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鵬輝能源也來狠的了

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作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

鵬輝能源2月12日發(fā)布公告,宣布在河南駐馬店和正陽縣投建兩個電池項目,合計砸下33億元。而就在此前三周,公司剛剛向港交所遞交了主板上市申請。一邊找錢,一邊建廠,透露出的是同一種緊迫感。

事實上,鵬輝能源在過去兩年承受了不小的壓力。2024年歸母凈利潤虧損2.52億元,是2010年以來首次年度虧損;負(fù)債總額在2025年三季度末已升至149.61億元,資產(chǎn)負(fù)債率73.62%;經(jīng)營性現(xiàn)金流在同一時間節(jié)點上仍未轉(zhuǎn)正。

雖然 2025 年業(yè)績預(yù)告給出了 1.7 億至 2.3 億元的盈利預(yù)期,算是走出了最艱難的階段,但債務(wù)壓力并未根本消解。


鵬輝能源并不是從一開始就做儲能的,公司2001年成立時專注消費電池,技術(shù)積累的時間不短——2004年研發(fā)出業(yè)內(nèi)早期的鋰鐵電池產(chǎn)品,2009年和2011年先后進(jìn)入動力電池和儲能領(lǐng)域。

但直到2019年,因汽車客戶的應(yīng)收賬款長期懸空、形成大量壞賬,公司才下定決心收縮動力業(yè)務(wù),把戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移到儲能。

轉(zhuǎn)型的時間窗口踩得不錯,2021年歐洲能源價格飆升,催生了大規(guī)模的戶用儲能需求;國內(nèi)新能源裝機(jī)在雙碳政策推動下快速擴(kuò)張,電網(wǎng)側(cè)、工商業(yè)側(cè)的儲能配置需求同步釋放。鵬輝能源憑借提前布局,在這輪行情中收獲明顯。

2022年,公司儲能營收占比從此前的不足三成躍升至54%,出貨量進(jìn)入全球前五;當(dāng)年公司總營收達(dá)到90.67億元,較2020年的33.08億元翻了近三倍,歸母凈利潤也從不足6000萬元增至6.28億元。

但市場留給這輪紅利的時間并不寬裕,進(jìn)入2023年,碳酸鋰價格持續(xù)下行,帶動電芯價格快速回落,據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù),儲能電芯均價從2024年初的約1元/Wh跌至年底的0.3元/Wh左右,不到十二個月跌去六成以上。

產(chǎn)品降價疊加前期備貨高位帶來的存貨減值,鵬輝能源僅2024年一年就計提了近5億元的減值準(zhǔn)備,當(dāng)年轉(zhuǎn)盈為虧。

單靠行業(yè)周期還不能解釋全部,鵬輝能源同時維持著消費、動力、儲能三條產(chǎn)品線,研發(fā)和資本投入高度分散,在價格戰(zhàn)最激烈的時候,成本管控的短板就顯現(xiàn)出來。

弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示,2024年全球儲能電池出貨量排名中,鵬輝能源位列第九,市場份額3.6%,體量并不算小,但儲能板塊當(dāng)年毛利率為8.9%,不僅低于億緯鋰能,與寧德時代超過25%的毛利率相比更是差距明顯。

與此同時,公司過去兩年公布的擴(kuò)產(chǎn)計劃總規(guī)模已遠(yuǎn)超自身總資產(chǎn),應(yīng)收賬款和存貨長期高位運行,兩者在 2025 年三季度末合計超過 83 億元,構(gòu)成持續(xù)的現(xiàn)金流壓力。


面對財務(wù)壓力,鵬輝能源并沒有選擇收縮,而是試圖通過資本市場融資來解決資金問題,同時加快推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

赴港上市最早在2025年12月提上日程,彼時公司公告稱,正式籌劃在港交所掛牌,核心訴求是建立境外融資渠道、支撐全球化布局。2026年1月底完成遞表后,這件事進(jìn)入實質(zhì)推進(jìn)階段。

按照招股書的表述,此次融資主要用于產(chǎn)能升級和研發(fā)投入,具體方向指向長壽命鋰電池、固態(tài)電池和鈉離子電池技術(shù)。

河南的33億元擴(kuò)產(chǎn),則是產(chǎn)能布局上的新一步。駐馬店驛城區(qū)項目計劃建設(shè)一條587Ah大電池生產(chǎn)線和一條120Ah電池生產(chǎn)線,正陽縣項目則新增四條120Ah電芯產(chǎn)線,兩地投資分別為12億元和21億元。

鵬輝能源在駐馬店早有布局基礎(chǔ),據(jù)《駐馬店日報》2026年1月的報道,該地正陽鵬輝鋰動科技一期項目已完成投產(chǎn),規(guī)劃年產(chǎn)能1.5至2GWh,預(yù)計年產(chǎn)值可達(dá)10億元。此次進(jìn)一步擴(kuò)建,是對已有基礎(chǔ)的延伸。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上,鵬輝能源正在把資源向大容量儲能集中。2025年,公司大儲電芯產(chǎn)能已增至23GWh,超過小儲的16GWh;前三季度出貨14.62GWh中,大儲占比約23%,下半年隨海外訂單放量進(jìn)一步提升,相關(guān)產(chǎn)線進(jìn)入滿產(chǎn)狀態(tài)。

公司對2026年的預(yù)判是,海外大儲出貨有望翻倍增長,盈利能力也將相應(yīng)改善。據(jù)其披露,海外項目利潤率比國內(nèi)高出約8至10個百分點,對于當(dāng)前毛利率偏低的儲能板塊來說,這是一個值得期待的方向。

2025年三季度,鵬輝能源單季歸母凈利潤同比增長近十倍,達(dá)到2.23億元,這是業(yè)績層面明確向好的信號。但扭虧之后能否站穩(wěn),港股上市能否順利落地,新產(chǎn)能能否消化為穩(wěn)定的利潤——這幾個問題疊加在一起,才是鵬輝能源真正要回答的考題。

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