百度剛剛發(fā)布了2025年全年及第四季度財(cái)報(bào)，這份成績(jī)單呈現(xiàn)出典型的“陣痛與新生”特征：傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)在收縮，但AI新業(yè)務(wù)正以驚人的速度成為新的增長(zhǎng)引擎。

核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)速覽

——營(yíng)業(yè)收入：全年總營(yíng)收 1291億元，同比微降3%。其中，AI業(yè)務(wù)收入達(dá)400億元，成為絕對(duì)主力。

——凈利潤(rùn)：歸屬百度的凈利潤(rùn)為 56億元，同比下降76%。但若剔除長(zhǎng)期資產(chǎn)減值等一次性影響，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)為 189億元，更能反映其實(shí)際經(jīng)營(yíng)韌性。

重點(diǎn)業(yè)務(wù)深度拆解

財(cái)報(bào)最大的亮點(diǎn)在于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的質(zhì)變。百度將核心業(yè)務(wù)重新定義為“一般性業(yè)務(wù)”，并首次披露了AI新業(yè)務(wù)的詳細(xì)占比。

AI業(yè)務(wù)首次超越傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，成為第一大收入來(lái)源。其中，AI云收入同比增長(zhǎng)34%，AI原生營(yíng)銷服務(wù)增長(zhǎng)301%。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下滑主要受搜索、信息流等傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)減少影響，這是轉(zhuǎn)型期必須經(jīng)歷的“換血”過(guò)程。

核心看點(diǎn)是智能駕駛蘿卜快跑訂單超340萬(wàn) 同比增長(zhǎng)超200%，已覆蓋全球26個(gè)城市，商業(yè)化落地加速。

對(duì)投資者的建議

這份財(cái)報(bào)傳遞了三個(gè)關(guān)鍵信號(hào)，直接影響你的投資決策：

1. 估值邏輯正在重構(gòu)：AI業(yè)務(wù)占比超過(guò)40%，意味著市場(chǎng)不能再單純用“廣告公司”的估值模型來(lái)看待百度。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，隨著昆侖芯分拆上市和AI商業(yè)化加速，百度正迎來(lái)價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。

2. 現(xiàn)金流與分紅預(yù)期：公司宣布了50億美元的新回購(gòu)計(jì)劃，并首次采納股息政策，預(yù)計(jì)2026年底前派發(fā)首筆股息。這表明公司現(xiàn)金流充裕，愿意通過(guò)真金白銀回饋股東。

3. 短期陣痛與長(zhǎng)期潛力：雖然凈利潤(rùn)因資產(chǎn)減值大幅下滑，但剔除這些因素后的核心利潤(rùn)依然可觀。投資者需要關(guān)注的是AI業(yè)務(wù)的增速能否持續(xù)覆蓋傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的衰退，目前來(lái)看，Q4的43%占比是一個(gè)積極的信號(hào)。

總結(jié)一下，百度正處于“脫胎換骨”的關(guān)鍵期。如果你看重的是AI時(shí)代的長(zhǎng)期增長(zhǎng)紅利，這份財(cái)報(bào)展示了其強(qiáng)大的轉(zhuǎn)型執(zhí)行力；如果你更關(guān)注短期的利潤(rùn)波動(dòng)，則需留意傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑帶來(lái)的壓力。