作者| 星星

編輯| 劉漁

費列羅交出了一份穩(wěn)健的成績單。

近日，集團通過控股公司Ferrero International S.A.批準了截至2025年8月31日的2024/2025財政年度整合財務(wù)報告。報告顯示，集團實現(xiàn)整合營業(yè)收入193億歐元，同比增長4.6%。

在消費環(huán)境趨于理性、成本端壓力仍未完全緩解的背景下，這一增速不算突出，但整體表現(xiàn)保持穩(wěn)定。從結(jié)果來看，現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)仍具支撐力，同時品類擴展與并購動作開始對整體產(chǎn)生影響。

從經(jīng)營基本面來看，費列羅的增長節(jié)奏放緩，但仍在預(yù)期區(qū)間內(nèi)。集團目前在全球設(shè)有36家生產(chǎn)工廠，截至財年末員工總數(shù)為48,697人。

4.6%的增幅與部分大型快消企業(yè)相比略顯溫和，也折射出糖巧行業(yè)在歐洲、北美等成熟市場面臨的現(xiàn)實壓力：需求趨于飽和，健康議題持續(xù)升溫，價格傳導(dǎo)空間有限。在這樣的環(huán)境下，單一依賴傳統(tǒng)糖巧產(chǎn)品，增長彈性自然受限。

為緩沖放緩帶來的影響，集團加大了資本投入，全年資本支出接近11億歐元。資金不僅用于現(xiàn)有產(chǎn)能維護，更投向產(chǎn)線擴建與新業(yè)務(wù)孵化，為未來幾年的產(chǎn)能釋放與新品類落地做準備。這種節(jié)奏上的“提前投入”，某種程度上表明集團已意識到行業(yè)天花板的存在，并主動為轉(zhuǎn)型預(yù)留空間。

中國市場則成為少數(shù)亮點之一。根據(jù)費列羅中國披露的數(shù)據(jù)，24/25財年已連續(xù)第二年超額完成銷量、銷售額及利潤目標。春節(jié)期間禮贈需求依然強勁，F(xiàn)errero Rocher在節(jié)慶場景中的品牌認知度依舊穩(wěn)固。

從2024年第三季度至2025年第二季度的市場監(jiān)測數(shù)據(jù)看，費列羅在中國巧克力市場銷售額份額位列第二，僅次于Mars Incorporated；2025年第一季度在春節(jié)帶動下回升至16.44%。在價格競爭加劇、渠道結(jié)構(gòu)變化的背景下，圍繞節(jié)慶禮贈這一高價值場景深耕，仍是其鞏固高端定位的核心路徑。

本財年最具分量的動作，是對早餐谷物業(yè)務(wù)的收購。費列羅宣布收購WK Kellogg Co在美國、加拿大及加勒比地區(qū)的經(jīng)典早餐麥片產(chǎn)品組合。

盡管該交易于2025年9月完成交割，尚未計入本期營收，但其意義在于重新界定集團的業(yè)務(wù)邊界。通過此次收購，費列羅獲得約3000名員工及成熟的北美分銷網(wǎng)絡(luò)，正式進入早餐消費場景。從高糖零食到高頻日常食品，這是消費結(jié)構(gòu)與增長邏輯上的一次調(diào)整。

在產(chǎn)品層面，費列羅繼續(xù)圍繞品牌資產(chǎn)做延伸，同時回應(yīng)健康化與多場景消費趨勢。順應(yīng)植物基需求，集團推出Nutella Plant-Based，拓展對素食及乳糖回避人群的覆蓋；圍繞Nutella的品牌影響力，也從涂抹醬延伸至冷凍烘焙品類，包括可麗餅與甜甜圈等產(chǎn)品，進一步擴大使用場景。

在北美市場，費列羅將Butterfinger與Baby Ruth延展至雪糕棒領(lǐng)域，以熟悉的口味切入冰品市場。圍繞減糖趨勢，Tic Tac推出“Tic Tac Two”無糖雙口味系列；通過收購Power Crunch，集團也進入高蛋白零食賽道。冰淇淋、烘焙、植物基與功能性食品等板塊逐步展開，顯示出降低對單一糖巧業(yè)務(wù)依賴的思路。

配合品類擴展，供應(yīng)鏈投入同步推進。在北美，集團擴建加拿大安大略省布拉姆普頓工廠，并在伊利諾伊州布盧明頓投產(chǎn)新工廠。前者將實現(xiàn)Nutella餅干在歐洲以外地區(qū)的首次量產(chǎn)，后者專注于健達繽紛樂生產(chǎn)，以增強區(qū)域制造能力。在歐洲，法國維萊?？ɡ展S——全球最大的Nutella生產(chǎn)基地——持續(xù)進行技術(shù)升級，以提升產(chǎn)能彈性并應(yīng)對需求波動。

總體來看，這份193億歐元的財報并不張揚，但調(diào)整的方向較為清晰。在成熟市場增長承壓的情況下，費列羅通過加大投入與擴展場景，為未來幾年重新鋪設(shè)增長曲線。與其追求短期爆發(fā)，不如穩(wěn)步重塑業(yè)務(wù)邊界。

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