各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是3月1日，星期日

今天忠言周評(píng)跟大家討論的話題是：

為什么春生第二波將走得比較艱難？降低指數(shù)期望值，以個(gè)股跑贏大盤，可否？（視頻錄于美以對(duì)伊開戰(zhàn)之前）

第一個(gè)話題：為什么春生第二波將走得比較艱難？

本周是十天春節(jié)長假后的第一個(gè)交易周，如期實(shí)現(xiàn)開門紅，月線兩連陽、周線三連陽。中證500、中證1000、中證2000這三個(gè)小盤股指數(shù)分別漲了4.32%、4.34%、3.98%，深成指漲2.8%，科創(chuàng)板漲2.24%，中證A500漲2.13%，上證指數(shù)漲2%，創(chuàng)業(yè)板漲1.22%，滬深300漲1.08%。中證A50、上證50和北證是平收。

總體來說，長假后的第一周收獲不小。印證了我歷年來認(rèn)為的春節(jié)前兩天買股票，春節(jié)后都能夠領(lǐng)取豐厚紅包，可以將節(jié)日期間所有的花銷向股市報(bào)銷。

但是我們也必須承認(rèn)，今年春節(jié)后第一周的攻勢不如往年那么凌厲，包括去年春節(jié)后是大漲的。為什么今年會(huì)走的比較艱難呢？

我認(rèn)為第一個(gè)原因，今年的春生行情不是像往年那樣在春節(jié)后啟動(dòng)，而是提前為跨年度行情，走了凌厲的一波。

從去年12月16日的3815點(diǎn)起步，經(jīng)過17連陽漲到了4190點(diǎn)，漲幅10.6%，第一波漲幅很大。元旦后的8天就漲了222點(diǎn)，也是非常厲害的。這樣的走勢顯然是過快、過度，漲的投資者害怕，尤其是一些題材股5連板、10連板，15連板……漲幾倍的個(gè)股都比比皆是，這確實(shí)是背離了市場走慢牛的基調(diào)。

所以理所當(dāng)然的遭到了管理層嚴(yán)厲的調(diào)控，組合拳式的調(diào)控。除了政策和加強(qiáng)監(jiān)管外，國家隊(duì)親自出馬，通過50300ETF嚴(yán)厲打壓砸盤，硬是把大盤從4190點(diǎn)砸到4002點(diǎn)，跌了188點(diǎn)，在2月3號(hào)見到低點(diǎn)。

我把前面這一波是作為春生行情的第一波。

那么第二波從2月3號(hào)的4002點(diǎn)到2月27號(hào)，這個(gè)里面反復(fù)震蕩，洗盤、慣壓，走的比較艱難。

第一波大漲后，第二波一直是在進(jìn)行修復(fù)，不斷的遇到獲利盤和解套盤的雙重打壓。雖然現(xiàn)在的指數(shù)離4190點(diǎn)只差30點(diǎn)不到，但是那些當(dāng)時(shí)炒高的個(gè)股，要想解套還是望塵莫及。所以第一波的凌厲，造成了第二波的蹣跚。

第二個(gè)原因，港股由去年春節(jié)后的領(lǐng)漲，而今年卻是對(duì)A股的負(fù)面拖累。

今年以來，韓國股市、日本股市、越南股市、臺(tái)灣省股市接連創(chuàng)新高。尤其是韓國股市，今年前兩個(gè)月漲了50%，從去年4月以來漲了170%，成為全球第九大股市。

這個(gè)對(duì)很多投資者是很有誘惑的，那么一比較的話，就自然想到港股的估值更低，所以很多資金南下去抄港股的底。但是事與愿違，港股越抄越低。

尤其是恒生科技指數(shù)，從去年10月最高點(diǎn)6600點(diǎn)，跌到了5180點(diǎn)，跌幅超21%，成了標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)入熊市的指標(biāo)。那些龍頭的高價(jià)的科技巨頭跌跌不休，使這批抄底港股的南下資金全部套牢。這個(gè)對(duì)A股也是有負(fù)面影響的。

有很多人百思不得其解，港股估值那么低，怎么會(huì)越抄越低呢？我認(rèn)為除了受美股的震蕩影響以外，港股本身存在很大的問題。就是盲目的追求規(guī)模擴(kuò)大，提高國際關(guān)注度，搞擴(kuò)容大躍進(jìn)。一些高科技巨頭紛紛到港股上市，都是高發(fā)行價(jià)、高定位、高估值、高市值，抽取了港股大量的有生資金。

