《投資者網(wǎng)》張偉

據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，2026年1月，浙江華盛雷達(dá)股份有限公司（下稱“華盛雷達(dá)”或“公司”）到科創(chuàng)板上市（IPO）的狀態(tài)變更為“已問(wèn)詢”，標(biāo)志著這家國(guó)內(nèi)首批自主研發(fā)相控陣氣象雷達(dá)系統(tǒng)的企業(yè)，正式邁入上市審核關(guān)鍵階段。

華盛雷達(dá)的客戶為氣象部門。作為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，公司憑借氣象探測(cè)及短臨預(yù)警預(yù)報(bào)相關(guān)產(chǎn)品，在國(guó)資主導(dǎo)的天氣探測(cè)領(lǐng)域突圍。尤其2024年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，并扭虧為盈，華盛雷達(dá)迎來(lái)成長(zhǎng)拐點(diǎn)。

業(yè)績(jī)光鮮背后，華盛雷達(dá)也面臨風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、大客戶依賴、行業(yè)政策壁壘與技術(shù)局限，多重因素交織之下，公司業(yè)績(jī)可持續(xù)性與長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力備受質(zhì)疑。與此同時(shí)，華盛雷達(dá)的業(yè)務(wù)集中于浙江省內(nèi)，暗合天氣探測(cè)業(yè)務(wù)半徑小的特點(diǎn)。公司能否借助上市突破行業(yè)桎梏，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。

東方證券認(rèn)為，華盛雷達(dá)的業(yè)績(jī)爆發(fā)得益于行業(yè)政策紅利與區(qū)域性訂單集中釋放，但客戶集中度極高、業(yè)務(wù)區(qū)域失衡、核心技術(shù)護(hù)城河待提高等問(wèn)題，或?qū)⒊蔀镮PO審核主要關(guān)注點(diǎn)。公司長(zhǎng)期發(fā)展還需依托行業(yè)擴(kuò)容與自身競(jìng)爭(zhēng)力提升。

轉(zhuǎn)型十年成為行業(yè)新銳

華盛雷達(dá)的發(fā)展歷程，是一場(chǎng)從通信行業(yè)跨界氣象雷達(dá)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型突圍史。

據(jù)《招股書》介紹，華盛雷達(dá)的歷史與宜通世紀(jì)（300310.SZ）有關(guān)。2014年，宜通世紀(jì)、鄧書林、賀春田發(fā)起成立華盛雷達(dá)。公司最初并非聚焦氣象雷達(dá)業(yè)務(wù)，而是依托宜通世紀(jì)的資源從事無(wú)線通信產(chǎn)品的研發(fā)與銷售。但該業(yè)務(wù)不及預(yù)期，這種情況下，宜通世紀(jì)高管寸懷誠(chéng)加入華盛雷達(dá)，主導(dǎo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

2015年，寸懷誠(chéng)出資300萬(wàn)元增持股權(quán)，成為華盛雷達(dá)的第一大股東并擔(dān)任總經(jīng)理，寸懷誠(chéng)畢業(yè)于上海交通大學(xué)電子工程專業(yè)，具備豐富的通信技術(shù)與企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。也是在寸懷誠(chéng)推動(dòng)下，華盛雷達(dá)調(diào)整業(yè)務(wù)方向，切入當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)涉足較少的相控陣氣象雷達(dá)領(lǐng)域，開啟轉(zhuǎn)型之路。

隨后，華盛雷達(dá)的主要任務(wù)是攻克相控陣?yán)走_(dá)核心技術(shù)，獲取行業(yè)準(zhǔn)入資質(zhì)。氣象雷達(dá)屬于特殊裝備，需取得國(guó)家氣象局頒發(fā)的氣象專用技術(shù)裝備使用許可證才能進(jìn)入市場(chǎng)。2018年，華盛雷達(dá)獲得氣象專用技術(shù)裝備使用許可證，成為國(guó)內(nèi)最早獲得該資質(zhì)的相控陣?yán)走_(dá)制造企業(yè)之一，為后續(xù)商業(yè)化落地奠定基礎(chǔ)。

