債市要聞

【《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書記重要文章《當前經(jīng)濟工作的重點任務(wù)》】

2月16日出版的第4期《求是》雜志將發(fā)表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平的重要文章《當前經(jīng)濟工作的重點任務(wù)》。這是習(xí)近平總書記2025年12月10日在中央經(jīng)濟工作會議上講話的一部分。文章強調(diào)，2026年經(jīng)濟工作頭緒多，要抓住關(guān)鍵、綱舉目張。堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強大國內(nèi)市場。統(tǒng)籌促消費和擴投資，用好我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢。深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃，擴大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給，優(yōu)化“兩新”政策實施，清理消費領(lǐng)域不合理限制措施，釋放文旅等服務(wù)消費潛力。著眼惠民生增后勁，推動投資止跌回穩(wěn)，適當增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，優(yōu)化實施“兩重”項目，優(yōu)化地方政府專項債券用途管理，繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用，高質(zhì)量推進城市更新，有效激發(fā)民間投資活力。文章指出，要堅持守牢底線，積極穩(wěn)妥化解重點領(lǐng)域風(fēng)險。加強防風(fēng)險和促發(fā)展政策協(xié)同，進一步增強發(fā)展韌性。著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等。深化住房公積金制度改革，有序推動“好房子”建設(shè)，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，督促各地主動化債。優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法，多措并舉化解地方政府融資平臺經(jīng)營性債務(wù)風(fēng)險。

【韓文秀：要著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場 積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險】

中央財辦分管日常工作的副主任、中央農(nóng)辦主任韓文秀在《求是》發(fā)表文章《堅持穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效 努力實現(xiàn)“十五五”良好開局》，文章提到，要妥善做好重點領(lǐng)域風(fēng)險化解，守住守牢安全底線。從房地產(chǎn)市場供需兩端發(fā)力，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，有序推動安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”建設(shè)，以構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式為牽引推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，督促各地主動化債，嚴防虛假化債，不得違規(guī)新增隱性債務(wù)。優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法，多措并舉化解地方政府融資平臺經(jīng)營性債務(wù)風(fēng)險。穩(wěn)妥推進地方中小金融機構(gòu)風(fēng)險化解、減量提質(zhì)，充實風(fēng)險處置資源和手段，強化早期干預(yù)和處置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

【中國央行等四部門：要強化金融多業(yè)態(tài)協(xié)同鼓勵金融機構(gòu)發(fā)行小微、“三農(nóng)”等專項金融債券】

中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《關(guān)于統(tǒng)籌建立常態(tài)化金融支持機制助力防止返貧致貧和鄉(xiāng)村全面振興的意見》，《意見》要求，要強化金融多業(yè)態(tài)協(xié)同，發(fā)揮債券市場融資功能，鼓勵金融機構(gòu)尤其是欠發(fā)達地區(qū)地方法人金融機構(gòu)發(fā)行小微、“三農(nóng)”等專項金融債券。構(gòu)建資本市場綜合支持體系，繼續(xù)實施企業(yè)上市“綠色通道”政策。創(chuàng)新發(fā)展保險產(chǎn)品和服務(wù)。強化政策保障和組織實施，充分發(fā)揮貨幣、信貸政策的激勵作用，引導(dǎo)金融機構(gòu)持續(xù)加大對鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域尤其是防止返貧致貧對象和欠發(fā)達地區(qū)的信貸資源投入。建立健全常態(tài)化的金融幫扶政策效果統(tǒng)計與動態(tài)監(jiān)測機制，定期跟蹤分析政策落實成效。

【交易商協(xié)會多措并舉強化存續(xù)期管理，嚴格落實現(xiàn)償付資金核查，加大對“壓哨到期”債券的關(guān)注力度】

據(jù)新華財經(jīng)，近日從中國銀行間市場交易商協(xié)會獲悉，2025年銀行間市場在債券存續(xù)期管理、風(fēng)險防范及市場服務(wù)等領(lǐng)域推出一系列舉措，取得積極成效。數(shù)據(jù)顯示，債務(wù)融資工具全年無超預(yù)期違約發(fā)生，違約規(guī)模同比下降55%，市場環(huán)境更趨透明有序高效。針對回售轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)等環(huán)節(jié)，協(xié)會開展現(xiàn)場檢查36家次，同比增長70%，覆蓋發(fā)行人、主承銷商、評級機構(gòu)等各類市場機構(gòu)。為強化警示作用，協(xié)會還發(fā)布3期典型案例違規(guī)情形專項提示，聚焦信息披露、發(fā)行交易等環(huán)節(jié)，引導(dǎo)機構(gòu)合規(guī)展業(yè)。2025年銀行間市場風(fēng)險防范機制更加精準。協(xié)會通過月排查、周監(jiān)測、日督促的方式，嚴格落實現(xiàn)償付資金核查，加大對“壓哨到期”債券的關(guān)注力度。