今年前兩月，港股的新股擴(kuò)容資金同比增長10倍，后面有488只新股在港股排隊(duì)上市，擴(kuò)容的壓力山大。這個(gè)就像過去一二十年A股市場的擴(kuò)容大躍進(jìn)一樣，壓得喘不過氣來，供嚴(yán)重大于求，使得A股雄冠全球�，F(xiàn)在港股正在重蹈覆轍，大量的資金被新股抽走，而港股本身沒有什么新增投資者，主要靠A股的資金南下，現(xiàn)在1萬億，有的說是1.5萬億，也有說1.8萬億資金過去了。

港股市值規(guī)模迅速擴(kuò)大，但是它的日成交量只有2500億港幣左右。算下來港股的日成交量還不到A股市場的十分之一。港股總市值在50萬億港幣，這怎么能撐住市值如此迅速膨脹。港股的壓力自然會(huì)導(dǎo)致A股的失血，以及通過H股A股的差價(jià)加大，影響到A股。由此，我們看到了過度的搞擴(kuò)容大躍進(jìn)的惡果。

第三個(gè)原因，美股指數(shù)的大幅波動(dòng)，而且動(dòng)輒跳水，尤其是高科技七巨頭疲軟走勢，對(duì)A股產(chǎn)生了負(fù)面影響。

經(jīng)過十七八年的牛市，美股從6470漲到了52000點(diǎn)，漲了八倍以上，本身就是獲利非常的豐厚。不斷有人質(zhì)疑，美股的牛市到頭了，但是他又頑強(qiáng)的走了一兩年，還在引領(lǐng)全球股市。

那么今年來看領(lǐng)漲的勢頭越來越疲軟，尤其是人們擔(dān)憂高科技七巨頭的泡沫破裂，但有AI泡沫，擔(dān)憂AI無限的投資，但是美國的電力卻跟不上，擔(dān)憂美國的AI雖然先進(jìn)，但是它在應(yīng)用方面非常的缺乏。

最近美國股市又還遇到了美國國債39萬億美元的債務(wù)重重，美元不斷走低，以及美國降息近期可能停止，因?yàn)橥浿笜?biāo)又上來了。所以最近美國股市領(lǐng)頭羊的風(fēng)范已經(jīng)不在了。

而那些高科技七巨頭的暴跌，卻是實(shí)實(shí)在在的。比如周五晚上，美國三大指數(shù)又跌了1.05%、0.95%和0.43%。中國金融指數(shù)跌了1.81%。美國的銀行股指數(shù)跌了5%，高盛跌7%，大摩跌6%，富國和花旗銀行都大跌5%。這是去年四月份以來的最大跌幅，銀行指數(shù)跌5%可不是小事情。

科技股也多數(shù)下跌，英偉達(dá)業(yè)績超預(yù)期但光死，現(xiàn)在又跌了4%，蘋果跌3%，微軟跌2%。這對(duì)我們A股高科技十巨頭也會(huì)產(chǎn)生很大的心理影響。

第四個(gè)原因，就人們心里始終懸了一把劍，就是美國的兩個(gè)航母戰(zhàn)斗群在伊朗附近集結(jié)，美國總統(tǒng)不斷的升高要軍事打擊伊朗的調(diào)門。所以美以伊戰(zhàn)爭的陰影籠罩著全球，不知道哪一天突然開火，不管是大打中打小打，只要戰(zhàn)爭一開就很難說了。（視頻錄于美以對(duì)伊開戰(zhàn)之前）

別看這一點(diǎn)啊，導(dǎo)致了很多人倉位就不敢加，因?yàn)榘头铺鼐褪前雮}，所以很多人看了巴菲特也半倉，這也導(dǎo)致了近期成交量的萎縮。

以上四個(gè)原因，導(dǎo)致了春節(jié)后的春生第二波行情走的比較艱難，這四重因素有些能夠化解或者改善，那么可能還會(huì)繼續(xù)的得到修復(fù)。

第二個(gè)話題：降低指數(shù)期望值，以個(gè)股跑贏大盤，可否？

年初的17連陽使市場群情振奮，元旦后8天就漲了222點(diǎn)，很多人以此推測，今年拿下4800點(diǎn)、5000點(diǎn)，5200點(diǎn)都不成問題，非常樂觀。

