華鑫證券有限責(zé)任公司胡博新近期對(duì)愛迪特進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：投資央山醫(yī)療，加速產(chǎn)業(yè)協(xié)同》，首次覆蓋愛迪特給予買入評(píng)級(jí)。

　　愛迪特(301580)

　　事件

　　愛迪特于2026年2月27日官宣以產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資人身份完成對(duì)上海央山醫(yī)療科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“央山醫(yī)療”）Pre-A+輪戰(zhàn)略投資。

　　愛迪特于2026年1月30日發(fā)布新品3DPro zir Ultra。

　　投資要點(diǎn)

　　戰(zhàn)略投資央山醫(yī)療，完善數(shù)字化齒科生態(tài)布局

　　公司戰(zhàn)略投資央山醫(yī)療，有助于在口腔種植領(lǐng)域構(gòu)建"材料+設(shè)備+服務(wù)"一體化的數(shù)字化診療生態(tài)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為氧化鋯瓷塊等口腔修復(fù)材料，并于2024年完成對(duì)韓國(guó)沃蘭公司控股收購(gòu)，正式進(jìn)入種植體領(lǐng)域。此次投資的央山醫(yī)療已于2026年2月12日獲得口腔種植手術(shù)機(jī)器人的三級(jí)醫(yī)療器械注冊(cè)證，其采用無遮擋接觸式導(dǎo)航技術(shù)，可解決傳統(tǒng)種植手術(shù)精度不足、效率不均等臨床痛點(diǎn)。戰(zhàn)略投資央山醫(yī)療后，將與愛迪特現(xiàn)有種植牙業(yè)務(wù)形成協(xié)同，實(shí)現(xiàn)術(shù)前數(shù)字化規(guī)劃、術(shù)中機(jī)器人精準(zhǔn)操作、術(shù)后數(shù)字化修復(fù)的全流程閉環(huán)，進(jìn)一步完善數(shù)字化齒科服務(wù)鏈條。

　　持續(xù)推出重磅新品，持續(xù)迭代保持毛利率穩(wěn)定

　　2026年1月30日，公司發(fā)布重磅新品3DPro zir Ultra，對(duì)比傳統(tǒng)材料，3DPro zir Ultra實(shí)現(xiàn)超快燒結(jié)，將交付周期從3天壓縮到24小時(shí)，并且實(shí)現(xiàn)遮色與美學(xué)完美兼容。2025年從Q1~Q3單季度，公司的毛利率分別為51%、52.64%、52.48%。通過持續(xù)的產(chǎn)品迭代，在目前口腔耗材集采的背景下，公司毛利率依然保持穩(wěn)定。

　　稀土管制增強(qiáng)海外競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　氧化釔是生產(chǎn)氧化鋯瓷塊所必須的穩(wěn)定劑，而釔金屬為中重稀土，金屬釔和氧化釔出口均需要獲得強(qiáng)制許可。隨著國(guó)內(nèi)稀土管制持續(xù)加強(qiáng)，國(guó)際氧化釔價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，導(dǎo)致國(guó)外同行的生產(chǎn)成本明顯上升。而公司的氧化釔主要來源于國(guó)內(nèi)供應(yīng)體系，受價(jià)格波動(dòng)影響相對(duì)較小，相較于國(guó)際同行形成顯著的成本優(yōu)勢(shì)，有利于公司擴(kuò)大在國(guó)際市場(chǎng)的份額。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為10.16、11.81、13.71億元，EPS分別為1.77、2.30、2.87元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為49.2、37.8、30.3倍，考慮公司合作構(gòu)建"材料+設(shè)備+服務(wù)"的一體化優(yōu)勢(shì)，同時(shí)具備氧化釔國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的成本優(yōu)勢(shì)，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　與央山醫(yī)療業(yè)務(wù)協(xié)同進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；氧化釔國(guó)內(nèi)外價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外瓷塊價(jià)格變化低于預(yù)期；國(guó)內(nèi)種植牙集采對(duì)上游瓷塊的降價(jià)傳導(dǎo)。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

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