2025年是零售行業(yè)承壓前行的一年，居民消費(fèi)意愿與能力雙下滑的背景下，區(qū)域零售龍頭紅旗連鎖（002697）完成了融入四川商投集團(tuán)的首個(gè)完整年度。從股權(quán)結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整，到業(yè)績(jī)的穩(wěn)中有進(jìn)，再到數(shù)字化與便民服務(wù)的持續(xù)深耕，紅旗連鎖在國資賦能與市場(chǎng)挑戰(zhàn)的雙重語境下，走出了一條以“提質(zhì)增效”為核心的發(fā)展路徑。2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，這家A股首家便利連鎖超市上市企業(yè)，正以供應(yīng)鏈優(yōu)化、生態(tài)布局為抓手，試圖在行業(yè)變革中筑牢區(qū)域優(yōu)勢(shì)，探索零售新增長(zhǎng)極。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)落定，國資賦能奠定發(fā)展根基

　　紅旗連鎖的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整在2026年2月迎來關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，標(biāo)志著其國資控股的格局徹底穩(wěn)固。2月12日，公司公告顯示，創(chuàng)始人曹世如與曹曾俊以5.641元/股的價(jià)格，向四川商投投資有限責(zé)任公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓7044.38萬股股份，占總股本的5.18%，交易總價(jià)款達(dá)3.97億元。本次轉(zhuǎn)讓完成后，四川商投持股比例從16.91%升至22.09%，仍為控股股東，實(shí)控人四川省國資委的地位進(jìn)一步夯實(shí)；曹世如、曹曾俊合計(jì)持股則從20.72%降至15.54%，雖為第一大股東但非實(shí)控人，不過二人恢復(fù)了剩余股份的表決權(quán)，公司治理結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。

　　這一股權(quán)變動(dòng)是2024年11月紅旗連鎖控股權(quán)變更的延續(xù)，彼時(shí)公司控股股東正式變更為四川商投，實(shí)控人轉(zhuǎn)為四川省國資委，曹世如繼續(xù)擔(dān)任總經(jīng)理。四川商投集團(tuán)秉持“放權(quán)不放責(zé)、賦能不干預(yù)”的原則，為紅旗連鎖保留了獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的空間，同時(shí)依托國資背景為其帶來資源、資金與政策層面的支持。在2026年迎新春活動(dòng)上，四川商投集團(tuán)黨委副書記賀德穎直言，2025年紅旗連鎖為集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展貢獻(xiàn)了重要力量，而國資的賦能，也成為紅旗連鎖在行業(yè)寒冬中保持穩(wěn)健的重要支撐。

　　與之形成對(duì)比的是，紅旗連鎖股東永輝超市的持續(xù)減持。2025年永輝超市因自身資金需求，年內(nèi)三度減持紅旗連鎖股份，其中12月22日公告的減持計(jì)劃中，擬通過集中競(jìng)價(jià)與大宗交易合計(jì)減持不超過3%股份，按當(dāng)時(shí)6.14元/股股價(jià)計(jì)算，最高套現(xiàn)約2.5億元。截至該公告日，永輝超市持股已降至8.99%，而其背后是連續(xù)多年的經(jīng)營(yíng)困境——2021-2024年永輝超市累計(jì)虧損超95億元，2025年前三季度歸母凈虧損7.1億元，營(yíng)收同比下滑22.21%，減持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為其緩解資金壓力的選擇。永輝的離場(chǎng)并未對(duì)紅旗連鎖造成實(shí)質(zhì)性沖擊，反而讓公司股權(quán)結(jié)構(gòu)更趨清晰，國資主導(dǎo)的格局為長(zhǎng)期發(fā)展掃清了股權(quán)層面的不確定性。

　　業(yè)績(jī)穩(wěn)中有韌，提質(zhì)增效對(duì)沖行業(yè)壓力

　　在消費(fèi)市場(chǎng)整體承壓的2025年，紅旗連鎖交出了一份頗具韌性的成績(jī)單，展現(xiàn)出區(qū)域零售龍頭的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.08億元，同比下降8.48%；歸母凈利潤(rùn)3.83億元，同比微降1.89%，而扣非后凈利潤(rùn)3.68億元，同比增長(zhǎng)3.96%，核心盈利指標(biāo)逆勢(shì)上揚(yáng)。上半年數(shù)據(jù)則更為亮眼，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.81億元，同比增長(zhǎng)5.33%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.62億元，同比增長(zhǎng)8.6%，在營(yíng)收下滑的背景下實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，背后是精細(xì)化管理與提質(zhì)增效的成效。

