2026年春節(jié)，打工人靈魂第一拷問(wèn)：你有錢(qián)過(guò)年嗎？

同樣在年關(guān)奔波籌錢(qián)的人，除了普通人，還有曾經(jīng)的首富王健林。

最近一條消息讓他再次成為焦點(diǎn)。

萬(wàn)達(dá)以年息12.75% 的代價(jià)，融來(lái)了25個(gè)億，利率是銀行貸款的三倍。

這樣的操作對(duì)王健林來(lái)說(shuō)，是應(yīng)對(duì)將要到期債務(wù)的續(xù)命錢(qián)，也是萬(wàn)達(dá)自2023年債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，在生死線上爭(zhēng)搶時(shí)間的自救策略。

昔日在多個(gè)版圖中縱橫擴(kuò)張的萬(wàn)達(dá)商業(yè)帝國(guó)，現(xiàn)在被日益沉重的債務(wù)包袱裹挾，步履維艱地尋找著未來(lái)的出路。

消息一出，網(wǎng)友們議論紛紛，有人感嘆“人在囧途，大佬也難”，但更多留言透露著復(fù)雜的敬意：“不管怎樣，王老板不跑路，不賴賬，這份擔(dān)當(dāng)值得點(diǎn)個(gè)贊”。

這筆備受關(guān)注的融資，是大連萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)在1月30日發(fā)行的3.6億美元境外債券，約人民幣25億元。

這筆錢(qián)意義忒大，意味著萬(wàn)達(dá)在逃離國(guó)際債券市場(chǎng)三年后，以一種被逼到墻角的姿態(tài)再次回來(lái)。

此次債券采用2NC1.5結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，兩年的期限，萬(wàn)達(dá)可在一年半后行使提前贖回權(quán)。

該筆債券最終獲得約6.5億美元認(rèn)購(gòu)額度，有43個(gè)投資賬戶，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)大于1.8倍，規(guī)模遠(yuǎn)超計(jì)劃發(fā)行限度。

對(duì)萬(wàn)達(dá)和王健林來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是在農(nóng)歷新年前搶到的一筆救命錢(qián)，更是自2023年債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，一場(chǎng)與時(shí)間賽跑的自救行動(dòng)。

萬(wàn)達(dá)的債務(wù)圍城

在國(guó)際融資市場(chǎng)里12.75%的票面利率，被稱天價(jià)。

有網(wǎng)友指出：利息如此之高，拆東補(bǔ)西，有多么冒險(xiǎn)又無(wú)可奈何的招數(shù)，總比之前借的還不上，造成違約來(lái)得好。

這筆救命來(lái)的25億元，公示明確寫(xiě)明，這筆資金用于換出2026年2月到期的4億美元到期債務(wù)。

這不是普通的債務(wù)繼續(xù)操作，達(dá)到12.75%的票面利率，映照出市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)達(dá)當(dāng)前償債能力的天大擔(dān)憂。

這次債券發(fā)行的認(rèn)購(gòu)方以禿鷲基金為主，這類資本偏好布局高風(fēng)險(xiǎn)，不是市場(chǎng)上主流的長(zhǎng)期價(jià)值投資者，也從側(cè)面反映出，資本市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)達(dá)后續(xù)的經(jīng)營(yíng)前景與償債能力，仍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。

萬(wàn)達(dá)的這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)，可追溯到2023年，集團(tuán)核心輕資產(chǎn)平臺(tái)珠海萬(wàn)達(dá)商管，第四次赴港上市再度失敗。

此次IPO失利不僅讓資本市場(chǎng)受挫，更直接觸發(fā)了與前期投資方的對(duì)賭約定。協(xié)議規(guī)定，萬(wàn)達(dá)不能如期上市，必須把數(shù)百億元的股權(quán)買回，這龐大的資金如此突然，直接擊穿了企業(yè)的資金流動(dòng)性底線，也讓商業(yè)帝國(guó)陷入了深深的債務(wù)困境。

面對(duì)接踵而至的各期債務(wù)，王健林只能通過(guò)處理資產(chǎn)來(lái)自救。

自2023年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)已陸續(xù)轉(zhuǎn)讓超80座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的股權(quán)，2025年5月更是將48座廣場(chǎng)全部出售給太盟等機(jī)構(gòu)。

