日前，愛奇藝發(fā)布2025年第四季度及全年的未經(jīng)審計財務(wù)報告。

愛奇藝全年總收入達(dá)到272.9億元人民幣，Non-GAAP（非美國通用會計準(zhǔn)則）運(yùn)營利潤6.389億元，保持了“連續(xù)四年運(yùn)營盈利”的體面。

但愛奇藝的2025年過得并不算輕松。財報出來后，“愛奇藝?yán)麧櫛┑叱伞薄皭燮嫠嚂T和廣告雙雙走低”等話題都快速攀上了熱搜榜單。

受宏觀環(huán)境和內(nèi)容上線節(jié)奏影響，愛奇藝全年總營收同比下降了7%。更刺眼的是，歸屬愛奇藝的全年凈虧損達(dá)到2.063億元；即便在Non-GAAP標(biāo)準(zhǔn)下，其運(yùn)營利潤也同比大幅縮水。

圖源：愛奇藝財報

原因很直接，兩大主要收入來源都有所收縮。2025年，愛奇藝會員服務(wù)收入為168.1億元，同比下滑5%；在線廣告服務(wù)營收為51.9億元，同比下滑9%。

自2023年《狂飆》創(chuàng)下現(xiàn)象級熱度之后，愛奇藝已連續(xù)兩年面臨核心營收下滑的挑戰(zhàn)。當(dāng)然，愛奇藝的底牌并未完全打光，其在2025年第四季度迎來回血，總營收達(dá)到67.9億元，實現(xiàn)同環(huán)比雙增，特別是內(nèi)容發(fā)行營收，單季暴漲94%，且海外業(yè)務(wù)也創(chuàng)下了營收歷史新高。

不過，在長視頻這門極其依賴國內(nèi)用戶付費(fèi)的生意里，無論是出海還是賣版權(quán)，最終要回答的核心問題依然是：愛奇藝要靠什么把流失的國內(nèi)會員拉回來？

要知道，會員收入是愛奇藝最重要的收入來源，而劇集則是愛奇藝吸引會員付費(fèi)的主力。業(yè)績的承壓，最直觀的原因似乎是缺一個《狂飆》，一個能讓全民瘋狂充會員的超級爆款。但仔細(xì)一看，2025年愛奇藝在劇集上的表現(xiàn)其實并不差。

圖源：“愛奇藝招聘”官方服務(wù)號

年均審閱和自看劇集超過150部的資深從業(yè)者王宇表示，愛奇藝通常意義上的爆款是指站內(nèi)熱度破萬的劇集。就此來看，2025年愛奇藝站內(nèi)熱度破萬的劇有《漂白》《臨江仙》《朝雪錄》《生萬物》《唐朝詭事錄》5部，而2024年僅有3部。

那么，為什么好劇不少，會員收入反而降了？答案恐怕是，觀眾變得越來越快。

“大家的娛樂消費(fèi)選擇越來越多，決定是否付費(fèi)的條件也更加苛刻?！痹谕跤羁磥?，長劇集是一個有“時間差”的行業(yè)，2025年播出的劇，往往開發(fā)于兩三年前。特別是當(dāng)部分創(chuàng)作者的意識還停留在較慢熱的藝術(shù)表達(dá)，甚至寄希望于觀眾看到后面就懂了時，觀眾的耐心早就被消耗殆盡。

某頭部長視頻平臺資深策略分析師陳思也指出，長視頻平臺手機(jī)端用戶數(shù)量幾乎面臨著普遍下滑，移動端的注意力一直在被短視頻、短劇等內(nèi)容侵占?！凹t果短劇App日活已經(jīng)破億，跟愛奇藝搶人的早就不是原本那幾個老同行了?！标愃几锌?。

既然如此，愛奇藝還能再拼出一個《狂飆》來救場嗎？

在王宇看來，《狂飆》的成功是一次不可復(fù)制的天時地利人和。該劇幾乎是取到了用戶盤的最大公約數(shù)，不管男女老少或是類型片愛好者都能看得下去，且2023年春節(jié)檔相對特殊，全國人民闔家團(tuán)聚，也極大地推高了收視盤。

“但再造一個《狂飆》難度極大?，F(xiàn)在的觀眾偏好正趨向于極度細(xì)分，與其想著兼顧所有人的喜好，不如在開發(fā)階段就有針對性地最大化自己的優(yōu)勢?！蓖跤钜詯燮嫠囬_年新劇《罰罪2》舉例，這部站內(nèi)熱度破萬的新劇就延續(xù)了其強(qiáng)情節(jié)的類型化特點。

她補(bǔ)充道，《狂飆》極有可能成為最后的全民爆款，未來各個垂直領(lǐng)域的“賽道爆款”可能才更為常見。

當(dāng)影視消費(fèi)的隨機(jī)性無法消除，全民爆款的“玄學(xué)”徹底失靈，面對被壓縮的生存空間，長視頻平臺必須講出新故事。

在財報電話會上，愛奇藝創(chuàng)始人、CEO龔宇提出了2026年的戰(zhàn)略目標(biāo)，除了提升內(nèi)容品質(zhì)，他特別強(qiáng)調(diào)了要利用AI以及AICG內(nèi)容來打造和豐富內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)。

此前就有消息稱，愛奇藝正在研發(fā)AI智能體平臺 “納逗 Pro”，以全面優(yōu)化內(nèi)容制作流程。

對此，陳思的評價很務(wù)實：“發(fā)展AI，本質(zhì)上也是為了降本增效、開源節(jié)流?！痹谟耙曔@個重資產(chǎn)、長周期的行業(yè)，如果AI能在前期劇本評估、后期特效等方面幫助縮減成本，甚至直接生成漫劇、短劇等內(nèi)容，那么對于平臺利潤率的拯救將是立竿見影的。

財報中也提到了愛奇藝近期開設(shè)的首家線下體驗樂園，并稱獲得了積極的初步反饋。姑且不論其樂園的生意能做到何等程度，起碼也算是一種延長劇集IP生命周期、增加賺錢路子的努力。

圖源：視覺中國

只是歸根結(jié)底，長視頻平臺的邏輯仍然死死地扣在內(nèi)容之上。正如股權(quán)投資人吳曉所強(qiáng)調(diào)的，在這個注意力稀缺的時代，各具特色的創(chuàng)作者與更多樣的內(nèi)容，才是吸引付費(fèi)用戶的核心。

在最大公約數(shù)日漸消失的現(xiàn)在，愛奇藝要解的題恐怕會越來越難。

作者：梁婷婷

編輯：田納西

值班編輯：禮物

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