當(dāng)每個(gè)個(gè)體都在理性省錢，為何會(huì)陷入需求不足？從“美國大蕭條”到“日本失去的20年”，經(jīng)濟(jì)學(xué)家張斌深度剖析這一反直覺現(xiàn)象——需求不足是”富貴病“。唯有 “大力出奇跡”式的政策干預(yù)，超越市場預(yù)期的強(qiáng)力刺激，才能打破循環(huán)，走出需求不足。

大家錢包里的錢怎么來的，

怎么才能讓一個(gè)家里錢更多一點(diǎn)？

個(gè)體收入下降 減少支出很合理

加在一起結(jié)果是非常不理性的結(jié)果

需求不足的危害是什么？

如何走出需求不足？

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新經(jīng)濟(jì)學(xué)家智庫xTAIXUE x 張斌

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各位《太學(xué)》的觀眾大家好，我是張斌，我主要做一些宏觀經(jīng)濟(jì)方面的研究，我們知道其實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)可以說是一門人人都關(guān)心，但是在認(rèn)知上又特別容易出錯(cuò)的這么一門學(xué)問。

人人都關(guān)心不難理解，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境好一點(diǎn)的時(shí)候，生活可能輕松一點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)比較緊的時(shí)候，不管是賺錢還是找工作，生活也就會(huì)緊一點(diǎn)。

為什么說宏觀經(jīng)濟(jì)又是一門很容易犯錯(cuò)的這門學(xué)問呢？因?yàn)?strong>宏觀經(jīng)濟(jì)是一門“我們不知道我們不知道的學(xué)問”。這點(diǎn)很糟糕，比如說給一道物理題，或者一道數(shù)學(xué)題，你一看你說我不知道，那就是不會(huì)做，你看了你就不知道。

但是如果說給一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)問題，比如說為什么現(xiàn)在大學(xué)生就業(yè)難？為什么現(xiàn)在企業(yè)和信息預(yù)期偏弱，其實(shí)每個(gè)人根據(jù)他自己的生活經(jīng)驗(yàn)，他都能給出來一些答案，但這些答案是基于個(gè)體生活經(jīng)驗(yàn)給出的，答案往往是有偏的，甚至是跟真正的答案是相反的。

因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)研究其實(shí)有很多特別反直覺的東西，比如說我們對(duì)一個(gè)家庭來說，怎么才能讓一個(gè)家里面錢更多一點(diǎn)？

我想有過我們的生活經(jīng)驗(yàn)都告訴我們，家里面錢多一點(diǎn)，無非就是兩個(gè)辦法，要么開源，要么節(jié)流。我多掙點(diǎn)錢少花點(diǎn)錢，我家里面錢就多了。

但是對(duì)一個(gè)國家來說，怎么讓國家的錢變多一點(diǎn)？每個(gè)家庭開源節(jié)流會(huì)讓這個(gè)國家錢更多嗎？不會(huì)。有時(shí)候甚至恰恰是相反，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的第一個(gè)公式就告訴我們：支出決定了收入。當(dāng)每個(gè)人都多花錢的時(shí)候，全社會(huì)的收入也會(huì)因此增加，是花錢多了收入才會(huì)更多，這是一個(gè)例子。

再比如，舉一個(gè)例子，如果一個(gè)國家的政府增加舉債了，那是不是債務(wù)壓力就會(huì)更大，未來償債的難度更大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)更高。如果說你是從一個(gè)個(gè)體、一個(gè)家庭或者一個(gè)企業(yè)的角度去想這個(gè)事，答案幾乎都肯定是這樣的。

你現(xiàn)在借錢借多了，你以后還債的壓力不會(huì)更大嗎？你難以償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)不是更高嗎？但是對(duì)于一個(gè)國家來講，這個(gè)答案就不是這么簡單了，在很多情況下有可能是你借債借的多了這，但是對(duì)你以后的償債反而壓力會(huì)減輕，你的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反而會(huì)下降，這也是一些反直覺的東西。

