府庫(kù)第1180期原創(chuàng)內(nèi)容

這幾年是在學(xué)習(xí)多元資產(chǎn)配置的時(shí)候，分散投資這個(gè)概念基本上一直屬于特別正確都沒(méi)法反駁的一個(gè)觀點(diǎn)，不過(guò)我在看貝萊德2026年展望的時(shí)候，里面卻提到了“多元化幻覺(jué)”這個(gè)問(wèn)題。

在過(guò)去的時(shí)候，我感受到分散投資確實(shí)會(huì)有階段性失效，比如2020年疫情的時(shí)候，無(wú)論國(guó)內(nèi)還是海外，在短時(shí)間內(nèi)各類(lèi)資產(chǎn)都大幅下跌，分散投資并沒(méi)有起到保護(hù)作用。我反思總結(jié)過(guò)分散投資失效的原因，大概率由于短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了一個(gè)影響因素，它的影響足夠大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他影響因素，那么無(wú)論是什么資產(chǎn)就都會(huì)受到這個(gè)因素的影響。

不過(guò)在過(guò)去我觀察到的這些影響因素都是短期的，很少持續(xù)時(shí)間特別長(zhǎng)的情況出現(xiàn)。

而報(bào)告中給出的分析結(jié)果，是美國(guó)股票越來(lái)越大的份額反映出單一驅(qū)動(dòng)因素，在這樣的環(huán)境下，分散投資可能就會(huì)影響到最終的投資結(jié)果，比如去年標(biāo)普500等權(quán)指數(shù)上漲3%，而市值加權(quán)的標(biāo)普500指數(shù)上漲11%。報(bào)告中給出的一句解釋是不能為了分散風(fēng)險(xiǎn)而不加區(qū)別地分散投資。

當(dāng)下最重要，最長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響因素就是人工智能了，并且當(dāng)前人工智能領(lǐng)域是由少數(shù)公司主導(dǎo)的。報(bào)告中用到了“宏觀即微觀”的一個(gè)表達(dá)，講的是如果人工智能真的可以大幅提升未來(lái)GDP的增長(zhǎng)，那這些公司本身的發(fā)展就大大影響了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。那最好的辦法就是通過(guò)主動(dòng)投資的方式，更多的在人工智能領(lǐng)域進(jìn)行布局。

另外一個(gè)問(wèn)題就是過(guò)去通過(guò)債券來(lái)進(jìn)行分散投資的效果正在降低，大家就在尋找一些其他的資產(chǎn)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，這幾年黃金就被賦予了更大的價(jià)值。不過(guò)報(bào)告中也提出了他們的觀點(diǎn)，是“將黃金視為一種具有獨(dú)特回報(bào)驅(qū)動(dòng)因素的戰(zhàn)術(shù)性投資，并且對(duì)其作為長(zhǎng)期投資組合對(duì)沖工具的作用持懷疑態(tài)度”。

基于上面的觀點(diǎn)，報(bào)告中給出來(lái)的結(jié)論是當(dāng)下的多元化投資從廣泛的資產(chǎn)類(lèi)別或區(qū)域性觀點(diǎn)轉(zhuǎn)向更細(xì)化、更靈活的定位，以及適用于多種情景的主題。在當(dāng)下給出的建議是不去隨意分散風(fēng)險(xiǎn)，而是更有針對(duì)性地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，要采用更積極的策略。

從很多海外機(jī)構(gòu)的報(bào)告里面，都能非常明顯地看到人工智能對(duì)當(dāng)下影響的重要性，我覺(jué)得現(xiàn)在這個(gè)人工智能已經(jīng)不是主題投資的問(wèn)題了，因?yàn)樗陌l(fā)展真的是永久性地影響了很多行業(yè)。當(dāng)前感覺(jué)這次人工智能的浪潮屬于咱們?nèi)祟?lèi)往前跨越的一股力量，是一個(gè)必然的，如果這件事成立，那現(xiàn)在就得解決兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是怎么跟得上浪潮，一個(gè)是浪潮中有波峰和波谷，一旦遇到了波谷怎么辦。

我自己目前盡力在解決第一個(gè)問(wèn)題，在投資組合的權(quán)益部分做了不少超配，但是確實(shí)沒(méi)有想好如果遇到波動(dòng)的時(shí)候該怎么解決，這個(gè)還得往前研究著看看呀。

下面是用AI總結(jié)的文章內(nèi)容，還是挺犀利了。

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