作者｜睿研消費(fèi) 編輯｜Emma

來(lái)源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

2026年1月22日，三七互娛發(fā)布了《2026年1月22日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》公告。其中，公司披露投資者交流會(huì)上披露AI領(lǐng)域布局情況，相關(guān)動(dòng)作圍繞內(nèi)部效率提升與外部生態(tài)構(gòu)建展開。

公告顯示，公司投資多家AI相關(guān)企業(yè)，包括智譜、月之暗面、百川智能等大模型公司及部分應(yīng)用層企業(yè)，投資核心邏輯為強(qiáng)化與主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，而非單純財(cái)務(wù)回報(bào)。

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AI投資有眼光？

資料顯示，公司早在2023年便率先投資國(guó)內(nèi)大模型企業(yè)智譜AI，后者已于2026年1月登陸港股，成為“全球大模型第一股”。

借助大模型技術(shù)，三七互娛實(shí)現(xiàn)了美術(shù)素材、廣告內(nèi)容的AI規(guī)模化生成，并將部分版本更新效率提升數(shù)倍。此外，公司還布局了百川智能、月之暗面等大模型企業(yè)，逐步構(gòu)建AI內(nèi)容生產(chǎn)能力。

據(jù)了解，AI技術(shù)對(duì)游戲業(yè)務(wù)的賦能效果或許被市場(chǎng)過度美化。

三七互娛宣稱AI將游戲素材成本降低60%、生產(chǎn)周期大幅縮短，但實(shí)際情況卻并不是這樣。

財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)5.10%至19.77億元，其中移動(dòng)游戲營(yíng)業(yè)成本大幅上漲9.14%，導(dǎo)致移動(dòng)游戲毛利率同比下降3.55%，成本端的壓力正在逐步侵蝕核心業(yè)務(wù)的盈利空間。

目前，公司收入高度依賴移動(dòng)游戲，去年上半年收入82.39億元，營(yíng)收占比高達(dá)97.09%，而網(wǎng)頁(yè)游戲營(yíng)收同比銳減17.61%至1.76億元。

來(lái)源：公司公告

除大模型領(lǐng)域外，三七互娛還在算力基礎(chǔ)設(shè)施、光學(xué)技術(shù)、腦機(jī)接口等AI核心賽道有所布局。但在《藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論》看來(lái)，這些投資很難稱得上成功。

2022年，三七互娛跟投億智電子B2輪融資，這家端側(cè)視覺AI SoC芯片企業(yè)于2026年1月被自動(dòng)駕駛芯片巨頭黑芝麻智能收購(gòu)。

顯然，三七互娛只能通過財(cái)務(wù)投資參與，對(duì)自身游戲業(yè)務(wù)的底層技術(shù)賦能十分有限。

此外，2025年，三七互娛戰(zhàn)略投資半導(dǎo)體企業(yè)星空科技，該公司隨后拿下中旗新材控制權(quán)，計(jì)劃整合“石英材料+半導(dǎo)體高端裝備”資源，攻堅(jiān)先進(jìn)封裝與第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域。

然而，對(duì)星空科技的投資，面臨半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的漫長(zhǎng)周期與技術(shù)瓶頸，短期內(nèi)難以看到實(shí)質(zhì)性回報(bào)，反而可能占用大量現(xiàn)金流，拖累主業(yè)發(fā)展。

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多款游戲面臨玩家投訴

然而，就在三七互娛在資本市場(chǎng)被吹得天花亂墜時(shí)，公司在用戶端的評(píng)價(jià)可謂是另一個(gè)極端。主要體現(xiàn)在游戲問題頻發(fā)：“服務(wù)器頻繁崩潰、外掛橫行、充值無(wú)法退款”，玩家們叫苦不迭。

“充值超過4萬(wàn)元，服務(wù)器卻頻繁卡頓崩潰，外掛泛濫成災(zāi)，客戶不作為�！�2025年6月，黑貓投訴平臺(tái)上一名《三國(guó)兵臨天下》玩家列舉了這款游戲的“三大罪狀”。

來(lái)源：黑貓投訴

此外，賬號(hào)安全問題成為三七互娛面臨的另一棘手難題。

2025年9月，一名《英雄沒有閃》的玩家遭遇賬號(hào)被盜，綁定的微信免密支付在無(wú)意識(shí)情況下被扣款1296元。

“發(fā)現(xiàn)被盜后我立即聯(lián)系客服，但對(duì)方稱無(wú)法處理�！痹撏婕以谕对V中寫道，他的訴求很簡(jiǎn)單——全額退款，但平臺(tái)顯示投訴狀態(tài)仍停留在“已分配商家/處理中”。

截至完稿，這條投訴至今仍在處理中。

《藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論》發(fā)現(xiàn)，從黑貓投訴到消費(fèi)保，再到新浪股民維權(quán)平臺(tái)，三七互娛的投訴身影遍布多個(gè)網(wǎng)絡(luò)維權(quán)渠道。

消費(fèi)保平臺(tái)一條投訴顯示，《斗羅大陸魂師對(duì)決》玩家質(zhì)疑游戲“多次暗改卡池爆率，與宣傳不符，誘導(dǎo)消費(fèi)”。企業(yè)回復(fù)稱“概率已公示”，但玩家認(rèn)為公示概率與實(shí)際體驗(yàn)存在明顯差距。

類似的問題在山東商報(bào)速豹新聞網(wǎng)曾有過報(bào)道：“《37神魔之道》充值福利不公、《一刀傳世》充值套路導(dǎo)致玩家損失數(shù)萬(wàn)元，官方充值福利不如第三方代充折扣，且游戲通過‘倍數(shù)區(qū)’等機(jī)制誘導(dǎo)重復(fù)充值”。

未來(lái)，熱衷于布局AI的三七互娛如何有效解決玩家的投訴從而提升玩家體驗(yàn)，《藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論》將會(huì)持續(xù)關(guān)注。

免責(zé)聲明：本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息整理，文章不構(gòu)成投資建議僅供參考。

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