但是我則認(rèn)為，即便是牛市，大年之后是小年。去年大年，上證指數(shù)就漲了20%以上，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板都將近50%。那么今年必然是小年，所以能漲10%左右就不錯(cuò)了。

所以我認(rèn)為今年看齊4500點(diǎn)比較妥當(dāng)，這個(gè)也會(huì)防止盲目的躁動(dòng)，過于激進(jìn)而導(dǎo)致投資失誤。為什么呢？

我的第一個(gè)理由就是4000點(diǎn)和4100點(diǎn)上方的換手率不夠。迄今為止，大盤在4000點(diǎn)上收盤只有39天，其中4000點(diǎn)到4100點(diǎn)也就是14天的功夫，4000點(diǎn)停留的時(shí)間很短。4100點(diǎn)上方收盤了25天，相對(duì)多一點(diǎn)，4130點(diǎn)關(guān)鍵位上只收款了11天。

所以大盤是不具備大幅沖鋒的條件，4000點(diǎn)上也就是把流通市值換收了一遍，4100上面只把流通市值換手了50%，4130點(diǎn)上方只換手20%。時(shí)間不夠，換手率不夠，基出還不夠踏實(shí)。

所以三月份不能過于激進(jìn)，認(rèn)為市場就可以一路向上了，去突破4190點(diǎn)、4200點(diǎn)，甚至往4300點(diǎn)以上。我認(rèn)為不可能，三月份有可能會(huì)沖破4190、4200點(diǎn)，甚至更高一點(diǎn)。

但是隨后將會(huì)繼續(xù)的回落，再度去整固4100點(diǎn)、4130點(diǎn)。這就是中國式慢牛，往往是需要一兩個(gè)月，一個(gè)月才能夠漲100點(diǎn)。大盤指數(shù)被510300ETF牢牢的控制住了，過高的漲幅，它馬上打回來。然后打到一定的位置，他又拉起來。

比如像周五中午，我說在4.70元這個(gè)位置，下午510300ETF會(huì)帶領(lǐng)大盤反彈。

果然如我所料拉起來了，這是第一個(gè)理由。

第二個(gè)理由，現(xiàn)在A股的市值已經(jīng)超過了125萬億。2025年中國GDP的規(guī)模是140萬億，現(xiàn)在市值正在不斷的向GDP總量接近。

另外，截止1月底，上市公司總數(shù)已經(jīng)達(dá)到了5177家。這么大的市值規(guī)模，這么多的上市公司，有點(diǎn)像大象屁股推不動(dòng)，指數(shù)走的比較蹣跚。

第三個(gè)理由，據(jù)一些機(jī)構(gòu)的預(yù)測，2025年全年上市公司總體的利潤提升2%-5%之間。就是說上市公司總體業(yè)績的增長，還不如GDP的增長高度。所以你想這種情況下面，股市怎么可能脫離這個(gè)基本面，脫離上市公司的業(yè)績?cè)鲩L率，來大踏步前進(jìn)呢？這不可能。

這三個(gè)理由，那么讓我感到對(duì)2026年A股大盤指數(shù)的上漲，不能抱過高的期望，但是也不要悲觀。為什么？

因?yàn)楫吘怪袊?025年的GDP為5%，2026年可能還是5%，這個(gè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)擺在那里。

第二，我們的人民幣從7.36元，現(xiàn)在是6.84元了，大幅升值。人民幣的升值就意味著人民幣的資產(chǎn)，包括股市，包括上市公司的資產(chǎn)都在增值。

然后我們又有十五五規(guī)劃，相信今年的兩會(huì)，將會(huì)重點(diǎn)的給人們發(fā)揮想象。還有中亞的股市，韓國、日本、臺(tái)灣，包括越南，都在節(jié)節(jié)創(chuàng)新高，他們的基本面還不如我們中國。而我們的股市仍然是穩(wěn)扎穩(wěn)打，步履蹣跚。但是在不斷的前行，所以這個(gè)條件是有的。

再一個(gè)，外資在美股有一點(diǎn)疲態(tài)之后，紛紛的轉(zhuǎn)向了東亞，更看好中國的A股市場。因?yàn)锳股市場人多，資金多，投資積極性高，這里的股民數(shù)量多，天天盯盤看盤，所以外國人喜歡跟中國的股市群體一起博弈。