為什么會(huì)是反直覺？因?yàn)槲覀儌€(gè)體的生活經(jīng)驗(yàn)，微觀的生活經(jīng)驗(yàn)，或者說我們企業(yè)的經(jīng)濟(jì)經(jīng)驗(yàn)，這種個(gè)體經(jīng)驗(yàn)只能代表一個(gè)個(gè)體的看法，而宏觀經(jīng)濟(jì)是億萬個(gè)個(gè)體之間相互作用，它是一個(gè)非常復(fù)雜的互動(dòng)的過程，正因?yàn)樗且粋€(gè)非常復(fù)雜的互動(dòng)過程，你必須要用一個(gè)抽象的思維，你才能夠去想宏觀經(jīng)濟(jì)問題，回答宏觀經(jīng)濟(jì)問題。

也正因?yàn)檫@樣，你可以說其實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)雖然是一個(gè)人人都很關(guān)心的話題，但同時(shí)它其實(shí)也是一個(gè)很隱秘的一門學(xué)問。

即便是對(duì)于那些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如果他不是專門做宏觀經(jīng)濟(jì)的，都是一門隱秘的學(xué)問。但是隱秘歸隱秘，我們今天要做的事其實(shí)想做一點(diǎn)揭秘，我們今天想揭秘的話題是什么？也其實(shí)是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里面非常重要，而且放在當(dāng)今的中國來講，非常重要的一個(gè)話題就是需求不足。我們今天就是要揭秘需求不足。

我想講三個(gè)問題，第一個(gè)問題，需求不足的危害是什么？第二個(gè)問題，為什么會(huì)需求不足？第三個(gè)問題怎么才能走出需求不足？

第一個(gè)問題需求不足的危害。需求不足它是一個(gè)很要命的病，我們知道經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程當(dāng)中它不是完美的，它總會(huì)有各種各樣的困難，各種各樣的挑戰(zhàn)。

比如說你可能有一些壟斷收入分配的極化，各種不當(dāng)?shù)墓苤普?，基礎(chǔ)設(shè)施的缺乏，這些都可能會(huì)讓經(jīng)濟(jì)帶來一些問題。

但與這些問題相比，需求不足這個(gè)問題如果一旦沒有處理好，放大的話，它帶來的傷害要嚴(yán)重得多得多，其他很多病可能未必會(huì)把你放倒，你還能照常走路，你可能不太舒服，但是需求不足這個(gè)病它很要命，這個(gè)東西你要不治好的話，嚴(yán)重的話，可以馬上把你放倒。

我想給大家舉兩段歷史的例子，第一個(gè)是急性發(fā)作的需求不足，比如說大蕭條，上世紀(jì)20年代末，我們知道在大蕭條之前，其實(shí)當(dāng)時(shí)的世界經(jīng)濟(jì)可以說是一片繁榮，一片欣欣向榮，冰箱、電話、汽車這種各種各樣的電器開始進(jìn)入了大家的生活當(dāng)中，高樓大廈也都蓋起來了，全球自由貿(mào)易自由投資非常繁榮，人們覺得人類進(jìn)入了新時(shí)代，但突然一夜之間大蕭條發(fā)生了，你看到什么呢？一邊莊稼爛在地里面，沒有辦法收割，因?yàn)槭崭盍酥笠操u不出去，牛奶寧可倒掉，也沒有辦法拿到商場去賣，因?yàn)橘u不出去。

但與此同時(shí)你看到另外一邊大量的人，包括中產(chǎn)階級(jí)，不是窮人，中等收入群體吃不上飯，那時(shí)候會(huì)有很多人因?yàn)闋I養(yǎng)不良暈倒在路上，暈倒在車上，然后送到醫(yī)院里面去。嚴(yán)重的供求的不匹配讓需求端一下子就垮了，供給端生產(chǎn)能力很強(qiáng)，能夠生產(chǎn)很多糧食，能夠生產(chǎn)很多制造業(yè)產(chǎn)品，但是完全賣不掉，因?yàn)樾枨蠖送耆辶?，這是一個(gè)非常典型的需求不足的例子。

