來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：Gangtise投研）

一、事件來(lái)龍去脈

今天（2月28日）發(fā)生了什么

根據(jù)媒體報(bào)道，特朗普今天宣布已正式開始對(duì)伊朗軍事打擊：

目標(biāo)：摧毀伊朗導(dǎo)彈工業(yè)、伊朗海軍，阻止伊朗獲得核武器

規(guī)模：美官員稱"比去年6月對(duì)伊朗核設(shè)施的襲擊大得多"

手段：駐中東各地基地的攻擊機(jī) + 航母，從空中和海上同步打擊

目前同時(shí)部署兩艘航母："福特"號(hào)（27日剛抵達(dá)以色列）和"林肯"號(hào)

近兩年談判時(shí)間線

2024年7月：伊朗改革派總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)當(dāng)選并宣誓就職，美伊進(jìn)行數(shù)輪外交接觸；但核心分歧無(wú)法彌合，接觸隨即破裂；

2025年初：特朗普正式就任，多次公開警告伊朗核問(wèn)題紅線，重提"最大壓力"制裁框架；

2025年3月：特朗普通過(guò)阿曼秘密外交渠道向伊朗傳遞談判信號(hào)，提出"零濃縮"核協(xié)議框架；

2025年4月：伊朗提出反條件：保留鈾濃縮至5%的權(quán)利；美方認(rèn)為不可接受，談判首輪破裂；

2025年6月：美國(guó)對(duì)伊朗3處核設(shè)施發(fā)動(dòng)第一輪定點(diǎn)打擊；伊朗隨即宣布將鈾濃縮提升至60%以上，核程序加速；

2025年下半年：美方持續(xù)施壓，堅(jiān)持"零濃縮"底線；伊朗拒絕讓步，雙方陷入僵持；

2026年1月：特朗普發(fā)出最后通牒，限伊朗10-15天內(nèi)回應(yīng)談判框架；伊朗官方正式拒絕；

2026年2月中旬：美以完成聯(lián)合24小時(shí)戰(zhàn)情評(píng)估，結(jié)論：外交途徑已窮盡，談判無(wú)望；

2026年2月28日：美以聯(lián)合發(fā)動(dòng)本次大規(guī)模打擊行動(dòng)（"獅吼行動(dòng)"）

背景：為什么要打

核心訴求是伊朗核問(wèn)題的嚴(yán)重分歧：

美方要求伊朗徹底放棄核武器研制能力

伊朗堅(jiān)持"和平利用核能的權(quán)利"，外長(zhǎng)阿拉格齊表示可以談"比2015年協(xié)議更好的協(xié)議"，但不愿全面放棄

二、四大市場(chǎng)分析

黃金市場(chǎng)

核心邏輯：避險(xiǎn)需求驅(qū)動(dòng)，地緣溢價(jià)擴(kuò)大

歷史參考：2023年10月哈以沖突爆發(fā)后，金價(jià)首周收盤價(jià)約$1,930/盎司（$1,820→$1,930，漲幅約6%），$1,950為后續(xù)階段性高點(diǎn)，隨后在沖突持續(xù)化過(guò)程中逐步攀升至$2,100以上。

本次事件烈度明顯更高，若沖突持續(xù)，溢價(jià)空間可能超過(guò)上次（來(lái)源：世界黃金協(xié)會(huì)歷史數(shù)據(jù)）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：若市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)因通脹壓力推遲降息，美元指數(shù)同步走強(qiáng)，將對(duì)沖部分黃金漲幅；若美國(guó)快速取得軍事目標(biāo)，避險(xiǎn)情緒消退，金價(jià)可能快速回調(diào)。

事件沖擊因果鏈：

獅吼行動(dòng)→避險(xiǎn)需求爆發(fā)→通脹預(yù)期升溫（實(shí)際利率下行壓力）→央行購(gòu)金加速（去美元化訴求）→ETF資金流入加速→金價(jià)上行，向機(jī)構(gòu)目標(biāo)價(jià)靠近

原油市場(chǎng)

