黑龍江
一、MLCC投資邏輯
AI服務(wù)器MLCC用量是傳統(tǒng)服務(wù)器的8-10倍，單機(jī)柜用量高達(dá)45萬顆，疊加新能源汽車單車用量達(dá)1.8萬顆（燃油車6倍），行業(yè)正從周期波動轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性成長。日韓大廠（村田、三星電機(jī)）產(chǎn)能滿載并啟動漲價，國產(chǎn)廠商借高端產(chǎn)能缺口加速替代，形成"量價齊升+國產(chǎn)替代"雙主線。
二、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婀臼崂?（一）上游原材料（國產(chǎn)替代核心）
公司
核心產(chǎn)品
投資亮點
國瓷材料
鈦酸鋇粉體（MLCC核心介質(zhì)）
全球第二家掌握水熱法量產(chǎn)技術(shù)，國內(nèi)市占率超70%，全球約10%，打破日本堺化學(xué)壟斷
博遷新材
納米級鎳粉、銅粉（內(nèi)電極材料）
國內(nèi)MLCC電極材料龍頭，受益原材料漲價傳導(dǎo)
潔美科技
MLCC離型膜
國內(nèi)離型膜龍頭，替代進(jìn)口加速
振華科技
軍用MLCC
軍工電子元器件龍頭，覆蓋導(dǎo)彈、衛(wèi)星領(lǐng)域，受益國防信息化
（二）中游制造（直接受益漲價）
公司
市場地位
核心優(yōu)勢
風(fēng)華高科
全球第五、國產(chǎn)第一
月產(chǎn)能600億顆，220μF高容MLCC量產(chǎn)，車規(guī)占比25%，特斯拉/比亞迪訂單超30%，成本較日企低20%
三環(huán)集團(tuán)
全球第五、光纖陶瓷插芯全球第一
介質(zhì)層厚度達(dá)1μm/1000層堆疊，車規(guī)級MLCC國內(nèi)第二，2025年前三季度營收+21%
昀冢科技
高端MLCC新銳
池州基地量產(chǎn)高容MLCC，自研陶瓷粉末配方，2025上半年電子陶瓷業(yè)務(wù)營收+449%
微容科技
國內(nèi)高端MLCC主力
三星電機(jī)產(chǎn)能擠壓下，承接中低端轉(zhuǎn)單需求
（三）下游應(yīng)用/配套
公司
業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)
受益邏輯
順絡(luò)電子
片式電感
MLCC產(chǎn)業(yè)鏈配套，受益AI服務(wù)器被動元件需求增長
艾華集團(tuán)
鋁電解電容
產(chǎn)能擴(kuò)張20%，被動元件漲價潮擴(kuò)散受益
三、投資策略
短期：關(guān)注風(fēng)華高科（漲價+產(chǎn)能釋放）、三環(huán)集團(tuán)（技術(shù)突破）的業(yè)績彈性；
中期：看好國瓷材料（原材料國產(chǎn)替代）、昀?？萍迹ǜ叨送黄疲┑某砷L性；
長期：布局車規(guī)+AI服務(wù)器雙輪驅(qū)動的國產(chǎn)龍頭，替代日系份額。
風(fēng)險：原材料價格回落、AI需求不及預(yù)期、技術(shù)迭代落后。
MLCC漲價產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婀臼崂?一、MLCC投資邏輯
AI服務(wù)器MLCC用量是傳統(tǒng)服務(wù)器的8-10倍，單機(jī)柜用量高達(dá)45萬顆，疊加新能源汽車單車用量達(dá)1.8萬顆（燃油車6倍），行業(yè)正從周期波動轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性成長。日韓大廠（村田、三星電機(jī)）產(chǎn)能滿載并啟動漲價，國產(chǎn)廠商借高端產(chǎn)能缺口加速替代，形成"量價齊升+國產(chǎn)替代"雙主線。
二、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婀臼崂?（一）上游原材料（國產(chǎn)替代核心）
公司
核心產(chǎn)品
投資亮點
國瓷材料
鈦酸鋇粉體（MLCC核心介質(zhì)）
全球第二家掌握水熱法量產(chǎn)技術(shù)，國內(nèi)市占率超70%，全球約10%，打破日本堺化學(xué)壟斷
博遷新材
納米級鎳粉、銅粉（內(nèi)電極材料）
國內(nèi)MLCC電極材料龍頭，受益原材料漲價傳導(dǎo)
潔美科技
MLCC離型膜
國內(nèi)離型膜龍頭，替代進(jìn)口加速
振華科技
軍用MLCC
軍工電子元器件龍頭，覆蓋導(dǎo)彈、衛(wèi)星領(lǐng)域，受益國防信息化
（二）中游制造（直接受益漲價）
公司
市場地位
核心優(yōu)勢
風(fēng)華高科
全球第五、國產(chǎn)第一
月產(chǎn)能600億顆，220μF高容MLCC量產(chǎn)，車規(guī)占比25%，特斯拉/比亞迪訂單超30%，成本較日企低20%
三環(huán)集團(tuán)
全球第五、光纖陶瓷插芯全球第一
介質(zhì)層厚度達(dá)1μm/1000層堆疊，車規(guī)級MLCC國內(nèi)第二，2025年前三季度營收+21%
昀?？萍?/strong>
高端MLCC新銳
池州基地量產(chǎn)高容MLCC，自研陶瓷粉末配方，2025上半年電子陶瓷業(yè)務(wù)營收+449%
微容科技
國內(nèi)高端MLCC主力
三星電機(jī)產(chǎn)能擠壓下，承接中低端轉(zhuǎn)單需求
（三）下游應(yīng)用/配套
公司
業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)
受益邏輯
順絡(luò)電子
片式電感
MLCC產(chǎn)業(yè)鏈配套，受益AI服務(wù)器被動元件需求增長
艾華集團(tuán)
鋁電解電容
產(chǎn)能擴(kuò)張20%，被動元件漲價潮擴(kuò)散受益
三、投資策略
短期：關(guān)注風(fēng)華高科（漲價+產(chǎn)能釋放）、三環(huán)集團(tuán)（技術(shù)突破）的業(yè)績彈性；
中期：看好國瓷材料（原材料國產(chǎn)替代）、昀?？萍迹ǜ叨送黄疲┑某砷L性；
長期：布局車規(guī)+AI服務(wù)器雙輪驅(qū)動的國產(chǎn)龍頭，替代日系份額。
風(fēng)險：原材料價格回落、AI需求不及預(yù)期、技術(shù)迭代落后。
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