最近，關(guān)于存儲(chǔ)危機(jī)，已經(jīng)被廣泛討論。

　　分析師指出，存儲(chǔ)價(jià)格急升，已在全球股市掀起連鎖沖擊，且影響時(shí)間可能比市場(chǎng)預(yù)期更久，電子產(chǎn)業(yè)下游企業(yè)面臨的利潤(rùn)遭擠壓的壓力或許只是剛開(kāi)始。

　　包括埃隆·馬斯克和蒂姆·庫(kù)克在內(nèi)的越來(lái)越多的科技行業(yè)領(lǐng)袖警告說(shuō)，一場(chǎng)全球危機(jī)正在醞釀之中：內(nèi)存芯片短缺開(kāi)始重創(chuàng)利潤(rùn)，擾亂企業(yè)計(jì)劃，并推高從筆記本電腦和智能手機(jī)到汽車(chē)和數(shù)據(jù)中心等所有產(chǎn)品的價(jià)格——而且這種短缺只會(huì)愈演愈烈。

　　自2026年初以來(lái)，特斯拉、蘋(píng)果以及其他十幾家大型企業(yè)都表示，DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）——幾乎所有技術(shù)的基礎(chǔ)組件——的短缺將制約產(chǎn)能。庫(kù)克警告稱(chēng)，這將壓縮iPhone的利潤(rùn)率。美光科技稱(chēng)這一瓶頸“前所未有”。馬斯克則直指問(wèn)題的棘手之處，他宣布特斯拉將不得不自建存儲(chǔ)器制造廠(chǎng)。

　　“我們有兩個(gè)選擇：要么遇到芯片瓶頸，要么建一座晶圓廠(chǎng)，”他在一月底說(shuō)道。

　　造成這種供應(yīng)緊張的根本原因在于人工智能數(shù)據(jù)中心的建設(shè)。

　　一場(chǎng)席卷全球的存儲(chǔ)風(fēng)暴

　　存儲(chǔ)芯片是半導(dǎo)體家族的重要組成部分。它們由硅片制成，用于存儲(chǔ)數(shù)據(jù)并將其傳遞給處理單元——即執(zhí)行計(jì)算的“大腦”。

　　人工智能數(shù)據(jù)中心依賴(lài)于一種名為高帶寬內(nèi)存（HBM）的超高速內(nèi)存架構(gòu)。在HBM中，DRAM芯片垂直堆疊，并放置在圖形處理單元（GPU）旁邊。這種結(jié)構(gòu)對(duì)于運(yùn)行大型語(yǔ)言模型至關(guān)重要，因?yàn)檫@些模型需要不斷處理海量數(shù)據(jù)集。

　　像Alphabet Inc.和OpenAI這樣的公司正在大量收購(gòu)內(nèi)存芯片——它們購(gòu)買(mǎi)了數(shù)百萬(wàn)個(gè)配備海量?jī)?nèi)存的英偉達(dá)人工智能加速器——用于運(yùn)行聊天機(jī)器人和其他應(yīng)用程序，從而占據(jù)了內(nèi)存芯片生產(chǎn)越來(lái)越多的份額。這使得消費(fèi)電子產(chǎn)品制造商不得不爭(zhēng)奪來(lái)自三星電子和美光等公司的日益減少的芯片供應(yīng)。

　　由此引發(fā)的價(jià)格飆升，看起來(lái)頗有魏瑪共和國(guó)時(shí)期惡性通貨膨脹的影子。某款DRAM的價(jià)格從12月到1月飆升了75%，并在整個(gè)假日季加速了價(jià)格上漲。越來(lái)越多的零售商和中間商每天都在調(diào)整價(jià)格?！皟?nèi)存末日”（RAMmageddon）是一些人用來(lái)形容即將到來(lái)的局面的詞語(yǔ)。