還有一個(gè)需求不足的例子，是日本的失去20年，我們知道在上世紀(jì)的70年代80年代，特別是在80年代，日本經(jīng)濟(jì)可以說是世界經(jīng)濟(jì)學(xué)習(xí)的典范，很多國家都去學(xué)習(xí)日本的經(jīng)濟(jì)治理模式、日本的公司治理模式，覺得日本經(jīng)濟(jì)好的不得了，日本的人均GDP遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了美國的人均GDP，但突然從1992年開始，日本進(jìn)入了失去的20年。

從1992年到2012年這么長的時(shí)間內(nèi)，日本經(jīng)濟(jì)增長非常少，這里面當(dāng)然原因有很多，但是日本的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，其中最主要的一個(gè)原因是需求不足，它是持續(xù)的需求不足，因?yàn)樾枨蟛蛔悖Y源得不到充分的利用，經(jīng)濟(jì)增長受到傷害。

所以你現(xiàn)在再去看日本經(jīng)濟(jì)，它的人均GDP連美國的一半都不到了。當(dāng)然這里面不完全都是需求不足問題，但是需求不足，對(duì)于解釋日本的失去20年可以說是最重要的一個(gè)因素。

這兩個(gè)例子是需求不足的典型案例，但除了這些案例，其實(shí)需求不足在很多國家在很多時(shí)候它是經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)的。

我給需求不足的危害列了一個(gè)單子，這個(gè)單子可以列得很長，比如說哪怕生產(chǎn)能力很強(qiáng)，你的產(chǎn)業(yè)進(jìn)步很快，但是你賣不掉，你的銷售收入不行，你企業(yè)盈利自然也就不行，破產(chǎn)的企業(yè)會(huì)很多，破產(chǎn)的企業(yè)也不愿意投資，企業(yè)新雇傭的勞動(dòng)肯定會(huì)少，企業(yè)產(chǎn)能的利用率肯定也是低的，很多資源被閑置起來，得不到充分的利用，因?yàn)槠髽I(yè)的盈利比較少，可以想象企業(yè)的估值自然就會(huì)低。

無論是房地產(chǎn)的價(jià)格，還有股票的價(jià)格都會(huì)低，全社會(huì)財(cái)富就會(huì)縮水。還有在需求不足環(huán)境下，收入怎么也不漲，企業(yè)盈利怎么也不漲，如果持續(xù)時(shí)間長了，你的信心會(huì)不會(huì)變?nèi)?？你的預(yù)期會(huì)不會(huì)變?nèi)?？這些都是一些需求不足的比較直觀的危害，還有一些不太直觀的危害。

比如說我們現(xiàn)在講營商環(huán)境，如果說你跟一個(gè)微觀個(gè)體去講，他可能給你講出各種各樣的理由出來，但是你如果放在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下去看這個(gè)事兒，它其實(shí)在很大程度上跟需求不足是有關(guān)的，為什么這么說？

因?yàn)槲覀冎佬枨蟛蛔悱h(huán)境下，不只是企業(yè)的收入跟盈利少，居民的勞動(dòng)收入受到影響，政府的收入放在中國來看，特別是地方政府的收入下降也很大，地方政府的稅收受影響，地方政府的賣地收入也受影響，特別是地方政府的收入大幅度下降之后，有很多支出是剛性的，它（地方政府）就要想辦法，可能就會(huì)增加稅收的征管力度，可能有些企業(yè)想還錢沒錢還，欠債不還，其實(shí)對(duì)營商環(huán)境就造成了影響。

