證券之星 李若菡

作為老牌家電企業(yè)，澳柯瑪(600336.SH)已連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，公司2025年歸母凈利潤預(yù)計最高虧損達(dá)2.2億元。

證券之星注意到，受國內(nèi)市場有效需求不足、行業(yè)競爭激烈等因素影響，公司的智慧家電業(yè)務(wù)表現(xiàn)低迷，導(dǎo)致公司收入縮水、虧損擴(kuò)大。而管理層的頻頻變動、子公司接連陷入被執(zhí)行風(fēng)波，進(jìn)一步加劇了外界對公司治理層面的擔(dān)憂。業(yè)績承壓之際，公司開始收縮戰(zhàn)線，通過出售非核心資產(chǎn)回籠資金，以緩解當(dāng)前經(jīng)營壓力。

業(yè)績連降多年，管理層變動頻繁

澳柯瑪近年來推出并實施了“互聯(lián)網(wǎng)+全冷鏈”戰(zhàn)略，向以全冷鏈產(chǎn)品為基礎(chǔ)的冷鏈物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型。目前，公司業(yè)務(wù)主要涵蓋智能家電和智慧冷鏈兩大板塊。

證券之星注意到，公司近年來業(yè)績持續(xù)承壓，其收入在2023年及2024年連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，歸母凈利潤更是于2024年出現(xiàn)虧損，并持續(xù)至今。

2025年業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計歸母凈利潤虧損金額為1.7億元至2.2億元，扣非后歸母凈利潤虧損金額為1.92億元至2.42億元，扣非前后凈利潤同比均有所擴(kuò)大，兩年累虧金額最高達(dá)2.69億元。

值得注意的是，2025年，澳柯瑪兩大業(yè)務(wù)板塊收入出現(xiàn)分化。公司智慧冷鏈產(chǎn)業(yè)收入及利潤同比實現(xiàn)良好增長，而智慧家電板塊表現(xiàn)不佳，拖累了公司整體業(yè)績表現(xiàn)。

業(yè)績預(yù)告提到，公司智慧家電產(chǎn)業(yè)受國內(nèi)市場有效需求不足、以舊換新“國補(bǔ)”政策邊際效應(yīng)遞減、大宗原材料價格波動以及行業(yè)價格競爭更加激烈等多種不利因素影響，經(jīng)營業(yè)績不及預(yù)期，導(dǎo)致公司整體收入下降，毛利下滑，經(jīng)營虧損擴(kuò)大。

同時，公司基于謹(jǐn)慎性原則，對截至2025年末的應(yīng)收、預(yù)付款項及存貨等各類資產(chǎn)進(jìn)行了減值測試，對公司當(dāng)期凈利潤造成影響。以三季報作為參考，公司去年前三季度的信用減值損失及資產(chǎn)減值損失共計0.59億元，同比出現(xiàn)大幅增長。

值得一提的是，在國內(nèi)市場需求承壓的背景下，澳柯瑪正在大力發(fā)展海外市場。去年5月，澳柯瑪還宣布在印尼設(shè)立子公司，并啟動年產(chǎn)50萬臺冰箱(柜)的智能制造工廠項目，總投資約3.6億元。

業(yè)績預(yù)告亦提到，公司加快“走出去”，持續(xù)推進(jìn)本地化營銷、全球大客戶拓展以及自有品牌出海，取得良好進(jìn)展，公司電器類產(chǎn)品海外收入穩(wěn)步增長。但結(jié)合往年財報來看，公司近年來來自海外市場的收入整體保持在20億元至23億元左右，占公司總營收的比重不足三成，增長體量尚難抵消國內(nèi)家電業(yè)務(wù)的下滑缺口。

業(yè)績下滑之際，澳柯瑪高管層的頻頻變動，加劇了市場對公司經(jīng)營穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

2025年9月，公司董事孫明銘、副總經(jīng)理鄭培偉因個人原因先后辭去職務(wù)。隨后在當(dāng)年10月，公司董事長張斌因健康問題需接受治療，暫無法履行董事長、法定代表人等職務(wù)，公司董事會決定由總經(jīng)理王英峰代為行使相關(guān)職責(zé)，直至張斌恢復(fù)履職。