　　紅旗連鎖的盈利韌性，源于成本控制與運(yùn)營(yíng)效率的雙重提升。2025年前三季度，公司綜合毛利率達(dá)29.36%，同比略增0.23個(gè)百分點(diǎn)，單店銷售穩(wěn)定向好抵銷了部分門店調(diào)整的影響；數(shù)字化運(yùn)營(yíng)推動(dòng)組織扁平化發(fā)展，期間費(fèi)用同比減少11.53%。上半年公司三項(xiàng)期間費(fèi)用同比下降6.5%，通過“費(fèi)用節(jié)約對(duì)沖毛利壓力”，成為利潤(rùn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。與此同時(shí)，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)保持健康，截至2025年8月，資產(chǎn)負(fù)債率43.49%，債務(wù)以應(yīng)付供應(yīng)商貨款、預(yù)收客戶款項(xiàng)等經(jīng)營(yíng)性負(fù)債為主，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額4.14億元，為持續(xù)經(jīng)營(yíng)提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)金流支撐。

　　作為四川省及成都市“重要生活必需品應(yīng)急保供重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)”，紅旗連鎖3000余家門店主要集中于大成都及周邊地市，區(qū)域深耕的優(yōu)勢(shì)讓其在消費(fèi)下行中牢牢把握剛需市場(chǎng)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，食品、煙酒占比分別達(dá)44.38%、35.42%，日用百貨占12.32%，剛需品類的結(jié)構(gòu)布局，使其受消費(fèi)波動(dòng)的影響相對(duì)較小。同時(shí)，公司通過開設(shè)鄉(xiāng)村甄選店、設(shè)立“川字號(hào)”產(chǎn)品專區(qū)，強(qiáng)化農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)銷對(duì)接，既響應(yīng)了鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，也豐富了商品品類，進(jìn)一步鞏固了區(qū)域市場(chǎng)的用戶粘性。

　　科技與服務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，2026年錨定三大發(fā)展方向

　　面對(duì)2026年的市場(chǎng)挑戰(zhàn)與發(fā)展機(jī)遇，紅旗連鎖明確了以“商品、服務(wù)、生態(tài)”為核心的發(fā)展戰(zhàn)略，通過科技賦能與服務(wù)升級(jí)，試圖在區(qū)域零售市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)新突破。在曹世如的規(guī)劃中，公司將以供應(yīng)鏈優(yōu)化為基礎(chǔ)，以便民服務(wù)為抓手，以生態(tài)合作為延伸，打造“商品+服務(wù)+金融”的現(xiàn)代科技連鎖模式升級(jí)版。

　　數(shù)字化與科技賦能是紅旗連鎖提質(zhì)增效的核心抓手。公司與微店24的合作成為數(shù)字化升級(jí)的標(biāo)桿，自2025年8月合作以來，雙方打造的24小時(shí)云值守門店在半年內(nèi)突破500家，將傳統(tǒng)15小時(shí)的營(yíng)業(yè)時(shí)間延長(zhǎng)至24小時(shí)，依托異地多活值守中心與專業(yè)客服，實(shí)現(xiàn)了“科技賦能+本土滲透”的融合，不僅激活了成都夜間經(jīng)濟(jì)，也打通了便民服務(wù)“最后一公里”。2026年，公司計(jì)劃將這一合作門店擴(kuò)展至1500家，實(shí)現(xiàn)成都各區(qū)縣全覆蓋。此外，公司還在探索AI技術(shù)在供應(yīng)鏈、庫存管理、物流配送等領(lǐng)域的應(yīng)用，與頭部人形機(jī)器人企業(yè)合作的無人售貨系統(tǒng)進(jìn)入測(cè)試階段，預(yù)計(jì)將顯著降低單店人力成本，提升運(yùn)營(yíng)效率。

