穿越周期，共赴新篇。過去一年，市場在變革中彰顯韌性，我們共同見證了新質(zhì)生產(chǎn)力的成長與資本市場的活力。值此新年，謹(jǐn)祝各位投資者：持之有道，投而有獲；心之所向，行之必達(dá)！愿新的一年，我們繼續(xù)相伴，共赴財(cái)富與成長的新程！

楊鑫斌：長雪全球宏觀對沖基金投資經(jīng)理

當(dāng)前全球宏觀格局已進(jìn)入 “K型經(jīng)濟(jì)” 時代，其特征與影響深遠(yuǎn)。增長的核心驅(qū)動力已從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向以 AI為代表的前沿科技領(lǐng)域，形成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的根本性分化。這一分化導(dǎo)致幾大核心特征：高利率長期化，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的資本擴(kuò)張對利率不敏感，支撐了通脹粘性，使得全球利率中樞維持在較高水平，傳統(tǒng)的利率周期被顯著拉長。貨幣政策受限，主要經(jīng)濟(jì)體（如歐美日）的貨幣政策進(jìn)一步寬松空間有限，全球流動性面臨緊縮風(fēng)險。逆全球化加劇，地緣政治博弈（特別是美國政策）加速了全球產(chǎn)業(yè)鏈重組與資本流動的無序動蕩，進(jìn)一步放大了市場波動。

在新的市場范式下，我們的組合管理方法論正同步升級。過往“整體組合推高波動率”的模式，在當(dāng)前資產(chǎn)間缺乏深度負(fù)相關(guān)的環(huán)境中，盲目增加整體風(fēng)險敞口已變得危險。我們強(qiáng)調(diào)“結(jié)構(gòu)性布局”，通過“規(guī)則化阿爾法”體系，將宏觀判斷轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)化的配置規(guī)則，嚴(yán)格控制風(fēng)險，對經(jīng)過深度研究、具備明確增長邏輯的資產(chǎn)進(jìn)行超配。從數(shù)學(xué)原理來看，在資產(chǎn)相關(guān)性不高的環(huán)境下，通過精準(zhǔn)的結(jié)構(gòu)性布局來控制組合波動，與在深度負(fù)相關(guān)市場中增加波動率所能獲得的長期風(fēng)險調(diào)整后回報是相當(dāng)?shù)摹?/p>

總而言之，長雪策略主張以動態(tài)、結(jié)構(gòu)化的視角審視“K型經(jīng)濟(jì)”，通過深度宏觀研究識別真正的增長方向，并利用系統(tǒng)化的投資與風(fēng)控體系，將組合科學(xué)地部署于這些領(lǐng)域，從而力爭在分化與動蕩的市場中獲取超額回報。

陳俊濤：丹書鐵券基金投資經(jīng)理

左側(cè)布局，動態(tài)平衡：全年按季度推進(jìn)板塊輪動，Q1布局農(nóng)牧（周期反轉(zhuǎn)）、Q2增持化工/鋰（資源周期）、Q3配置家電（消費(fèi)復(fù)蘇）、Q4預(yù)埋運(yùn)動戶外（新消費(fèi)趨勢）。低位時布局，估值高位時兌現(xiàn)收益，實(shí)現(xiàn)“周期底部介入、泡沫階段退出”的完整閉環(huán)。

堅(jiān)守業(yè)績確定性：嚴(yán)格規(guī)避純題材炒作（如航天航空、概念A(yù)I），以凈利潤增速、ROE穩(wěn)定性為核心選股標(biāo)準(zhǔn)，寧可階段性業(yè)績平淡，也要保障組合安全邊際。

滿倉運(yùn)作，備戰(zhàn)2026：維持高倉位運(yùn)作，基于對核心資產(chǎn)業(yè)績增長的信心及中華復(fù)興的長期邏輯（核心資產(chǎn)重估+新質(zhì)生產(chǎn)力崛起），同步開展2026年主線賽道研究儲備。

林偉、盧桂鳳：青僑陽光基金投資經(jīng)理

未來幾年，醫(yī)藥行業(yè)總量有望加速增長，行業(yè)景氣度將從創(chuàng)新藥的“一枝獨(dú)秀”，顯著擴(kuò)散到醫(yī)械、流通、服務(wù)等眾多低估的醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)“多點(diǎn)開花”。

基于此判斷，我們正推動青僑基金組合從相對集中轉(zhuǎn)向更加均衡的配置，動態(tài)布局創(chuàng)新藥、創(chuàng)新高耗、美股生科及其他估值偏低的醫(yī)藥資產(chǎn)，從而更好地把握行業(yè)景氣度擴(kuò)散的機(jī)會。期待這一前瞻判斷在未來的行業(yè)基本面和市場面上得到逐步驗(yàn)證。

