作者：楓葉

來源：正商參閱（ID:zhengshangcanyue）

車圈“恒大”浮現(xiàn)，全球第三大車企突然爆雷。

你無法想象，全球第三大汽車制造商Stellantis（斯特蘭蒂斯）集團(tuán)竟然在半年內(nèi)，損失超1800億！

算下來，每天都要虧掉10個億。

雪上加霜的是，斯特蘭蒂斯歐洲股價一度暴跌近30%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅，歐洲汽車巨頭崩垮速度之快，令人咂舌。

提起斯特蘭蒂斯集團(tuán)，可能很多人沒聽過，但是你要說標(biāo)致、雪鐵龍、JEEP、阿爾法·羅密歐、瑪莎拉蒂、菲亞特、克萊斯特等品牌，那就是家喻戶曉了。

一家公司，整合了14個國際汽車品牌，堪稱是全球汽車工業(yè)的超級“大雜燴”。

本就是抱團(tuán)取暖，做不成功是預(yù)料之中，做成了才是意外。

去年，斯特蘭蒂斯以微弱優(yōu)勢領(lǐng)先現(xiàn)代起亞集團(tuán)成為全球車企銷量前三。

賣的多虧得更多，反而成了套在斯特蘭蒂斯頭上的魔咒；

究其根本，這是當(dāng)前歐洲汽車產(chǎn)業(yè)集體面臨的困境——電動智能化轉(zhuǎn)型。

強(qiáng)大的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)慣性，包括百年積累的供應(yīng)鏈和制造體系，在面向電動化、智能化轉(zhuǎn)型時，反而成了沉重的負(fù)擔(dān)，讓“大象轉(zhuǎn)身”異常艱難。

在全球電動汽車市場需求變化、成本壓力上升和競爭烈度加大等多重壓力下，斯特蘭蒂斯不得不暫時按下電動車業(yè)務(wù)擴(kuò)張的“暫停鍵”。

歐洲汽車巨頭，陷入了“越賣越虧”的惡性循環(huán)。

從“利潤奶?！钡健熬尢澓诙础保固靥m蒂斯的極速墜落，是大變局下汽車工業(yè)轉(zhuǎn)移的真實(shí)寫照。

01

平地一聲驚雷起，萬頃風(fēng)雨加于身。

近日，汽車圈傳來噩耗，全球第三大汽車集團(tuán)突發(fā)爆雷，半年巨虧超1500億元。

這家擁有Jeep、標(biāo)致、菲亞特、瑪莎拉蒂等14個知名品牌的汽車巨無霸，拋出了一枚震撼行業(yè)的“核彈”：宣布將對電動汽車業(yè)務(wù)進(jìn)行全面的戰(zhàn)略收縮和重組，而這一系列操作將導(dǎo)致高達(dá)260億美元（約1804億元人民幣）的非現(xiàn)金損失，并暫停2026年的股息發(fā)放。

這比原本市場預(yù)計(jì)的損失高出十倍不止，消息一出，市場瞬間用腳投票，股價應(yīng)聲暴跌。

當(dāng)日美股開盤后（STLA.US）一度跌超26%，最終收盤跌23.79%。此前，該公司在法國市場的股價（STLAP.PA）也暴跌近30%，收跌25.24%，創(chuàng)下了這家公司有史以來最慘的單日跌幅紀(jì)錄。

黑天鵝的突襲讓我們看到，在汽車圈，傳統(tǒng)的規(guī)?；坪跻褵o法成為護(hù)身符。

值得一提的是，斯特蘭蒂斯并不是一家自然成長起來的汽車巨頭，而是連續(xù)合并的產(chǎn)物。

2014年，經(jīng)營乏力的美國克萊斯勒與同樣陷入困境的意大利菲亞特合并，組成FCA。

兩家公司在中國市場長期失利，在全球市場也持續(xù)被德系和日系車企擠壓，缺乏清晰的產(chǎn)品與技術(shù)優(yōu)勢。

2019年，F(xiàn)CA又與標(biāo)致雪鐵龍（PSA）合并。

2021年，斯特蘭蒂斯正式成立，旗下囊括了14個品牌，聲勢上不可謂不浩大：Jeep、瑪莎拉蒂、標(biāo)致、雪鐵龍、道奇、克萊斯勒、菲亞特……幾乎每一個名字都耳熟能詳。

