很多人都在擔(dān)心，AI 是否會(huì)搶走自己的飯碗。但很多人沒(méi)意識(shí)到，AI 再厲害，也造不出地下的稀缺資源。

　　AI 想要運(yùn)行，必須靠算力；算力離不開(kāi)芯片；而芯片和服務(wù)器的制造，都必須用到稀土和小金屬。如果把 AI 比作高速運(yùn)轉(zhuǎn)的大腦，稀土和小金屬就是支撐它運(yùn)轉(zhuǎn)的骨骼與血液。沒(méi)有這些資源，再?gòu)?qiáng)的算力也無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　當(dāng)大家都在焦慮被替代時(shí)，手握不可再生、不可替代資源的企業(yè)，反而成為科技浪潮里最穩(wěn)定的壓艙石！

　　01 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖

　　02 概念辨析

　　稀土是元素周期表中 17 種金屬元素的統(tǒng)稱(chēng)，包含 15 種鑭系元素與鈧、釔。

　　其特殊電子結(jié)構(gòu)，讓它在磁性、光學(xué)、電學(xué)性能上表現(xiàn)突出，可大幅提升磁性、穩(wěn)定導(dǎo)電、作為發(fā)光核心，因此被稱(chēng)為 21 世紀(jì)戰(zhàn)略元素。

　　稀土應(yīng)用極廣，堪稱(chēng)工業(yè)萬(wàn)能材料：一輛汽車(chē)需 1 公斤稀土，一臺(tái)人形機(jī)器人需 4 公斤，一架 F-35 戰(zhàn)機(jī)需 417 公斤。新能源車(chē)、機(jī)器人、芯片、戰(zhàn)機(jī)等高端制造，均依賴(lài)稀土。

　　下面這些標(biāo)綠的元素，就是組成這個(gè) “稀土天團(tuán)” 的 17 位成員 ——（配合原圖標(biāo)注展示）

　　03 上游產(chǎn)業(yè)鏈-供給端

　　03-1、全球供應(yīng)

　　數(shù)據(jù)顯示，全球稀土儲(chǔ)量超 8500 萬(wàn)噸（以 REO 計(jì)）。我國(guó)以 4400 萬(wàn)噸儲(chǔ)量、51.59% 的全球占比位居首位，前四大資源國(guó)合計(jì)占比達(dá) 88%，資源分布高度集中。

　　國(guó)內(nèi)稀土呈現(xiàn) “北輕南重” 格局：北方以?xún)?nèi)蒙古白云鄂博為主，富集輕稀土，儲(chǔ)量占全國(guó) 83% 以上；南方則以江西贛州、福建龍巖等地的離子型礦為核心，是中重稀土的主要產(chǎn)出基地。

　　03-2、國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀

　　根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，中國(guó)在全球稀土分離環(huán)節(jié)的主導(dǎo)地位非常突出。

　　2025 年，中國(guó)輕稀土產(chǎn)能占全球 63%，重稀土占 16%，再加上廢料回收產(chǎn)能的 11%，合計(jì)占據(jù)了全球近 90% 的分離產(chǎn)能份額。

　　預(yù)計(jì)到 2027 年，全球稀土分離產(chǎn)能將擴(kuò)大到 76 萬(wàn)噸，中國(guó)仍將以 66 萬(wàn)噸的規(guī)模保持絕對(duì)領(lǐng)先，其中輕稀土產(chǎn)能占比 59.21%，重稀土占比 14.47%。

　　海外產(chǎn)能雖有增長(zhǎng)，但占比僅為 13.16%，中國(guó)在全球稀土供給中的主導(dǎo)地位短期內(nèi)難以被撼動(dòng)。

　　技術(shù)領(lǐng)先

　　中國(guó)稀土金屬礦等品類(lèi)進(jìn)口量長(zhǎng)期維持穩(wěn)定規(guī)模。盡管中國(guó)是稀土儲(chǔ)量大國(guó)，卻仍是全球稀土精礦的核心進(jìn)口國(guó)。

　　這一格局源于中國(guó)在稀土冶煉分離環(huán)節(jié)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，海外精礦需依托中國(guó)加工完成價(jià)值轉(zhuǎn)化，進(jìn)一步鞏固了中國(guó)在稀土產(chǎn)業(yè)鏈加工端的全球壟斷地位。

　　受緬甸政局動(dòng)蕩及采礦權(quán)談判影響，其稀土礦供應(yīng)存在顯著不確定性。2025 年，緬甸稀土進(jìn)口總量占中國(guó)稀土進(jìn)口總量的 64.18%，是核心進(jìn)口來(lái)源。

　　但緬甸礦進(jìn)口具有明顯季節(jié)性，上半年集中放量，下半年逐步回落，年度間波動(dòng)較大，供給穩(wěn)定性不足，直接擾動(dòng)國(guó)內(nèi)稀土冶煉產(chǎn)能的原料補(bǔ)充節(jié)奏。

