1月17日，安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司（證券代碼：600418，證券簡稱：江淮汽車）發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)虧公告，公司預(yù)計全年歸屬于母公司所有者的凈利潤約為-16.8億元，較上年同期實現(xiàn)減虧，而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤仍約為-24.7億元。多家券商分析指出，公司業(yè)績虧損主要受聯(lián)營企業(yè)及出口業(yè)務(wù)拖累，若剔除相關(guān)影響，整車主業(yè)在2025年第四季度已實現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正，其中與華為合作的尊界品牌成為拉動業(yè)績改善的核心亮點(diǎn)。

根據(jù)江淮汽車公告披露，2024年度，江淮汽車營業(yè)收入為421.16億元，同比下滑6.28%；歸母凈利潤為虧損17.84億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。銷量方面，2024年江淮汽車乘用車?yán)塾嬩N量為16.68萬輛，同比下滑16.59%；商用車?yán)塾嬩N量為23.63萬輛，同比微增0.38%；2025年江淮汽車實現(xiàn)銷量為38.41萬輛，較同期的40.31萬輛下滑4.72%，連續(xù)兩年下滑。其中，新能源乘用車?yán)塾嬩N量為2.89萬輛，較同期的3.12萬輛下滑7.23%。

對于2025年業(yè)績預(yù)虧的原因，江淮汽車在公告中明確了兩大核心因素。其一，受國際形勢復(fù)雜、境外汽車市場競爭加劇的影響，公司出口業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，而前三季度公司80%的非尊界品牌乘用車均依賴出口，成為乘用車業(yè)務(wù)的重要拖累；其二，公司聯(lián)營企業(yè)大眾安徽2025年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致江淮汽車報告期內(nèi)確認(rèn)對其投資收益為-10.8億元左右，對合并報表利潤形成較大影響。

東北證券在研報中對江淮汽車業(yè)績進(jìn)行了詳細(xì)解讀，認(rèn)為聯(lián)營企業(yè)業(yè)績是主要虧損拖累，而公司整車主業(yè)已實現(xiàn)顯著改善。若剔除大眾安徽10.8億元的投資收益虧損影響，江淮汽車2025年扣非歸母凈利潤約為-13.9億元，結(jié)合公司前三季度-17.6億元的扣非歸母凈利潤測算，2025年第四季度公司扣非歸母凈利潤約為3.7億元，實現(xiàn)單季度盈利轉(zhuǎn)正。

從各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)來看，江淮汽車2025年商用車業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，全年銷量23.5萬臺，環(huán)比微降0.55%；乘用車業(yè)務(wù)全年銷量14.9萬臺，環(huán)比下滑10.63%，下滑主因系出口業(yè)務(wù)受挫。而自2025年上半年與華為聯(lián)合打造的尊界S800上市，并于三季度開啟交付后，公司營收和盈利能力迎來觸底反彈，成為主業(yè)盈利改善的關(guān)鍵抓手。

數(shù)據(jù)顯示，尊界S8002025年第三季度實現(xiàn)終端銷量2902臺，拉動公司主營業(yè)務(wù)營收環(huán)比增長20.44%至115.1億元，毛利率環(huán)比提升6.0個百分點(diǎn)至13.94%；該車型第四季度銷量持續(xù)超預(yù)期，終端銷量達(dá)8398臺，環(huán)比增長189.39%，直接帶動公司整車主業(yè)單季度扣非歸母凈利潤轉(zhuǎn)正。據(jù)悉，尊界S800在70萬元以上超豪華轎車市場表現(xiàn)亮眼，2025年12月交付量刷新紀(jì)錄，連續(xù)多月位居該細(xì)分市場榜首。

東北證券指出，2026年將成為江淮汽車尊界品牌的產(chǎn)品大年，品牌將陸續(xù)上市一款對標(biāo)路虎攬勝的SUV車型和一款對標(biāo)雷克薩斯LM的MPV車型，有望開啟公司新一輪產(chǎn)品周期，助力業(yè)績持續(xù)增長?；趯緲I(yè)務(wù)發(fā)展的判斷，東北證券給出了2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司這三年營業(yè)收入分別為493億元、715億元、976億元，歸母凈利潤分別為-16.8億元、24.6億元、73.8億元，對應(yīng)PE為-/43.8/14.6倍，并給予公司“買入”評級。

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