廣場(chǎng)能帶來(lái)一定現(xiàn)金流，處理掉等于賣掉持續(xù)下蛋的母雞，短時(shí)間內(nèi)回籠了數(shù)百億資金用于救急，結(jié)果卻嚴(yán)重削弱了公司未來(lái)應(yīng)對(duì)任何風(fēng)險(xiǎn)的能力。

萬(wàn)達(dá)商管的財(cái)務(wù)狀況十分緊張，2024年半年報(bào)報(bào)道，公司短期有息負(fù)債規(guī)模達(dá)到302.69億元，能用的資金僅有124.81億元，資金缺口接近180億元，跟隨債務(wù)的陸續(xù)到期，企業(yè)的兌付壓力也在不斷攀升。

今年年初這筆高息債券的成功發(fā)行，與其說(shuō)是融資渠道的幫助，不如說(shuō)是信用已受損不得不向高風(fēng)險(xiǎn)資本求助的無(wú)奈之舉。

它預(yù)示著，即便經(jīng)過(guò)三年壯士斷腕般的資產(chǎn)處置，萬(wàn)達(dá)仍未走出債務(wù)的陰影，新債還舊賬的循環(huán)，仍是必須面對(duì)的殘酷現(xiàn)實(shí)。

王健林的斷腕與轉(zhuǎn)身

債務(wù)困局之下自救是唯一的出路，王健林與王思聰父子倆走在不同的道路上，也是一種相互呼應(yīng)。

2023年對(duì)賭協(xié)議引爆的數(shù)百億回購(gòu)地雷，王健林的自救策略既清晰又殘酷：

不惜一切代價(jià)回籠現(xiàn)金，保住企業(yè)生命線，直接演變?yōu)橐粓?chǎng)持續(xù)三年，規(guī)模空前的資產(chǎn)大甩賣。

自2023年至今超過(guò)80座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的股權(quán)被賣，去年5月，48個(gè)中心城市的商業(yè)廣場(chǎng)被整體出讓，聯(lián)合接手的機(jī)構(gòu)有太盟投資、騰訊、京東等，這筆交易約500億元，堪稱國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的標(biāo)志性案例。

萬(wàn)達(dá)還在持續(xù)丟棄非核心資產(chǎn)，以24.97億元的價(jià)格，將旗下萬(wàn)達(dá)酒店管理公司相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給同程旅行，以2.4億元的價(jià)格，出讓所持有快錢(qián)金融的30%股權(quán)。

通過(guò)幾處資產(chǎn)處置，萬(wàn)達(dá)資金回籠累計(jì)超千億，都用來(lái)償還即將到期的債務(wù)，的確減緩了資金鏈將要斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

更大的調(diào)整出現(xiàn)在控制權(quán)方面，2023年末，萬(wàn)達(dá)與太盟投資等機(jī)構(gòu)達(dá)成協(xié)議，對(duì)核心運(yùn)營(yíng)平臺(tái)珠海萬(wàn)達(dá)商管實(shí)施股權(quán)重構(gòu)。

2024年3月，太盟聯(lián)合多家投資主體，包括阿布扎比投資局、中信資本等機(jī)構(gòu)共同出資，對(duì)大連新達(dá)盟注資總額達(dá)600億元，取得該公司60%股權(quán)。

此番操作之下，萬(wàn)達(dá)所有股份從70%下降到40%，王健林也不再擁有對(duì)核心業(yè)務(wù)板塊的絕對(duì)控制權(quán)。

父親在地產(chǎn)行業(yè)的突圍很強(qiáng)勁，38歲的王思聰則選擇低調(diào)轉(zhuǎn)型自救。

以犀利言論和高調(diào)形象備受關(guān)注的年輕富二代，主要投資北京普思投資有限公司，卻接連遭遇投資失利的打擊。

去年12月，普思投資持有的上海麥戟文化傳播有限公司8%股權(quán)被法院法拍，起拍價(jià)僅10.75萬(wàn)元，而評(píng)估值竟為-166.62萬(wàn)元。

曾借爆款互動(dòng)影視作品《隱形守護(hù)者》走紅的這家企業(yè)，如今陷入資不抵債的困境。

早年重金投資的熊貓互娛最終宣告破產(chǎn)，由此產(chǎn)生近20億元巨額債務(wù)，旗下香蕉計(jì)劃相關(guān)股權(quán)也被凍結(jié)，后面推出的“牛校長(zhǎng)”牛肉干品牌同樣擴(kuò)張受阻發(fā)展停滯。