　　而隨著人工智能行業(yè)對(duì) HBM 芯片的需求量巨大，制造商正在將產(chǎn)能從生產(chǎn)消費(fèi)電子產(chǎn)品中使用的傳統(tǒng) DRAM 和 NAND 芯片轉(zhuǎn)移出去。

　　這些存儲(chǔ)芯片的價(jià)格正以歷史新高上漲。市場(chǎng)研究公司TrendForce預(yù)測(cè)，僅第一季度，DRAM和NAND閃存的價(jià)格預(yù)計(jì)就將分別上漲90%至95%和55%至60%。

　　SK海力士、三星和美國(guó)美光公司占據(jù)了全球超過(guò)90%的存儲(chǔ)芯片產(chǎn)量。在需求激增的推動(dòng)下，這些公司的估值均創(chuàng)下歷史新高。

　　這三家公司都在亞洲擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，亞洲是半導(dǎo)體制造的主要中心。美光計(jì)劃在美國(guó)、日本、新加坡和臺(tái)灣增建工廠(chǎng)。三星和SK海力士則在韓國(guó)增加產(chǎn)能。

　　人工智能的興起及其對(duì)計(jì)算能力的需求，推動(dòng)了亞洲硬件供應(yīng)商的發(fā)展，其中一些供應(yīng)商搶走了長(zhǎng)期以來(lái)主導(dǎo)該地區(qū)科技繁榮的互聯(lián)網(wǎng)公司的風(fēng)頭。最近，SK海力士和三星的市值總和首次 超過(guò)了中國(guó)科技巨頭阿里巴巴和騰訊的總和。

　　很少有哪個(gè)行業(yè)像全球內(nèi)存行業(yè)一樣，受到這股迅猛浪潮的影響如此之大。自 ChatGPT 發(fā)布以來(lái)的三年間，三星、SK 海力士和美光已將其大部分生產(chǎn)、研發(fā)和投資轉(zhuǎn)向用于英偉達(dá)和 AMD 人工智能加速器的 HBM 內(nèi)存芯片。這意味著用于手機(jī)等基礎(chǔ)電子產(chǎn)品的普通 DRAM 芯片的產(chǎn)能有所下降。

　　這三家公司之所以?xún)?yōu)先考慮 HBM 而不是 DRAM，原因很簡(jiǎn)單，就是數(shù)學(xué)問(wèn)題。

　　對(duì)于每家超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，他們購(gòu)買(mǎi)的每顆英偉達(dá)AI加速器都需要高帶寬內(nèi)存（HBM）來(lái)驅(qū)動(dòng)其運(yùn)行。這類(lèi)芯片由高度集成的DRAM構(gòu)成，通常堆疊成8層或12層。英偉達(dá)最新的Blackwell芯片配備了192GB的內(nèi)存，是現(xiàn)代高性能PC所需內(nèi)存的六倍。一款名為NVL72的集成式AI服務(wù)器系統(tǒng)擁有72顆Blackwell芯片和13.4TB的內(nèi)存。每售出一套NVL72機(jī)架式系統(tǒng)，其內(nèi)存容量足以滿(mǎn)足一千部高端智能手機(jī)或數(shù)百臺(tái)高性能PC的需求。

　　臺(tái)北咨詢(xún)公司TrendForce預(yù)測(cè)，僅2026年一年，對(duì)HBM的需求就將同比增長(zhǎng)70%。同時(shí)，該公司還預(yù)測(cè)，到2026年，HBM將占DRAM晶圓總產(chǎn)量的23%，高于去年的19%。

　　令人擔(dān)憂(yōu)的是，在人工智能巨頭們真正開(kāi)始推進(jìn)數(shù)據(jù)中心建設(shè)計(jì)劃之前，價(jià)格就已經(jīng)飆升，供應(yīng)也已告急。Alphabet 和 Amazon.com Inc. 剛剛宣布了今年的大規(guī)模建設(shè)計(jì)劃，投資額可能分別達(dá)到 1850 億美元和 2000 億美元，超過(guò)歷史上任何一家公司單年資本支出的總額。