再比如說在需求不足環(huán)境下，你的國內(nèi)市場很難賺錢，怎么辦？更多的出口，因?yàn)閲鴥?nèi)賺不到錢，更多出口或者是出海，在海外市場賺錢，你因?yàn)樾枨蟛蛔?，你自然進(jìn)口就少，你進(jìn)口少出口多，如果你對(duì)很多國家都是貿(mào)易的順差，別人對(duì)你是貿(mào)易逆差。

我們知道進(jìn)口其實(shí)是交朋友，你進(jìn)口多了，別人能從你這賺到錢了，這是交朋友的，但是出口就有很多競爭對(duì)手，如果說貿(mào)易順差不斷的在擴(kuò)大，國外的競爭對(duì)手就越來越多，而國外從你這出口能獲得的利益越來越少，這樣的話對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系都會(huì)帶來影響。

還有在需求不足的環(huán)境下，競爭非常激烈，大家特別卷，誰受的損失最大，往往是在整個(gè)分工體系里面競爭力最弱的群體，他可能最先丟掉工作，他可能最先降低收入，而這些競爭力最弱的群體往往又是低收入群體。所以在需求不足環(huán)境下，它會(huì)惡化收入分配。

所以需求不足的危害還能列得很長，它的急性發(fā)作跟慢性發(fā)作帶來的危害還不太一樣，我就不再展開了。

我們接下來進(jìn)入第二個(gè)問題，為什么會(huì)需求不足？它其實(shí)也是一個(gè)很隱蔽，比較難以言說的一個(gè)病。為什么這么說？因?yàn)槟惴暧^教科書，我們有很多的無論是初級(jí)的中級(jí)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書，會(huì)寫很多當(dāng)需求不足的時(shí)候怎么走出去，會(huì)給你提供各種各樣的政策。但是其實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)教科書沒有明確地告訴你為什么會(huì)需求不足。

我們知道整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)都是在研究總需求管理的問題，但是沒有明確告訴你為什么需求不足，我在這里想給大家提供一個(gè)解釋，我就先舉一個(gè)例子，幫助大家理解這個(gè)問題。

大家都經(jīng)歷過新冠疫情，我們知道新冠疫情期間，最終病毒對(duì)健康造成多大傷害，可以從四個(gè)層面去想這個(gè)事。

第一個(gè)層面，你的身體狀況是怎么樣的？你的年齡有多大，你有沒有基礎(chǔ)病，這是第一個(gè)層面的基本狀況，身體的基本狀況。

第二個(gè)層面，你有沒有感染？你感染的多還是少。

第三個(gè)層面，如果說你不幸感染了，你的身體是怎么對(duì)它做反應(yīng)的？你有沒有非常嚴(yán)重的過度免疫？我們知道在很多情況下不是病毒把你搞倒的，是過度免疫把你搞倒的，你的身體對(duì)這個(gè)病毒是怎么反應(yīng)的？

第四個(gè)層面，即便你的身體條件比較差，你不幸感染了病毒，你身體也有過度免疫，如果說有特效藥你吃了，而且藥量也給對(duì)了，可能最終你的傷害也沒那么大。

我想可以從這四個(gè)層面去理解需求不足的問題，所以說它不是說必須要從一個(gè)系統(tǒng)的角度去想這個(gè)事兒，很難給你一個(gè)就是A或者就是B這么一個(gè)答案。

第一個(gè)層面就像人的身體一樣，經(jīng)濟(jì)也是有體質(zhì)的，需求不足是個(gè)富貴病，就是當(dāng)你的經(jīng)濟(jì)供給能力特別弱，產(chǎn)業(yè)能力特別弱，經(jīng)濟(jì)處于低收入發(fā)展階段的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候大部分的問題都是供給能力很差，供給短缺這種狀況下的經(jīng)濟(jì)不大會(huì)遇到需求不足的問題，為什么說它是富貴?。?/p>

