截至2025年11月，中國持有美國國債規(guī)模已銳減至6826億美元，相較于2013年1.32萬億美元的歷史峰值，累計(jì)降幅超48%，創(chuàng)下2008年全球金融危機(jī)以來的最低水平。這一變化絕非簡單的資產(chǎn)騰挪或短期避險(xiǎn)，而是中國立足百年變局、前置防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的頂層戰(zhàn)略布局，是國家金融主權(quán)覺醒的標(biāo)志，更是外匯儲(chǔ)備管理從“被動(dòng)適配美元體系”向“主動(dòng)構(gòu)建自主可控儲(chǔ)備體系”轉(zhuǎn)型的核心體現(xiàn)。

國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2026年1月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)33991億美元，黃金儲(chǔ)備同步增至7419萬盎司，實(shí)現(xiàn)連續(xù)15個(gè)月增持。一減一增間，彰顯的是中國打破美元霸權(quán)束縛、掌握金融發(fā)展主動(dòng)權(quán)的堅(jiān)定決心，更是兼顧安全性、流動(dòng)性與戰(zhàn)略前瞻性的全局謀劃。

中國持續(xù)減持美債的核心背景，是美國債務(wù)危機(jī)發(fā)酵與美元信用根基瓦解，深層邏輯則是對“美元霸權(quán)綁架全球金融”格局的主動(dòng)破局。長期以來，美國憑借美元儲(chǔ)備貨幣霸權(quán)，構(gòu)建“舉債-印鈔-轉(zhuǎn)嫁成本”閉環(huán)，將國內(nèi)結(jié)構(gòu)性矛盾與財(cái)政赤字壓力通過美債轉(zhuǎn)嫁給全球，導(dǎo)致美債規(guī)模突破38.4萬億美元（占GDP比重超123%），2025年聯(lián)邦政府利息支出高達(dá)1.2萬億美元（首超國防預(yù)算），超55%美債需在2025年7月前再融資，陷入“借新債還舊息”的惡性循環(huán)。

三大國際評級(jí)機(jī)構(gòu)的連續(xù)降級(jí)，徹底擊碎美債“最安全資產(chǎn)”光環(huán)，也讓中國清醒認(rèn)知到：過度綁定美元資產(chǎn)即交出金融安全主動(dòng)權(quán)，減持美債正是主動(dòng)剝離被動(dòng)依附、筑牢金融安全防火墻的關(guān)鍵舉措。

中國持有美債的三階段轉(zhuǎn)型，清晰折射出國家金融實(shí)力提升與戰(zhàn)略認(rèn)知的深化，每一步均服務(wù)于長遠(yuǎn)發(fā)展大局。2013年前，美債持倉攀升至1.32萬億美元峰值，本質(zhì)是當(dāng)時(shí)外匯儲(chǔ)備“無處可去”的被動(dòng)適配，是美元體系主導(dǎo)下的無奈之舉，核心是保障儲(chǔ)備流動(dòng)性、維護(hù)全球金融穩(wěn)定。2014至2021年進(jìn)入高位震蕩期，2018年中美貿(mào)易摩擦成為減持轉(zhuǎn)折點(diǎn)，中國啟動(dòng)漸進(jìn)式減持，重點(diǎn)試探市場反應(yīng)、優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，兼顧風(fēng)險(xiǎn)防控與全球金融穩(wěn)定。

2022年至今步入加速減持階段，通過“曲線減持”等靈活方式，2025年持倉降至6826億美元，此時(shí)減持已上升為頂層戰(zhàn)略，圍繞“多元儲(chǔ)備、人民幣國際化、金融話語權(quán)”三大目標(biāo)展開，美債全球排名主動(dòng)“降級(jí)”，正是中國擺脫美元束縛、實(shí)現(xiàn)金融自主的重要象征。

此前中國減持美債，主要通過全球債券交易市場直接拋售給其他投資者或國家，這種方式操作簡便、能快速達(dá)成減持目標(biāo)，但弊端同樣突出，難以適配當(dāng)前復(fù)雜的全球金融格局。

作為美債主要海外持有國之一，若采取大規(guī)模直接拋售的方式，必然會(huì)向全球市場釋放負(fù)面信號(hào)，引發(fā)其他投資者跟風(fēng)拋售，進(jìn)而導(dǎo)致美債價(jià)格下跌、收益率上升，最終造成中國自身未拋售的美債資產(chǎn)大幅縮水，得不償失。

與此同時(shí)，傳統(tǒng)直接拋售方式的透明度極高，美國可通過調(diào)整貨幣政策、美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)息等常規(guī)手段，直接干預(yù)中國的減持進(jìn)程，制約減持效果。隨著全球金融格局重構(gòu)、美國聯(lián)邦債務(wù)突破38萬億美元且信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，尋找一種更隱蔽、更安全、更自主的減持方式，成為中國優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的必然選擇。