　　“我們正站在一個(gè)前所未有的巨大變革的開(kāi)端，”芯片設(shè)備供應(yīng)商Lam Research Corp.首席執(zhí)行官蒂姆·阿徹本月在韓國(guó)的一次會(huì)議上表示?！皬默F(xiàn)在到本十年末，我們即將面臨的需求規(guī)模將超過(guò)以往任何時(shí)期，事實(shí)上，它將壓倒所有其他需求來(lái)源。”

　　當(dāng)中，處理器就最先受到?jīng)_擊。

　　一些芯片首當(dāng)其沖

　　過(guò)去幾個(gè)月里，我們看到多份報(bào)告稱(chēng)AMD和NVIDIA都在調(diào)整其GPU路線(xiàn)圖。

　　這并非消費(fèi)級(jí)GPU行業(yè)首次受到所謂技術(shù)發(fā)展的影響，加密貨幣挖礦就曾帶來(lái)過(guò)類(lèi)似的情況。但人工智能的出現(xiàn)，其發(fā)展動(dòng)態(tài)卻截然不同。

　　GPU短缺的一個(gè)重要方面是它與持續(xù)的內(nèi)存供應(yīng)限制密切相關(guān)，雖然這是一個(gè)重要因素，但還有另一個(gè)方面值得探討。自2023年以來(lái)，隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加速，GPU制造商的收入變化呈現(xiàn)出一個(gè)共同的趨勢(shì)。當(dāng)我研究各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的季度收入變化時(shí)，結(jié)論很簡(jiǎn)單：企業(yè)/數(shù)據(jù)中心增長(zhǎng)帶來(lái)的資金正以前所未有的速度增長(zhǎng)，并且比以往任何時(shí)候都更具吸引力。

　　另一方面，像英偉達(dá)這樣的公司，其客戶(hù)收入占比已經(jīng)開(kāi)始降至個(gè)位數(shù)百分比，而AMD的客戶(hù)收入份額也持續(xù)下滑。我之所以深入分析這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，原因很簡(jiǎn)單。當(dāng)某個(gè)細(xì)分市場(chǎng)比其他市場(chǎng)更有價(jià)值時(shí)，企業(yè)將資源投入其中是明智之舉，而對(duì)于GPU制造商來(lái)說(shuō)，企業(yè)級(jí)市場(chǎng)無(wú)疑是更穩(wěn)妥的選擇。

　　以英偉達(dá)為例，在人工智能熱潮興起之前，該公司的市值約為2000億至3000億美元。而隨著企業(yè)需求的激增，其市值飆升至5萬(wàn)億美元，實(shí)現(xiàn)了驚人的增長(zhǎng)。當(dāng)然，市值并不能直接反映人工智能/數(shù)據(jù)中心技術(shù)對(duì)英偉達(dá)的貢獻(xiàn)程度，但它確實(shí)表明，對(duì)英偉達(dá)而言，提升股東價(jià)值的唯一途徑是優(yōu)先考慮企業(yè)客戶(hù)而非個(gè)人用戶(hù)，而我們已經(jīng)見(jiàn)證了這一“重大轉(zhuǎn)型”。

　　這一趨勢(shì)在A(yíng)MD也同樣存在，但鑒于該公司CPU業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，其客戶(hù)端收入的下滑幅度遠(yuǎn)不及NVIDIA。只是由于DRAM短缺，AMD的重心更多地放在了企業(yè)級(jí)市場(chǎng)而非客戶(hù)端市場(chǎng)，因此，產(chǎn)品路線(xiàn)圖的延遲、GPU供應(yīng)不足以及在公開(kāi)場(chǎng)合對(duì)消費(fèi)級(jí)GPU只字未提，都表明企業(yè)級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)取代游戲玩家市場(chǎng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。

