市場波動(dòng)收窄，多空力量在當(dāng)前位置達(dá)成微妙平衡。

春節(jié)臨近，瀝青期貨市場交投清淡。本周二（2月10日），上海期貨交易所石油瀝青期貨主力合約BU2604收盤于3350元/噸，微跌7點(diǎn)，盤中最高觸及3379元/噸，最低下探3340元/噸。

整體市場呈現(xiàn) 窄幅震蕩格局，多數(shù)合約漲跌幅在0.3%以內(nèi)。這種平靜的交易氛圍下，市場正在為春節(jié)后的行情蓄勢待發(fā)。

一、市場現(xiàn)狀：窄幅震蕩中近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

本周二的交易數(shù)據(jù)顯示，瀝青期貨市場 漲跌互現(xiàn)但整體小幅上漲。近期主力合約BU2603至BU2606普遍微幅收漲，漲幅在7點(diǎn)至11點(diǎn)之間。從價(jià)格結(jié)構(gòu)看，市場呈現(xiàn)出近高遠(yuǎn)低的輕微反向排列。

近期合約BU2602價(jià)格最高，為3356元/噸，而遠(yuǎn)期合約BU2712價(jià)格最低，僅為3271元/噸。部分遠(yuǎn)月合約如BU2709、BU2712甚至出現(xiàn)小幅下跌。這種近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局反映出市場對(duì)短期供需格局的相對(duì)樂觀與對(duì)長期前景的謹(jǐn)慎態(tài)度。

從成交量觀察，市場交投活躍度集中在近月幾個(gè)合約，BU2603、BU2604、BU2605和BU2606成交量較大。資金博弈熱點(diǎn)集中在近期，顯示出市場參與者更關(guān)注短期驅(qū)動(dòng)因素。

現(xiàn)貨市場方面，2月9日國內(nèi)重交瀝青各地區(qū)主流成交價(jià)保持穩(wěn)定：山東3210元/噸，華東3290元/噸，華北3320元/噸，華南3310元/噸。 現(xiàn)貨貼水期貨的格局依然存在，山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)對(duì)04合約基差為-137元/噸。

二、周期規(guī)律：季節(jié)性特征明顯

瀝青價(jià)格表現(xiàn)出顯著的 季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。從歷史數(shù)據(jù)來看，一季度通常是瀝青價(jià)格的上漲期，而三季度則傾向于下跌。

當(dāng)前正處于 冬儲(chǔ)與春節(jié)季節(jié)性淡季。2月需求整體趨淡，中上旬南方少量趕工需求收尾，北方有零星備貨動(dòng)作；中下旬受春節(jié)影響，終端施工及物流停滯，全市場需求陷入低迷。

供應(yīng)端也呈現(xiàn)季節(jié)性調(diào)整。2月，中石油、中石化、中海油、地?zé)挱h(huán)比分別+2.05、-4.3、-2.5、+4.2萬噸至33.25、40.7、19.5、116萬噸，總排產(chǎn)量環(huán)比下降0.55萬噸至209.45萬噸。預(yù)計(jì)國內(nèi)瀝青2月總供應(yīng)將環(huán)比下降6.22%至234.45萬噸。

這種季節(jié)性特征與我國道路施工的季節(jié)性特點(diǎn)緊密相關(guān)。每年從11月中旬開始，由于氣溫較低，不利于道路施工，瀝青需求進(jìn)入低谷期，這種狀態(tài)一般會(huì)持續(xù)到次年的4月。

三、影響因素：供需、原油與地緣政治

供需關(guān)系是決定瀝青價(jià)格波動(dòng)的核心因素。2月，隨著氣溫逐漸下降，疊加春節(jié)假期，瀝青需求季節(jié)性下滑至年內(nèi)低位。除華南需求尚可外，其余地區(qū)趕工需求也較為一般。預(yù)計(jì)2月瀝青總需求將環(huán)比下降12.82%至245.2萬噸。

原油成本是影響瀝青價(jià)格的關(guān)鍵變量。近期地緣政治因素也成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。 中泰期貨指出：“布倫特回升至69美元區(qū)域，當(dāng)前仍處于地緣敏感時(shí)期?！泵绹鸵晾受姺皆诤？疹I(lǐng)域?qū)χ?，加劇?duì)緊張局勢升級(jí)的擔(dān)憂。

庫存因素也不容忽視。本周國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為23.62%，環(huán)比下降0.66%；國內(nèi)瀝青廠裝置開工率為29.83%，環(huán)比下降1.84%。當(dāng)前瀝青總庫存水平處于同期極低位水平，低庫存為價(jià)格提供了底部支撐。

四、未來推演：關(guān)注三大關(guān)鍵變量

原油價(jià)格走勢將是主導(dǎo)瀝青方向的首要因素。銀河期貨分析認(rèn)為：“地緣波動(dòng)加劇，瀝青盤面表現(xiàn)為跟隨原油波動(dòng)。”當(dāng)前原油市場仍缺乏明確的突破邏輯，向上受制于較大的供需壓力，向下則因空頭力量減弱而獲支撐。

供需節(jié)奏變化將決定瀝青價(jià)格的彈性。春節(jié)后，隨著氣溫回升，道路施工項(xiàng)目將逐步啟動(dòng)，瀝青需求有望回暖。2026年作為“十五五”開局之年，專項(xiàng)債對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底作用可能影響瀝青的需求節(jié)奏。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是短期最大變數(shù)。中泰期貨提醒：“后市美以對(duì)伊朗的可能動(dòng)武仍是地緣對(duì)油價(jià)的主要擾動(dòng)因素?！泵酪梁苏勁械倪M(jìn)展將直接影響油價(jià)走勢，進(jìn)而傳導(dǎo)至瀝青市場。

歷史數(shù)據(jù)表明，瀝青期貨價(jià)格在春節(jié)后往往有較好表現(xiàn)。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，道路施工季節(jié)到來，瀝青需求將逐步釋放。 專項(xiàng)債發(fā)力預(yù)期、低位庫存支撐以及成本端上移，都為瀝青價(jià)格提供了上行潛力。

期貨市場已開始 交易遠(yuǎn)月合約的貼水收窄。BU2610合約周二上漲32點(diǎn)，漲幅0.97%，表現(xiàn)相對(duì)突出。盡管成交量偏低，但這一信號(hào)值得關(guān)注。

市場總是在猶豫中發(fā)展，在觀望中突破。瀝青期貨的“春雷”或許就在春節(jié)后響起。

聲明：以上分析基于公開數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯(cuò)誤，是我錯(cuò)了；若覺得都是對(duì)的，更是我錯(cuò)了?？刹恍挪豢扇?，取舍由心。