數(shù)據(jù)是個寶

投資少煩惱

2026年開年以來，國際油輪運輸市場漲勢強(qiáng)勁，其中中東至中國航線油運價格表現(xiàn)尤為突出。

最新數(shù)據(jù)顯示，超大型油輪（VLCC）從中東運送原油至中國的即期運費已突破每日17萬美元，較年初增長200%，創(chuàng)下2020年4月以來階段新高。

VLCC日租金突破17萬美元

通常春節(jié)前后為油運市場傳統(tǒng)淡季，但2026年開年，油運市場即期運價大幅飆升，長期租約價格亦同步走高。

數(shù)據(jù)顯示，中東至中國TD3C主流航線VLCC日租金1月初觸底3.4萬美元/日，隨后快速反彈，一個多月內(nèi)實現(xiàn)翻倍再翻倍，截至2月25日突破17萬美元/日，周環(huán)比、月同比漲幅均創(chuàng)近期新高。

市場交易端同樣火熱。根據(jù)航運追蹤平臺以及經(jīng)紀(jì)人報告顯示，沙特阿拉伯國家航運公司巴赫里（Bahri）以折合20.8萬美元/日的價格租用DHTJaguar超大型油輪。沙特最大原油運輸商還額外租用了4艘VLCC，這些船將在未來幾周里把中東原油送往亞洲。與此同時，韓國航運公司長錦商船（Sinokor）頻頻出手，在短時間內(nèi)收購或租入大量船舶。

航運數(shù)據(jù)與分析機(jī)構(gòu)Veson Nautical表示，長錦商船大量吸納市場流動性，預(yù)計將引發(fā)連鎖反應(yīng)，居高不下的租金將持續(xù)激勵船東企業(yè)鎖定遠(yuǎn)期租約，進(jìn)一步鞏固資產(chǎn)價值。

VLCC長期租約價格同樣屢創(chuàng)歷史新高。據(jù)悉，DHT過去一周里簽訂了3份一年期VLCC租船合同。其中2月18日的交易價格為9萬美元/日，次日漲至9.4萬美元，到本周一已經(jīng)漲到10.5萬美元。

快速飆漲的油輪租金也令知名行業(yè)專家的評論“快速過期”。北京時間周二晚間，能源領(lǐng)域知名作者Javier Blas在社交媒體上感嘆稱，現(xiàn)在租用VLCC的一整年期合同已經(jīng)突破9萬美元/日，創(chuàng)出歷史新高。話音未落便被網(wǎng)友指正，DHT新簽合同價格已漲至10.5萬美元/日。

三重因素共振推動

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，此次中東至中國油運價格創(chuàng)階段新高，是地緣政治、貿(mào)易格局、運力供給三重因素疊加共振的結(jié)果。

地緣政治風(fēng)險升溫是運價飆升的直接催化劑。當(dāng)前美伊持續(xù)對峙，推高霍爾木茲海峽航運風(fēng)險，日前，美國海事管理局發(fā)布霍爾木茲海峽半年期航行警告，提示該區(qū)域商船面臨伊朗軍隊呼叫、登船、扣押風(fēng)險。市場運輸安全擔(dān)憂加劇，航運經(jīng)紀(jì)商克拉克森指出，VLCC即期運價的變動并不完全依賴原油運輸量的減少，只要市場對風(fēng)險的感知上升，運價就可能快速重新定價。目前，船東已開始要求額外的戰(zhàn)爭風(fēng)險保費，租船方為降低航期不確定性，紛紛提前或延長訂艙周期，進(jìn)一步推高了運價水平。

全球原油的供應(yīng)趨勢變化為運價上漲提供了基本面支撐。近期，沙特原油的港口發(fā)運量正接近3年來最高水平。除了OPEC+取消減產(chǎn)的增益外，沙特國內(nèi)用于發(fā)電的原油需求出現(xiàn)季節(jié)性下降，也釋放出額外的出口能力。油輪追蹤數(shù)據(jù)顯示，沙特在2月前24天的原油發(fā)運量躍升至730萬桶/日，達(dá)到2023年4月以來最高水平，若該水平持續(xù)到月底，較1月將環(huán)比增加40萬桶/日。除了沙特外，更廣泛的地區(qū)發(fā)貨量也在上升。Vortexa數(shù)據(jù)顯示，伊拉克、科威特和阿聯(lián)酋在2月前24天合并出口約882萬桶/日，較1月同期增加近60萬桶/日。

