樂觀者永遠前行，悲觀者永遠正確。AI是科技革命，AI也面臨泡沫挑戰(zhàn)。

那么，我們該擔心泡沫，還是在泡沫危機中找尋投資機會。當然是找機會，AI應(yīng)用將是馬年必爭之地，BAT和字節(jié)都在AI上燒錢養(yǎng)用戶，別看怎么說，就看怎么做。

怎么用AI賺錢，將是馬年的關(guān)鍵課題，也是投資人的關(guān)鍵財富機遇。

解決AI泡沫思路就兩條：一條思路是減少AI算力消耗，此舉的關(guān)鍵在算力供應(yīng)鏈的上游。

另一條思路是增加AI應(yīng)用收入，此舉的關(guān)鍵在算力供應(yīng)鏈的下游。對應(yīng)的投資機會分別是算力股和AI應(yīng)用股。

算力股

2025年，AI算力股是全球股市的當紅炸子雞。A股算力股不多，但只要有擦邊，無論是FPGA還是ASIC芯片，又或者芯片制造、存儲芯片、芯片設(shè)備、CPO光模塊、液冷（氟化液）、芯片設(shè)計、芯片封測、算力服務(wù)器等等，都是熱火朝天的景象。

馬年A股算力還會有行情，但介于估值較高，其上漲邏輯主要圍繞：中美芯片博弈。放松H200進口，則國產(chǎn)替代冷一冷，反之，則國產(chǎn)替代芯片股會有表現(xiàn)。波段式、脈沖式的行情，適合會做波段、心態(tài)好的投資人。

將芯片制造相關(guān)參考股票列名如下：

CPO：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、光迅科技、華工科技、太辰光等

存儲芯片：兆易創(chuàng)新、江波龍、北京君正（車規(guī)級存儲）、瀾起科技（接口芯片）、佰維存儲、聯(lián)蕓科技（固態(tài)控制芯片）、長江存儲（未上市）、長鑫存儲（未上市）等

芯片設(shè)備：北方華創(chuàng)（刻蝕機）、中微公司（刻蝕、MOCVD、薄膜）、盛美上海（清洗、電鍍、封裝）、拓荊科技（薄膜沉積）、上海微電子（光刻）、華卓精科（激光退火設(shè)備）、華海清科（CMP）、羅博特科（清洗）、芯源微（ArF光刻膠）、中科飛測（過程控制設(shè)備）、南大光電（光刻膠）、江豐電子（靶材）、雅克科技（光刻膠、特種氣）、福晶科技（光源晶體）、茂萊光學（光刻機光學鏡片）、奧普光電（鏡片）、波長光電（鏡片）等

芯片制造：中芯國際、華虹半導體等

算力芯片：寒武紀、海光信息、龍芯中科、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、景嘉微、瑞芯微（車輛的NPU）等

注意，長江存儲和長鑫存儲上市會帶動存儲芯片股掀熱潮，由于存儲芯片價格漲價超過5倍，比如頻率6000,16GBX2，DDR5內(nèi)存，就從不到700，漲價到3500（你看到文章的時候，一定更貴），硬盤NAND雖然沒有內(nèi)存那么夸張，但也是漲幅明顯，所以，這兩家公司必然是天價估值，相應(yīng)存儲芯片股票也會有一波大好行情。

AI應(yīng)用股

馬年，AI投資重點還是在應(yīng)用上。AI的確很強大，所謂萬物皆可AI，但AI強大也意味著一些企業(yè)的沒落，比如軟件企業(yè)中的傳統(tǒng)巨頭，因為不會AI而被市場淘汰。代表性悲劇人物：Adobe。

首先，AIGC。何為AIGC？生成式AI，就是用AI寫文章，做圖片，做視頻，寫代碼，做PPT等等，凡是生成內(nèi)容，都是AIGC。這類應(yīng)用是2022年年底GPT掀起AI熱潮后最快普及的AI應(yīng)用，也是當前熱度最高的AI應(yīng)用，其A股相關(guān)上市公司如下：

東方財富（AI投顧），同花順（AI投顧），金山辦公（AI辦公），用友軟件（AI+ERP），藍色光標（AI營銷，受益于馬斯克開放推薦算法），萬興科技（數(shù)字人，AI電影），昆侖萬維（天工），科大訊飛（AI辦公，政府端關(guān)系好）、中文在線、視覺中國、掌閱科技、易點天下等。

港股相關(guān)上市公司：阿里巴巴、百度、騰訊控股、智譜、MiniMax、小米、網(wǎng)易、京東、愛芯元智、快手、嗶哩嗶哩、商湯、第四范式、金蝶、美圖等。

注意，有些上市公司僅僅是AIGC行業(yè)的過客，個人比較看好頭部AIGC，國內(nèi)如東方財富、金山辦公，港股如BAT，沒上市的字節(jié)，AIGC行業(yè)難免會出現(xiàn)同質(zhì)化，具備用戶入口優(yōu)勢的AI應(yīng)用企業(yè)更容易占領(lǐng)消費者心智，變現(xiàn)更為簡便。

舉個例子你就懂了，千問能背靠阿里送奶茶增加用戶，DeepSeek、KIMI可以嗎？不行，他們沒這個資金實力，有資金實力也不行，因為沒有外賣平臺來配送奶茶。

其次，智駕。人形機器人雖然很火爆，但人形機器人至今主場景依然是表演（開年有機會，春晚有表演），而智駕，2026年可能全面落地。

實話實說，人形機器人還是表面光，而智駕已經(jīng)可以打工賺錢，尤其是馬斯克，通過FSD可以讓閑置私人特斯拉車成為無人駕駛網(wǎng)約車，這將改變當前城市交通的生態(tài)。

智駕主要分三部分：智駕算法、傳動系統(tǒng)（線控轉(zhuǎn)向）、感知系統(tǒng)（激光雷達和視覺攝像頭）。

參考標的：

感知：禾賽科技、聯(lián)創(chuàng)電子、長光華芯、豪恩汽電、四維圖新等。

控制：伯特利、耐世特、拓普集團、浙江世寶等。

決策：德賽西威、中科創(chuàng)達、經(jīng)緯恒潤、黑芝麻智能等。

生態(tài)：立訊精密、比亞迪、均勝電子、東軟集團、路暢科技、小鵬、小米集團等。

注意，和去年一樣，如今視覺智駕方案和激光雷達方案依然存在爭議。

再者，其他。AI制藥，歸入大健康產(chǎn)業(yè)，人形機器人和具身智能合并，歸入制造業(yè)，腦機接口、商業(yè)航天等AI科技應(yīng)用，歸入科技，對應(yīng)文章都在正月里發(fā)布，盡請期待。

總之，算力股階段性機會，AI應(yīng)用股有長期投資機會，而馬年落地AI應(yīng)用清晰度最高的，是AIGC和智駕。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個人觀點，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風險，投資需謹慎】