當(dāng)你的收入達(dá)到一定階段，當(dāng)你的經(jīng)濟(jì)成長達(dá)到一定的階段，當(dāng)你的供給能力產(chǎn)業(yè)能力達(dá)到一定階段了之后，你開始越來越頻繁地遇到需求不足問題。

為什么？其實(shí)凱恩斯回答過這個(gè)問題，當(dāng)然在凱恩斯之后還有一些更進(jìn)一步的研究，我覺得凱恩斯的回答其實(shí)是一個(gè)很好的理解。

當(dāng)你的生產(chǎn)能力、收入水平、資本積累達(dá)到一定階段之后，它有兩個(gè)渠道會(huì)讓你更頻繁地陷入需求不足。

第一個(gè)收入越來越多，但是收入分配不那么平均，走向高收入的過程當(dāng)中，往往就會(huì)出現(xiàn)越來越多的錢進(jìn)入到富人手里面，窮人手里面的錢少。

我們知道富人的邊際消費(fèi)傾向是比較低的，他很能賺錢，但他未必那么能花錢。窮人邊際消費(fèi)傾向很高，他有了錢他愿意花錢，但是他沒那么多錢，這樣的話隨著全社會(huì)收入的增長，你可以看到的全社會(huì)的邊際消費(fèi)傾向會(huì)下降，這是一個(gè)角度。

還有一個(gè)角度，當(dāng)你的資本積累越來越多，比如說修了一條路兩條路三條路，你修第一條路的時(shí)候，你的回報(bào)率非常高，但是當(dāng)你提到第四條第五條的時(shí)候，當(dāng)你的工廠建到第五座第六個(gè)的時(shí)候，你的回報(bào)率就不像第一個(gè)那么高了。

資本邊際回報(bào)遞減，邊際消費(fèi)傾向于遞減，無論是消費(fèi)還是投資，隨著收入的增長，邊際的增長都會(huì)變慢，這時(shí)候你就可能會(huì)更頻繁地遇到需求不足，這是第一個(gè)，我們把它叫做發(fā)展階段的問題。

到了一定發(fā)展階段你會(huì)更頻繁的遇到，就像身體到了一定年齡之后，你可能會(huì)更頻繁的遇到有些病一樣，但是不能說到了發(fā)展階段一定就遇到，這只是第一個(gè)層面。

第二個(gè)層面，需求不足一定是有一個(gè)誘因的，就像一個(gè)病毒出現(xiàn)一樣，我們把它叫做誘因，它經(jīng)常是什么？你看2008年的次貸危機(jī)，看大蕭條，看日本的失去20年，剛開始都有一個(gè)誘因，往往是金融市場有泡沫了，突然泡沫破滅了，然后接下來需求不足很嚴(yán)重了，它可能是金融泡沫的破滅，也可能是房地產(chǎn)市場大幅度的調(diào)整，也可能是突然外部的出口一下子下降了，外部環(huán)境的變化，還有可能是其他我們可能都想不到的一些原因，總歸有各種各樣的誘因，可能都會(huì)觸發(fā)需求不足。

第三個(gè)層面，在我來看是最重要的理解需求不足問題。當(dāng)你需求不足誘因出現(xiàn)觸發(fā)需求不足的時(shí)候，讓我們想象一種情景，比如說房間里面有ABC三個(gè)人，這三個(gè)人構(gòu)成了一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系，每個(gè)人的支出，比如說我A的支出就是B和C的收入， B的支出是A和C的收入，C的支出是A和B的收入，構(gòu)成了一個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，然后我們不光有收入和支出，我們ABC還都有貸款，我可能是貸款買房了，也可能貸款買車了，也可能企業(yè)貸款做投資了。

