的患者劉亞美施治，僅用二十分鐘的針灸與藥物外敷，就讓患者從輪椅上站起，“中國(guó)神針”的名號(hào)也隨之轟動(dòng)當(dāng)?shù)亍?/strong>新加坡官方不僅邀請(qǐng)趙濤留境開(kāi)展心腦血管病康復(fù)研究，還批準(zhǔn)其入籍，而趙濤也在當(dāng)?shù)厝齻€(gè)月的行醫(yī)過(guò)程中賺得90萬(wàn)美元。

1993年8月，趙濤與父親共同注冊(cè)成立咸陽(yáng)步長(zhǎng)制藥有限公司，這便是如今步長(zhǎng)制藥的前身。

1994年，步長(zhǎng)制藥推出獨(dú)家品種——步長(zhǎng)腦心通膠囊，這款專攻心腦血管疾病的中成藥甫一面市便打開(kāi)市場(chǎng)，當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)銷售額500萬(wàn)元。歷經(jīng)二十余年市場(chǎng)深耕，該產(chǎn)品2015年銷售額突破28億元，與地奧心血康、天士力復(fù)方丹參滴丸并肩，躋身國(guó)內(nèi)心腦血管中成藥領(lǐng)域的三大頭部品牌。

2016年，步長(zhǎng)制藥登陸上交所主板，以55.88元/股的發(fā)行價(jià)成為當(dāng)年A股市場(chǎng)的“最貴新股”，這一價(jià)格也刷新了彼時(shí)A股新股發(fā)行價(jià)的最高紀(jì)錄，市值最高曾達(dá)到1048.9億元。不過(guò)上市即巔峰，2017年，步長(zhǎng)制藥股價(jià)便跌破發(fā)行價(jià)。按照2026年2月11日收盤(pán)價(jià)17.19元/股計(jì)算，步長(zhǎng)制藥總市值僅剩181.3億元，較千億巔峰市值大幅縮水超八成。

隨著步長(zhǎng)制藥營(yíng)收不斷上漲，趙步長(zhǎng)、趙濤父子也躋身富豪行列。2013 年“胡潤(rùn)百富榜”中，二人以 100 億元財(cái)富成為“陜西首富”;2015 年“胡潤(rùn)陜西富豪榜”，父子倆又以 145 億元再度登頂；2024年“胡潤(rùn)百富榜”，趙濤家族以285億元身家蟬聯(lián)“陜西首富”，而趙濤本人也憑借該身價(jià)，位列2025年“胡潤(rùn)全球富豪榜”第948名。

作為典型的家族企業(yè)，趙氏家族屢因非主業(yè)行為引發(fā)爭(zhēng)議。2002年，趙步長(zhǎng)被曝向原國(guó)家藥監(jiān)局局長(zhǎng)鄭筱萸行賄1萬(wàn)美元；2015年至2018年間，步長(zhǎng)制藥醫(yī)藥代表為提升銷量向多地醫(yī)務(wù)人員行賄，例如陜西醫(yī)藥代表唐書(shū)琴向32名醫(yī)院人員行賄逾50萬(wàn)元，最終獲刑。2019年，趙濤“650萬(wàn)美元送女入學(xué)”事件再次使公司陷入輿論漩渦。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2012年，步長(zhǎng)制藥逐步受讓吉林步長(zhǎng)、通化谷紅等股權(quán)，并于2015年7月取得對(duì)通化谷紅和吉林天成的控制權(quán)。然而，由于兩家公司部分產(chǎn)品陸續(xù)調(diào)出各省級(jí)醫(yī)保目錄，步長(zhǎng)制藥當(dāng)年計(jì)提大額商譽(yù)減值，2022年公司巨虧15.3億元，出現(xiàn)上市以來(lái)首次年度虧損，并引來(lái)上交所就商譽(yù)減值事項(xiàng)下發(fā)的監(jiān)管工作函。

2023年3月，趙步長(zhǎng)被聘為步長(zhǎng)制藥的終身榮譽(yù)董事長(zhǎng)，退居二線，僅以顧問(wèn)身份參與公司事務(wù)；伍海勤任公司學(xué)術(shù)委員會(huì)主席;趙濤任董事長(zhǎng)、次子趙超任總裁，趙驊任總裁助理兼采購(gòu)副總裁，次女趙菁任副董事長(zhǎng)。

步長(zhǎng)制藥的崛起，主要依托于心腦血管領(lǐng)域的腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液、谷紅注射液四大獨(dú)家專利品種，其中前三個(gè)品種在心腦血管中成藥市場(chǎng)長(zhǎng)期占據(jù)領(lǐng)先份額，2024 年度合計(jì)收入達(dá)58.3億元。

不過(guò)，自2020年起，受政策調(diào)整影響，步長(zhǎng)制藥的谷紅注射液、復(fù)方曲肽注射液等多款核心產(chǎn)品陸續(xù)被調(diào)出省級(jí)醫(yī)保目錄，部分產(chǎn)品還被納入重點(diǎn)監(jiān)控合理用藥目錄，臨床使用受限、銷量顯著下滑，直接拖累公司業(yè)績(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為160.07億元、157.63億元、149.51億元、132.45億元、110.06億元。歸母凈利潤(rùn)分別為18.61億元、11.62億元、-15.3億元、3.19億元、-5.53億元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