【2025年我國發(fā)行各類綠色債券10778.8億元】

交易商協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年我國共發(fā)行各類綠色債券10778.8億元，年末托管量達24154.8億元。綠色債券市場品種結(jié)構(gòu)整體穩(wěn)定，其中綠色金融債券規(guī)模同比增長129.1%，綠色公司信用類債券同比增長15.9%。

2025年，中國綠色債券指數(shù)運行穩(wěn)健，綠債指數(shù)值全年累計增長1.7%，最大回撤幅度為0.4%，低于同期綜合債指數(shù)最大回撤1.3個百分點。

【2025年中國銀行熊貓債承銷規(guī)模近380億元】

中國銀行數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國銀行熊貓債承銷規(guī)模近380億元，對提升人民幣在國際金融體系中的影響力做出積極貢獻。與此同時，中國銀行2025年點心債承銷規(guī)模逾1100億元，積極牽頭協(xié)助中國財政部發(fā)行首筆60億元離岸人民幣綠色主權(quán)債。據(jù)了解，從2023年至2025年，中國銀行債券主承銷規(guī)模增長近3000億元，達到1.68萬億元。

【春節(jié)假期全球多市場普漲 COMEX白銀以12.74%領(lǐng)漲】

春節(jié)長假期間，全球多個市場正常交易，基本實現(xiàn)普漲。截至北京時間2月24日5:30許，Wind數(shù)據(jù)顯示，2月15日至2月23日，商品方面，COMEX白銀以大幅上漲12.74%領(lǐng)先各大類資產(chǎn)，緊隨其后ICE布油、NYMEX原油也都大漲超過5%。股市方面，韓國綜合指數(shù)大漲6.16%遙遙領(lǐng)先，英國富時100指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、香港恒生指數(shù)等多個股指上漲超1%。而道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌幅最大，達1.41%。春節(jié)假期全球大類資產(chǎn)整體表現(xiàn)較好，對于節(jié)后A股有積極的提振作用。

【春節(jié)以來人民幣匯率延續(xù)升值，大類資產(chǎn)怎么配？】

春節(jié)假期，人民幣匯率走出強勢升值行情，離岸人民幣盤中一舉升破6.89關(guān)口，最低觸及6.8813，刷新近三年新高。實際上，進入2月以來，人民幣兌美元匯率就從6.98附近持續(xù)走高，累計升值幅度接近1.3%，在岸、離岸匯率雙雙站穩(wěn)6.9區(qū)間。主流觀點來看，本輪升值主要受美元指數(shù)走弱、美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)以及外貿(mào)順差保持高位等因素推動。

對于人民幣后續(xù)走勢，券商給出了樂觀判斷，華泰證券從宏觀視角分析認為，人民幣有望延續(xù)升值趨勢。銀河證券認為人民幣將脫離此前3-4年的短周期，呈現(xiàn)更長維度的升值周期，當下正是這一長升值周期的起點。西部證券也表示，中長期而言，中國強大的工業(yè)實力帶來的出口競爭力是人民幣升值的根本動力。

匯率變動將深刻影響大類資產(chǎn)的配置邏輯，整體來看，人民幣開啟的長周期升值行情，也將帶來配置機遇。券商認為，大類資產(chǎn)中應(yīng)堅定看好AH股、國債等人民幣資產(chǎn)，權(quán)益市場可圍繞基本面受益、利潤率提升、北向資金偏好等主線布局，大宗商品則關(guān)注銅等工業(yè)金屬的結(jié)構(gòu)性機會，在人民幣升值的大趨勢下，把握各板塊的受益邏輯成為資產(chǎn)配置的核心關(guān)鍵。

【國投白銀LOF出臺補償方案 1000元以下?lián)p失全額補償】

國投瑞銀基金管理有限公司公告，受近期白銀市場價格出現(xiàn)歷史性極端行情影響，為公平對待所有投資者，避免“先贖占優(yōu)”，公司對國投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）進行估值調(diào)整，相關(guān)公告引發(fā)投資者高度關(guān)注。公司已第一時間統(tǒng)籌部署，制定了專項工作方案。我們遵循分層分類、便捷可靠的原則制定本方案，以最大限度保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