我們現(xiàn)在想象一種情景，我們不管最初的誘因是什么，突然有一天 A不愿意花錢了，或者他花錢一下子比過去少了很多，大家想想接下來會(huì)發(fā)生什么？如果A突然不愿意花錢了，接下來會(huì)發(fā)生什么？ B和C的收入是不會(huì)下降，因?yàn)锳不花錢， B和C的收入就會(huì)下降。如果B和C的收入下降，企業(yè)的盈利下降了，居民的收入下降了， B和C會(huì)怎么辦？ B和C自然而然也會(huì)減少它的支出，B也會(huì)減少消費(fèi)或者減少投資，C也會(huì)這么做。

再往下看，如果B和C減少了支出，接下來ABC會(huì)怎么樣？那ABC的收入又會(huì)進(jìn)一步的下降，收入下降完了之后又是支出的下降，這樣的話就進(jìn)入了一個(gè)自我放大的惡性循環(huán)。

而且在這個(gè)循環(huán)過程當(dāng)中，我們還要看一個(gè)變量，不光是收入和支出在下降，這里面其實(shí)往往下降更猛的是信貸。

因?yàn)楫?dāng)盈利預(yù)期不好的時(shí)候，當(dāng)你居民收入下降的時(shí)候，大家收入都下降了，你還敢借錢去買車買房嗎？你還敢貸款去做投資嗎？企業(yè)盈利都下降了，信貸下降得更多。

我們知道信貸是什么，我們的購買力是怎么創(chuàng)造出來的，大家錢包里面的錢怎么來的？都是通過信貸，通過有一筆貸款，然后創(chuàng)造一筆存款，然后這筆存款也分給全社會(huì)的各個(gè)部門。所以你看到需求不足環(huán)境下是收入、支出、信貸這三者之間形成了一個(gè)惡性的負(fù)面的螺旋循環(huán)，而且是放大了螺旋循環(huán)。這種螺旋循環(huán)已經(jīng)脫離了最初的誘因，我們不管最初誘因是什么，這種惡性循環(huán)它會(huì)發(fā)生。

你就可以想象一下，就像人的身體的自我免疫，每一個(gè)個(gè)體的選擇的行為都是合理的，我收入下降了，我減少支出很合理，我是對(duì)自己的一種保護(hù)，每一個(gè)個(gè)體的選擇都是合理的，但是你把每一個(gè)個(gè)體的合理行為加在一起之后，這個(gè)結(jié)果對(duì)每個(gè)人都變得更差，每個(gè)人理性行為加在一起的結(jié)果是一個(gè)非常不理性的結(jié)果，它就像我們的過度免疫一樣，身體的細(xì)胞去對(duì)抗它很對(duì)，但是你如果過度免疫了，病毒沒把你搞倒，過度免疫把你搞倒了，這是第三個(gè)層面。

是不是說處于一種容易發(fā)生需求不足的體質(zhì)，有誘因，然后自我放大循環(huán)了就一定后果很糟糕，還不是，如果說政策應(yīng)對(duì)是非常充分的，政策突然跳進(jìn)去，打破了這種負(fù)向的循環(huán)，糾正了這種自我放大的這種自我循環(huán)，其實(shí)最終的結(jié)果也未必那么嚴(yán)重。這是對(duì)為什么會(huì)需求不足的大概認(rèn)識(shí)。

接下來我們進(jìn)入下面一個(gè)問題——怎么才能夠走出需求不足，用什么樣的特效藥？

需求不足可以說是一個(gè)有標(biāo)準(zhǔn)藥方，因?yàn)椴恍迈r，人類歷史上有很多次，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究了這么多年，是有一套標(biāo)準(zhǔn)藥方的。它是這么一種病：有標(biāo)準(zhǔn)藥方，但是不容易開出藥的病，你要想開出來走出需求不足的一個(gè)非常對(duì)癥的一個(gè)藥，它必須要滿足幾個(gè)特征，這是根據(jù)需求不足本身的特性所決定的。

