在連續(xù)兩天放量普漲后，今天A股開(kāi)盤大跳水：昨天上海發(fā)布“滬九條”后資金兌現(xiàn)，房地產(chǎn)、建材板塊大跌；津巴布韋鋰礦事件導(dǎo)致鋰價(jià)大漲，市場(chǎng)擔(dān)心成本上升會(huì)影響到鋰電池，整個(gè)鋰電儲(chǔ)能板塊也跳水；最后昨天大漲有色、化工、半導(dǎo)體設(shè)備開(kāi)盤也被兌現(xiàn)。但隨后國(guó)產(chǎn)算力、pcb板塊爆拉，又是科技股救場(chǎng)，成功帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖，市場(chǎng)成交額小幅放量至2.56萬(wàn)億，上證指數(shù)收盤微跌。

節(jié)后兩個(gè)交易日融資分別凈買入338.89億、236.38億，已經(jīng)把節(jié)前那一天賣出的都給買回來(lái)了，再加上量能放大，節(jié)后行情算是很活躍了，主線還是科技+資源，當(dāng)然輪動(dòng)也很快，一個(gè)板塊漲兩天就要休息。一般來(lái)說(shuō)，下周重要會(huì)議是一個(gè)關(guān)鍵兌現(xiàn)點(diǎn)，然后下個(gè)月將進(jìn)入一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告窗口期，需要回歸業(yè)績(jī)主線。

今天離岸人民幣匯率再次大漲近300點(diǎn)，已經(jīng)升值到6.83了，本周美元其實(shí)沒(méi)大幅貶值，單純就是人民幣單方面升值，這個(gè)斜率就很夸張了。不過(guò)這一次人民幣升值沒(méi)有帶來(lái)顯著的人民幣資產(chǎn)走強(qiáng)，A股漲的還是產(chǎn)業(yè)邏輯，港股更是不漲反跌，恒生科技感覺(jué)徹底被市場(chǎng)拋棄了。

再來(lái)看今天的重磅消息：

英偉達(dá)四季度營(yíng)收681億美元，同比增長(zhǎng)73%，市場(chǎng)預(yù)期為656.84億美元，上年同期為393.31億美元；英偉達(dá)預(yù)計(jì)第一財(cái)季營(yíng)收764.4億-795.6億美元，市場(chǎng)預(yù)估727.8億美元。

雖然英偉達(dá)財(cái)報(bào)和業(yè)績(jī)指引大超預(yù)期，但盤后股價(jià)博弈劇烈，從一度漲超3%到漲幅幾乎抹平。

我覺(jué)得市場(chǎng)最大的分歧是明年的資本開(kāi)支，強(qiáng)悍如谷歌，今年的資本開(kāi)支已經(jīng)讓現(xiàn)金流捉襟見(jiàn)肘，明年如果繼續(xù)大幅提升資本開(kāi)支，錢從哪里來(lái)？大規(guī)模發(fā)債的話風(fēng)險(xiǎn)就很大，市場(chǎng)也不買賬，如果資本開(kāi)支增速下降，那么整個(gè)硬件的增速也會(huì)下降，意味著AI硬件很難再有行情。但萬(wàn)億美元級(jí)別的資本開(kāi)支擺在那里，只要有細(xì)分增量的機(jī)會(huì)，就會(huì)被市場(chǎng)追捧，還是得找增量細(xì)分。

據(jù)報(bào)道，特朗普計(jì)劃于下周召集亞馬遜、Meta、微軟、谷歌等科技巨頭簽署承諾，要求這些公司保證自行承擔(dān)高耗能數(shù)據(jù)中心的電力成本，再次驗(yàn)證數(shù)據(jù)中心需求高增帶動(dòng)北美缺電主線延續(xù)。

根據(jù)McCoy，4Q25全球燃機(jī)新簽訂單34GW同/環(huán)比+134%/+42%，2025全年全球燃機(jī)新簽訂單合計(jì)100GW，同比+75%，超出年初60-80GW預(yù)期。美國(guó)市場(chǎng)以159%的同比增速領(lǐng)跑全球，訂單占比44%；其中數(shù)據(jù)中心占比持續(xù)提升，以西門子能源為例，截至25年末公司燃機(jī)協(xié)議+預(yù)定協(xié)議中數(shù)據(jù)中心貢獻(xiàn)25%+，較3Q25大幅提升9.5pct；與此同時(shí)，非美市場(chǎng)保持40%強(qiáng)勁增長(zhǎng)，全球燃機(jī)需求持續(xù)共振。

今天以燃?xì)廨啓C(jī)為代表的北美電網(wǎng)主線掀起漲停潮，東方電氣、神馬電力、應(yīng)流股份、萬(wàn)澤股份等多股漲停。

我覺(jué)得電力已經(jīng)成為北美數(shù)據(jù)中心建設(shè)的重要約束，雖然此前北美csp大幅上修資本開(kāi)支，但受電力供給端的約束，可能未必能達(dá)成，這可能是后面AI硬件的一大風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)報(bào)道，房地產(chǎn)咨詢公司世邦魏理仕（CBRE）周三發(fā)布的最新報(bào)告指出，美國(guó)在建數(shù)據(jù)中心容量從2024年末的6.35吉瓦降至2025年末的5.99吉瓦。數(shù)據(jù)中心進(jìn)度落后的原因包括審批流程緩慢、分區(qū)規(guī)劃以及電力采購(gòu)延誤等。這也是美國(guó)新建數(shù)據(jù)中心容量自2020年以來(lái)首次出現(xiàn)下滑。

津巴布韋礦業(yè)部宣布立即暫停所有原礦及鋰精礦出口（含在途貨物），旨在加強(qiáng)礦產(chǎn)監(jiān)管與問(wèn)責(zé)。

今天國(guó)產(chǎn)算力掀起漲停潮，特別是華為昇騰和字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈，高瀾股份、泰嘉股份、華勝天成漲停，潤(rùn)澤科技盤中一度漲停，午盤寒武紀(jì)也爆拉，一度漲近10%。