【香港特區(qū)政府全力推動香港成為國際黃金交易中心，目標3年內(nèi)黃金倉儲超2000噸】

據(jù)新華社，香港特區(qū)政府財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局副局長陳浩濂在香港黃金交易所農(nóng)歷年黃金啟市日暨2026年新春開市儀式上表示，為進一步多元發(fā)展香港的國際金融業(yè)務(wù)，特區(qū)政府正全力推動香港成為國際黃金交易中心。陳浩濂說，將以三年超越2000噸為拓展在港黃金倉儲的目標，打造香港成為區(qū)域黃金儲備樞紐。在推動大宗商品交易方面，目前已有15個倫敦金屬交易所認可的倉庫在香港營運。港交所也會深化與廣州期貨交易所及內(nèi)地其他大宗商品市場的聯(lián)通發(fā)展。

【美國前三大債主齊出手！中國去年減持美債573億美元】

美國財政部發(fā)布報告顯示，去年12月，有14個主要國家和地區(qū)減持美債，整體減持884億美元，海外“債主”美債總持倉規(guī)模降至9.27萬億美元。美國前三大海外“債主”日本、英國、中國均選擇減持美債。其中，日本美債持倉減少172億美元，降至11855億美元。英國則大幅減持230億美元，持倉降至8660億美元。中國減持4億美元美債，持倉規(guī)模降至6835億美元，為2008年以來最低水平；2025年中國美債持倉減少755億美元。

【特朗普關(guān)稅再起波瀾 最新關(guān)稅加碼至15%】

當?shù)貢r間2月20日，美國最高法院裁定特朗普大規(guī)模關(guān)稅政策違法。隨后特朗普依據(jù)122條款，迅速宣布新的全球關(guān)稅（10%）。次日，特朗普進一步提升關(guān)稅水平（至15%）。新關(guān)稅利好此前關(guān)稅相對偏高的經(jīng)濟體，而對歐洲、英國等關(guān)稅較低的經(jīng)濟體則偏空。

【美伊談判反復(fù) 但就談判指導(dǎo)原則達成一致】

2月17日，美伊第二輪談判取得進展，但兩國在核心議題上依舊存在嚴重分歧。伊朗采取對話與備戰(zhàn)并行的策略。美伊談判陷入僵局之際，特朗普對伊朗下最后通牒。

據(jù)央視新聞，伊朗外長阿拉格齊表示，本輪談判比上一輪更加深入。雙方提出了各種想法，就一系列指導(dǎo)原則達成了總體共識，并將在此基礎(chǔ)上擬定一份可能的協(xié)議文本。但阿拉格齊也表示，這并不意味著很快就能達成協(xié)議，但相關(guān)道路已經(jīng)開啟?！爱斶M入到協(xié)議文本的起草時，則相關(guān)工作會比較困難?！卑⒗颀R說，目前談判進展良好，形勢樂觀。下一輪談判具體時間尚未確定，雙方同意先就一些文本進行磋商，然后再確定第三輪談判時間。

【美國12月核心PCE增幅超出預(yù)期，強化美聯(lián)儲6月之前按兵不動的預(yù)期】

美聯(lián)儲青睞的核心通脹指標，美國12月核心PCE通脹漲幅超出預(yù)期，且種種跡象表明1月通脹將進一步加速，這將強化市場對美聯(lián)儲6月前不會降息的預(yù)期。美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局周五公布的數(shù)據(jù)顯示，剔除波動較大的食品和能源價格后，12月核心PCE指數(shù)環(huán)比上漲0.4%，預(yù)期上漲0.3%。核心PCE通脹率同比上漲3.0%，11月的漲幅為2.8%。盡管美國勞工統(tǒng)計局上周公布的消費者價格指數(shù)報告顯示1月CPI溫和上漲，但服務(wù)業(yè)通脹仍存在一定的滯后性。經(jīng)濟學(xué)家還注意到，1月份法律服務(wù)價格激增。

公開市場：

央行公告稱，2月13日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1450億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1450億元，中標量1450億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日315億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放1135億元。

央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2月13日將以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（182天）。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月13日有5000億元6個月期買斷式逆回購到期，意味著6個月期買斷式逆回購將連續(xù)第六個月加量續(xù)作，加量規(guī)模為5000億元。

