作者| 星星

編輯| 劉漁

費(fèi)列羅交出了一份穩(wěn)健的成績(jī)單。

近日，集團(tuán)通過(guò)控股公司Ferrero International S.A.批準(zhǔn)了截至2025年8月31日的2024/2025財(cái)政年度整合財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告顯示，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整合營(yíng)業(yè)收入193億歐元，同比增長(zhǎng)4.6%。

在消費(fèi)環(huán)境趨于理性、成本端壓力仍未完全緩解的背景下，這一增速不算突出，但整體表現(xiàn)保持穩(wěn)定。從結(jié)果來(lái)看，現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)仍具支撐力，同時(shí)品類(lèi)擴(kuò)展與并購(gòu)動(dòng)作開(kāi)始對(duì)整體產(chǎn)生影響。

從經(jīng)營(yíng)基本面來(lái)看，費(fèi)列羅的增長(zhǎng)節(jié)奏放緩，但仍在預(yù)期區(qū)間內(nèi)。集團(tuán)目前在全球設(shè)有36家生產(chǎn)工廠，截至財(cái)年末員工總數(shù)為48,697人。

4.6%的增幅與部分大型快消企業(yè)相比略顯溫和，也折射出糖巧行業(yè)在歐洲、北美等成熟市場(chǎng)面臨的現(xiàn)實(shí)壓力：需求趨于飽和，健康議題持續(xù)升溫，價(jià)格傳導(dǎo)空間有限。在這樣的環(huán)境下，單一依賴傳統(tǒng)糖巧產(chǎn)品，增長(zhǎng)彈性自然受限。

為緩沖放緩帶來(lái)的影響，集團(tuán)加大了資本投入，全年資本支出接近11億歐元。資金不僅用于現(xiàn)有產(chǎn)能維護(hù)，更投向產(chǎn)線擴(kuò)建與新業(yè)務(wù)孵化，為未來(lái)幾年的產(chǎn)能釋放與新品類(lèi)落地做準(zhǔn)備。這種節(jié)奏上的“提前投入”，某種程度上表明集團(tuán)已意識(shí)到行業(yè)天花板的存在，并主動(dòng)為轉(zhuǎn)型預(yù)留空間。

中國(guó)市場(chǎng)則成為少數(shù)亮點(diǎn)之一。根據(jù)費(fèi)列羅中國(guó)披露的數(shù)據(jù)，24/25財(cái)年已連續(xù)第二年超額完成銷(xiāo)量、銷(xiāo)售額及利潤(rùn)目標(biāo)。春節(jié)期間禮贈(zèng)需求依然強(qiáng)勁，F(xiàn)errero Rocher在節(jié)慶場(chǎng)景中的品牌認(rèn)知度依舊穩(wěn)固。

從2024年第三季度至2025年第二季度的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)看，費(fèi)列羅在中國(guó)巧克力市場(chǎng)銷(xiāo)售額份額位列第二，僅次于Mars Incorporated；2025年第一季度在春節(jié)帶動(dòng)下回升至16.44%。在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇、渠道結(jié)構(gòu)變化的背景下，圍繞節(jié)慶禮贈(zèng)這一高價(jià)值場(chǎng)景深耕，仍是其鞏固高端定位的核心路徑。

本財(cái)年最具分量的動(dòng)作，是對(duì)早餐谷物業(yè)務(wù)的收購(gòu)。費(fèi)列羅宣布收購(gòu)WK Kellogg Co在美國(guó)、加拿大及加勒比地區(qū)的經(jīng)典早餐麥片產(chǎn)品組合。

盡管該交易于2025年9月完成交割，尚未計(jì)入本期營(yíng)收，但其意義在于重新界定集團(tuán)的業(yè)務(wù)邊界。通過(guò)此次收購(gòu)，費(fèi)列羅獲得約3000名員工及成熟的北美分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，正式進(jìn)入早餐消費(fèi)場(chǎng)景。從高糖零食到高頻日常食品，這是消費(fèi)結(jié)構(gòu)與增長(zhǎng)邏輯上的一次調(diào)整。

在產(chǎn)品層面，費(fèi)列羅繼續(xù)圍繞品牌資產(chǎn)做延伸，同時(shí)回應(yīng)健康化與多場(chǎng)景消費(fèi)趨勢(shì)。順應(yīng)植物基需求，集團(tuán)推出Nutella Plant-Based，拓展對(duì)素食及乳糖回避人群的覆蓋；圍繞Nutella的品牌影響力，也從涂抹醬延伸至冷凍烘焙品類(lèi)，包括可麗餅與甜甜圈等產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大使用場(chǎng)景。

在北美市場(chǎng)，費(fèi)列羅將Butterfinger與Baby Ruth延展至雪糕棒領(lǐng)域，以熟悉的口味切入冰品市場(chǎng)。圍繞減糖趨勢(shì)，Tic Tac推出“Tic Tac Two”無(wú)糖雙口味系列；通過(guò)收購(gòu)Power Crunch，集團(tuán)也進(jìn)入高蛋白零食賽道。冰淇淋、烘焙、植物基與功能性食品等板塊逐步展開(kāi)，顯示出降低對(duì)單一糖巧業(yè)務(wù)依賴的思路。

配合品類(lèi)擴(kuò)展，供應(yīng)鏈投入同步推進(jìn)。在北美，集團(tuán)擴(kuò)建加拿大安大略省布拉姆普頓工廠，并在伊利諾伊州布盧明頓投產(chǎn)新工廠。前者將實(shí)現(xiàn)Nutella餅干在歐洲以外地區(qū)的首次量產(chǎn)，后者專(zhuān)注于健達(dá)繽紛樂(lè)生產(chǎn)，以增強(qiáng)區(qū)域制造能力。在歐洲，法國(guó)維萊?？ɡ展S——全球最大的Nutella生產(chǎn)基地——持續(xù)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，以提升產(chǎn)能彈性并應(yīng)對(duì)需求波動(dòng)。

總體來(lái)看，這份193億歐元的財(cái)報(bào)并不張揚(yáng)，但調(diào)整的方向較為清晰。在成熟市場(chǎng)增長(zhǎng)承壓的情況下，費(fèi)列羅通過(guò)加大投入與擴(kuò)展場(chǎng)景，為未來(lái)幾年重新鋪設(shè)增長(zhǎng)曲線。與其追求短期爆發(fā)，不如穩(wěn)步重塑業(yè)務(wù)邊界。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，文內(nèi)信息或所表達(dá)的意見(jiàn)不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)讀者謹(jǐn)慎作出投資決策。

文章內(nèi)容基于公開(kāi)信息撰寫(xiě)，如有指正，請(qǐng)聯(lián)系：禾苗 15601300818 （微信同號(hào)）

文中圖片來(lái)自網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系刪除

更多內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注