　　03-3、產(chǎn)量增速

　　中國(guó)稀土核心產(chǎn)品產(chǎn)量整體增速放緩。輕稀土以氧化鐠釹為代表，2025 年 1 至 10 月產(chǎn)量達(dá) 8.4 萬(wàn)噸，雖全年預(yù)計(jì)同比微增，但增速已明顯收窄；中重稀土以氧化銪為代表，2025 年 1 至 10 月產(chǎn)量 2900 噸，百川盈孚預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量在 3400 至 3500 噸，同比減少。

　　從 2025 年全球稀土供給結(jié)構(gòu)看，中國(guó)的主導(dǎo)地位無(wú)可撼動(dòng)。以鐠釹氧化物為例，中國(guó)合計(jì)產(chǎn)量達(dá) 10.19 萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的 87%；而海外合計(jì)僅 1.46 萬(wàn)噸，占比僅 12.56%。

　　在氧化鏑、氧化鋱等中重稀土產(chǎn)品上，中國(guó)產(chǎn)量占比更是分別高達(dá) 97% 和 95%。這種絕對(duì)的產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)，印證了中國(guó)在全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈中的壟斷地位，也意味著海外產(chǎn)能擴(kuò)張短期內(nèi)無(wú)法改變?nèi)蚬?yīng)鏈依賴(lài)中國(guó)的格局。

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　　04 下游--需求端

　　04-1、總需求分布

　　釹鐵硼應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，下游需求結(jié)構(gòu)多元。2024 年，新能源汽車(chē)占比 18%，家電約 8.8%，工業(yè)機(jī)器人與電梯合計(jì)約 10%，風(fēng)電約 6%，其余為消費(fèi)電子等領(lǐng)域。

　　中國(guó) 2024 年釹鐵硼產(chǎn)量占全球比重達(dá) 93.45%，主導(dǎo)全球供給；作為中游核心功能材料，其需求結(jié)構(gòu)可直接反映全球下游應(yīng)用需求，具備全球代表性。

　　04-2、新能源汽車(chē)

　　新能源汽車(chē)是永磁材料需求增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。全球乘用車(chē)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)正從 HPS 向 EPS 升級(jí)，預(yù)計(jì) 2028 年 EPS 滲透率接近 90%，將直接拉升單車(chē)高性能釹鐵硼用量。

　　全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量從 2020 年的 331 萬(wàn)輛增至 2025 年的 2354 萬(wàn)輛，2020-2025 年復(fù)合增速達(dá) 48.05%。汽車(chē)銷(xiāo)量高增與轉(zhuǎn)向系統(tǒng)電動(dòng)化升級(jí)形成合力，驅(qū)動(dòng)高性能釹鐵硼需求快速擴(kuò)張。

　　04-3、工業(yè)機(jī)器人

　　工業(yè)機(jī)器人是永磁材料的傳統(tǒng)應(yīng)用場(chǎng)景，需求保持高位穩(wěn)增。全球工業(yè)機(jī)器人裝機(jī)量從 2018 年約 42 萬(wàn)臺(tái)增至 2022 年 55 萬(wàn)臺(tái)，穩(wěn)定在 54-57 萬(wàn)臺(tái)區(qū)間，預(yù)計(jì) 2023-2027 年增速由負(fù)轉(zhuǎn)正并恢復(fù)低位單位數(shù)增長(zhǎng)；

　　中國(guó)市場(chǎng)方面，產(chǎn)量自 2016 年 6.5 萬(wàn)臺(tái)快速攀升至 2022 年約 40 萬(wàn)臺(tái)，增幅超 5 倍，2022-2024 年雖小幅回調(diào)至 38 萬(wàn)臺(tái)附近，但在制造業(yè)自動(dòng)化升級(jí)與 “機(jī)器換人” 趨勢(shì)下，仍將為永磁材料提供穩(wěn)定且規(guī)?？捎^的需求支撐。

　　04-4、消費(fèi)電子

　　消費(fèi)電子提供穩(wěn)定的存量需求，人形機(jī)器人則帶來(lái)高彈性的新增需求。2022-2023 年全球智能手機(jī)、PC 出貨量去庫(kù)存調(diào)整后，2024-2025 年將維持在 12 億部以上，形成約 2.7-2.8 億臺(tái)的出貨規(guī)模，實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)復(fù)蘇，為永磁材料提供支撐。

　　全球人形機(jī)器人出貨量預(yù)計(jì)從 2026 年的 5 萬(wàn)臺(tái)增至 2030 年的 150 萬(wàn)臺(tái)，四年增幅達(dá) 30 倍，疊加其單機(jī)永磁用量顯著高于傳統(tǒng)終端，有望成為繼新能源汽車(chē)后，永磁材料的又一中長(zhǎng)期新增需求來(lái)源。

　　05 【稀土+小金屬】龍頭公司

　　1. 盛和資源（稀土）

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)：稀土冶煉分離及深加工，涵蓋稀土氧化物、稀土金屬、鋯英砂、鈦精礦等產(chǎn)品，應(yīng)用于新能源、新材料、電子信息等領(lǐng)域。

