文/瑞財(cái)經(jīng) 曾樹佳

被稱為“藤椒油第一股”的幺麻子，再次站在了資本市場的聚光燈下。

它從2020年啟動創(chuàng)業(yè)板輔導(dǎo)，到轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所主板后主動撤回，再到如今調(diào)整戰(zhàn)略向北交所發(fā)起沖擊，上市之路可謂一波三折。

今年2月，幺麻子已收到北交所的審核問詢函，監(jiān)管層對其食品安全風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績增長真實(shí)性等問題，進(jìn)行了問詢。

這意味著，該公司的董秘工作，進(jìn)入了最緊張的“答題時間”。

幺麻子的董秘，為34歲的凌楊，眼下他要做好信息披露，避免幺麻子此前因信披疏漏而導(dǎo)致IPO擱淺的情況，再次發(fā)生。

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再闖IPO

幺麻子的資本故事始于2020年9月。

彼時，該公司目標(biāo)直指深交所創(chuàng)業(yè)板。然而僅半年后，2021年3月，幺麻子便調(diào)整戰(zhàn)略，將申報(bào)板塊變更為深交所主板。

遞交上市申請文件后，2022年4月，證監(jiān)會出具了包含“43問”的反饋意見，涉及信息披露、規(guī)范性等多個方面，幺麻子未就此作出回應(yīng)，首次IPO嘗試就此陷入停滯。

隔年6月，幺麻子更新了資料，并在9月收到第一輪問詢函，但它再次選擇了沉默。

最終，于2023年12月，幺麻子向深交所提交撤回申請，官方解釋為“戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整及業(yè)務(wù)發(fā)展考慮”。第一次主板闖關(guān)就此畫上句號。

不過，此后不久，深交所發(fā)布了處罰公告，對幺麻子來了一次追責(zé)。

原因是，幺麻子實(shí)際控制人之一的趙麒2022年5月至6月轉(zhuǎn)出80萬元至彭兆祥，對此解釋為“個人借款”。

經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)補(bǔ)充核查，趙麒轉(zhuǎn)給彭兆祥80萬元，其中包括14萬元借款、44萬元資金周轉(zhuǎn)款、20萬元“洪雅縣德元幺姑娘夜宵店”（下稱“幺姑娘”）營運(yùn)資金及2萬元預(yù)支款。

事實(shí)上，趙麒為幺姑娘實(shí)際控制人，提供經(jīng)營所需資金，彭兆祥負(fù)責(zé)日常經(jīng)營事務(wù)。但幺麻子未在招股說明書中披露該關(guān)聯(lián)方情況。

對此，幺麻子曾回復(fù)監(jiān)管部門稱，公司遺漏披露關(guān)聯(lián)方“幺姑娘”，主要系公司當(dāng)事人理解有誤，并強(qiáng)調(diào)“對應(yīng)的關(guān)聯(lián)交易每年不超過2萬元，未對項(xiàng)目構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響”。公司已補(bǔ)充披露對應(yīng)的關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易。

在此之后，幺麻子仍保留著上市執(zhí)念。2024年7月，它申請?jiān)谌珖煞蒉D(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，并于2025年2月，正式在新三板掛牌公開轉(zhuǎn)讓。

2025年7月底，幺麻子與中金公司再次簽署北交所上市輔導(dǎo)協(xié)議，開啟第三次IPO征程。目前，其北交所IPO申請，已獲得受理。

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藤椒油成營收主力

近年來，幺麻子的業(yè)績持續(xù)上漲。

2022年至2024年，以及2025年上半年，其營業(yè)收入分別為4.5億元、5.45億元、6.25億元和 3.32億元，扣非歸母凈利潤分別為7,203.79萬元、8,969.07萬元、1.44億元和1.01億元。

幺麻子的主要產(chǎn)品，包括藤椒油等調(diào)味油類、復(fù)合調(diào)味料、特色食材和休閑食品等，其中調(diào)味油類收入，占比分別為 94.07%、93.15%、93.63%和 93.31%。