多位美國金融專家分析認(rèn)為，中國當(dāng)前采用的新拋售方式，核心是“間接減持+貨幣結(jié)算聯(lián)動(dòng)”，其核心優(yōu)勢在于徹底避開傳統(tǒng)公開交易渠道，全程操作隱蔽，美國方面難以監(jiān)測、更無法有效干預(yù)。這種方式并非簡單的“拋售”，而是一種兼顧風(fēng)險(xiǎn)控制與戰(zhàn)略布局的精巧金融操作，具體分為兩步推進(jìn)：

第一步是間接轉(zhuǎn)手，實(shí)現(xiàn)“曲線減持”。中國將手中的美元以低息貸款形式，借給印尼、阿根廷等償債壓力較大的發(fā)展中國家——這些國家普遍面臨美元儲(chǔ)備不足、美債到期無法按時(shí)償還的困境，亟需外部美元支持。這些國家獲得低息美元貸款后，會(huì)優(yōu)先用于償還自身所欠的美債，相當(dāng)于間接幫助中國完成了美債減持，既規(guī)避了直接拋售的市場沖擊，又實(shí)現(xiàn)了減持目標(biāo)，形成了“一舉兩得”的基礎(chǔ)閉環(huán)。

第二步是人民幣結(jié)算回流，完善資金閉環(huán)并助推人民幣國際化。這些發(fā)展中國家償還美債后，通過擴(kuò)大與中國的雙邊貿(mào)易往來，向中國出口礦產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品等資源，賺取人民幣。隨后，這些國家再用賺取的人民幣償還中國此前提供的美元貸款，最終形成“美元出海（低息貸款）—間接減持（償還美債）—人民幣回流（貿(mào)易結(jié)算）”的完整資金閉環(huán)，在實(shí)現(xiàn)美債減持的同時(shí)，進(jìn)一步擴(kuò)大了人民幣在國際貿(mào)易和債務(wù)清償中的使用場景，加速人民幣國際化進(jìn)程。

美國金融專家直言，中國這種新的美債減持操作模式，完全跳出了美國的干預(yù)范圍，讓美國陷入“想管卻無從下手”的困境，核心原因集中在三個(gè)方面：

其一，私密性強(qiáng)，脫離美國監(jiān)測范圍。這種操作不涉及任何公開的美債交易，本質(zhì)是中國與相關(guān)發(fā)展中國家的雙邊自愿合作，全程不經(jīng)過美國主導(dǎo)的交易渠道，美國無法有效監(jiān)測資金的具體流向，自然難以實(shí)施干預(yù)。

其二，合規(guī)合理，無干預(yù)借口。中國與發(fā)展中國家的合作基于互利共贏原則，不違反任何國際金融規(guī)則，美國即便想干預(yù)，也找不到合理的理由，只能被動(dòng)旁觀。更關(guān)鍵的是，“美元出海、人民幣回流”的模式，徹底避開了美元結(jié)算體系，擺脫了美國對結(jié)算渠道的控制，讓美國的傳統(tǒng)干預(yù)工具完全失效。

其三，多方認(rèn)可，難以挑撥離間。對于印尼、阿根廷等發(fā)展中國家而言，這種模式既能緩解自身的償債壓力，又能加強(qiáng)與中國的貿(mào)易合作、獲得穩(wěn)定的發(fā)展支撐，因此普遍認(rèn)可并積極參與。美國試圖挑撥中國與這些國家的合作關(guān)系，卻缺乏足夠的利益支撐，難以奏效。同時(shí)，這種間接減持方式不會(huì)引發(fā)全球美債市場的波動(dòng)，既保護(hù)了中國自身的資產(chǎn)安全，也維護(hù)了全球金融市場的穩(wěn)定，真正實(shí)現(xiàn)了“一舉多得”的戰(zhàn)略效果。

值得注意的是，除了“間接減持+貨幣結(jié)算聯(lián)動(dòng)”的模式，中國還通過“美債到期不續(xù)買”的溫和方式穩(wěn)步減持，進(jìn)一步降低市場沖擊，這種“快慢交替”的節(jié)奏的背后，是中國外匯儲(chǔ)備管理的戰(zhàn)略克制與長遠(yuǎn)布局，而非單純的“砍倉”行為。

中國減持美債的戰(zhàn)略選擇，有著深刻底層邏輯，是外部風(fēng)險(xiǎn)防控與內(nèi)部發(fā)展需求的必然結(jié)合，彰顯“未雨綢繆”的戰(zhàn)略智慧。外部層面，2022年美國凍結(jié)俄羅斯外匯儲(chǔ)備，打破“外匯儲(chǔ)備不可侵犯”共識(shí)，警示中國在中美戰(zhàn)略競爭中，過度持有美元資產(chǎn)等同于暴露財(cái)富安全風(fēng)險(xiǎn)；美國頻繁的金融制裁的也加速去美元化進(jìn)程，堅(jiān)定中國多元配置的決心——減持美債本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)前置防控，筑牢金融安全第一道防線。