2022年，斯特蘭蒂斯集團(tuán)在全球范圍內(nèi)共銷售汽車超過600萬輛，實(shí)現(xiàn)凈營收1796億歐元，凈利潤168億歐元。

02

曾幾何時，斯特蘭蒂斯是華爾街和歐洲股市的寵兒。

在CEO唐唯實(shí)（Carlos Tavares）的“成本殺手”策略下，該集團(tuán)曾創(chuàng)下兩位數(shù)的利潤率神話，甚至一度超越特斯拉和豐田。

2024年，斯特蘭蒂斯股價一度沖到26歐元/股，成了二級市場上的“香餑餑”。

不過，這仿佛也是斯特蘭蒂斯最后的輝煌了。

雖說，憑借燃油車時代的積累，在2024年實(shí)現(xiàn)營收超2000億美元，但其凈利潤卻暴跌70%，僅剩55億歐元。

2026年2月斯特蘭蒂斯披露的數(shù)據(jù)，更是揭開了其繁榮下的瘡疤：

2025年第四季度數(shù)據(jù)顯示，斯特蘭蒂斯初步預(yù)計(jì)2025年下半年虧損金額達(dá)190億至210億歐元（約合人民幣1550億元至1720億元）。

單是2025年下半年，就要吞下222億歐元（約1804億元）的非現(xiàn)金資產(chǎn)減值。這主要源于對北美業(yè)務(wù)和過往激進(jìn)EV（電動車）產(chǎn)能的重新估值。

換句話說，以前吹過的牛，現(xiàn)在都要作為壞賬以此勾銷。

2025年下半年，斯特蘭蒂斯工業(yè)自由現(xiàn)金流為負(fù)14億至16億歐元。為了“續(xù)命”，公司不得不宣布發(fā)行高達(dá)50億歐元的債券來補(bǔ)充流動性。

雪上加霜的是，斯特蘭蒂斯預(yù)計(jì)，2026年整體調(diào)整后營業(yè)利潤率目標(biāo)為低個位數(shù)。

兩年前，斯特蘭蒂斯集團(tuán)以15億歐元入股零跑汽車。這一次的合作，對于電動汽車行業(yè)和兩家公司來說，都具有著非同尋凡的意義。

斯特蘭蒂斯需要利用零跑汽車的電動化、智能化技術(shù)，來實(shí)現(xiàn)其在全球范圍內(nèi)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和布局；

零跑汽車則可以依托斯特蘭蒂斯在海外市場成熟的商業(yè)布局，大力提升零跑汽車品牌在當(dāng)?shù)厥袌龅匿N量，持續(xù)擴(kuò)大中國的電動技術(shù)的“輸出”。