首先這個(gè)藥方它必須得能夠讓全社會(huì)的收入和信貸大幅度增長。我前面講到需求不足的收入、支出、信貸之間的負(fù)向循環(huán)，要想打破負(fù)向循環(huán)，無論是A、B還是C，必須要有一個(gè)主體跳出來，然后大幅度的增加全社會(huì)的收入，大幅度增加全社會(huì)的信貸，特別是增加農(nóng)民的信貸，增加全社會(huì)的購買力，只有這樣才能夠走出需求不足，這是第一個(gè)條件。

第二個(gè)我們前面講的需求不足是一種市場失靈的表現(xiàn)，它本質(zhì)是一種市場失靈。它既然是市場失靈，那就是意味著什么？按照市場自身的邏輯它走不出來。因?yàn)槲覀冎涝谛枨蟛蛔愕沫h(huán)境下，錢少了少花錢是一個(gè)很合理的選擇，盈利少了減少投資，收入少了減少消費(fèi)，每個(gè)人都是保護(hù)自己更合理的選擇。

所以你要想打破這種市場失靈的局面，你必須得有一個(gè)跳出市場力量的外部力量，這種外部力量你就不能再去講市場邏輯了，不能講投資回報(bào)率高還是低，你要還講市場邏輯，你永遠(yuǎn)打不破這種市場失靈。必須在外部的力量去打破，外部力量往往來自于政府，可以是逆周期的財(cái)政政策，也可以是逆周期的貨幣政策，這些政策都可以在短期內(nèi)顯著地改變我們的整個(gè)居民企業(yè)政府的資產(chǎn)負(fù)債表，改變我們的收入信貸的水平。

需求不足還有一個(gè)特征是什么？它是自我放大的。

所以你要想打破這種自我的放大，要想打破它向下的加速度，你就必須要有一個(gè)比向下加速度更大的力量，你才能打破，你必須要超過市場預(yù)期，你才能夠改變市場預(yù)期。所以打破需求不足，必須得大力出奇跡。力度小了，可能止不住，你做了很多次還是止不住，必須得是有一個(gè)在短期的很大的力量，能夠改變這種預(yù)期，改變這種自我放大的循環(huán)，讓它推到一個(gè)正向的循環(huán)過程當(dāng)中，只有這樣才能夠走出需求不足。

所以我才說需求不足是有標(biāo)準(zhǔn)藥方的，但是要想開出藥來不太容易，為什么？因?yàn)槟阋_出這個(gè)藥方，你必須要很勇敢，要有很大的政策力度，特別是需求不足狀況比較嚴(yán)重的時(shí)候，必須要很大的力量才能夠跳得出來。

但是要有很大的力量跳得出來，就不可避免的會(huì)有各種各樣的疑問、擔(dān)心、顧慮，所以說政策的出臺(tái)可能就不會(huì)那么容易，因?yàn)檎叩某雠_(tái)必須要考慮到方方面面的意見，這個(gè)過程也是比較困難的。

中國的情況來看，其實(shí)我是比較樂觀的，為什么我樂觀？因?yàn)闊o論是財(cái)政政策，還是貨幣政策，我們現(xiàn)在都有很大的政策空間，這一點(diǎn)是跟發(fā)達(dá)國家有很大的區(qū)別，但很多發(fā)達(dá)國家其實(shí)現(xiàn)在通脹水平比較高了，它要想再刺激經(jīng)濟(jì)，其實(shí)很難做，因?yàn)樗晕⒋碳ひ稽c(diǎn)，可能通脹就起來了。

但是我們現(xiàn)在通脹水平非常低，那就是意味著政府再去發(fā)力的時(shí)候，我們不用去擔(dān)心通脹的問題，可以說我們的政策空間是比較充裕的。

我今天想給大家分享的內(nèi)容主要就這些，很高興在今天有這個(gè)機(jī)會(huì)跟大家做一個(gè)交流，講的不對(duì)的地方也請(qǐng)大家多指正，感謝大家。

分享嘉賓

張斌

中國社會(huì)科學(xué)院

世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長

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