2019年，華盛雷達(dá)的核心產(chǎn)品逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可，與浙江藍(lán)天氣象、浙江省氣象科學(xué)研究所等客戶建立合作關(guān)系。同時(shí)華盛雷達(dá)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，形成“雷達(dá)設(shè)備+預(yù)警平臺(tái)”的產(chǎn)品體系，進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2023年，華盛雷達(dá)成功入選國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，品牌影響力持續(xù)提升，研發(fā)投入占比始終維持在行業(yè)高位，逐步在國(guó)有資本主導(dǎo)的天氣探測(cè)市場(chǎng)占據(jù)一席之地。

本次IPO前，寸懷誠(chéng)合計(jì)控制華盛雷達(dá)34.12%的股權(quán)，為公司控股股東與實(shí)際控制人。

業(yè)績(jī)猛增背后的隱憂

2024年，華盛雷達(dá)迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，營(yíng)收從2023年的7000多萬(wàn)元猛增至3.53億元，同比增加383%，成為公司沖刺IPO的核心亮點(diǎn)。

但深入拆解《招股書》卻不難發(fā)現(xiàn)，這場(chǎng)業(yè)績(jī)暴增并非源于核心競(jìng)爭(zhēng)力的根本性提升，而是得益于行業(yè)區(qū)域性訂單集中釋放。財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，華盛雷達(dá)的營(yíng)收分別為3043萬(wàn)元、7322萬(wàn)元、3.54億元，2023年、2024年同比增速分別達(dá)141%、383%。

據(jù)《招股書》披露，2024年業(yè)績(jī)暴增的核心原因，一是區(qū)域性訂單集中釋放，當(dāng)年華盛雷達(dá)在浙江省內(nèi)獲得大量氣象雷達(dá)采購(gòu)訂單；二是行業(yè)政策紅利推動(dòng)，多地加大對(duì)氣象雷達(dá)的部署力度，帶動(dòng)市場(chǎng)需求集中爆發(fā)；三是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品銷量提升，推動(dòng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2024年核心產(chǎn)品X波段相控陣天氣雷達(dá)銷量同比增長(zhǎng)321%，單價(jià)略有提升，成為營(yíng)收增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力；短臨預(yù)警預(yù)報(bào)平臺(tái)等配套產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)286%，進(jìn)一步增厚營(yíng)收。

不過(guò)，華盛雷達(dá)的客戶集中度高、業(yè)務(wù)區(qū)域失衡的問(wèn)題仍比較突出。

財(cái)報(bào)顯示，2022年至2025年上半年（下稱“報(bào)告期內(nèi)”），前五大客戶的營(yíng)收占比分別為96%、78%、79%及97%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。其中，第一大客戶浙江藍(lán)天氣象2025年上半年的營(yíng)收占比達(dá)81%，公司對(duì)單一大客戶依賴達(dá)到極致。

與客戶集中度偏高相伴的，是華盛雷達(dá)業(yè)務(wù)半徑較小的問(wèn)題。

報(bào)告期內(nèi)來(lái)自浙江省內(nèi)的營(yíng)收占比分別為77%、43%、64%及83%，盡管2023年曾嘗試拓展省外市場(chǎng)，使省內(nèi)收入占比有所下降，但2024年、2025年上半年又再度回升，且2025年上半年省內(nèi)收入占比高達(dá)83%，說(shuō)明省外市場(chǎng)拓展能力不足。

究其原因，一方面是氣象雷達(dá)行業(yè)存在明顯的區(qū)域保護(hù)傾向，地方政府更傾向于采購(gòu)本地企業(yè)產(chǎn)品；另一方面，公司資金實(shí)力、品牌影響力有限，難以與國(guó)有大型企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)省外市場(chǎng)份額。若未來(lái)浙江省內(nèi)市場(chǎng)飽和，而省外市場(chǎng)拓展未能取得突破，華盛雷達(dá)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或?qū)⑾萑肫款i。