王巖：量子復(fù)利基金投資經(jīng)理

我們對2026年市場做出以下核心展望：

波動加大，趨勢向好：預(yù)計(jì)2026年市場整體波動將高于2025年。從估值看，小微盤板塊的市凈率中位數(shù)在年初已突破2018-2025年的長期震蕩區(qū)間，打開了向上空間。結(jié)合市場放量上攻的態(tài)勢，我們認(rèn)為2026年有望迎來趨勢性行情。

策略適應(yīng)性：無論市場以何種路徑演繹（盈利驅(qū)動的趨勢性上漲或基本面反復(fù)下的高波動），適度的市場波動都有利于我們進(jìn)行量化輪動交易，以捕捉超額收益。我們經(jīng)過兩年迭代、已相當(dāng)成熟的風(fēng)控模型，將在此環(huán)境下發(fā)揮關(guān)鍵作用。

我們相信，找到有效的策略并長期堅(jiān)持是投資成功的關(guān)鍵。我們將保持定力，在2026年的市場中繼續(xù)力爭為投資者爭取穩(wěn)健的復(fù)利回報。

張小豐：小豐基金投資經(jīng)理

當(dāng)前國內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)在全球市場已具備極強(qiáng)的競爭力，坐擁高創(chuàng)新力、高執(zhí)行力、低成本運(yùn)營及臨床患者快速招募四大核心優(yōu)勢。當(dāng)下全球生物科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)正迎來深度變革，中國醫(yī)藥研發(fā)實(shí)力的快速崛起催生了大量優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會，我們的基金將持續(xù)深度挖掘產(chǎn)業(yè)價值，積極把握這一時代機(jī)遇。經(jīng)過去年四季度的市場回調(diào)，部分龍頭企業(yè)估值已回歸合理區(qū)間，在這一估值水平下布局優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的，有望斬獲可觀回報；若這類龍頭今年進(jìn)一步進(jìn)入低估區(qū)間，更將成為把握長期超額收益的絕佳時機(jī)。

關(guān)于雪球資管

雪球資管定位于前沿資產(chǎn)配置理論的實(shí)踐者，秉持 “厚雪長坡、成就客戶、嚴(yán)守風(fēng)控” 的價值觀，堅(jiān)守“長期主義”和“科學(xué)配置”投資理念，力爭為投資者創(chuàng)造不依賴市場環(huán)境的、長期可持續(xù)的投資回報和體驗(yàn)。

上海斯諾波和北京雪球私募是雪球資管旗下兩家獨(dú)立運(yùn)作的私募基金管理人。自2015年啟航至今，雪球資管總體管理規(guī)模突破百億量級。旗下核心策略在同類產(chǎn)品中躋身頭部陣營，受到行業(yè)的廣泛認(rèn)可。

雪球資管過往部分榮譽(yù)

公司獎項(xiàng)：

2025年度私募基金·華尊獎菁英私募基金公司獎

2024年度金長江獎快速成長私募基金公司

2024年度中國銀河證券星耀管理人俱樂部優(yōu)秀管理人

2024年度朝陽永續(xù)私募優(yōu)秀管理人

2024年度火富牛私募龍虎榜優(yōu)秀管理人

2023年度第三屆中國證券私募「華曜獎」新銳私募基金管理人

策略獎項(xiàng)：

2025年度私募基金·華尊獎宏觀策略優(yōu)秀私募獎

2025年"智匯杯"廣發(fā)證券量化多頭(重量組)

2025年"智匯杯"廣發(fā)證券主觀多頭(重量組)

2025年度第十屆中國證券私募英華獎三年期股票策略示范案例

2024年度金長江獎·年度新銳私募基金經(jīng)理（主觀及宏觀對沖類）

2024年度廣發(fā)證券“智匯杯”私募大賽主觀多頭重量組亞軍

2024年度廣發(fā)證券“智匯杯”私募大賽復(fù)合策略重量組季軍

2024年私募排排網(wǎng)多資產(chǎn)策略20-50億上半年全國收益榜冠軍

2024年"智匯杯"廣發(fā)證券私募實(shí)盤大賽主觀多頭(重量組)半年榜亞軍

2024年朝陽永續(xù)中國私募基金風(fēng)云榜宏觀策略組半年榜十強(qiáng)

2023年度（第十八屆）中國私募基金風(fēng)云榜“最受歡迎對沖類理財(cái)產(chǎn)品（一年期）宏觀策略組”十強(qiáng)

2023年度Wind最強(qiáng)私募一年期多策略最強(qiáng)私募（百億以內(nèi)）

2023年度私募排排網(wǎng)私募之星多資產(chǎn)策略管理規(guī)模10-20億組全國十強(qiáng)