運力供給結(jié)構(gòu)性緊張則是運價持續(xù)高位的核心支撐。從供給端來看，全球油輪新船訂單雖有升溫，但主要用于替換老舊運力。克拉克森預(yù)計2026年全球VLCC船隊凈增長率僅為2.1%—2.6%，處于歷史低位。盡管2027年—2028年將迎來交付高峰，但近期新下訂單的交付期已排至2028年及以后，遠(yuǎn)水難解近渴。船隊老齡化問題同樣值得關(guān)注。2026年全球原油油輪船齡20年以上的船舶占比預(yù)計達(dá)19%，到2030年這一比例將升至39%。大量老舊船面臨拆解或轉(zhuǎn)為浮艙，進(jìn)一步壓縮了有效運力供給。

高景氣延續(xù)可期

綜合業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)研判，中東至中國油運價格的高景氣態(tài)勢具備較強(qiáng)延續(xù)性，短期難以出現(xiàn)大幅回落，中長期則將受多重因素影響呈現(xiàn)“穩(wěn)中有升、波動前行”的格局。

華創(chuàng)證券指出，“地緣風(fēng)險溢價+長錦大舉掃貨+制裁強(qiáng)化”，VLCC市場正面臨近乎空前的高漲情緒。2025年底開始，韓國長錦商船通過“買入二手船+期租鎖定運力”一躍成為全球最大VLCC經(jīng)營商。長錦商船激進(jìn)的運力擴(kuò)張一方面顯示了其對油輪高景氣的持續(xù)看好，另一方面頭部VLCC船東集中度的提升有望增強(qiáng)議價能力。同時將顯著提振整個市場船東的情緒與信心，從而對價格有強(qiáng)助推作用。

克拉克森預(yù)計，2026年全球原油油輪運力需求將同比增長1%，而合規(guī)原油油輪運力需求將增長3%至5%。其中，VLCC市場合規(guī)貿(mào)易需求潛在增幅或?qū)⑦_(dá)到6%，克拉克森預(yù)計2026年VLCC運力增速僅2.8%，市場仍將保持供不應(yīng)求的高景氣度。

航運板塊強(qiáng)勢崛起

油運價格的持續(xù)飆升，已直接傳導(dǎo)至資本市場，近期A股及港股航運板塊迎來強(qiáng)勢拉升，相關(guān)上市公司股價表現(xiàn)亮眼，同時市場對其業(yè)績增長的預(yù)期也大幅提升。

節(jié)后以來，截至2月26日收盤，A股航運板塊多數(shù)個股實現(xiàn)上漲，其中招商輪船三個交易日累計漲幅達(dá)27.97%；中遠(yuǎn)海能期間漲幅達(dá)20.59%。航運股集體走強(qiáng)反映出市場對油運行業(yè)高景氣的認(rèn)可。

方正證券認(rèn)為，行業(yè)集中度提升，合規(guī)VLCC市場可用運力籌碼日益緊缺，頭部船東議價權(quán)得到增強(qiáng)，將有利于VLCC供需錯配、地緣擾動下的運價彈性。將持續(xù)看好正規(guī)VLCC市場景氣向上，2026年運價中樞有望再超預(yù)期。

招商輪船在此前投資者關(guān)系活動記錄表中表示，2026年VLCC等油輪運價波動預(yù)計會較2025年更加劇烈，諸多結(jié)構(gòu)性問題和短期供需不平衡可能導(dǎo)致現(xiàn)貨運價短期出現(xiàn)大幅波動。目前看，今年油輪市場的景氣程度有望比2025年提升，改善動力預(yù)計來自合規(guī)市場需求的結(jié)構(gòu)性增長，運力端如果出現(xiàn)有效整合將有望進(jìn)一步助力景氣提升。

來源：證券時報官微

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