行業(yè)格局與發(fā)展前景

華盛雷達(dá)的成長(zhǎng)與業(yè)績(jī)爆發(fā)，離不開行業(yè)發(fā)展紅利。

天氣探測(cè)屬于政策驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，近年來(lái)國(guó)家持續(xù)加大氣象現(xiàn)代化建設(shè)投入，出臺(tái)多項(xiàng)政策支持行業(yè)發(fā)展。相關(guān)部門提出，2025年要建成覆蓋全域、要素齊全、智能協(xié)同的地球系統(tǒng)觀測(cè)網(wǎng)絡(luò)，加快推進(jìn)相控陣?yán)走_(dá)等先進(jìn)探測(cè)裝備部署；“十五五”規(guī)劃也進(jìn)一步推動(dòng)氣象探測(cè)裝備升級(jí)，為行業(yè)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的政策支撐。

同時(shí)，極端天氣事件頻發(fā)、生態(tài)文明建設(shè)推進(jìn)，進(jìn)一步帶動(dòng)天氣探測(cè)設(shè)備需求增長(zhǎng)。近年來(lái)，我國(guó)洪澇、臺(tái)風(fēng)、高溫等極端天氣事件頻發(fā)，對(duì)氣象預(yù)警、防災(zāi)減災(zāi)能力提出更高要求，各地加大氣象雷達(dá)、預(yù)警平臺(tái)等裝備的采購(gòu)力度。

此外，“雙碳”戰(zhàn)略推進(jìn)、低空空域管理、農(nóng)業(yè)氣象服務(wù)等領(lǐng)域的需求，也進(jìn)一步拓展了天氣探測(cè)行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)大氣探測(cè)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)219億元，較2020年增長(zhǎng)73%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15%，預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模將突破280億元，行業(yè)仍處于高速成長(zhǎng)期。

國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)也為民營(yíng)企提供了發(fā)展機(jī)遇。此前，我國(guó)高端氣象雷達(dá)市場(chǎng)主要被國(guó)外企業(yè)及國(guó)有大型軍工集團(tuán)壟斷，民營(yíng)企市場(chǎng)份額較低。近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)突破，國(guó)產(chǎn)氣象雷達(dá)在性能、性價(jià)比等方面逐步接近國(guó)外產(chǎn)品，國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)，2020年至2024年間，國(guó)內(nèi)自主研發(fā)的大氣探測(cè)設(shè)備市場(chǎng)占有率從不足40%躍升至68%，為華盛雷達(dá)等民營(yíng)龍頭企業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。

從行業(yè)格局來(lái)看，國(guó)內(nèi)天氣探測(cè)行業(yè)目前已形成國(guó)有大型企業(yè)為核心，民營(yíng)企為補(bǔ)充的競(jìng)爭(zhēng)格局。頭部國(guó)有企業(yè)占據(jù)約60%的市場(chǎng)份額，民營(yíng)企則聚焦中低端市場(chǎng)，面臨同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)壓力。而行業(yè)下游主要為政府部門及事業(yè)單位，政府采購(gòu)受財(cái)政預(yù)算、政策調(diào)整影響較大，需求存在周期性波動(dòng)，一旦核心客戶采購(gòu)量下降，企業(yè)業(yè)績(jī)將受到直接影響。這也是華盛雷達(dá)目前面臨的核心問(wèn)題之一。

東方證券指出，未來(lái)隨著氣象現(xiàn)代化建設(shè)持續(xù)推進(jìn)、極端天氣事件頻發(fā)、國(guó)產(chǎn)替代加速，天氣探測(cè)行業(yè)將持續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，“空—天—地”一體化探測(cè)體系建設(shè)將成為行業(yè)發(fā)展主流，具備核心技術(shù)、高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望脫穎而出。

本次IPO，華盛雷達(dá)擬募資11.5億元，用于擴(kuò)大產(chǎn)能、研發(fā)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。最終公司能否通過(guò)上市融資，推進(jìn)相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，投資者可保持關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

華盛雷達(dá)