美伊沖突持續(xù)拖累市場情緒，標普500指數(shù)連續(xù)五周下跌，特朗普“口頭緩和”正在失效。

美東時間周五，美股三大指數(shù)全線收跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌入技術(shù)性修正區(qū)間，納斯達克綜合指數(shù)跌幅擴大至逾10%。石油市場的"現(xiàn)貨沖擊"正從期貨價格向?qū)嵨锕?yīng)傳導(dǎo)，市場對特朗普口頭表態(tài)的信任度持續(xù)下滑。

布倫特原油周五收于每桶112.57美元，創(chuàng)2022年7月以來最高收盤價。過去13個交易日中，有12個交易日布倫特原油與標普500指數(shù)呈反向運動?；魻柲酒澓{的封鎖局面持續(xù)，據(jù)分析師估算，該海峽每日約1000萬桶或更多的石油過境量已實際停擺。

特朗普周四在社交媒體發(fā)文，稱伊朗已允許部分商業(yè)船只過境霍爾木茲海峽，但這一表態(tài)未能阻止油價周五繼續(xù)攀升。伊朗媒體報道，凡是支持美國和以色列的國家，其港口的進出口船只均被禁止通行。

特朗普“口頭緩和”失效

在過去數(shù)周的交易中，"特朗普隨時可能踩剎車"的預(yù)期一直是遏制市場更大跌幅的關(guān)鍵支撐。然而，隨著沖突拖延，這一支撐正出現(xiàn)裂痕。

巴克萊分析師在周五的研報中寫道，"持續(xù)的立場翻轉(zhuǎn)和標題疲勞，正嚴重削弱'特朗普看跌期權(quán)'的效力，局勢依然流動且相當(dāng)混亂。"所謂"特朗普看跌期權(quán)"，指的是市場對特朗普借助政策表態(tài)提振市場信心的能力的信賴。

StoneX市場分析師Fawad Razaqzada在報告中直言，"特朗普對市場的掌控力正在下降，投資者似乎不再輕信他的表態(tài)，甚至開始反向交易——他們等待實質(zhì)性證據(jù)，而非言辭。"

Alpine Macro首席地緣政治策略師Dan Alamariu亦指出，這場危機與特朗普以往的"威脅后撤"模式存在本質(zhì)差異："這一次，伊朗握有否決權(quán)，至少擁有投票權(quán)，你沒辦法對此'TACO'（指特朗普慣常的威脅撤回模式）。"

盡管特朗普三次試圖通過口頭干預(yù)壓低油價（5天延期、“?；稹碧嶙h和10天延期），WTI原油本周依然收平，價格漲至特朗普口頭干預(yù)之前的價格水平。

海峽封鎖：緩沖庫存耗盡，物理沖擊逼近

市場的核心恐慌，正從"未來可能缺油"演變?yōu)?當(dāng)下確已缺油"。

此前數(shù)周，美伊沖突爆發(fā)初期，各國陸續(xù)從波斯灣起運的油輪在沖突升級前已完成裝載出發(fā)，這些貨物在一定程度上為市場提供了緩沖。據(jù)Saxo銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：

"波斯灣在沖突升級前出發(fā)的油輪大多已完成航行并完成卸貨，隨著新增供應(yīng)有限，最初抑制油價飆升的緩沖正在迅速消耗。"

值得注意的是，中東石油的現(xiàn)貨價格已遠高于布倫特或WTI等金融基準，這一價差被視為物理供應(yīng)短缺向全球其他地區(qū)蔓延的前兆，令投資者高度警惕。

據(jù)華爾街見聞此前發(fā)布文章，霍爾木茲海峽封鎖正引發(fā)一場"東起西至"的石油沖擊波：亞洲庫存已近極限，菲律賓宣布能源緊急狀態(tài)；非洲4月初、歐洲4月中旬相繼承壓。

這意味著油價的"慢速上行磨盤"仍在轉(zhuǎn)動。Macnamara表示，"隨著實際情況逐步取代標題效應(yīng)，油價正在緩慢但持續(xù)地向上爬行。"

五連跌背后：恐慌尚未觸頂

技術(shù)面上，三大指數(shù)的處境已相當(dāng)嚴峻。

標普500指數(shù)五連周下跌，為2022年俄烏沖突沖擊全球市場以來最長連跌周期，3月累計跌幅已達7.4%。道瓊斯指數(shù)周五單日重挫1.7%，跌793點，正式步入修正區(qū)間；納斯達克指數(shù)周五跌2.1%，此前一日已確認進入修正。

情緒指標同樣發(fā)出警報。Cboe波動率指數(shù)（VIX）周五升破31，遠高于約20的長期均值。據(jù)Citadel Securities數(shù)據(jù)，針對標普500指數(shù)進一步下行的看跌期權(quán)需求大幅跳升，衡量市場偏態(tài)的"skew"指標已升至近五年來的高位區(qū)間。

BMO財富管理首席市場策略師Carol Schleif表示，"從心理層面看，這場消耗戰(zhàn)令人疲憊，市場正在艱難消化原本預(yù)期會迅速結(jié)束的危機。"

Alamariu則以更直白的方式描述當(dāng)前市場狀態(tài)："恐慌高峰尚未到來。恐慌從定義上來說是非理性的，市場不知道該如何定價。"

宏觀傳導(dǎo)：通脹預(yù)期升溫，降息預(yù)期退潮

能源價格持續(xù)攀升，正通過多重渠道向宏觀經(jīng)濟傳導(dǎo)。華爾街已普遍上調(diào)通脹預(yù)期，并削減了對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的押注。

Nationwide首席市場策略師Mark Hackett表示，盡管美國經(jīng)濟基本面目前仍屬穩(wěn)健，"但若沖突無法明確化解，能源市場無法企穩(wěn)，市場很難出現(xiàn)持續(xù)上漲。"

巴克萊分析師同樣警告稱，"與此同時，戰(zhàn)爭仍在繼續(xù)，油價沖擊持續(xù)時間越長，滯脹沖擊就越嚴重。"目前，伊朗并無急于妥協(xié)的跡象，以色列加強了空襲行動，美國據(jù)報正向該地區(qū)增兵。

BMO的Schleif總結(jié)了市場的訴求："市場希望看到中東局勢穩(wěn)定的框架，以及霍爾木茲海峽對關(guān)鍵油輪運輸?shù)闹匦麻_放。市場想要走出這一困境。"