九天的假期，如白駒過隙。放下的是暫時(shí)的休憩，拾起的是前行的行囊。明天，A股市場又將迎來新的征程。此刻，我們都需要做同一件事：收心，歸位。

明天上午9:30，A股市場將重新開市。這九天里，當(dāng)我們?cè)谙硎軋F(tuán)圓、美食、旅途的時(shí)候，大洋彼岸的市場一刻未停。特朗普的關(guān)稅大棒揮了又收，美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要拋出重磅信號(hào)，美伊局勢(shì)劍拔弩張，黃金原油暗流涌動(dòng)。

該休息的時(shí)候，我們心無旁騖地休息了。該工作的時(shí)候，就要全力以赴地工作。現(xiàn)在，就讓我們一起花10分鐘，把假期的全球大事捋一遍，明天開盤，心中有數(shù)，手中有策。

| 假期全球市場：多數(shù)上漲，風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖

春節(jié)假期期間（2月16日-23日），全球主要股指多數(shù)上漲，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。

美股三大指數(shù)上漲、IEEPA關(guān)稅被裁定違法，風(fēng)險(xiǎn)偏好提振。港股兩大指數(shù)上漲，黃金也上漲。

全球市場在假期里走了一波“風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)”行情。美股科技股繼續(xù)領(lǐng)跑，歐洲股市集體歡騰，韓國股市因半導(dǎo)體邏輯暴漲。

特朗普關(guān)稅：一記回馬槍

假期最重磅的事件，莫過于美國最高法院的一紙裁決。2月20日，美國最高法院以6:3裁定，特朗普基于《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）征收的關(guān)稅違法。

這意味著，此前針對(duì)中國、加拿大、墨西哥等國的廣泛關(guān)稅被推翻。但特朗普的反應(yīng)速度，比任何人想象的都快。

裁決當(dāng)天，特朗普立即援引《1974年貿(mào)易法》第122條款，宣布對(duì)全球加征10%的臨時(shí)關(guān)稅，為期150天。次日，他又將稅率上調(diào)至15%。

短期來看，美國對(duì)華關(guān)稅水平大概率下降，貿(mào)易不確定性有所緩解，這對(duì)全球供應(yīng)鏈和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是利好。

長期來看，關(guān)稅仍是特朗普手中的“大棒”，且可能引發(fā)貿(mào)易伙伴的報(bào)復(fù)，市場仍需警惕二次波動(dòng)。

關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)：特朗普已確定3月31日-4月2日訪華。這或許意味著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系將進(jìn)入一個(gè)階段性緩和的窗口期。

美聯(lián)儲(chǔ)：1月會(huì)議紀(jì)要鷹聲嘹亮

2月18日，美聯(lián)儲(chǔ)公布1月會(huì)議紀(jì)要，基調(diào)比市場預(yù)期的更“鷹”。核心信息有三條：

1）政策利率已“接近中性”，不再急于繼續(xù)降息。

2）幾乎所有委員同意當(dāng)前利率合適，但有幾位與會(huì)者明確表示——若通脹持續(xù)高于目標(biāo)，可能需要加息。

3）部分委員仍認(rèn)為若通脹如期回落，可進(jìn)一步小幅降息。

市場反應(yīng)：紀(jì)要公布后，美元指數(shù)單日上漲0.64%，10年期美債收益率上行4BP。但市場對(duì)2026年全年降息的預(yù)期仍在60bp左右，并未顯著惡化。

值得注意的是，紀(jì)要中明確提到AI生產(chǎn)力加速將對(duì)通脹形成下行壓力，支持2026年GDP上修至2.2%——這被市場解讀為對(duì)科技股的隱形利好。

美伊局勢(shì)：劍拔弩張，油價(jià)聞風(fēng)而動(dòng)

假期期間，美伊沖突再度升級(jí)。2月17日，美伊第二輪間接談判在日內(nèi)瓦舉行，但核心議題分歧巨大，僅達(dá)成程序性共識(shí)。

2月19日，特朗普發(fā)出“最后通牒”：伊朗應(yīng)在10-15天內(nèi)達(dá)成協(xié)議，否則美國將采取“進(jìn)一步軍事行動(dòng)”。

與此同時(shí)，美國向中東調(diào)遣第二支航母打擊群，伊朗則在霍爾木茲海峽舉行實(shí)兵演習(xí)。

結(jié)果：WTI原油在假期內(nèi)大漲5.7%，創(chuàng)6個(gè)月新高。黃金也因避險(xiǎn)需求獲得支撐。

國內(nèi)數(shù)據(jù)：1月物價(jià)溫和修復(fù)，消費(fèi)韌性猶存

假期期間，國內(nèi)也公布了1月關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：

1）CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）：環(huán)比上漲0.2%，同比上漲0.2%，核心CPI同比上漲0.8%。

同比漲幅回落主要受春節(jié)錯(cuò)月的高基數(shù)影響，但核心分項(xiàng)仍保持偏強(qiáng)走勢(shì)，顯示需求修復(fù)正在延續(xù)。

2）PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）：環(huán)比上漲0.4% 已連續(xù)4個(gè)月環(huán)比為正，同比下降1.4%，降幅收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。

修復(fù)動(dòng)能來自統(tǒng)一大市場建設(shè)、AI算力鏈條需求回暖，以及國際有色金屬價(jià)格傳導(dǎo)。

3）貨幣數(shù)據(jù)：M2同比增長9.0% 1月末，M2同比增長9.0%，人民幣新增貸款4.71萬億元。流動(dòng)性環(huán)境整體寬裕。

4）春節(jié)消費(fèi)：開門紅。出行強(qiáng)度持續(xù)上行，假期前6日全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量增速較春運(yùn)返鄉(xiāng)階段進(jìn)一步抬升。

商品消費(fèi)需求旺盛，服務(wù)消費(fèi)活力滿滿。 “南下避寒、北上冰雪”雙線并行，出入境旅游雙向增長。

一句話總結(jié)：經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)，消費(fèi)有韌性，價(jià)格在改善，流動(dòng)性無憂。

最后
九天的假期，說長不長，說短不短。 足夠我們陪父母吃幾頓團(tuán)圓飯，足夠我們?nèi)ツ吧某鞘锌床灰粯拥娘L(fēng)景，也足夠我們睡幾個(gè)久違的懶覺。但假期總會(huì)結(jié)束，市場總會(huì)重啟。這就是成年人的生活：該休息時(shí)，心安理得地休息；該工作時(shí)，全力以赴地工作。明天上午9:30，無論你坐在電腦前，還是盯著手機(jī)屏幕，愿你已經(jīng)收拾好心情，帶著假期積攢的能量，重新投入這場沒有終點(diǎn)的長跑。市場永遠(yuǎn)是那個(gè)市場，漲跌起伏，周而復(fù)始。而你，應(yīng)該是一個(gè)更好的你——更從容，更專注，也更清醒。今晚，早點(diǎn)休息。明天，開市大吉！

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