春節(jié)期間，A股經(jīng)歷了長達(dá)10天的休市。在這期間，全球AI產(chǎn)業(yè)又發(fā)生了不少大事。

比如，港股大牛股智譜AI正式發(fā)布旗艦?zāi)Ｐ虶LM-5，阿里巴巴上線Qwen3.5系列模型，谷歌發(fā)布新一代旗艦?zāi)Ｐ虶emini 3.1 Pro，估值高達(dá)3800億美元的Anthropic發(fā)布Claude Sonnet 4.6，Meta宣布將部署數(shù)百萬顆英偉達(dá)芯片，OpenAI計劃到2030年實(shí)現(xiàn)總計約6000億美元的算力支出等等。

AI應(yīng)用的發(fā)展日新月異，全球?qū)τ贏I的投資依然在加速，這一切的背后，都指向了AI發(fā)展的三大瓶頸：算力、存力、電力。

電氣大牛股，再創(chuàng)歷史新高

2月24日，春節(jié)后A股開市第一天，除了石化、貴金屬板塊之外，市場行情基本在圍繞“算力、存力、電力”展開。

其中，電力設(shè)備股表現(xiàn)尤為搶眼。明陽電氣、漢纜股份、思源電氣、應(yīng)流股份、杰瑞股份等創(chuàng)出歷史新高。

細(xì)分來看，這幾家公司里，應(yīng)流股份和杰瑞股份又是和燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電相關(guān)的公司。

筆者之前詳細(xì)寫過杰瑞股份，簡單來說，它是把燃?xì)廨啓C(jī)“裝起來賣出去”的公司。應(yīng)流股份就更厲害了，它是制造燃?xì)廨啓C(jī)“心臟”高溫合金葉片的。

應(yīng)流股份股價漲得也很厲害，2025年大漲近200%，2026年至今再度大漲60%。

應(yīng)流股份位于安徽省霍山縣，創(chuàng)始人杜應(yīng)流現(xiàn)年74歲。杜應(yīng)流早年從軍，退役后先從事木工，后從事運(yùn)輸業(yè)。

1986年，杜應(yīng)流傾盡家產(chǎn)聯(lián)合中科院創(chuàng)辦化工冶金廠，1990年創(chuàng)立安徽應(yīng)流集團(tuán)。2001年，杜應(yīng)流在霍山建立鑄造生產(chǎn)基地，逐步切入核電、油氣等高端領(lǐng)域。2008年，應(yīng)流股份成為國內(nèi)首家獲得民用核安全設(shè)備制造許可證的民營企業(yè)。2014年，應(yīng)流股份在上海證券交易所主板上市，成為大別山地區(qū)首家上市企業(yè)。

上市后，杜應(yīng)流將目光鎖定在技術(shù)壁壘極高的航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)葉片領(lǐng)域。

目前，應(yīng)流股份六成以上的營收來自高溫合金產(chǎn)品及精密鑄鋼件產(chǎn)品，近四分之一的營收來自核電及其他大中型鑄鋼件產(chǎn)品，一成左右營收來自新型材料與裝備。

應(yīng)流股份生產(chǎn)的高溫合金葉片作為燃?xì)廨啓C(jī)的核心零部件，被譽(yù)為“心臟中的心臟”。它需要在超過1400度甚至高達(dá)1600度的極端高溫、高應(yīng)力和高腐蝕環(huán)境下長時間穩(wěn)定工作，其制造技術(shù)是公認(rèn)的“卡脖子”難題，代表了鑄造業(yè)的最高水平。

應(yīng)流股份經(jīng)過多年攻關(guān)，成功突破了多項(xiàng)技術(shù)壟斷，實(shí)現(xiàn)了從材料研發(fā)、精密鑄造到加工處理的全流程自主可控，成為國內(nèi)高溫合金葉片領(lǐng)域的龍頭。

技術(shù)領(lǐng)先，訂單爆了

應(yīng)流股份的葉片之所以能承受極端考驗(yàn)，關(guān)鍵在于其掌握了定向凝固技術(shù)和單晶鑄造技術(shù)。

前者通過控制凝固過程，使晶體按照特定方向生長，從而大幅提升葉片的耐高溫性能和抗蠕變能力。后者則是更高級的技術(shù)，制造出的葉片內(nèi)部沒有任何晶界，能夠承受更高的溫度和應(yīng)力。

由于自身技術(shù)過硬，應(yīng)流股份已經(jīng)成為通用電氣（GE）、西門子能源、賽峰集團(tuán)、羅羅公司等全球巨頭的一級供應(yīng)商。