信用債事件

■花樣年控股：境外債務(wù)重組計劃獲債權(quán)人約99.67%通過；

■碧桂園：針對公司的清盤呈請已被香港高等法院駁回；

■仁恒地產(chǎn)：進一步回購并注銷2500.9萬美元YLLGSP 5.125 05/20/26；

■普洛斯中國：接納要約購買約4.56億美元GLPCHI 2.95 03/29/26，預(yù)計將于2月24日結(jié)算；

■浙江證監(jiān)局：因使用“23東車01”部分募集資金超限歸還，對東陽城市建設(shè)投資及相關(guān)責(zé)任人員出具警示函；

■南京鐘山資產(chǎn)經(jīng)營：為優(yōu)化自身債務(wù)結(jié)構(gòu)，擬對“24鐘山資產(chǎn)MTN002”開展5億元現(xiàn)金要約收購；

■上交所：對韓城城投有關(guān)責(zé)任人、柳州投控有關(guān)責(zé)任人予以書面警示；

■中誠信國際：將山東路橋集團主體信用等級撤出信用評級觀察名單；

■西部證券：上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格獲批。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行】

蛇年收官日，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行9.75BP報1.2645%，創(chuàng)逾一個月新低；7天期下行9.98BP報1.4259%，創(chuàng)逾一個月新低；14天期下行9.16BP報1.4949%，創(chuàng)逾一個月新低。

Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行9.7BP報1.271%；7天期下行8.8BP報1.43%；14天期下行7.2BP報1.511%；1個月期持平報1.55%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌18.0個基點報1.27%；FR007跌9.0個基點報1.56%；FR014跌8.0個基點報1.57%。

銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌10.0個基點報1.27%；FDR007跌3.53個基點報1.47%；FDR014跌12.0個基點報1.5%。

【利率債|央行萬億級逆回購?fù)斗畔聜蟹磻?yīng)平淡，10年期國債收益率回調(diào)至1.8%】

蛇年收官日，國債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約漲0.04%報112.840元，10年期主力合約跌0.10%報108.505元，5年期主力合約跌0.09%報105.975元，2年期主力合約跌0.03%報102.436元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行0.8bp報1.78%，10年期國開債活躍券250220收益率上行0.25bp至1.9425%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.15bp至2.222%。

業(yè)內(nèi)人士指出，央行開展萬億級買斷式逆回購，本周以來累計凈投放超1.7萬億，資金面大幅轉(zhuǎn)松，不過早盤債市多數(shù)轉(zhuǎn)綠，或與節(jié)后債券潛在供給壓力上升有關(guān)。目前新增專項債額度為4.8萬億元，發(fā)行進度僅14.5%，后續(xù)發(fā)行放量可能考驗配置盤承接力度。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額531億元】

蛇年收官日，信用債收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天總成交金額大幅縮量至531億元；中航產(chǎn)融債券“23產(chǎn)融10”、“24產(chǎn)融05”、“23產(chǎn)融K1”收益率居前，分別為15.13%、14.37%、13.33%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.15個基點報1.6673%；3年期收益率下行0.05個基點報1.8042%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.83個基點報1.685%；3年期收益率下行0.28個基點報1.8306%。

漲幅超2%的信用債共0只。漲幅超過1%的信用債方面，“25金旭K2”、“京資K09”、“23山能K3”漲幅居前，分別漲1.82%、1.6%、1.6%，分別成交450.39萬元、0.1萬元、0.1萬元。

跌幅超2%的信用債共2只，“21山能02”、“21山能04”跌幅居前，分別跌2.61%、2.54%，分別成交10.12萬元、20.3萬元。

高收益?zhèn)汗?4只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23產(chǎn)融10”、“24產(chǎn)融05”、“23產(chǎn)融K1”收益率居前，分別為15.13%、14.37%、13.33%，分別成交36.75萬元、17.8萬元、64萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌3.9個基點報4.313%】

2月23日，歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌3.9個基點報4.313%，法國10年期國債收益率跌2.4個基點報3.274%，德國10年期國債收益率跌2.7個基點報2.709%，意大利10年期國債收益率跌2.1個基點報3.317%，西班牙10年期國債收益率跌2.3個基點報3.122%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌2.75個基點報3.444%】

2月23日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌2.75個基點報3.444%，3年期美債收益率跌4.74個基點報3.444%，5年期美債收益率跌6.26個基點報3.582%，10年期美債收益率跌4.98個基點報4.031%，30年期美債收益率跌2.15個基點報4.702%。

（財聯(lián)社FICC）