鼎盛時(shí)期，王思聰同時(shí)擔(dān)任21家企業(yè)的法定代表人，而截至去年底，這一數(shù)量已縮減至14家，其持股與任職高管的公司規(guī)模也明顯收縮，他也在謀求轉(zhuǎn)型，將重心轉(zhuǎn)向更務(wù)實(shí)的消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域。

2024年到2026年年初，他憑借多層股權(quán)架構(gòu)，間接持股的方式，連續(xù)布局了多家餐飲品牌。

其中包括北京牛校長(zhǎng)餐飲、北京與霧餐飲等業(yè)內(nèi)企業(yè)，還涉及醫(yī)療美容領(lǐng)域。

2026年1月，通過(guò)旗下普思資本取得北京檸悅悅己醫(yī)療美容診所半數(shù)的股權(quán)，成為該機(jī)構(gòu)最大持股方，與演員秦嵐等人達(dá)成合作關(guān)系。

王思聰?shù)拿看稳A麗轉(zhuǎn)身，不斷從依靠資本和流量驅(qū)動(dòng)的冒險(xiǎn)式投資，轉(zhuǎn)向更注重現(xiàn)金流和實(shí)體運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)健式創(chuàng)業(yè)。

這不僅是宏觀融資環(huán)境收緊下的被動(dòng)調(diào)整，也可能是在父親陷入困境后，對(duì)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有了更深刻認(rèn)知的明智主動(dòng)選擇。

兩父子截然不同的自救前行路徑，也反映出中國(guó)民營(yíng)商業(yè)家族在時(shí)代驟變中艱難求生、各自突圍的真實(shí)寫(xiě)照。

地產(chǎn)寒冬與政策暖流

萬(wàn)達(dá)以12.75%高息搶來(lái)的25億，只是中國(guó)房地產(chǎn)漫長(zhǎng)寒冬一個(gè)微小的求生信號(hào)。

1月30日，2025年萬(wàn)科業(yè)績(jī)提示，全年預(yù)計(jì)虧損超820億元，是萬(wàn)達(dá)同期發(fā)債總額的33倍，霸占了市場(chǎng)新紀(jì)錄。

這兩年萬(wàn)科的虧損超1300億元，虧損金額完全超出公司總市值。

如此之大的損失也是今天房地產(chǎn)行業(yè)的生動(dòng)寫(xiě)照。

2025年，A股市場(chǎng)中預(yù)計(jì)出現(xiàn)虧損的房企超過(guò)47，3家上市房企當(dāng)中就有一家沒(méi)能盈利。

國(guó)資和民營(yíng)房企都沒(méi)能擺脫困境，市場(chǎng)銷售持續(xù)疲軟，定價(jià)壓力持續(xù)加大，資產(chǎn)減值計(jì)提增多，全行業(yè)正處在深度調(diào)整與價(jià)值重估的轉(zhuǎn)型階段，這也是王健林與萬(wàn)達(dá)所面臨的整體環(huán)境，一個(gè)行業(yè)普遍的地產(chǎn)寒冬。

還好與之可以對(duì)抗的，是一股持續(xù)加碼的政策暖流。

2026年，穩(wěn)定樓市的政策信號(hào)多而且明確，交易端，增值稅優(yōu)化，個(gè)稅退稅延長(zhǎng)，切實(shí)降低成本，金融端，房貸利率已降至歷史低點(diǎn)。

更關(guān)鍵的是，政策邏輯轉(zhuǎn)向構(gòu)建長(zhǎng)效機(jī)制，“收購(gòu)存量商品房用于保障性住房”成為核心抓手，廣東、江蘇等多地已明確部署，目的在于直接消化庫(kù)存，這為萬(wàn)達(dá)等企業(yè)處置資產(chǎn)提供了有利出口。

更深遠(yuǎn)的政策指向“房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。

中央明確要建立“人、房、地、錢(qián)”要素聯(lián)動(dòng)新機(jī)制，并在開(kāi)發(fā)，融資，銷售各環(huán)節(jié)推行根本性改革，目的在于徹底防范金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)行業(yè)從規(guī)模杠桿轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益，同時(shí)，“城市更新”與“好房子”建設(shè)成為新的戰(zhàn)略重心。

綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)，2026年很可能成為房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)鍵的一年。

