深陷寒冬的中國骨科企業(yè)，終于在2026年初迎來了久違的暖意。

春節(jié)前夕，多家骨科龍頭企業(yè)公布2025年業(yè)績預(yù)告。其中利潤增幅最大的是三友醫(yī)療，預(yù)計(jì)2025年?duì)I收5.35億元至5.62億元，同比增加17.95%-23.90%；歸母凈利潤為5600萬元至7280萬元，同比增加388.29%-534.78%。這是兩年來，三友醫(yī)療利潤首次實(shí)現(xiàn)正增長。

人工關(guān)節(jié)龍頭企業(yè)春立醫(yī)療預(yù)計(jì)，歸母凈利潤2.45億元-2.88億元，同比增長96.01%-130.41%，這是三年來首次扭降為增。創(chuàng)傷領(lǐng)域龍頭大博醫(yī)療預(yù)計(jì)，歸母凈利潤在5.80億元至6.10億元之間，同比預(yù)增62.55%-70.96%，徹底扭轉(zhuǎn)了過去兩年超30%的下跌頹勢。

最近幾年，骨科醫(yī)療器械企業(yè)的股價全都慘不忍睹，業(yè)績長期不振。但讓人意外的是，集采幾年之后，骨科上市公司反倒闖出了一個新江湖，三家頭部企業(yè)的成績單都釋放了同一個信號：

骨科市場已經(jīng)開始走出陣痛期，迎來新拐點(diǎn)。

熬過“寒冬”

骨科耗材分為創(chuàng)傷類、脊柱類、關(guān)節(jié)類、運(yùn)動醫(yī)學(xué)四大領(lǐng)域。2021年9月，人工關(guān)節(jié)集采率先打響骨科耗材降價第一槍，髖關(guān)節(jié)從3.5萬元降價至7000元，膝關(guān)節(jié)從3.2萬元降價至5000元，平均降幅高達(dá)82%。此后其他骨科耗材也都進(jìn)入集采，脊柱類耗材降價84%，創(chuàng)傷類耗材降幅超83%，降幅都不算小。

集采的沖擊立竿見影。春立醫(yī)療在2021年集采中三款髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品成功中標(biāo)，2022年關(guān)節(jié)類假體產(chǎn)品銷售量為109.59萬件，同比增長63.06%，脊柱類產(chǎn)品銷售量為62.03萬件，同比增長101.16%。但因?yàn)閱蝺r大幅壓縮，公司營收只增長了8.43%，凈利潤還略微下降。2024年，集采影響繼續(xù)，春立醫(yī)療營收出現(xiàn)五年來首次下滑，歸母凈利潤也大幅下滑55%。

然而，熬過了集采初期的試水期之后，眾多骨科企業(yè)開始收拾陣地，重新建立市場地位。隨著渠道庫存逐步消化，骨科產(chǎn)品價格體系開始穩(wěn)定；同時，企業(yè)也獲得了足夠的報(bào)量，規(guī)模效應(yīng)得以顯現(xiàn)。春立醫(yī)療、大博醫(yī)療、威高骨科等頭部企業(yè)建立了價格和成本之間的新平衡，逐步緩了過來。終于熬過了陣痛。

雖然目前大部分企業(yè)的業(yè)績還尚未超越2021年前后的巔峰水平，但可以說骨科企業(yè)已初步走出集采陰影，以價換量的效果開始顯現(xiàn)。沉寂已久的骨科板塊終于迎來利潤的春天。

外資退，國產(chǎn)進(jìn)

按結(jié)果來看，骨科集采的真正效果，是擠走了曾經(jīng)把持中國市場的外資巨頭，本土骨科企業(yè)才有了喘息之機(jī)，找到了業(yè)績恢復(fù)的窗口。

以脊柱市場為例，強(qiáng)生、美敦力、史賽克等跨國巨頭長期盤踞高端線，國產(chǎn)只能在中低端市場分一杯羹。集采后局面徹底扭轉(zhuǎn)，面對集采降價，不少進(jìn)口產(chǎn)品選擇主動撤離。比如，2022年的脊柱耗材集采，捷邁邦美、史賽克等巨頭沒能入圍，選擇撤退。留下的市場缺口，迅速被高性價比的國產(chǎn)品牌搶占。

創(chuàng)傷領(lǐng)域最先完成替換。在聯(lián)盟續(xù)標(biāo)集采中，外資基本已不見蹤影。據(jù)藥智醫(yī)械數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年骨科手術(shù)器械領(lǐng)域，國產(chǎn)耗材在中標(biāo)及掛網(wǎng)數(shù)據(jù)中占比高達(dá)97%，進(jìn)口耗材僅占3%。從集采前外資占據(jù)主要份額，到如今國產(chǎn)全面主導(dǎo)，不過三年光景，骨科江湖已然換了人間。

骨科產(chǎn)品價格降低后，還帶來一部分新增的市場需求，這是之前外資產(chǎn)品觸碰不到的市場。中國人口老齡化嚴(yán)重，對于人工關(guān)節(jié)置換是有著很龐大的需求的。但在集采以前，由于流通環(huán)節(jié)較多，中間商層層加價，人工關(guān)節(jié)耗材價格居高不下，占據(jù)了手術(shù)費(fèi)用的六七成，大量患者只能望而卻步。集采壓縮了虛高價格，讓手術(shù)量漲了上去。

數(shù)據(jù)顯示，人工關(guān)節(jié)集采落地后，相關(guān)植入手術(shù)量同比增長20%。這意味著，雖然單品利潤變薄了，但市場盤子變大了。中標(biāo)的骨科企業(yè)得以真正實(shí)現(xiàn)以價換量。

當(dāng)然，國內(nèi)企業(yè)也深知，集采之下的國內(nèi)骨科市場天花板依然有限，海外市場必須成為第二增長曲線。2025年，威高骨科、愛康醫(yī)療、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療、大博醫(yī)療等紛紛加碼海外業(yè)務(wù)。

2025年上半年，大博醫(yī)療出海收入1.58億元，同比增長50.84%。春立醫(yī)療也提到，公司正在穩(wěn)步推進(jìn)國際市場的開拓工作，出口業(yè)務(wù)持續(xù)攀升。2025年前三季度，春立醫(yī)療海外收入占比突破40%，成為驅(qū)動業(yè)績增長的全新引擎。三友醫(yī)療則選擇走歐美市場的高端路線。2025年，公司控股的法國Implanet公司營收1247.39萬歐元，同比增32.62%

從被動承壓到主動破局，從外資壟斷到國產(chǎn)主導(dǎo)，從價格虛高到以價換量，中國骨科用三年時間完成了這場艱難的轉(zhuǎn)身。

撰稿丨方濤之

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營丨晨曦

插圖丨視覺中國

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