我們看北向資金，它的日成交占比，由原來的10%、11%左右，現(xiàn)在已經(jīng)提高到12%、13%左右。他們的成交量在增加。

所以我們的A股市場，雖然今年指數(shù)不能指望漲幅過大，但是可以用曲線來延伸直線，同樣可以賺到比指數(shù)到達(dá)4500點(diǎn)這樣的10%空間更大的空間。

這一點(diǎn)我可能比較保守，但是我想鑒于我前面第一個(gè)問題里面，有那么多的復(fù)雜的因素，我想保守一點(diǎn)可能更加的穩(wěn)妥。

另外還有一個(gè)能夠上行的條件，就是510300ETF，國家隊(duì)的第一重倉股，雖然減持了不少，但是至今他仍然有80%的籌碼。

那么它現(xiàn)在是嚴(yán)重的落后指數(shù)的，比如在去年十月底4034點(diǎn)的時(shí)候，510300ETFF的價(jià)格是4.874。那么現(xiàn)在4162點(diǎn)，就是指數(shù)漲了100點(diǎn)，它價(jià)格反而低了為4.724，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后了。4.724如果恢復(fù)到4.874，那不得了，有3%的漲幅。

再一個(gè)數(shù)據(jù)，在4190點(diǎn)的時(shí)候，510300ETF的價(jià)格是4.964元�，F(xiàn)在指數(shù)只差了二十幾點(diǎn)了，他的價(jià)格只有4.724元，相差了0.24元，落后3.5%左右。正是因?yàn)檫@個(gè)因素，所以大盤下面的空間也是有限的。

上方的空間，我們還可以關(guān)注510300ETF對(duì)應(yīng)的滬深300指數(shù)，目前只有4600多點(diǎn)。而外資普遍預(yù)測，今年能看到5200點(diǎn)。如果滬深300指數(shù)漲到5200點(diǎn)，那么510300ETF可能就在五塊以上了。

所以這個(gè)品種對(duì)A股的盤中走勢，對(duì)上漲和下跌的節(jié)奏影響太大了，因?yàn)樗剂?0%的權(quán)重。如果再帶動(dòng)45個(gè)中證A500ETF，那么就60%以上的權(quán)重，都在這兩個(gè)寬基ETF的手中把控著命運(yùn)。所以我認(rèn)為也壞不到哪里去，我想上升的空間還是明顯的。

但是很多人說指數(shù)才漲10%，太不過癮。但是別擔(dān)心，A股市場的投機(jī)特性歷來十分隆重，那就是用個(gè)股跑贏大盤。

我認(rèn)為一個(gè)是要抓住主賽道，我認(rèn)為主賽道仍然是高科技。高科技是一個(gè)總概念，下面還有具體的賽道。

我認(rèn)為現(xiàn)在有五個(gè)賽道，值得我們?nèi)リP(guān)注：

一個(gè)賽道是AI應(yīng)用，應(yīng)用廣泛是中國跟美國相比最大的優(yōu)勢。因?yàn)槲覀儑掖蟆⑷丝诙�、產(chǎn)業(yè)門類齊全，一旦運(yùn)用起來，它是可以大顯身手。其中算力、存儲(chǔ)、GPU、國產(chǎn)替代。但是這些概念股，也一定要注重它的業(yè)績和成長性，要變成盈利。

第二個(gè)賽道就是人形機(jī)器人。有人認(rèn)為人形機(jī)器人，這是中國幾十年來，從光伏到鋰電池，到新能源汽車，從電力發(fā)電量，到特高壓的技術(shù)等等，這些領(lǐng)域領(lǐng)先世界之后的又一個(gè)領(lǐng)域。

今年的春節(jié)晚會(huì)，如果說去年的機(jī)器人跳舞是0到1，那么今年春節(jié)春晚上面，機(jī)器人跳舞、翻跟頭、武術(shù)等各種各樣的動(dòng)作就是1到10。就是他的技術(shù)在突進(jìn)、在量化。

