似乎又見到了2025年4-6月版的特朗普了，所有的政策都是無(wú)法預(yù)期的，所有的交易影響都是1天一次的，你如果沒(méi)有量化軟件，很可能是多空兩頭連軸轉(zhuǎn)，但本金卻不見增長(zhǎng)，而這種情況很可能延續(xù)3個(gè)月起步！

而特朗普將稅率從10%頂格上調(diào)至15%，雖然新聞都說(shuō)這一倉(cāng)促加碼的舉動(dòng)并非臨時(shí)起意，但我覺(jué)得就著急時(shí)漏算了很有可能，但更大的可能是打出10%的牌先測(cè)下市場(chǎng)反應(yīng)，結(jié)果金銀美股都大漲，就美元和工業(yè)金屬跌，似乎很符合特朗普的需求。

我們先回顧下，2月20日，美國(guó)聯(lián)邦最高法院以6:3裁定，特朗普政府此前依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》征收的大規(guī)模關(guān)稅違法，并明確美國(guó)的征稅權(quán)歸屬國(guó)會(huì)，總統(tǒng)無(wú)權(quán)借“緊急狀態(tài)”隨意加稅。

但特朗普政府于事發(fā)當(dāng)日迅速切換法律工具，并援引《1974年貿(mào)易法》第122條的立法精神（該條款自1974年立法以來(lái)首次使用），授權(quán)總統(tǒng)在面臨“根本性國(guó)際支付問(wèn)題”時(shí)，可未經(jīng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)征收最高15%的臨時(shí)關(guān)稅（最長(zhǎng)150天）。但僅隔一日內(nèi)，特朗普便將稅率從10%升至頂格的15%，看起來(lái)很像是對(duì)美國(guó)司法系統(tǒng)的報(bào)復(fù)式回應(yīng)，同時(shí)也是對(duì)外部關(guān)稅協(xié)議締約國(guó)繼續(xù)維持先前關(guān)稅政策的威懾。

當(dāng)然，這只是表面現(xiàn)象，更深層的政治因素是，美國(guó)今年要中期大選，而特朗普此時(shí)騎虎難下，必須通過(guò)對(duì)抗最高法院裁決、維護(hù)關(guān)稅保護(hù)政策，以此向美國(guó)藍(lán)領(lǐng)、農(nóng)民、傳統(tǒng)工業(yè)部門等核心支持者展示“強(qiáng)硬護(hù)美”形象，鞏固選民基礎(chǔ)，畢竟70%的共和黨選民支持這一貿(mào)易保護(hù)政策。

而在財(cái)政層面，此前被裁定違法的關(guān)稅年收入高達(dá)1750億美元，雖然賠償沒(méi)個(gè)3-5年根本就不會(huì)有具體結(jié)論，但對(duì)債臺(tái)高筑的美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政信用而言，依然是較大打擊，因此，本次新關(guān)稅仍是填補(bǔ)財(cái)政赤字的重要嘗試。

最后，在經(jīng)貿(mào)層面，關(guān)稅是其各類國(guó)際政策的一般性工具，但當(dāng)下普增后，實(shí)際上失去了精準(zhǔn)施壓性，但15%的稅率拉平了與歐盟、日本、韓國(guó)等的關(guān)稅前日差，有利于維系主要貿(mào)易協(xié)議，但對(duì)印度、東盟各國(guó)而言，依然是低于過(guò)去的關(guān)稅，就算是對(duì)我們，其也可能失去芬太尼等一大堆附加關(guān)稅協(xié)議的影響，因此后期如果要拉平，估計(jì)其會(huì)加速301等條款的推出速度！

