管理逾170億美元資產(chǎn)的信貸投資機(jī)構(gòu)Arini創(chuàng)始人警告，即便AI對(duì)軟件行業(yè)的實(shí)質(zhì)性沖擊尚未到來，單是市場(chǎng)恐慌情緒本身，就足以推高企業(yè)融資成本，并最終觸發(fā)大規(guī)模違約。

周二，Arini創(chuàng)始人Hamza Lemssouguer表示：

“我們不需要等到真正的顛覆發(fā)生，就能看到問題所在。市場(chǎng)總是走在前面。眼下最直接的風(fēng)險(xiǎn)，是大批企業(yè)資本成本上升，這將最終導(dǎo)致大規(guī)模違約、信貸市場(chǎng)動(dòng)蕩與錯(cuò)位?！?br/>

這一警告發(fā)出之際，軟件行業(yè)正遭遇持續(xù)數(shù)周拋售潮。投資者擔(dān)憂AI技術(shù)的快速演進(jìn)將從根本上威脅軟件公司的商業(yè)模式，而這些企業(yè)普遍背負(fù)著相對(duì)于盈利而言偏高的債務(wù)水平，且融資來源高度依賴私募信貸機(jī)構(gòu)。

直接貸款機(jī)構(gòu)收縮敞口，沖擊或更為劇烈

軟件行業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)使其在當(dāng)前環(huán)境下尤為脆弱。這些企業(yè)普遍高杠桿運(yùn)營(yíng)，且融資高度依賴私募信貸市場(chǎng)。隨著市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向，Blue Owl Capital已對(duì)旗下一只基金關(guān)閉贖回通道，并在投資者撤資后被迫出售資產(chǎn)，成為行業(yè)承壓的標(biāo)志性事件。

Arini創(chuàng)始人Hamza Lemssouguer指出，隨著直接貸款機(jī)構(gòu)主動(dòng)壓縮對(duì)軟件行業(yè)的敞口，沖擊可能進(jìn)一步加劇。他認(rèn)為，私募信貸行業(yè)對(duì)軟件板塊的集中押注已經(jīng)過度，他表示：

“集中度不能達(dá)到軟件在直接貸款領(lǐng)域那樣的水平。對(duì)于一個(gè)業(yè)績(jī)平平的貸款行業(yè)來說，以這種水平放貸是不明智的?！?br/>

Arini自身亦設(shè)有直接貸款策略，但對(duì)軟件行業(yè)的敞口極為有限。Lemssouguer表示，歡迎監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)私募信貸系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的日益關(guān)注。

他指出，私募信貸市場(chǎng)近年來迅速擴(kuò)張，規(guī)模已達(dá)1.8萬億美元，足以引發(fā)監(jiān)管層重視。他表示：

“鑒于其增長(zhǎng)規(guī)模，我認(rèn)為私募信貸如今已足夠龐大，值得關(guān)注，值得重視，而且它本身也是健康的。每個(gè)行業(yè)都會(huì)經(jīng)歷這樣的周期，我認(rèn)為現(xiàn)在輪到私募信貸了?！?br/>

他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管趨嚴(yán)并不意味著投資機(jī)會(huì)將隨之減少，但行業(yè)需要正視風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的平衡，他稱：

“這是一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)、有機(jī)會(huì)、有預(yù)期回報(bào)、預(yù)期違約和預(yù)期損失的資產(chǎn)類別?！?br/>