市場(chǎng)已進(jìn)入止跌企穩(wěn)筑底階段，預(yù)計(jì)全年銷售面積降幅將收窄，房?jī)r(jià)跌幅趨于平緩，并可能呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)，隨著政策效果的深化，預(yù)計(jì)在四季度左右有望迎來(lái)基本拐點(diǎn)，核心城市或?qū)⒙氏戎沟?/p>

未來(lái)是“好城市，好項(xiàng)目，好產(chǎn)品”的結(jié)構(gòu)性時(shí)代。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)而言，25億高息債是寒冬中搶到的火種，但真正穿越周期，必須依靠其輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力與存量資產(chǎn)的精細(xì)化管理。

不得不說(shuō)如今的萬(wàn)達(dá)，無(wú)疑走到了決定命運(yùn)的十字路口，它的舉步維艱，不僅關(guān)乎企業(yè)自身的發(fā)展，也反映出中國(guó)商業(yè)地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的陣痛與希冀。

在相關(guān)新聞的評(píng)論區(qū)，有網(wǎng)友不解地問(wèn)：為什么王健林好像被“針對(duì)了”，萬(wàn)達(dá)的上市之路真有這么難嗎？

另一位網(wǎng)友的回復(fù)一針見(jiàn)血點(diǎn)出了關(guān)鍵：

看看恒大，萬(wàn)科，碧桂園……多少房企巨頭都已陷入困境，在這種背景下，如果讓負(fù)債高企的萬(wàn)達(dá)上市，市場(chǎng)會(huì)怎么想？投資者能放心嗎？當(dāng)下的環(huán)境，已經(jīng)很難再支持一家傳統(tǒng)房地產(chǎn)企業(yè)輕松叩開(kāi)資本市場(chǎng)的大門(mén)了。

那么，房地產(chǎn)的未來(lái)真的黯淡無(wú)光嗎！除了斷臂求生，房企就沒(méi)有其他的路可走了？

2025年底，萬(wàn)達(dá)做了一個(gè)舉動(dòng)引人矚目，它贖回了三年前賣掉的一座煙臺(tái)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，這個(gè)看似微小的信號(hào)，被市場(chǎng)解讀為萬(wàn)達(dá)的財(cái)務(wù)壓力可能正在緩解，最困難的時(shí)期或許正在過(guò)去。

展望2026年，貨幣政策預(yù)計(jì)會(huì)保持溫和，對(duì)房地產(chǎn)的管控也可能繼續(xù)松綁。

但無(wú)論如何，那個(gè)靠瘋狂借錢(qián)，快速擴(kuò)張就能躺贏的時(shí)代，已經(jīng)徹底結(jié)束了。

對(duì)萬(wàn)達(dá)而言，未來(lái)考驗(yàn)的是它能否真正做好輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)，靠管理和品牌賺錢(qián)，而不是靠不斷地借新還舊。

王健林在企業(yè)危機(jī)中的堅(jiān)守折騰，其兒子王思聰選擇在另一個(gè)賽道輕裝前行，他們的不同選擇，恰是當(dāng)下中國(guó)民營(yíng)企業(yè)面對(duì)不確定性的兩種樣本。

當(dāng)時(shí)代的浪潮退去，裸泳者紛紛呈現(xiàn)，能堅(jiān)守存活下來(lái)的，肯定是那些尊重市場(chǎng)規(guī)律，能管控風(fēng)險(xiǎn)，并真正創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)。

春天或許會(huì)來(lái)遲，但決不會(huì)缺席，萬(wàn)達(dá)能否等來(lái)自己的春暖花開(kāi)，時(shí)間自會(huì)給出答案，我們將拭目以待。

參考資料：

1.21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道|《王健林25億極限自救》

2.觀察者網(wǎng)|《王健林戰(zhàn)略掉頭？萬(wàn)達(dá)發(fā)12.75%高息債券“補(bǔ)血”》

3.騰訊網(wǎng)|《一波未平一波又起，萬(wàn)達(dá)再次被執(zhí)行，如今71歲的王健林跌出福布斯》

4.中華網(wǎng)|《王健林賣掉48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)有哪些原因 流動(dòng)性困局下的“賣血”邏輯》

5.木斗米|《王健林拋售萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)，是為了自救？》

6.網(wǎng)易新聞|《2026，樓市真的要“穩(wěn)”了？四大信號(hào)告訴你答案！》

作者：PP

編輯：柳葉叨叨