至于15%關(guān)稅的影響，短期可以讓美國(guó)政府繼續(xù)維持財(cái)政收入，但長(zhǎng)期而言，關(guān)稅成本九成以上轉(zhuǎn)嫁至美國(guó)進(jìn)口商和消費(fèi)者，德國(guó)基爾世界經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)顯示，2025年新增關(guān)稅成本中96%由美方承擔(dān)，此次稅率升至15%，將讓普通家庭每年多支出1300-1681美元，推高通脹壓力，與美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo)相悖，關(guān)鍵是2025年美國(guó)的貿(mào)易逆差只比2024年少了20億美元，依然接近1萬(wàn)億美元，等于白折騰，核心還是希望通過(guò)協(xié)議拿投資。

同時(shí)，關(guān)稅一定會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本攀升，不僅不利于制造業(yè)回流，還會(huì)導(dǎo)致依賴全球供應(yīng)鏈的巨頭（如蘋果、特斯拉）供應(yīng)鏈紊亂，并會(huì)因貿(mào)易伙伴反制遭受損失，不過(guò)美國(guó)正在建立一系列的生存資源國(guó)家儲(chǔ)備，比如美國(guó)「金庫(kù)計(jì)劃」和「多國(guó)礦產(chǎn)聯(lián)盟」，一旦成型，其將獲得較為低廉的資源成本，同時(shí)成為全球最大的資源中介商和定價(jià)者，

不過(guò)對(duì)全球貿(mào)易而言，這次的沖擊雖較2025年有所緩和，但長(zhǎng)期將加劇體系估計(jì)更碎片化，因?yàn)椴恢捞乩势蘸竺嫜a(bǔ)上來(lái)的手段會(huì)有多極端。WTO已將2026年全球貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)期從2.5%下調(diào)至1.8%，各國(guó)為規(guī)避關(guān)稅，會(huì)加速供應(yīng)鏈分散轉(zhuǎn)移，全球多邊貿(mào)易體系面臨進(jìn)一步?jīng)_擊。

對(duì)主要貿(mào)易伙伴而言，影響比較分化，我前面文章也說(shuō)過(guò)，中國(guó)、東盟國(guó)家、印度其實(shí)目前看是有利的！但日韓、歐盟等經(jīng)濟(jì)體則被迫接受“投資換豁免”的不平等條件，讓渡經(jīng)濟(jì)利益，并且獲得的還是一視同仁的全球統(tǒng)一關(guān)稅，美國(guó)想要的投資或有進(jìn)度影響！

然后，短期來(lái)看，短期內(nèi)關(guān)稅稅率難以繼續(xù)大幅提升，預(yù)計(jì)最高只會(huì)到20%，因?yàn)榛A(chǔ)+統(tǒng)一關(guān)稅后，美國(guó)現(xiàn)在整體關(guān)稅水平依然處于歷史高位，繼續(xù)增加會(huì)顯著打破過(guò)去的一系列關(guān)稅貿(mào)易協(xié)定，而現(xiàn)在的水平只會(huì)造成個(gè)別經(jīng)濟(jì)體相對(duì)得利。

并且，此次15%關(guān)稅依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第122條征收，最長(zhǎng)有效期僅150天，到期后如需延期必須獲得國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。而當(dāng)前美國(guó)通脹壓力仍存，選民對(duì)物價(jià)上漲抱怨強(qiáng)烈，國(guó)會(huì)批準(zhǔn)延期的難度較大，更不可能支持稅率進(jìn)一步提升。

而且，由于企業(yè)成本上升、消費(fèi)者負(fù)擔(dān)加重，若繼續(xù)加稅，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能進(jìn)一步減弱，但同時(shí)，本次加稅也為了防止馬上會(huì)出現(xiàn)的進(jìn)口商快速囤貨風(fēng)潮，降低可能出現(xiàn)的大規(guī)模貿(mào)易赤字提升！

最后，特朗普政府已明確，將在150天窗口期內(nèi)，尋求通過(guò)《1974年貿(mào)易法》301條款、《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》232條等合法路徑，推行行業(yè)性、國(guó)別性專項(xiàng)關(guān)稅，替代當(dāng)前的全球統(tǒng)一關(guān)稅，因此無(wú)需繼續(xù)大幅提升全球稅率。