　　由此可見(jiàn)，DRAM 內(nèi)存短缺問(wèn)題嚴(yán)重困擾著英偉達(dá)，據(jù)報(bào)道，該公司已停止向 AIB 合作伙伴捆綁銷(xiāo)售 GPU 顯存，這意味著廠(chǎng)商現(xiàn)在必須自行尋找產(chǎn)能并協(xié)商 DRAM 協(xié)議。最終，此類(lèi)事態(tài)發(fā)展也開(kāi)始影響下一代 GPU 的發(fā)布，RTX 50 SUPER 系列便是首個(gè)例證。與此同時(shí)，原計(jì)劃于 2027-2028 財(cái)年發(fā)布的英偉達(dá) Rubin 系列顯卡已被無(wú)限期推遲，這表明未來(lái)幾年的發(fā)布計(jì)劃都面臨威脅。

　　現(xiàn)在，AMD陣營(yíng)的情況也類(lèi)似。該公司去年推出了RDNA 4 GPU系列，包括RX 9070和RX 9060，但AMD今年的計(jì)劃尚不明朗。我們知道，AMD近期沒(méi)有推出高端RDNA 4 GPU的計(jì)劃，而且由于也沒(méi)有“RDNA 4.5”的發(fā)布計(jì)劃，看來(lái)我們未來(lái)幾年還得繼續(xù)使用現(xiàn)有型號(hào)。AMD在GPU領(lǐng)域的下一個(gè)重大發(fā)布應(yīng)該是RDNA 5系列，但不幸的是，該系列也已被推遲。

　　我們知道，過(guò)去幾個(gè)月主流顯卡的價(jià)格大幅上漲，多份報(bào)告也顯示，顯卡廠(chǎng)商已經(jīng)開(kāi)始提高非公版顯卡（AIB）的價(jià)格。

　　以上報(bào)道清楚地表明，對(duì)于消費(fèi)者而言，目前應(yīng)對(duì)GPU短缺的最佳選擇是保持耐心，等待市場(chǎng)穩(wěn)定，或者至少寄希望于此。主要廠(chǎng)商近期沒(méi)有推出新款顯卡的計(jì)劃，這意味著我們只能繼續(xù)使用當(dāng)前一代產(chǎn)品。然而，鑒于供應(yīng)鏈狀況以及NVIDIA/AMD的庫(kù)存削減，現(xiàn)在想要買(mǎi)到GPU幾乎是不可能的，至少無(wú)法以合理的價(jià)格買(mǎi)到。

　　從這類(lèi)GPU的經(jīng)歷可以看到，一場(chǎng)普遍的漲價(jià)潮，正在給行業(yè)帶來(lái)更深遠(yuǎn)的影響。

　　伯恩斯坦公司負(fù)責(zé)追蹤半導(dǎo)體行業(yè)的分析師馬克·李更是警告稱(chēng)，存儲(chǔ)芯片價(jià)格正呈“拋物線(xiàn)式”上漲。雖然這將為三星、美光和SK海力士帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)，但未來(lái)幾個(gè)月，其他電子企業(yè)將付出慘痛的代價(jià)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈被嚴(yán)重波及

　　聯(lián)想集團(tuán)首席執(zhí)行官楊元慶在周四發(fā)布財(cái)報(bào)后接受采訪(fǎng)時(shí)表示：“供需之間的這種結(jié)構(gòu)性失衡并非簡(jiǎn)單的短期波動(dòng)?！彼忉屨f(shuō)，這種供應(yīng)緊張局面至少會(huì)持續(xù)到今年年底。

　　這種混亂正在威脅整個(gè)產(chǎn)品線(xiàn)的盈利能力，并顛覆長(zhǎng)期計(jì)劃。

　　據(jù)知情人士透露，索尼集團(tuán)正在考慮將下一代PlayStation游戲機(jī)的發(fā)布時(shí)間推遲到2028年甚至2029年。這將嚴(yán)重?cái)_亂索尼精心策劃的、旨在維持用戶(hù)在硬件世代交替期間參與度的戰(zhàn)略。其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手任天堂公司也正在考慮在2026年提高Switch 2的價(jià)格。此前，任天堂新款Switch 2游戲機(jī)的發(fā)布帶動(dòng)了存儲(chǔ)卡的銷(xiāo)售，導(dǎo)致2025年市場(chǎng)需求過(guò)剩。索尼和任天堂的代表均未對(duì)此置評(píng)。