值得注意的是，步長(zhǎng)制藥一直采用“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”的經(jīng)營(yíng)策略。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2024年，公司的銷售費(fèi)用分別為80.81億元、83.73億元、83億元、74.84億元、63.69億元和43.23億元，六年間銷售費(fèi)用合計(jì)高達(dá)429.3億元。同期，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為5.05億元、5.33億元、4.09億元、2.84億元、3.35億元和3.45億元，六年間研發(fā)總投入僅為24.11億元，研發(fā)投入合計(jì)不足銷售費(fèi)用的5.6%。

浙大城市學(xué)院副教授、中國(guó)城市專家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)林先平分析認(rèn)為，公司曾寄望大規(guī)模并購(gòu)?fù)黄圃鲩L(zhǎng)瓶頸，卻因戰(zhàn)略失誤引發(fā)巨額商譽(yù)減值，一度陷入經(jīng)營(yíng)困境。步長(zhǎng)制藥的“重銷售、輕研發(fā)”的模式，在醫(yī)?？刭M(fèi)、中藥注射劑重點(diǎn)監(jiān)控的政策下已然難以為繼。傳統(tǒng)渠道驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式空間持續(xù)收窄，企業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

不過(guò)，進(jìn)入2025年，步長(zhǎng)制藥扭虧為盈，2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為3.2億-4.68億元，同比扭虧。

對(duì)此，公司解釋稱：一方面，主要產(chǎn)品的生產(chǎn)成本同比下降；另一方面，早年收購(gòu)?fù)ɑ燃t、吉林天成所形成的評(píng)估增值攤銷已于2024年末攤銷完畢，本期攤銷額同比減少。此外，在商譽(yù)減值方面，本年度擬計(jì)提約1.6億元至2.38億元，較上年同期減少約6.15億元至6.93億元，也對(duì)利潤(rùn)表現(xiàn)產(chǎn)生了積極影響。

03

“糟心事”不斷

2026年1月7日，步長(zhǎng)制藥公告披露，其參股的石榴云醫(yī)(POM.US)在美上市后股價(jià)暴跌，導(dǎo)致公司投資大幅虧損。該公司通過(guò)廣州七樂(lè)康數(shù)字健康醫(yī)療科技有限公司進(jìn)行投資，步長(zhǎng)制藥曾將此項(xiàng)投資視為戰(zhàn)略布局，并預(yù)期其上市將對(duì)2025年經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生積極影響。

石榴云醫(yī)于2025年10月在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)4美元/股，但至2025年12月31日股價(jià)已跌至0.29美元/股，跌幅達(dá)92.63%。截至2025年9月30日，步長(zhǎng)制藥對(duì)該筆投資的賬面價(jià)值為3.26億元，據(jù)此計(jì)算，公司所持股權(quán)市值縮水至3307.91萬(wàn)元，相應(yīng)確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損失2.93億元，將直接減少2025年度歸母凈利潤(rùn)。

公開(kāi)資料顯示，石榴云醫(yī)(原名“七樂(lè)康醫(yī)生”)于2015年8月上線，2018年8月升級(jí)為現(xiàn)品牌。作為一家聚焦慢病復(fù)診的在線醫(yī)療平臺(tái)，至今尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2022年至2025年上半年累計(jì)虧損額已高達(dá)約4.83億元，與此同時(shí)，截至2025年上半年，公司資產(chǎn)總額僅為4387.19萬(wàn)元，而負(fù)債總額卻高達(dá)5.63億元。

不過(guò)，公司也在公告中強(qiáng)調(diào)，該損失屬于非經(jīng)常性損益，不影響2025年度扣非后凈利潤(rùn)。

比炒股虧錢(qián)更“糟心”的，還有一件懸而未決的訴訟。

2025年12月30日，步長(zhǎng)制藥控股子公司上海合璞醫(yī)療科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海合璞”)與骨科醫(yī)療器械公司捷邁邦美(Zimmer Biomet)在華子公司捷邁上海陷入合同糾紛，涉案金額約6.52億元。

根據(jù)公告披露，上海合璞原為捷邁上海公司授權(quán)經(jīng)銷商，雙方協(xié)議期滿未續(xù)簽，捷邁上海公司未能對(duì)上海合璞的存貨完成轉(zhuǎn)移且無(wú)明確方案，上海合璞便起訴，要求對(duì)方處理庫(kù)存，并賠償利息、律師費(fèi)、訴訟費(fèi)等相關(guān)損失。

圖源：罐頭圖庫(kù)

步長(zhǎng)制藥在公告中指出，該訴訟事項(xiàng)法院已立案受理，尚未開(kāi)庭審理，涉及5.5億元左右存貨存在計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)該公司本期利潤(rùn)及期后利潤(rùn)影響金額尚不能確定。

林先平指出，步長(zhǎng)制藥的真正突破口，在于摒棄依賴營(yíng)銷的舊模式，大幅提升研發(fā)投入，聚焦創(chuàng)新中藥與高價(jià)值品類研發(fā)。優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，剝離高風(fēng)險(xiǎn)品種，布局多元化健康產(chǎn)業(yè);轉(zhuǎn)向合規(guī)化、學(xué)術(shù)化營(yíng)銷，以臨床價(jià)值與產(chǎn)品創(chuàng)新構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，方能擺脫當(dāng)下發(fā)展困局。

中藥注射液政策影響未消，千億市值早已成過(guò)往，并購(gòu)遺留的訴訟仍懸而未決。這家靠 “神針” 與腦心通起家的老牌藥企，還要繼續(xù)堅(jiān)守 “重銷售、輕研發(fā)” 的戰(zhàn)略嗎?評(píng)論區(qū)聊聊你的看法。