盡管它正在積極拓展復(fù)合調(diào)味料、休閑食品以及其他調(diào)味油產(chǎn)品的相關(guān)業(yè)務(wù)，但短期內(nèi)，該公司業(yè)績對藤椒油產(chǎn)品，仍然存在較大依賴，藤椒油收入占比，常常超過80%。

在經(jīng)營上，幺麻子與經(jīng)銷商采用“先款后貨”的結(jié)算方式。

各報(bào)告期末，合同負(fù)債賬面價(jià)值，分別為1.27億元、1.07億元、1.34億元和3.13億元，占流動負(fù)債的比例分別為74.10%、66.67%、71.84%和80.34%，合同負(fù)債均為預(yù)收客戶貨款。

幺麻子每年都會根據(jù)市場反饋情況，制定經(jīng)銷商銷售任務(wù)，對于完成規(guī)定銷售任務(wù)的經(jīng)銷商，公司按照合同約定，給予一定年度返利，并以銷售折扣形式體現(xiàn)。

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食品安全被問詢

幺麻子此次奔赴北交所，計(jì)劃募集資金 5.68億元，其中約3.9億元用于年產(chǎn)3.5萬噸藤椒油及其他調(diào)味油綜合智能化建設(shè)項(xiàng)目，9,527.04萬元用于總部技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目，8,302.83萬元用于營銷網(wǎng)絡(luò)和信息化建設(shè)項(xiàng)目。

募投項(xiàng)目，計(jì)劃新增每年3.5萬噸藤椒油及其他調(diào)味油產(chǎn)品的總產(chǎn)能。在即將到來的夏季，幺麻子有集中生產(chǎn)半成品藤椒基礎(chǔ)油的慣例。

不過，報(bào)告期內(nèi)，該公司研發(fā)費(fèi)用分別為 506.81萬元、581.51萬元、573.08萬元和323.78萬元，占比分別為 1.13%、1.07%、0.92%和 0.97%，低于同行業(yè)可比公司均值。

對于食品安全問題，北交所在問詢函中提及，幺麻子部分環(huán)節(jié)存在委外加工情形，而它主要采購鮮藤椒、非轉(zhuǎn)基因菜籽榨取油等原材料，但對上游原材料的質(zhì)量難以直接管控。

2022年初至2024年8月期間，發(fā)行人累計(jì)收到 37 起因產(chǎn)品質(zhì)量問題引發(fā)的投訴，涉及的問題包括混入頭發(fā)、油體渾濁等。

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家族色彩

從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，幺麻子的家族色彩較為濃厚。

該公司的實(shí)際控制人為趙躍軍、龔萬芬、趙麒、趙麟。其中，趙麒、趙麟分別為趙躍軍、龔萬芬的長子和次子，四人合計(jì)直接持有公司68.2105%股份。

龔萬芬持有員工持股平臺洪雅聚才65.42%合伙份額，該平臺未被認(rèn)定為實(shí)際控制人的一致行動人。

此外，外部顧問劉君貴和金院生，也入股了幺麻子的員工持股平臺。

去年5月，幺麻子審議通過了分紅預(yù)案，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.27 元(含稅)，現(xiàn)金分紅共計(jì)2996.4萬元，趙躍軍家族成為了分紅的最大受益者。

在家族企業(yè)中，高管團(tuán)隊(duì)專業(yè)化顯得尤為重要，副總經(jīng)理、董事會秘書凌楊，便是其從外部引進(jìn)的高管之一。

今年34歲的凌楊，碩士研究生學(xué)歷，曾任信永中和會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)部審計(jì)助理、審計(jì)部審計(jì)員。

2021年4月，他加入幺麻子，起初擔(dān)任公司審計(jì)部副總監(jiān)及人力資源經(jīng)理；2024年11月起，開始擔(dān)任公司副總經(jīng)理、董秘。

凌楊的審計(jì)背景，意味著他在財(cái)務(wù)合規(guī)性和內(nèi)部控制方面，具備專業(yè)敏感度。

幺麻子在經(jīng)歷了前次因關(guān)聯(lián)方披露不當(dāng)導(dǎo)致的IPO失敗后，啟用凌楊為董秘，體現(xiàn)了公司強(qiáng)化內(nèi)控、規(guī)范信息披露的想法。但對于凌楊來說，這仍是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。