　　一家筆記本電腦制造商的經(jīng)理表示，三星電子最近開(kāi)始每季度左右審查一次內(nèi)存供應(yīng)合同，而以往通常是每年一次。據(jù)中國(guó)媒體界面新聞報(bào)道，包括小米、OPPO和深圳傳音控股在內(nèi)的中國(guó)智能手機(jī)制造商正在下調(diào)2026年的出貨量目標(biāo)，其中OPPO的下調(diào)幅度高達(dá)20%。這些公司均未回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求。

　　“目前，我們正處于一場(chǎng)風(fēng)暴的中心，我們每時(shí)每刻、每天都在應(yīng)對(duì)這場(chǎng)風(fēng)暴，”挪威 IT 公司 Atea ASA 的首席執(zhí)行官 Steinar Sonsteby 在 2 月份告訴分析師。

　　思科系統(tǒng)公司上周發(fā)布疲軟的盈利預(yù)期，并指出內(nèi)存短缺是導(dǎo)致其股價(jià)近四年來(lái)最大跌幅的原因之一。高通公司和Arm控股公司均警告稱(chēng)，未來(lái)可能還會(huì)出現(xiàn)更多負(fù)面影響。

　　在首爾的DIY電腦圣地Sunin Plaza，平日里熙熙攘攘的人群已經(jīng)消失殆盡。曾經(jīng)是游戲顯卡和主板交易中心的迷宮般的攤位，如今卻籠罩在一片詭異的寂靜之中。

　　“其實(shí)現(xiàn)在最好還是別做生意了，因?yàn)槊魈斓膬r(jià)格幾乎肯定會(huì)更高，”在首爾經(jīng)營(yíng)三家DIY電腦店、經(jīng)常在Sunin Plaza與攤位做生意的徐永煥（音譯）說(shuō)道?！俺菃滩妓顾蓝鴱?fù)生，宣布人工智能不過(guò)是個(gè)泡沫，否則這種趨勢(shì)很可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間?！?/p>

　　去年，美國(guó)芯片制造商美光科技決定停止生產(chǎn)旗下廣受歡迎的消費(fèi)級(jí)內(nèi)存條品牌Crucial，這對(duì)高端和DIY PC市場(chǎng)造成了沉重打擊。Crucial的停產(chǎn)引發(fā)了一場(chǎng)搶購(gòu)潮，人們爭(zhēng)相囤積庫(kù)存，導(dǎo)致今年1月內(nèi)存價(jià)格飆升至新高。預(yù)計(jì)到2025年，F(xiàn)alcon Northwest定制電腦的平均售價(jià)將上漲1500美元，達(dá)到每臺(tái)約8000美元。

　　這一切都讓人想起近年來(lái)最大的供應(yīng)鏈中斷事件之一：新冠疫情期間廉價(jià)基礎(chǔ)汽車(chē)和電力芯片的短缺，導(dǎo)致從福特汽車(chē)公司到大眾汽車(chē)集團(tuán)等汽車(chē)制造商癱瘓，迫使智能手機(jī)制造商以高價(jià)囤積芯片，并激發(fā)了一場(chǎng)全球運(yùn)動(dòng)，包括在美國(guó)，以吸引和建立本地芯片制造企業(yè)。

　　當(dāng)時(shí)是因?yàn)榫蛹肄k公的人們?yōu)榱藴p少接觸，對(duì)產(chǎn)品的需求出現(xiàn)了意想不到的激增。

　　這一次，如上所述，內(nèi)存短缺源于內(nèi)存行業(yè)向人工智能的轉(zhuǎn)型。

　　這場(chǎng)堪比歷史上最昂貴人類(lèi)活動(dòng)的巨額投入，源于四大科技巨頭渴望在可能決定其未來(lái)走向的領(lǐng)域超越其巨頭競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。為了構(gòu)建這一切人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，四大科技公司正斥巨資購(gòu)買(mǎi)所需的組件、資源和人才。