　　供應(yīng)鏈優(yōu)化與商品結(jié)構(gòu)升級(jí)是公司2026年的重點(diǎn)工作。紅旗連鎖計(jì)劃加速“紅旗優(yōu)選”選品，力爭(zhēng)2026年突破100款，并通過海南引進(jìn)更多國際品牌，豐富商品矩陣；同時(shí)深化與上千家供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作，升華供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升毛利率水平。在社區(qū)服務(wù)方面，公司將在現(xiàn)有家政服務(wù)的基礎(chǔ)上，疊加更多便民增值服務(wù)，強(qiáng)化“一刻鐘便民生活圈”的服務(wù)能力，從傳統(tǒng)的便利店向社區(qū)生活服務(wù)中心轉(zhuǎn)型。

　　生態(tài)合作的持續(xù)拓展，則為紅旗連鎖打開了新的增長(zhǎng)空間。目前公司已與國家電網(wǎng)、中國石油、中石化等大型企業(yè)，以及中國銀行、中信銀行等金融機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，2026年將進(jìn)一步對(duì)接更多大型企事業(yè)單位，挖掘員工福利、企業(yè)食堂、會(huì)員互通等合作潛力，打造資源共享、能力互補(bǔ)、價(jià)值共創(chuàng)的“紅旗生態(tài)圈”。依托國資背景的資源優(yōu)勢(shì)，公司在政企合作、民生服務(wù)等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎。

　　行業(yè)變局下的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

　　紅旗連鎖的發(fā)展之路，折射出中國區(qū)域零售行業(yè)在消費(fèi)變革中的共性挑戰(zhàn)與機(jī)遇。當(dāng)前，便利店行業(yè)正處于從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量提升”的轉(zhuǎn)型階段，居民消費(fèi)的理性化、線上線下融合的加速，以及社區(qū)商業(yè)的崛起，都要求企業(yè)重新定義自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于紅旗連鎖而言，其核心優(yōu)勢(shì)在于區(qū)域深耕的品牌認(rèn)知、密集的門店網(wǎng)絡(luò)與國資賦能的資源支撐，但同時(shí)也面臨著跨區(qū)域擴(kuò)張難度大、線上流量競(jìng)爭(zhēng)加劇、商品同質(zhì)化等挑戰(zhàn)。

　　從行業(yè)趨勢(shì)來看，便民服務(wù)與數(shù)字化融合將成為便利店行業(yè)的核心賽道。紅旗連鎖通過24小時(shí)云值守門店、無人售貨系統(tǒng)等布局，契合了行業(yè)發(fā)展方向；而其依托社區(qū)網(wǎng)點(diǎn)打造的生活服務(wù)體系，也符合“一刻鐘便民生活圈”的國家政策導(dǎo)向，有望獲得更多政策與資源支持。此外，在消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期下，剛需品類的穩(wěn)定需求疊加便民服務(wù)的增量空間，將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。

　　對(duì)于紅旗連鎖而言，2026年的關(guān)鍵在于將戰(zhàn)略規(guī)劃落地為實(shí)際業(yè)績(jī)。如何在供應(yīng)鏈優(yōu)化中實(shí)現(xiàn)成本進(jìn)一步下降，如何在便民服務(wù)中打造差異化優(yōu)勢(shì)，如何在生態(tài)合作中挖掘新的盈利點(diǎn)，都是公司需要解決的問題。而國資賦能的優(yōu)勢(shì)，若能與市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)機(jī)制有效結(jié)合，將成為其突破發(fā)展瓶頸的關(guān)鍵。

　　作為區(qū)域零售龍頭，紅旗連鎖在國資賦能下的轉(zhuǎn)型探索，為行業(yè)提供了一個(gè)可參考的樣本。在消費(fèi)市場(chǎng)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的背景下，只有堅(jiān)持以用戶需求為核心，通過科技賦能提質(zhì)增效，通過服務(wù)升級(jí)打造差異化，才能在行業(yè)變局中站穩(wěn)腳跟。對(duì)于紅旗連鎖而言，2026年既是攻堅(jiān)突破之年，也是奠定長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)的關(guān)鍵一年，其轉(zhuǎn)型成效，也將成為中國區(qū)域零售行業(yè)發(fā)展的重要觀察窗口。