2026年2月27日收盤后，萬科被正式剔除出MSCI中國指數(shù)，背后的原因或許是820億的巨額虧損。

各大指數(shù)的編制規(guī)則主要參考自由流通市值、流動(dòng)性（日均成交額）等客觀指標(biāo)，再輔之以一定的人工干預(yù)。MSCI中國指數(shù)相對(duì)A股各大指數(shù)來說，編制規(guī)則更加復(fù)雜，人工干預(yù)也更多。

如果萬科股價(jià)跌到很低的水平，自由流通市值或日均成交額跌破門檻，將會(huì)被各大指數(shù)自動(dòng)剔除。

然而，萬科自從2023年發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)以來，股價(jià)雖然一直陰跌，但沒有跌到位。目前市值仍高達(dá)577億，日均成交額也較高，因此未被各大指數(shù)自動(dòng)剔除。

本次MSCI中國指數(shù)將萬科剔除，可能動(dòng)用了人工干預(yù)。

2025年度預(yù)虧820億或許是重要原因，但巨額虧損并不必然被剔除出該指數(shù)。因?yàn)槿f科也不是第一次虧損，2024年就曾虧損495億。

除了自由流通市值和流動(dòng)性外，MSCI中國指數(shù)成分股篩選還將參考可投資性、行業(yè)代表性、外資準(zhǔn)入、公司治理、ESG等指標(biāo)。但后幾個(gè)指標(biāo)主觀性較強(qiáng)，并不像自由流通市值和流動(dòng)性那樣有一道清晰的門檻，需要專家評(píng)審（人工干預(yù)）。

目前，A股相應(yīng)的指數(shù)并未主動(dòng)利用人工干預(yù)將萬科剔除出成分股，畢竟這一行為本身就被視為“萬科不行了”的信號(hào)，將引起市場動(dòng)蕩。

2月27日，萬科還撤回了于2005年10月公告的150億元增發(fā)計(jì)劃。

當(dāng)時(shí)正處于地產(chǎn)黃金期，萬科啟動(dòng) “新十年規(guī)劃”，計(jì)劃公開增發(fā)A股募資150億元，用于全國擴(kuò)張拿地與項(xiàng)目開發(fā)。

由于恰逢股權(quán)分置改革全面啟動(dòng)，該再融資暫停；方案僅停留在董事會(huì)層面，未提交股東大會(huì)。

2006~2007年，萬科通過兩次定向增發(fā)，募資142億。

2008年，由于爆發(fā)金融危機(jī)，150億公開增發(fā)再次被擱置。

2010年10月，證監(jiān)會(huì)根據(jù)新國十條精神，暫緩受理房企再融資與重組申請(qǐng)。

2014年3月，房企再融資有限重啟，允許部分優(yōu)質(zhì)房企再融資，但用途受限、審核極嚴(yán)。

2016年7月，房企再融資又全面收緊。證監(jiān)會(huì)明確：房企再融資不得用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、拿地、償還銀行貸款，實(shí)際等于再次全面禁止。

此后直至2022年底“三支箭”政策出臺(tái)前，幾乎再無房企股權(quán)融資獲批。

“三支箭”政策出臺(tái)后，萬科于2023年2月10日正式披露150億元A股定增預(yù)案，為當(dāng)時(shí)房企最大規(guī)模定增，但面臨破凈困局。

萬科2023 年半年報(bào)顯示：每股凈資產(chǎn)21.03元，A股股價(jià)僅13元左右，破凈超38%。

其他房企都保證定增價(jià)不低于凈資產(chǎn)；而萬科發(fā)行價(jià)則不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20日均價(jià)的80%，遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)。

如果實(shí)施，萬科每股凈資產(chǎn)、股東權(quán)益將被大幅攤薄，損害中小股東利益，因此遭到獨(dú)立董事們的反對(duì)。

萬科沒有控股股東兜底（深鐵集團(tuán)當(dāng)時(shí)不是控股股東），如果股發(fā)行價(jià)過高，將面臨無人認(rèn)購的局面。

好在萬科從其他途徑獲得了資金，包括H股39億港元配售、2000億銀行授信、500億發(fā)債授權(quán)等，A股定增的緊迫性降低。

2023年8月30日，萬科主動(dòng)終止并撤回再融資申請(qǐng)。

不過，這次再融資屬于定向增發(fā)，與2005年啟動(dòng)的公開增發(fā)不是一回事。