　　這就引爆了存儲(chǔ)危機(jī)帶來(lái)了連鎖反應(yīng)。

　　“就規(guī)模和時(shí)間跨度而言，這是我在業(yè)內(nèi) 25 年來(lái)所經(jīng)歷的最大程度的需求與供應(yīng)脫節(jié)，”美光科技運(yùn)營(yíng)執(zhí)行副總裁馬尼什·巴蒂亞 (Manish Bhatia) 在 12 月份接受彭博新聞社采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　巴蒂亞可能指的是一種日益盛行的觀(guān)點(diǎn)，即業(yè)界正經(jīng)歷所謂的人工智能需求“超級(jí)周期”。這指的是一波規(guī)模龐大、覆蓋面極廣的技術(shù)應(yīng)用浪潮，它正在扭曲甚至顛覆存儲(chǔ)器行業(yè)長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的繁榮與蕭條周期——以往芯片制造商為了追逐價(jià)格上漲而不斷擴(kuò)產(chǎn)，最終卻因過(guò)度擴(kuò)張而導(dǎo)致衰退。而這一次，上升趨勢(shì)十分明顯，幾乎沒(méi)有人——尤其是超大規(guī)模存儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)商——會(huì)押注于周期結(jié)束。

　　從小米到三星再到戴爾科技公司，各大電子公司都已警告消費(fèi)者，今年物價(jià)將上漲，因?yàn)槊绹?guó)即將舉行關(guān)鍵的中期選舉，通貨膨脹可能成為關(guān)注焦點(diǎn)。

　　內(nèi)存成本飆升意味著DRAM很快可能占到低端智能手機(jī)物料清單的30%之多——比2025年初的10%增長(zhǎng)三倍。

　　GF證券估計(jì)，DRAM的供需缺口為4%，NAND為3%，但這些數(shù)據(jù)尚未考慮部分行業(yè)庫(kù)存不足的情況，因此實(shí)際的供需失衡可能更大。

　　據(jù)Counterpoint Research稱(chēng)，內(nèi)存成本上漲可能導(dǎo)致低端設(shè)備在經(jīng)濟(jì)上對(duì)電子公司而言難以為繼。隨著利潤(rùn)率的下降，一些低價(jià)智能手機(jī)可能會(huì)徹底退出市場(chǎng)。

　　Counterpoint預(yù)測(cè)，2026 年全球智能手機(jī)出貨量將下降 2.1%。擁有大量入門(mén)級(jí)機(jī)型的中國(guó)品牌，如榮耀、vivo 和 Oppo，預(yù)計(jì)將受到內(nèi)存 成本上漲的嚴(yán)重沖擊。

　　Counterpoint分析師黃明生表示：“DRAM芯片短缺預(yù)計(jì)將在電子、電信和汽車(chē)行業(yè)持續(xù)一整年。我們已經(jīng)看到汽車(chē)行業(yè)出現(xiàn)恐慌性搶購(gòu)的跡象，而智能手機(jī)制造商正在轉(zhuǎn)向更具成本效益的芯片替代方案，以減輕影響?！?/p>

　　總而言之，一場(chǎng)電子風(fēng)暴，正在來(lái)襲。

　　*免責(zé)聲明：本文由作者原創(chuàng)。文章內(nèi)容系作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，半導(dǎo)體行業(yè)觀(guān)察轉(zhuǎn)載僅為了傳達(dá)一種不同的觀(guān)點(diǎn)，不代表半導(dǎo)體行業(yè)觀(guān)察對(duì)該觀(guān)點(diǎn)贊同或支持，如果有任何異議，歡迎聯(lián)系半導(dǎo)體行業(yè)觀(guān)察。