跟國外機(jī)器人停留在實(shí)驗(yàn)室不同，美國也有機(jī)器人，還沒有量產(chǎn)。德國也有機(jī)器人，但是很幼稚。所以這次德國總理默茨帶領(lǐng)整個(gè)德國工業(yè)和科技半壁江山的巨頭，從北京飛往杭州，目的是要參觀宇樹科技，要看他的機(jī)器人，看的他們津津樂道，不斷的點(diǎn)頭稱贊，豎大拇指夸獎(jiǎng)。

為啥？中國的人形機(jī)器人已經(jīng)走到世界的最前列。那么這將帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，他有巨大的前途的。一旦今后能夠走進(jìn)中國的家庭，走進(jìn)工廠和各種工作單位，那會(huì)引起質(zhì)變。

有人說是第四次工業(yè)革命，那么我想機(jī)器人概念要引起我們高度的重視。不一定就是直接做機(jī)器人的，它的產(chǎn)業(yè)鏈上，控制系統(tǒng)上等等。

但是我們一定要注意，不能只關(guān)注他的題材概念名頭，還要看看他的業(yè)績是多少，還要看它的市盈率，不要幾百倍的市盈率，要找更低的市盈率。我春節(jié)期間花了一點(diǎn)功夫，發(fā)現(xiàn)人形機(jī)器人的公司有二十多倍市盈率的個(gè)股，年報(bào)業(yè)績將近一塊錢，現(xiàn)在只有二十多塊。所以市場的機(jī)會(huì)多多，總體要講業(yè)績、講估值。

第三個(gè)細(xì)分賽道，國家的電網(wǎng)設(shè)備改造總投入要四萬億，所以最近的光纖、光纜、CPO等概念股漲得飛起來。

第四個(gè)賽道就是商業(yè)航天，雖然在一月中旬受到了管理層的一些監(jiān)管和糾正，但是商業(yè)航天這個(gè)概念是實(shí)實(shí)在在的。

因?yàn)橹袊?0.3萬顆衛(wèi)星要發(fā)射，不光發(fā)射，還要有產(chǎn)業(yè)鏈，還要技術(shù)升級(jí)，還要能夠重復(fù)發(fā)射要回收。這個(gè)也是牽涉到萬億的賽道，比如像周四一下子就有二十個(gè)股漲停，有一種卷土重來的架勢。而且央企和地方國企，還要加上民營企業(yè)協(xié)同來進(jìn)行技術(shù)突破，這個(gè)是實(shí)實(shí)在在會(huì)有業(yè)績的，商業(yè)航天一定會(huì)有第二波。而且是長期的慢牛。

第五個(gè)賽道就是貴金屬，包括白銀黃金，加上資源，資源里面有好幾個(gè)板塊，有有色、化工、電力等等。但是資源板塊會(huì)輪動(dòng)的，因?yàn)樗膫�(gè)股太多了，權(quán)重也太大了，不可能一起漲。

這五個(gè)賽道核心就是高科技，我們要緊緊的抓住這個(gè)主線。那么跑贏大盤第一個(gè)條件具備了。

跑贏大盤第二個(gè)條件就是選股一定要有業(yè)績，要有實(shí)在的成長性，要由故事變成盈利增長，還要加訂單。

跑贏大盤的第三個(gè)條件，就是在大盤指數(shù)的上漲過程當(dāng)中，你要多做波段，用曲線延伸直線。

跑贏大盤的第四個(gè)條件，即使你投資了價(jià)值股，你所謂長期投資的，也要不斷的高拋低吸，把持股成本變成負(fù)。比如現(xiàn)在三十塊的股票，你的成本負(fù)十塊，做到就是高手。

所以價(jià)值投資，我又加了一個(gè)高拋低吸式的，波段操作式的，把成本降為負(fù)的這樣的價(jià)值投資，你就能夠跑贏大盤了。

第五個(gè)條件就是選好股，高拋低吸后還要能夠拿住很要緊的，有很多好股漲到十二三塊，然后漲到十五塊，十八塊，怕了走掉了，結(jié)果漲到三十塊了。因?yàn)樗怯胁▌?dòng)的，不是連續(xù)漲停板的，來來回回的一波一波上去，你高拋低吸，持股成本降低了，你就拿住了。

所以我今天重點(diǎn)講的就是要跑贏大盤，現(xiàn)在一年之計(jì)在于春，今年春天第二波，可能指數(shù)漲幅不大，但是希望你能夠在個(gè)股當(dāng)中拋贏大盤。祝大家能夠投資順利，新春愉快。

以上的意見和分析

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