2月28日，美國(guó)與以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)的聯(lián)合軍事打擊徹底點(diǎn)燃了中東地緣火藥桶，3月1日伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊喪生的消息被證實(shí)后，今天黃金與原油價(jià)格上演了經(jīng)典的“沖高回落”戲碼，市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)克制。

3月2日，東吳證券在最新研報(bào)中稱，當(dāng)前的宏觀主線已明確：短期內(nèi)市場(chǎng)將遵循“先避險(xiǎn)、后緩和”的交易邏輯。然而，霍爾木茲海峽的航運(yùn)狀態(tài)、美國(guó)是否卷入地面戰(zhàn)以及伊朗內(nèi)部的權(quán)力更迭，仍是懸在市場(chǎng)頭頂?shù)娜笪膊匡L(fēng)險(xiǎn)。

具體來(lái)看，霍爾木茲海峽若遭實(shí)質(zhì)性封鎖，恐致全球原油價(jià)格短期暴漲破百；美國(guó)若被迫卷入地面持久戰(zhàn)，將面臨油價(jià)飆升、被迫加息及消耗國(guó)力的反噬； 伊朗內(nèi)部權(quán)力真空與更迭走向，將直接左右沖突是否進(jìn)一步升級(jí)。

東吳證券認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，全球地緣沖突的頻次與烈度正在加劇，黃金與原油作為戰(zhàn)略對(duì)沖資產(chǎn)的底倉(cāng)配置價(jià)值愈發(fā)凸顯。

地緣風(fēng)暴眼：美伊沖突的基準(zhǔn)推演與三大變數(shù)

研報(bào)指出，特朗普“以打促談”初見(jiàn)成效，但霍爾木茲海峽與持久戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)仍是市場(chǎng)達(dá)摩克利斯之劍。

2月28日的軍事行動(dòng)中，特朗普宣布啟動(dòng)旨在摧毀伊朗導(dǎo)彈工業(yè)、控制霍爾木茲海峽及對(duì)核設(shè)施“零容忍”的“史詩(shī)怒火”行動(dòng)；伊朗則以“真實(shí)承諾-4”發(fā)射數(shù)百枚導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)予以克制反擊。

東吳證券表示，目前市場(chǎng)對(duì)4月前停戰(zhàn)的預(yù)期概率高達(dá)64%。在基準(zhǔn)情形下，特朗普在成功實(shí)施“斬首”后已占據(jù)主動(dòng)，雙方大概率復(fù)刻2025年6月的伊以十二日戰(zhàn)爭(zhēng)模式，通過(guò)有限的空中打擊各自宣布勝利以安撫國(guó)內(nèi)政治。

研報(bào)預(yù)計(jì)，基準(zhǔn)情形下，美伊雙方料將沖突控制在有限的空中打擊范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)局勢(shì)將在2-3周內(nèi)降溫。屆時(shí)避險(xiǎn)情緒消退，油價(jià)有望回落至60-70美元區(qū)間，金價(jià)料將回調(diào)至5200美元附近。目前市場(chǎng)對(duì)4月前停戰(zhàn)的預(yù)期概率高達(dá)64%。

但必須警惕以下三大變數(shù)：