剝離非核心業(yè)務(wù)，子公司風(fēng)波不斷

證券之星注意到，面對虧損困境，澳柯瑪開啟了資產(chǎn)處置的步伐，收縮非核心業(yè)務(wù)來回攏資金，緩解自身經(jīng)營壓力。

2025年9月底，公司已將所擁有的位于青島市嶗山區(qū)株洲路 183 號澳柯瑪工業(yè)園(包括工業(yè)用房及其占用范圍內(nèi)的國有建設(shè)用地使用權(quán))，以 3542.05 萬元的價格出售給關(guān)聯(lián)方青島澳柯瑪產(chǎn)業(yè)投資有限公司。

隨后在當(dāng)年年底，澳柯瑪進(jìn)一步推進(jìn)資產(chǎn)優(yōu)化，擬通過掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的青島澳柯瑪信息產(chǎn)業(yè)園有限公司(以下簡稱信息產(chǎn)業(yè)園)55%股權(quán)，掛牌底價依據(jù)評估報告定為約9245.91萬元。交易完成后，澳柯瑪將不再持有信息產(chǎn)業(yè)園相關(guān)股權(quán)。

公告顯示，信息產(chǎn)業(yè)園目前主要資產(chǎn)為其持有的嶗山區(qū)株洲路187-1號嶗山智慧產(chǎn)業(yè)園房地產(chǎn)，嶗山智慧產(chǎn)業(yè)園項目2019年已整體開發(fā)完畢投入使用，企業(yè)收入來源主要為上述房地產(chǎn)的租金收入等。

不過，信息產(chǎn)業(yè)園當(dāng)前業(yè)績表現(xiàn)不佳。2024年及2025年1月-12月2日，該公司實現(xiàn)收入分別為1716.71萬元、396.45萬元；凈利潤分別為200.04萬元、-135.61萬元，盈利能力出現(xiàn)明顯下滑并轉(zhuǎn)為虧損。

截至2025年12月2日，信息產(chǎn)業(yè)園公司55%股權(quán)所對應(yīng)賬面凈值為4950.53萬元，掛牌底價相比賬面凈值增值了86.77%。澳柯瑪表示，若交易順利完成，將對公司相應(yīng)會計期間損益產(chǎn)生積極影響。

在外界看來，無論是出售工業(yè)園資產(chǎn)，還是清倉信息產(chǎn)業(yè)園股權(quán)，都是澳柯瑪戰(zhàn)略收縮的關(guān)鍵一步，核心目的在于通過處置低效、虧損資產(chǎn)回籠資金，剝離非核心業(yè)務(wù)，集中資源聚焦主業(yè)發(fā)展，以應(yīng)對當(dāng)前的經(jīng)營困境。

證券之星注意到，此次資產(chǎn)處置尚未完成之際，澳柯瑪旗下兩家子公司接連陷入被執(zhí)行風(fēng)波。?2026年1月，中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，公司子公司青島澳柯瑪生活電器有限公司(下稱生活電器公司)、青島澳柯瑪生物醫(yī)療有限公司(下稱生物醫(yī)療公司)相繼被列入被執(zhí)行人。

此外，今年1月，生活電器公司因生產(chǎn)、銷售不符合保障人體健康和人身、財產(chǎn)安全的國家標(biāo)準(zhǔn)的行為，被黃島區(qū)市場監(jiān)督管理局處以罰款。

進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，上述兩家子公司業(yè)績情況難言樂觀。2025年半年報顯示，生活電器公司主要負(fù)責(zé)廚衛(wèi)電器及生活小家電等產(chǎn)業(yè)的運營；生物醫(yī)療公司主要負(fù)責(zé)超低溫、生物醫(yī)療設(shè)備及實驗室前處理設(shè)備等產(chǎn)業(yè)的運營。去年上半年，生活電器公司不僅收入出現(xiàn)下滑，且凈利同比由盈轉(zhuǎn)虧，而生物醫(yī)療公司則出現(xiàn)增利不增收的情況。

澳柯瑪?shù)氖湛s還體現(xiàn)在費用管控的持續(xù)收緊上。2025年前三季度，公司研發(fā)費用、管理費用及銷售費用均出現(xiàn)不同程度的下滑。報告期內(nèi)，上述三項費用合計達(dá)7.38億元，較上年同期下滑8.78%。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)