具體來說，應(yīng)流股份是西門子能源F級燃?xì)廨啓C(jī)透平熱端葉片在中國的唯一供應(yīng)商；為GE、西門子等巨頭的E/F/H/J級等多種型號燃?xì)廨啓C(jī)，以及Leap系列等航空發(fā)動機(jī)提供葉片。

此外，應(yīng)流股份還為國產(chǎn)大飛機(jī)C919、C929配套的“長江1000”和“長江2000”發(fā)動機(jī)，以及國產(chǎn)“太行7”等自主燃?xì)廨啓C(jī)提供葉片、機(jī)匣等熱端部件。

應(yīng)流股份這種依托超級大客戶的發(fā)展模式，讓公司既能夠充分享受全球巨頭擴(kuò)張帶來的紅利，同時規(guī)避了燃?xì)廨啓C(jī)整機(jī)廠巨大的研發(fā)風(fēng)險。

財報數(shù)據(jù)也說明了應(yīng)流股份在產(chǎn)業(yè)鏈中的“高附加值”地位。

2025年前三季度，應(yīng)流股份歸母凈利潤同比增長29.6%。如果單只看第三季度，凈利潤更是同比大增41.1%。

更令市場認(rèn)可的是公司毛利率的提升，從2024年的34.24%提高到了2025年三季度的38.03%。

截至2025年末，應(yīng)流股份在手訂單高達(dá)18億元，2026年開年單月交付額已達(dá)1.4億元，這種量價齊升的態(tài)勢，預(yù)示著業(yè)績釋放期已經(jīng)到來。

2025年全年，應(yīng)流股份兩機(jī)葉片業(yè)務(wù)新簽訂單突破20億元，同比增長超70%。目前公司的交付排期已延伸至2028年至2030年。由于產(chǎn)能處于滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，交付周期普遍拉長至2-3年以上。

AI基建潮下，或?qū)⒊掷m(xù)受益

應(yīng)流股份爆單的根本原因，一方面是自身技術(shù)過硬，另一方面還是得益于AI基建浪潮。

隨著AI的加速發(fā)展，人們發(fā)現(xiàn)，大模型的訓(xùn)練和數(shù)據(jù)中心的運(yùn)行需要消耗的電力愈發(fā)驚人。一臺高端AI服務(wù)器的持續(xù)耗電量，接近一個普通家庭好幾年的用電總和。一個大型AI數(shù)據(jù)中心的耗電規(guī)模，堪比一座中小城市。

一邊是算力需求的指數(shù)級增長，一邊是周期長達(dá)數(shù)年的電網(wǎng)建設(shè)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上數(shù)據(jù)中心拔地而起的進(jìn)度，導(dǎo)致“電荒”成為制約AI發(fā)展的核心瓶頸。

AI數(shù)據(jù)中心最怕的不是電價貴，而是斷電。哪怕停一秒，都可能導(dǎo)致巨額的算力損失和業(yè)務(wù)癱瘓。由于北美地區(qū)電網(wǎng)系統(tǒng)老化，為了規(guī)避風(fēng)險，谷歌、Meta、OpenAI等科技巨頭不再完全依賴公共電網(wǎng)，而是選擇自建電廠。

雖然風(fēng)電、光伏看起來很美，但它們過于“看天吃飯”，供電不穩(wěn)定；而核電建設(shè)周期又太長，遠(yuǎn)水解不了近渴，于是在眾多發(fā)電方案中，燃?xì)廨啓C(jī)憑借啟動極快、供電極穩(wěn)、部署靈活的物理特性，成為了目前電力擴(kuò)容的最優(yōu)解。

AI對電力爆發(fā)式的需求直接引爆了燃?xì)廨啓C(jī)市場，導(dǎo)致了極其罕見的賣方市場格局。全球三大巨頭GE Vernova、西門子能源、三菱重工的訂單已經(jīng)排到了2030年甚至2032年。這一點(diǎn)，跟存儲芯片三巨頭三星、SK海力士、美光科技幾乎如出一轍——都是賣方占據(jù)主導(dǎo)地位，都是訂單排到很久之后。

應(yīng)流股份作為燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上游的“核心部件王者”，或?qū)⒃贏I基建大浪潮中持續(xù)受益。

4月24日是應(yīng)流股份的年度報告預(yù)披露日期，投資者不妨多關(guān)注其年報，尤其是四季度的營收、凈利潤環(huán)比增速情況，以判斷公司乃至整個行業(yè)的景氣度。