春節(jié)后A股紅包行情如期兌現(xiàn)，多數(shù)投資者收獲階段性收益。隨著3月交易窗口開啟，全國兩會正式進(jìn)入倒計時。面對“歷史兩會期間大盤平均下跌”的數(shù)據(jù)，是該落袋為安還是繼續(xù)博弈？這個問題正擺在每位投資者面前。

根據(jù)中金公司的統(tǒng)計研究，從2000年至2025年26年歷史數(shù)據(jù)看，A股兩會行情呈現(xiàn)鮮明的“前后強(qiáng)、中間弱”日歷效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，兩會期間上證指數(shù)平均下跌0.9%，上漲概率僅五成；而會前、會后20個交易日平均漲幅分別達(dá)2.6%、3.6%，上漲概率顯著提升。招商證券統(tǒng)計也印證，2010年以來兩會前兩周、前一周市場表現(xiàn)較好，會期表現(xiàn)偏弱，會后上漲概率進(jìn)一步抬升。這一規(guī)律背后，是會前政策預(yù)期升溫推動資金布局，會期預(yù)期落地與資金觀望交織，會后政策細(xì)化與業(yè)績窗口期打開助推反彈。

不過，市場并非一成不變。細(xì)數(shù)歷史行情，2024、2025年兩會期間市場反而逆勢上漲。比如2025年兩會期間，市場走出了近年最強(qiáng)勢的表現(xiàn)。究其原因，1.3萬億超長期國債、4.4萬億專項債的投放，疊加“適度寬松、降準(zhǔn)降息”的流動性預(yù)期，以及具身智能、AI應(yīng)用等新興題材首次寫入政府工作報告，共同催生了一輪結(jié)構(gòu)性行情。這說明會中下跌并非鐵律，關(guān)鍵看當(dāng)年的政策力度與市場環(huán)境的匹配度。

但今年，環(huán)境可能又有了新的變化。一方面，AI、機(jī)器人等科技題材的新穎性較去年有所下降，商業(yè)航天等潛在熱點也已被系統(tǒng)性炒作過；另一方面，流動性層面在去年基礎(chǔ)上超預(yù)期的難度較高，當(dāng)前市場更可能維持“慢牛”區(qū)間運行。更為關(guān)鍵的是，春節(jié)后市場已經(jīng)迎來了一波紅包行情，深成指在此期間創(chuàng)出階段新高，這在某種程度上提前消化了部分兩會預(yù)期。按照歷史規(guī)律與當(dāng)下環(huán)境的疊加推演，今年兩會期間市場更可能呈現(xiàn)“震蕩偏弱”的格局。

因此，結(jié)合當(dāng)前盤面看，兩會期間避險信號或逐步顯現(xiàn)。春節(jié)后紅包行情已充分演繹，深成指創(chuàng)下階段新高，市場獲利盤積累較多，資金落袋為安意愿增強(qiáng)?；仡櫄v史，會前漲幅越大，會期調(diào)整壓力往往越明顯，2025年會前市場疲軟反而積蓄反彈動能，而今年節(jié)前強(qiáng)勢格局，意味著會期很難復(fù)制去年的強(qiáng)勢表現(xiàn)。若指數(shù)后續(xù)再度沖高，反而會加劇調(diào)整風(fēng)險，短期避險的性價比顯著高于盲目博弈。

當(dāng)然，目前市場整體仍處于牛市趨勢中，期間即便有反復(fù)和回撤，也仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。從資金行為和風(fēng)格特征看，兩會前后的輪動邏輯清晰可循。歷史統(tǒng)計顯示，兩會前兩周至兩會結(jié)束后兩周，小盤風(fēng)格總體占優(yōu)，小盤成長和小盤價值相對萬得全A均具有超額收益。這背后是融資資金在政策預(yù)期博弈中的交易活躍，疊加業(yè)績真空期的估值彈性驅(qū)動。但隨著兩會結(jié)束、政策預(yù)期落地，市場風(fēng)格逐漸分化，小盤占優(yōu)的優(yōu)勢減弱，順周期板塊開始接力表現(xiàn)。當(dāng)前市場主線仍在科技與周期兩端，AI行情的擴(kuò)散與順周期漲價構(gòu)成了雙主線格局，但投資者需警惕會中階段小盤股的情緒波動風(fēng)險。

操作層面，建議采取“防守為主、逢低布局會后行情”的策略。會期適當(dāng)降低倉位，規(guī)避高位題材股與估值透支標(biāo)的，保留現(xiàn)金應(yīng)對波動；調(diào)整過程中，重點跟蹤兩會重點提及的產(chǎn)業(yè)方向，提前埋伏政策利好落地后的反彈機(jī)會。今年作為“十五五”開局之年，十五五綱要草案的審查將是重頭戲，擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型等方向有望獲得政策加持。整體來看，兩會期間無需過度悲觀，調(diào)整是為會后行情蓄力，遵循歷史規(guī)律、兼顧當(dāng)前環(huán)境，才能在節(jié)奏切換中把握主動權(quán)。

站在全年視角，兩會是全年政策方向的“定調(diào)窗口”，短期震蕩不改中期慢牛趨勢。投資者無需糾結(jié)會期短期漲跌，核心是借調(diào)整優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，聚焦政策支持、業(yè)績確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。待兩會閉幕、政策細(xì)則落地后，市場將重新回歸業(yè)績與產(chǎn)業(yè)趨勢主線，屆時布局勝率與收益空間將大幅提升。