財(cái)聯(lián)社2月24日訊（編輯 楊斌）春節(jié)假期后的首個(gè)交易日，銀行間市場(chǎng)資金面出現(xiàn)波動(dòng)。本周，將有超過2.7萬億的公開市場(chǎng)資金到期，僅逆回購到期就超過2.2萬億，并有稅期等因素?cái)_動(dòng)。同時(shí)，“兩會(huì)“將近，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為央行的呵護(hù)將構(gòu)成資金平穩(wěn)運(yùn)行的關(guān)鍵。

央行公告稱，2月24日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展5260億元7天期逆回購操作。由于當(dāng)日14524億元逆回購到期，單日凈回籠資金9264億元。

上午的資金利率呈顯著抬升之勢(shì)。銀行間隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率DR001上行約5BP至1.36%，DR007則上行23BP至1.55%，DR014上行19BP至1.57%。

往年春節(jié)后，伴隨著跨節(jié)資金面擾動(dòng)的消退、取現(xiàn)資金回流，銀行間資金價(jià)格偏向于回落。不過，近兩年春節(jié)后資金面均有反季節(jié)的波動(dòng)。2025年一季度，央行都在主動(dòng)回收流動(dòng)性，疊加大額逆回購節(jié)后集中到期，銀行間資金利率持續(xù)走高。

財(cái)通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫彬彬的團(tuán)隊(duì)指出，今年春節(jié)后第一周資金到期壓力較大，政府債繳款、存單到期、北交所打新壓力也不弱，疊加稅期走款，流動(dòng)性缺口顯著擴(kuò)張。2月存單凈融資階段性轉(zhuǎn)正等反映1月“存強(qiáng)貸弱”對(duì)銀行負(fù)債端的支撐作用已弱化，節(jié)后資金缺口呈邊際擴(kuò)大趨勢(shì)。

今年春節(jié)假期后的首周（也是2月最后一周），公開市場(chǎng)到期的資金規(guī)模達(dá)到27024億元。其中，逆回購到期超過2.2萬億元，包括7天逆回購到期8524億元、14天逆回購到期14000億元。2月25日、26日，分別有4000億元逆回購到期。另外這一周有3000億元MLF到期，國庫現(xiàn)金定存到期1500億元。

天風(fēng)證券固收首席譚逸鳴指出，今年節(jié)后將直接面臨稅期走款擾動(dòng)，大行融出改善的節(jié)奏或出現(xiàn)放緩，或意味著非銀機(jī)構(gòu)資金壓力改善的契機(jī)，或相應(yīng)延緩至稅期走款基本結(jié)束之后。另外，今年春節(jié)假期共計(jì) 9 天，為近7年來最長，若現(xiàn)金回流銀行體系的節(jié)奏偏慢，或增加資金供需摩擦。

本周還有4213億元的政府債有待發(fā)行，包括3只附息國債擬發(fā)行規(guī)模合計(jì)3300億元；地方債擬發(fā)行規(guī)模1213億元，大部分為10年期以上。

央行在節(jié)前發(fā)布的《2025年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示，“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，提供短中長期流動(dòng)性，保持流動(dòng)性充裕和社會(huì)融資條件相對(duì)寬松；帶動(dòng)全年短期市場(chǎng)利率運(yùn)行在臨時(shí)正逆回購操作利率區(qū)間，運(yùn)行更加平穩(wěn)，稅期、季月末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)也保持穩(wěn)定；引導(dǎo)短期貨幣市場(chǎng)利率更好圍繞央行政策利率平穩(wěn)運(yùn)行?！?/p>

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，央行的投放將構(gòu)成資金平穩(wěn)運(yùn)行的關(guān)鍵。孫彬彬的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，節(jié)后首個(gè)交易日至兩會(huì)召開僅有8個(gè)交易日，“春節(jié)后”遇到“兩會(huì)前”，流動(dòng)性的慣性規(guī)律是邊際寬松，而且無論是信貸弱投放還是大會(huì)前維穩(wěn)，央行大概率保持呵護(hù)。銀行間資金壓力有限，但非銀分層可能有走高的壓力。

盡管今年春節(jié)后到期的逆回購規(guī)模較去年更大，但國盛證券固收首席楊業(yè)偉表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，面對(duì)節(jié)后資金集中到期，央行通常會(huì)通過部分續(xù)作的方式平滑市場(chǎng)沖擊。今年節(jié)后資金壓力并未超綱，資金面寬松格局不會(huì)改變。