　　核心亮點(diǎn)：全球稀土資源布局領(lǐng)先，擁有美國(guó)芒廷帕斯稀土礦、坦桑尼亞恩古拉稀土礦等海外項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)稀土氧化物產(chǎn)量占比超29%；2025年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)650.09%，稀土氧化物產(chǎn)量達(dá)10628.97噸；技術(shù)端完成高純氧化鐿生產(chǎn)線(xiàn)改造，廢料回收工藝提升鈰回收率。

　　產(chǎn)量及合作：2025年稀土氧化物產(chǎn)量預(yù)計(jì)超2萬(wàn)噸；與越南合作建設(shè)稀土冶煉分離廠(chǎng)，保障海外供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

　　2. 中鎢高新（小金屬-鎢）

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)：鎢全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)，包括鎢礦采選、冶煉、硬質(zhì)合金及切削刀具，產(chǎn)品覆蓋礦山、機(jī)械加工、光伏等領(lǐng)域。

　　核心亮點(diǎn)：國(guó)內(nèi)鎢資源龍頭，保有鎢資源量123萬(wàn)噸（占全國(guó)11%），硬質(zhì)合金國(guó)內(nèi)市占率超25%；收購(gòu)遠(yuǎn)景鎢業(yè)后鎢精礦自給率從20%提升至70%，2025年鎢精礦年產(chǎn)量約2.5-2.6萬(wàn)標(biāo)噸；AI驅(qū)動(dòng)PCB微鉆需求，子公司金洲產(chǎn)能擴(kuò)至8000萬(wàn)支/月。

　　產(chǎn)量及合作：2025年硬質(zhì)合金刀具銷(xiāo)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)19.6%，光伏鎢絲適配AI服務(wù)器需求，與五礦集團(tuán)協(xié)同整合四座礦山資源。

　　3. 洛陽(yáng)鉬業(yè)（小金屬-銅鈷）

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)：銅、鈷、鉬、鎢等基本及稀有金屬采選冶，全球領(lǐng)先的銅鈷生產(chǎn)商，同時(shí)布局磷肥與金屬貿(mào)易。

　　核心亮點(diǎn)：2025年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)200-208億元（同比增47.8%-53.7%），鎢金屬產(chǎn)量0.65-0.75萬(wàn)噸，銅金屬76-82萬(wàn)噸；剛果（金）TFM、KFM銅鈷礦產(chǎn)能持續(xù)釋放，2027年KFM二期投產(chǎn)后新增銅10萬(wàn)噸/年；“礦山+貿(mào)易”雙輪驅(qū)動(dòng)，金屬貿(mào)易量400-450萬(wàn)噸。

　　產(chǎn)量及合作：2025年鉬金屬產(chǎn)量1.15-1.45萬(wàn)噸，鈮金屬1.0-1.1萬(wàn)噸；與剛果（金）合作推進(jìn)Heshima水電站項(xiàng)目，保障能源供應(yīng)。

　　4. 華鈺礦業(yè)（小金屬-銻）

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)：有色金屬采礦及貿(mào)易，核心產(chǎn)品為鉛銻精礦（含銀）、鋅精礦、銅精礦，海外布局塔吉克斯坦塔鋁金業(yè)。

　　核心亮點(diǎn)：2025年9月氧化鉛銻精礦（含銀）產(chǎn)量910.49金屬?lài)崳\精礦5722.67噸；扎西康礦山、拉屋礦山保障國(guó)內(nèi)產(chǎn)能，海外塔鋁金業(yè)項(xiàng)目提升銻資源自給率；銻價(jià)受益于供給收縮，2025年國(guó)內(nèi)銻錠價(jià)格上漲2.49%。

　　產(chǎn)量及合作：2025年銻精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)超2000金屬?lài)?，與塔吉克斯坦國(guó)企合作開(kāi)發(fā)海外銻礦資源。

　　5. 寶武鎂業(yè)（小金屬-鎂）

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)：鎂及鎂合金材料研發(fā)與生產(chǎn)，應(yīng)用于新能源汽車(chē)、航空航天等輕量化領(lǐng)域。

　　核心亮點(diǎn)：國(guó)內(nèi)鎂合金龍頭，受益于新能源汽車(chē)輕量化趨勢(shì)，2025年全球汽車(chē)用鎂量預(yù)計(jì)達(dá)57萬(wàn)噸（CAGR 34%）；技術(shù)端突破高純度鎂合金制備工藝，產(chǎn)品適配特斯拉、比亞迪等車(chē)企需求。

　　產(chǎn)量及合作：2025年鎂合金產(chǎn)量預(yù)計(jì)超10萬(wàn)噸，與寶武集團(tuán)協(xié)同布局鎂產(chǎn)業(yè)鏈，拓展軍工、機(jī)器人輕量化市場(chǎng)。

　　聲明：本文無(wú)任何投資相關(guān)的引導(dǎo)及承諾，不構(gòu)成任何投資建議，僅限學(xué)術(shù)研討范疇。市場(chǎng)潛藏各類(lèi)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，投資決策應(yīng)基于個(gè)人獨(dú)立且理性的思考。