美聯(lián)儲最青睞的通脹指標(biāo)或接近3%，與此同時四季度GDP增速或印證美國2025年經(jīng)濟韌性超出預(yù)期。美聯(lián)儲降息前景受數(shù)據(jù)掣肘，黃金漲勢被美元攔截？

北京時間周五21:30，美國將公布一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中最受關(guān)注的包括12月核心PCE物價指數(shù)和第四季度實際GDP年化季率初值。

美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)預(yù)計將顯示，12月物價上漲速度加快；同時2025年經(jīng)濟的最終成績單很可能表現(xiàn)亮眼，并為今年更強勁的表現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。若確實如此，兩者將強化政策制定者在降息問題上日益謹(jǐn)慎的態(tài)度。

經(jīng)濟學(xué)家的共識顯示，剔除波動較大的食品和能源價格后，核心個人消費支出（PCE）12月環(huán)比上漲0.3%，同比上漲2.9%，均較前值有所上升。而四季度GDP同比增速或?qū)⑦_到3%。

若12月PCE讀數(shù)符合預(yù)期，這將遠高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，這表明通脹降溫勢頭在近幾個月企穩(wěn)后有所放緩。

周五公布的強勁PCE數(shù)據(jù)將進一步支撐美聯(lián)儲“等待降息”的觀點。在失業(yè)率相對穩(wěn)定、經(jīng)濟活動保持韌性的情況下，接近3%的通脹率讓官員們沒有理由急于降息。

若華爾街的預(yù)測準(zhǔn)確，美國2025年GDP增速最終也將接近2.5%——這將是美國經(jīng)濟連續(xù)第五年實現(xiàn)高于均值的增長。

這一增速遠超去年春季經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期。2024年美國GDP增長2.8%后，許多預(yù)測機構(gòu)乃至美聯(lián)儲都曾認(rèn)為，2025年GDP增速將下滑至1.5%甚至更低。

去年美國經(jīng)濟經(jīng)歷了極具動蕩的一年。美國總統(tǒng)特朗普再次上任后，大幅提高關(guān)稅、驅(qū)逐大量移民，并削減了數(shù)萬個政府崗位。勞動力市場同樣降溫，美國就業(yè)人數(shù)幾乎沒有增長。

然而，美國經(jīng)濟仍保持較快增長，主要得益于兩個核心原因。

一方面，美國人的消費勢頭出人意料地強勁。盡管招聘放緩，但企業(yè)裁員數(shù)量相對較少，失業(yè)率維持在接近歷史低位的水平。這讓家庭擁有了消費的信心。尤其是富裕家庭消費旺盛，得益于創(chuàng)紀(jì)錄的股市表現(xiàn)和不斷上漲的房價。而收入較低的家庭則面臨更大壓力。

另一方面，去年推動經(jīng)濟增長的另一大關(guān)鍵因素是企業(yè)在人工智能（AI）領(lǐng)域的投資激增——規(guī)模高達數(shù)千億美元。

牛津經(jīng)濟研究院（Oxford Economics）估計，僅AI投資就為2025年美國GDP貢獻了0.4個百分點，抵消了美國加征關(guān)稅帶來的損害。

2025年底，企業(yè)投資勢頭進一步加強，且今年預(yù)計還將快速增長。與此同時，特朗普政府已縮減多項關(guān)稅、實施減稅，并在大選年加大支出力度。這也將為2026年美國GDP增長提供支撐。

唯一的警告信號是四季度消費支出可能出現(xiàn)下滑。美國人一直在動用儲蓄購買商品和服務(wù)，且對債務(wù)的依賴度不斷上升——這些趨勢無法永遠持續(xù)。

去年秋季創(chuàng)下紀(jì)錄的43天政府停擺，也可能對四季度GDP造成沖擊，不過這種影響將是暫時性的。

美國貿(mào)易逆差和庫存（即未售出商品）的變動也是不確定因素，可能夸大四季度GDP的波動幅度。但這兩個指標(biāo)都無法真正反映美國經(jīng)濟的真實健康狀況。與以往一樣，消費支出和企業(yè)投資仍是需要關(guān)注的兩大關(guān)鍵。

通脹持續(xù)高企與消費僅逐步放緩的組合，可能向美聯(lián)儲傳遞一個信號：維持利率穩(wěn)定是合理的。這既降低了降息的緊迫性，也未能讓市場看到通脹重返2%的明確希望。

周三公布的美聯(lián)儲1月會議紀(jì)要顯示，官員們?yōu)?026年進一步寬松政策設(shè)定了更高門檻。政策制定者強調(diào)，需要更多證據(jù)證明通脹正持續(xù)向央行目標(biāo)靠攏，并承認(rèn)如果物價壓力未能緩解，貨幣政策可能需要在一段時間內(nèi)保持限制性立場，甚至保留了加息選項。

周四的初請數(shù)據(jù)顯示美國勞動力市場具有彈性，再加上美聯(lián)儲官員的鷹派言論，迫使投資者削減了對更激進的政策寬松的押注。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲到3月降息25個基點的概率為5.9%，維持利率不變的概率為94.1%。美聯(lián)儲到4月累計降息25個基點的概率20.5%，到6月累計降息25個基點的概率為49.8%。

市場對美聯(lián)儲降息的重新定價將美元推至1月23日以來的最高水平，并成為對黃金不利的關(guān)鍵因素，盡管在地緣政治緊張局勢加劇的情況下，黃金下行空間也似乎有限。

Fxstreet分析師指出，周四，黃金守住了100小時簡單移動平均線（SMA），并從該均線反彈。不過，過去兩天左右缺乏持續(xù)的買盤以及區(qū)間波動的價格走勢，令看漲的交易員需保持謹(jǐn)慎。目前，該均線位于4965.41美元，為價格提供了附近的動態(tài)支撐。

與此同時，指數(shù)平滑異同移動平均線（MACD）指標(biāo)仍位于信號線之下且低于零，而負(fù)柱狀圖收縮，暗示看跌壓力正在減弱。相對強弱指數(shù)（RSI）為53（中性），與初步的復(fù)蘇態(tài)勢相符。

若能保持在上升的100 SMA上方，日內(nèi)風(fēng)險將偏向于上行，而MACD金叉并重新回到零線上方將增強延續(xù)漲勢的可能性。相反，若MACD動量減弱且相對強弱指數(shù)（RSI）從50中樞上方翻轉(zhuǎn)，則復(fù)蘇將變得脆弱，金價可能會重新測試均線作為支撐位，然后方向才會重新明確。