結(jié)構(gòu)性背景——霍爾木茲海峽是全球最重要的石油運(yùn)輸咽喉要道：

• 日通過(guò)量：約1,600–1,700萬(wàn)桶/天（來(lái)源：美國(guó)能源信息署EIA）

• 占全球海運(yùn)石油比例：約20%

• 伊朗自身出口量：約150萬(wàn)桶/天（來(lái)源：路透社，2025年Q4均值）

• 若海峽封鎖：沙特、伊拉克、科威特石油出口均受阻，全球每日石油供應(yīng)將減少逾1,500萬(wàn)桶，將觸發(fā)全球通脹鏈條——油價(jià)飆升→能源成本上行→制造業(yè)/運(yùn)輸成本抬升→全球CPI二次走高，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期大幅延后

情景路徑：

• 局勢(shì)可控（概率40%）：原油維持，霍爾木茲海峽暢通，伊朗無(wú)力封鎖

• 沖突擴(kuò)大（概率45%）：原油沖擊，伊朗宣布封鎖，胡塞武裝襲擊升級(jí)

• 停產(chǎn)（概率15%）：短期暴漲后回落，隨新政恢復(fù)生產(chǎn)而回歸常態(tài)

事件沖擊因果鏈：

獅吼行動(dòng)→伊朗產(chǎn)量受損+霍爾木茲封鎖風(fēng)險(xiǎn)驟升→直接損失150-330萬(wàn)桶/天供給；若海峽受阻則全球約27%海運(yùn)石油貿(mào)易中斷→風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+實(shí)物缺口雙重推升油價(jià)→上游油氣開采受益，下游煉化及化工承壓

A股市場(chǎng)

直接沖擊相對(duì)有限，但傳導(dǎo)影響分化明顯。

受益板塊與核心標(biāo)的（綜合市場(chǎng)分析）：

• 能源（油氣）：油價(jià)上漲直接提升盈利預(yù)期。

• 軍工/國(guó)防電子：地緣緊張推升軍工景氣度，軍費(fèi)預(yù)期提升。

• 航運(yùn)：中東航線繞行或運(yùn)費(fèi)上漲。

• 黃金/貴金屬：避險(xiǎn)資產(chǎn)需求抬升。

承壓板塊（綜合市場(chǎng)分析）：

• 航空：航油成本上升，中東航線受阻，盈利能力承壓

• 化工下游：原料成本上行壓縮利潤(rùn)空間

• 消費(fèi)/制造業(yè)：若油價(jià)長(zhǎng)期高企，制造業(yè)成本全面上升，對(duì)A股整體估值偏負(fù)面

事件沖擊因果鏈：

油氣開采：事件沖擊→供給收縮預(yù)期+霍爾木茲風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)→國(guó)際油價(jià)上漲→油氣企業(yè)營(yíng)收/利潤(rùn)直接受益（量?jī)r(jià)齊升）→上游股票溢價(jià)重估

黃金：事件沖擊→避險(xiǎn)情緒爆發(fā)+通脹預(yù)期升溫→國(guó)際金價(jià)上漲→黃金礦企營(yíng)收/利潤(rùn)高彈性受益→股票估值重估

航空：事件沖擊→油價(jià)上漲→航空煤油成本上升→利潤(rùn)下降

美股市場(chǎng)

短期：不確定性沖擊，情緒性拋售，成長(zhǎng)/科技股承壓

受益方向（綜合市場(chǎng)分析）：

• 能源：追蹤標(biāo)普能源板塊，直接受益于油價(jià)上漲，歷史上地緣沖突期間漲幅領(lǐng)先大盤

• 防御工業(yè)：涵蓋主要軍工承包商，地緣沖突升溫期間通常跑贏大盤

承壓方向：科技（短期情緒壓制），航空（油價(jià)敏感），消費(fèi)類

樂(lè)觀情景：若打擊目標(biāo)清晰、持續(xù)時(shí)間短，歷史經(jīng)驗(yàn)表明美股可能在1–2周內(nèi)出現(xiàn)V形反彈（參考2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)開戰(zhàn)后走勢(shì)）。

注意：

未來(lái)需關(guān)注霍爾木茲海峽是否封鎖，這是最核心的油價(jià)變量。一切信息以官方信源為準(zhǔn)。

根據(jù)Gangtise投研數(shù)據(jù)庫(kù)，本文由AI輔助分析生成，僅供研究參考，不構(gòu)成任何投資建議。