2025年，我管理的融通產(chǎn)業(yè)趨勢基金實現(xiàn)了114.61%的業(yè)績回報，在全市場標準股票型基金（A類）中排名第1，這也鞭策我在新的一年踔厲奮發(fā)、砥礪前行！

科技創(chuàng)新和內(nèi)需提振

成為兩大產(chǎn)業(yè)方向

展望馬年投資，我們認為A股市場仍具備延續(xù)上行趨勢的條件，主要基于以下三方面因素：

首先，政策環(huán)境持續(xù)支持。國內(nèi)外政策導(dǎo)向均對資本市場構(gòu)成利好。當(dāng)前股市在提振消費與增強居民信心方面被賦予更高期待，相關(guān)政策持續(xù)助力經(jīng)濟復(fù)蘇與市場穩(wěn)定。

其次，流動性保持寬松。國際方面，美聯(lián)儲預(yù)計仍在降息通道中，2026年利率或逐步調(diào)整至3%左右；國內(nèi)貨幣政策亦有望延續(xù)寬松，降息降準仍存空間，為市場提供充裕流動性支持。

再次，產(chǎn)業(yè)趨勢仍在演進。以人工智能為代表的科技領(lǐng)域下游需求持續(xù)釋放，龍頭公司估值仍有吸引力，產(chǎn)業(yè)成長周期尚處于中早期，未來發(fā)展空間廣闊。

我們判斷，激發(fā)中國經(jīng)濟內(nèi)生動力的主要路徑集中于兩大產(chǎn)業(yè)方向：一是科技創(chuàng)新，二是內(nèi)需提振。

具體說來，科技創(chuàng)新作為激活內(nèi)生動力的關(guān)鍵驅(qū)動力，亦構(gòu)成全年市場主線。其中，人工智能產(chǎn)業(yè)居于核心地位，其發(fā)展關(guān)乎未來數(shù)十年的國際競爭格局與產(chǎn)業(yè)升級進程，預(yù)計各國將持續(xù)加大投入。

當(dāng)前人工智能仍處于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段，相關(guān)資本開支規(guī)模顯著，算力領(lǐng)域的GPU、光模塊、PCB等企業(yè)將持續(xù)受益。產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)計呈現(xiàn)“硬件先行、應(yīng)用跟進”的節(jié)奏：一方面，AI已在云計算、AI廣告等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)可觀收入，在編程領(lǐng)域正逐步替代人工；2026年國內(nèi)外無安全員的自動駕駛出租車將陸續(xù)投入運營，新一代人形機器人亦將實現(xiàn)量產(chǎn)。整體看，AI應(yīng)用層步入爆發(fā)期。

另一方面，內(nèi)需提振是激發(fā)經(jīng)濟內(nèi)生動力的另一重要抓手。消費平替、消費出海等領(lǐng)域蘊含結(jié)構(gòu)性機遇，若房地產(chǎn)市場逐步企穩(wěn)，傳統(tǒng)消費板塊亦有望迎來修復(fù)。

在“穩(wěn)中求進、激發(fā)內(nèi)生動力”的政策基調(diào)下，A股市場投資風(fēng)格預(yù)計將從2025年的“成長主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“成長與價值均衡共振”，市場機會將更為多元和均衡。

把握科技變革時代機遇

挖掘細分優(yōu)質(zhì)成長龍頭

新的一年，我們將基于上述判斷，深挖投資機會。人工智能帶來的產(chǎn)業(yè)變革仍處于關(guān)鍵“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)期”，未來一至兩年，隨著可穿戴設(shè)備、機器人、自動駕駛等新應(yīng)用逐步落地，其影響將愈發(fā)深入。

尤其，科技的浪潮依舊澎湃，我們將持續(xù)關(guān)注，通過深度研究捕捉“從0到1”的產(chǎn)業(yè)臨界點，挖掘細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)成長龍頭，努力把握科技變革中的時代機遇。

此外，經(jīng)過半年的調(diào)整，消費與創(chuàng)新藥板塊已進入可關(guān)注的區(qū)間。新消費領(lǐng)域部分標的估值已回落至20倍PE左右，且業(yè)績增長可期；創(chuàng)新藥的長期成長邏輯未變——中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)數(shù)量已接近全球40%，臨床開發(fā)規(guī)模位居世界前列。

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場周刊》。嘉賓觀點僅代表個人，不代表周刊立場。）

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。