內(nèi)部層面，外匯儲(chǔ)備從“單一美元依賴”向“多元韌性配置”轉(zhuǎn)型，并非簡單資產(chǎn)替換，而是系統(tǒng)性布局：黃金儲(chǔ)備13年間增長119%，強(qiáng)化硬通貨對沖能力；美元資產(chǎn)占比降至52%，同步擴(kuò)大非美元資產(chǎn)與“一帶一路”沿線資產(chǎn)配置。更關(guān)鍵的是，減持釋放的資金與人民幣國際化深度協(xié)同，支撐CIPS建設(shè)、人民幣債券市場發(fā)展，推動(dòng)人民幣跨境支付占比達(dá)12%，為提升中國金融話語權(quán)奠定基礎(chǔ)。

美國政府主動(dòng)對華“求救”化解美債危機(jī)，與2008年金融危機(jī)場景形成呼應(yīng)，卻折射出中美金融實(shí)力的根本性逆轉(zhuǎn)，凸顯中國減持戰(zhàn)略的前瞻性。2008年中國增持美債，是當(dāng)時(shí)金融實(shí)力有限、依附美元體系的無奈之舉，既是維護(hù)全球穩(wěn)定的責(zé)任，也是保障自身儲(chǔ)備安全的選擇。

如今美債危機(jī)遠(yuǎn)超當(dāng)年，中國雖仍是潛在助力，但已掌握戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)，減持節(jié)奏絕不因美國求助而改變——特朗普政府的不可預(yù)測性、美債“股債匯三殺”風(fēng)險(xiǎn)、鷹派政客的惡意威脅，均推高持倉風(fēng)險(xiǎn)；而其大概率推行的降息、大水漫灌政策，本質(zhì)是對美債持有者的財(cái)富掠奪。因此，持續(xù)減持絕非“對抗”，而是復(fù)雜大國博弈中堅(jiān)守自身利益、實(shí)現(xiàn)金融自主的理性自保。

美國化解美債危機(jī)的多種路徑均遇瓶頸，進(jìn)一步印證中國減持戰(zhàn)略的前瞻與正確。通脹稀釋會(huì)因制造業(yè)空心化引發(fā)惡性通脹與美元貶值；債務(wù)貨幣化雖能短期紓困，卻會(huì)摧毀美元信用；削減冗余支出、加征關(guān)稅等舉措，或因既得利益集團(tuán)阻撓無果，或加劇國內(nèi)矛盾；“黃金卡”計(jì)劃、依賴AI產(chǎn)業(yè)等新興路徑要么為時(shí)已晚，要么難以突破中國等新興經(jīng)濟(jì)體的競爭。

種種跡象表明，美國化解美債危機(jī)的路徑已徹底走死，部分政客甚至提出“發(fā)動(dòng)局部戰(zhàn)爭掠奪資源”的極端想法，這不僅會(huì)加劇全球地緣政治沖突，更會(huì)給全球和平與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來巨大隱患。而中國提前啟動(dòng)美債減持，剝離美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，正是對危機(jī)的前瞻性預(yù)判，彰顯長遠(yuǎn)眼光與全局思維。

中國減持美債的調(diào)整，不僅守護(hù)自身金融安全，更重塑全球金融格局、推動(dòng)貨幣體系多極化，為新興經(jīng)濟(jì)體提供寶貴經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)前美元全球外匯儲(chǔ)備占比降至56.92%（30年新低），全球央行“囤金潮”凸顯對美元體系的擔(dān)憂，印證中國“減持美債、增持黃金、多元配置”戰(zhàn)略的正確性。中國的實(shí)踐表明，堅(jiān)守金融主權(quán)、多元配置資產(chǎn)，才是應(yīng)對金融變局的關(guān)鍵。

展望未來，中國美債持倉的減持趨勢仍將持續(xù)，但不會(huì)“一刀切”式徹底退出，而是將逐步減持，兼顧需求與靈活性；黃金儲(chǔ)備預(yù)計(jì)2030年增至3000-3500噸，美元資產(chǎn)占比有望降至40%以下，同時(shí)推動(dòng)人民幣國際化實(shí)現(xiàn)跨越，2030年其國際支付份額預(yù)計(jì)達(dá)10%以上，打破美元霸權(quán)壟斷。

中國戰(zhàn)略的核心是“破立并舉”：破美元霸權(quán)綁架與被動(dòng)依附，立自主可控的金融安全體系、多元韌性的儲(chǔ)備格局、人民幣國際化道路與中國金融話語權(quán)。