雙方各取所需，野心勃勃。

如今，一方是剛剛實(shí)現(xiàn)盈利、毛利率翻番的中國新勢力黑馬，另一方卻是面臨生存危機(jī)、全面收縮業(yè)務(wù)的全球巨頭。

這場遠(yuǎn)在千里之外的金融風(fēng)暴，讓許多中國消費(fèi)者和投資者心頭一緊：零跑會被拖下水嗎？

03

斯特蘭蒂斯集團(tuán)，本質(zhì)上就是一個由多家“增長失敗者”拼湊而成的“弱弱”聯(lián)盟。

根源是，沒有一個做得特別好的。

為了避免各自破產(chǎn)，為了生存下來，被迫抱團(tuán)取暖，扎堆聯(lián)合到一起了。

品牌多，并不等于護(hù)城河深。

相當(dāng)一部分品牌的“名氣”更多來自歷史，其實(shí)現(xiàn)實(shí)競爭力已經(jīng)很拉胯了。

當(dāng)平臺、技術(shù)和軟件不能共享形成真正的規(guī)模優(yōu)勢時，多品牌反而會變成管理負(fù)擔(dān)和資源分散的源頭。

以至于，在中國汽車市場高速增長的窗口期，斯特蘭蒂斯沒能抓住機(jī)會，在全球市場也缺乏爆款產(chǎn)品。

在中國市場，斯特蘭蒂斯幾乎全線潰敗，沒有一個品牌真正站穩(wěn)腳跟。

菲克被迫退出中國，瑪莎拉蒂曾因36萬“骨折價”短暫走紅，但褪去超豪華的品牌光環(huán)后，很快銷量崩塌。

在全球市場，斯特蘭蒂斯表現(xiàn)同樣乏善可陳。

它連一個年銷超過200萬輛的單一品牌都沒有。賣得最好的標(biāo)致汽車，一年也就賣135萬輛。

最新數(shù)據(jù)顯示，2025年全球汽車集團(tuán)銷量豐田大眾仍然穩(wěn)居前兩名。而斯特蘭蒂斯集團(tuán)憑借780萬輛的年銷量，以微弱優(yōu)勢領(lǐng)先現(xiàn)代起亞集團(tuán)（2025年銷量765萬輛）成為全球車企銷量第三名。

可難以想象的是，全球第三大車企，竟然在半年內(nèi)，計(jì)損超1800億！

銷量高高在上的斯特蘭蒂斯集團(tuán)，為何會成為車圈“恒大”，突然暴雷？

原因正是來自公司對于電動車業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略誤判，而這已經(jīng)為該集團(tuán)帶來了巨額損失。

04

事實(shí)上，斯特蘭蒂斯公布的不僅僅是一份慘淡的財(cái)務(wù)報(bào)表，更是一份關(guān)于“激進(jìn)轉(zhuǎn)型”與“過度逐利”的敗局自白書。

斯特蘭蒂斯CEO安東尼奧·菲洛薩（Antonio Filosa）不得不承認(rèn)：“最新宣布的費(fèi)用反映了公司高估了能源轉(zhuǎn)型速度，偏離了許多汽車買家的實(shí)際需求、能力和愿望?！?/p>

基于錯誤的戰(zhàn)略判斷，斯特蘭蒂斯盲目擴(kuò)大純電車型陣容，導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)劃嚴(yán)重失控。

過度押注純電，忽視混動過渡技術(shù)，導(dǎo)致產(chǎn)品矩陣缺乏靈活性。當(dāng)市場轉(zhuǎn)向混動時，斯特蘭蒂斯幾乎無競爭力產(chǎn)品，被迫緊急調(diào)整戰(zhàn)略——全面收縮電動汽車業(yè)務(wù)。

種種跡象也表明，斯特蘭蒂斯在系統(tǒng)性地削減其在電動車領(lǐng)域的布局。

公司宣布將退出與韓國電池制造商LG新能源在加拿大的合資企業(yè)NextStar Energy；在產(chǎn)品線方面，斯特蘭蒂斯還淘汰多款純電動車型，包括叫停了RAM 1500純電皮卡在美國的生產(chǎn)，并推遲了Alfa Romeo在歐洲的電動車項(xiàng)目。

值得一提的是，斯特蘭蒂斯的巨震，并不是一個孤立事件。

它只是傳統(tǒng)汽車巨頭在電動化轉(zhuǎn)型路上集體受挫的一個最新、也是最劇烈的案例。

此前，美國汽車巨頭福特與通用汽車（GM）已先后宣布因收縮電動化業(yè)務(wù)，分別計(jì)提195億美元和76億美元減值損失。

如果把通用汽車、福特和斯特蘭蒂斯的損失加起來，這三家巨頭因?yàn)檎{(diào)整電動車計(jì)劃而產(chǎn)生的減值損失已經(jīng)接近500億美元（約合3455.6億人民幣）。

對于全球第三大汽車集團(tuán)而言，2026年的春節(jié)并不好過。

沒有溫情，沒有濾鏡，也沒有人為誰留情面。

市場收回了它曾經(jīng)給出的光環(huán)，開始把一切放回現(xiàn)實(shí)的秤上重新稱重。

不得不感慨，產(chǎn)業(yè)技術(shù)的每一次變革，都改變著這個時代。

時移世易，汽車正進(jìn)入行業(yè)變革的關(guān)鍵時期。

對于所有車圈玩家而言，欲爭世界，必爭中國。