萬華化學(xué)，新風(fēng)向！

2026年1月16日，萬華化學(xué)兩大鋰電池材料項(xiàng)目——萊州年產(chǎn)65萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目、綠電產(chǎn)業(yè)園二期年產(chǎn)20萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目的環(huán)評文件正式獲批受理。

兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)年產(chǎn)磷酸鐵鋰85萬噸，這是個(gè)什么概念？

直觀來說，這一產(chǎn)能規(guī)模約占2025年全球磷酸鐵鋰預(yù)計(jì)出貨量（375萬噸）的22.66%。并且，這還只是萬華化學(xué)磷酸鐵鋰布局的“冰山一角”。

除了以上兩個(gè)項(xiàng)目外，其山東海陽一期10萬噸已進(jìn)入投產(chǎn)倒計(jì)時(shí)，計(jì)劃2026年6月正式投產(chǎn)；四川眉山二期5萬噸以及3萬噸改建項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)補(bǔ)齊產(chǎn)能拼圖。

不難發(fā)現(xiàn)，這家化工巨頭，正全力押注電池材料業(yè)務(wù)，試圖撬開第二增長空間。而這個(gè)第二增長曲線，真的能再造一個(gè)“萬華化學(xué)”嗎？

承壓破局劍指鋰電

其實(shí)，早在2023年公司就將電池材料業(yè)務(wù)視為第二增長曲線。2025年其董事長廖增太更是明確表態(tài)：萬華將電池材料作為再造一個(gè)新萬華的千億新業(yè)務(wù)進(jìn)行精心培育。

而萬華化學(xué)布局鋰電也并非一時(shí)興起，這背后是基于市場以及自身情況的理性選擇。

從行業(yè)大環(huán)境來看，能源轉(zhuǎn)型浪潮下，磷酸鐵鋰的長期需求早已清晰可見。

受益于下游儲能和新能源汽車市場帶動，磷酸鐵鋰需求持續(xù)高增，2025年全球磷酸鐵鋰出貨量預(yù)計(jì)同比增長60%。

而需求端的爆發(fā)也直接帶動磷酸鐵鋰價(jià)格反彈上漲，從2025年6月的3萬元/噸一路攀升至2026年1月的5.7萬元/噸，漲幅高達(dá)90%，行業(yè)盈利空間快速修復(fù)。

萬華化學(xué)此時(shí)加大馬力布局磷酸鐵鋰，無疑踩準(zhǔn)了行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏，為后續(xù)產(chǎn)能落地、搶占市場份額鋪平了道路。

而從自身發(fā)展來看，跨界鋰電更是萬華化學(xué)在化工行業(yè)下行周期中，尋求利潤修復(fù)的關(guān)鍵一步。

作為全球最大的MDI和TDI供應(yīng)商，萬華化學(xué)長期以來依賴聚氨酯業(yè)務(wù)，2025年上半年，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了40.58%的營收和75.28%的主營利潤，堪稱公司的“盈利支柱”。

但行業(yè)周期的寒意，終究難以規(guī)避。自2021年MDI、TDI產(chǎn)品價(jià)格達(dá)到階段性高點(diǎn)后，便持續(xù)下跌，公司的盈利空間被不斷壓縮。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2021-2024年，萬華化學(xué)營收規(guī)模雖不斷增長但凈利潤卻是連續(xù)下滑。2025年前三季度依舊沒有好轉(zhuǎn)，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營收1442.26億元，凈利潤卻僅91.57億元。

在此背景下，磷酸鐵鋰等電池材料業(yè)務(wù)作為萬華化學(xué)明確的第二增長曲線，不僅契合能源轉(zhuǎn)型趨勢，更承載著公司突破發(fā)展瓶頸、實(shí)現(xiàn)利潤修復(fù)的重要使命。

那么，跨界入局的萬華化學(xué)能否成功突圍，真正撐起“再造一個(gè)萬華”的戰(zhàn)略雄心呢？

底氣在握，破壁突圍

萬華化學(xué)作為“后來者”，之所以敢于高調(diào)加碼磷酸鐵鋰，核心在于其手握兩大王牌。

一個(gè)是，全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

公司從入局之初，就構(gòu)建了“資源—中間體—正極材料”的全鏈條閉環(huán)。

原料端，萬華化學(xué)通過與興發(fā)集團(tuán)合資，鎖定了穩(wěn)定的磷礦資源；中間環(huán)節(jié)，公司自產(chǎn)的工業(yè)級磷酸可直接用于合成磷酸鐵鋰，省去了傳統(tǒng)的提純步驟，降低生產(chǎn)成本。

這種強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力，讓其在大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，能牢牢把控成本與供應(yīng)穩(wěn)定性。

也是憑借這一優(yōu)勢，2025年萬華化學(xué)成功躋身中國鋰電磷酸鐵鋰正極材料出貨量前十陣營，用實(shí)力證明了自己的跨界底氣。

另一個(gè)是，持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新。

當(dāng)前，磷酸鐵鋰行業(yè)的競爭早已告別“產(chǎn)能為王”的粗放時(shí)代，進(jìn)入“技術(shù)制勝”的新階段。而高壓密磷酸鐵鋰，就憑借更高的能量密度和更長的循環(huán)壽命，成為技術(shù)競爭的制高點(diǎn)。

萬華化學(xué)精準(zhǔn)捕捉到這一行業(yè)趨勢，持續(xù)加大研發(fā)投入，2021年至2024年，公司研發(fā)費(fèi)用從31.68億元一路攀升至45.5億元。

據(jù)悉，2025年上半年，公司第四代高壓密磷酸鐵鋰已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供應(yīng)并獲得下游電池企業(yè)的認(rèn)可，同時(shí)第五代產(chǎn)品也已定型首發(fā)，后繼有力。

不過，萬華化學(xué)要憑借電池材料“再造一個(gè)萬華”，仍需跨越不少難關(guān)。

就比如，當(dāng)前磷酸鐵鋰行業(yè)的“鎖單潮”愈演愈烈，尤其是高端產(chǎn)能的提前鎖單，讓下游電池企業(yè)與頭部材料廠商形成了更深的綁定。

萬華化學(xué)作為后發(fā)者，不僅需要加快高端產(chǎn)能的落地，更要全力拓展客戶。

盡管挑戰(zhàn)重重，但奈不過公司賬上有錢。截至2025年三季度末，萬華化學(xué)貨幣資金達(dá)359億元，而湖南裕能的貨幣資金僅16億元。

這筆充裕的資金，不僅能支撐其多個(gè)產(chǎn)能項(xiàng)目的建設(shè)與投產(chǎn)，還能持續(xù)加碼研發(fā)投入，推動第五代高壓實(shí)技術(shù)盡快實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

即便未來行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、價(jià)格承壓的情況，公司也能憑借資金優(yōu)勢扛過行業(yè)寒冬，甚至通過并購整合逐步擴(kuò)大市場份額，為“再造一個(gè)萬華”的戰(zhàn)略目標(biāo)保駕護(hù)航。

對于萬華化學(xué)而言，布局磷酸鐵鋰不僅是業(yè)務(wù)的跨界延伸，更是一次戰(zhàn)略層面的自我革新。

按照當(dāng)前的項(xiàng)目推進(jìn)速度，未來2-3年，公司的磷酸鐵鋰產(chǎn)能將逐步釋放，市場份額有望持續(xù)提升。

若能持續(xù)鞏固成本與技術(shù)優(yōu)勢，成功應(yīng)對各類挑戰(zhàn)，相信這家化工巨頭有望真正開啟“化工+鋰電”雙輪驅(qū)動的全新發(fā)展階段。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。